УТВЕРЖДЕНИЕ ОТНОСИТЕЛЬНО ХАРАКТЕРИСТИКИ СИГНАЛЬНОЙ РАЗВОРОТНОЙ СВЕЧИ СТРАТЕГИИ ФОРЕКС

Лучшие Форекс брокеры 2021 года:

Читать онлайн Свинг-трейдинг. Мощные стратегии уменьшения риска и увеличения прибыли. Маркман Йон.

Если ты только вышел или готовишься выйти на биржу, если ты только слышал про фундаментальный и технический анализ, если слово «акция» ты уже слышал и понимаешь, что оно имеет значение не только в рекламной жизни, то книга, которую ты держишь в руках, написана специально для тебя.

В чем ее уникальность? Еще 15 лет тому назад, когда российский рынок ценных бумаг только зарождался, в книжных магазинах практически отсутствовали книги по торговле на рынке. Сейчас ситуация кардинально поменялась – полки книжных магазинов буквально забиты литературой по биржевой торговле и инвестициям. Но этой книге, если вы начнете с нее свое знакомство с фондовым рынком, вы будете благодарны еще много лет.

У нас нет недостатка в книгах, посвященных техническому анализу рынка. Существует множество книг написанных по фундаментальному анализу и формированию инвестиционных портфелей. Есть книги по внутридневной торговле, по использованию волн Эллиота, по применению сложных математических методов анализа и прогнозирования рынка. Однако при всем многообразии практически отсутствует литература по свинг-трейдингу. Именно это пробел данная книга и заполняет.

Что такое свинг-трейдинг? Это стиль торговли, занимающий промежуточное положение между интрадей-торговлей и среднесрочным инвестированием. Это стиль, не позволяющий отказаться ни от технического анализа, ни от анализа новостей, влияющих на котировки, и, в конечном счете, формирующих устойчивые технические фигуры.

Свинг-трейдер торгует на не слишком короткий срок, скорее даже на среднесрочную перспективу. Время, которое он находится в позиции, измеряется не секундами, минутами и часами, как при скальпинге или внутридневной торговле, а днями и неделями. Главное в свинг-трейдинге – отбор ценных бумаг и других финансовых инструментов, имеющих в ближайшее время значительный потенциал роста, или падения и поиск наиболее оптимальной точки входа и выхода из позиции. При этом сама позиция, при благоприятном развитии событий, может удерживаться от нескольких дней до нескольких недель. Именно на масштабе нескольких недель происходят все наиболее драматичные изменения цены.

Таким образом, свинг-трейдер может заниматься инвестированием на фондовых рынках параллельно с осуществлением какой-либо иной деятельности. Именно начинающие инвесторы, как правило, пробуют себя в роли свинг-трейдеров и соответственно нуждаются в этой книге. Не следует забывать и о том, что даже начинающий инвестор не освобожден от необходимости серьезно подходить к каждой конкретной сделке и тщательно продумывать свою инвестиционную стратегию.

Рейтинг брокеров FOREX:

Именно этому учит книга Йона Маркмана, колумниста солидного американского издания MSN Money, «Свинг-трейдинг». Прочитав эту книгу, вы получите очень простой и понятный набор базовых понятий о фондовом рынке, на самостоятельное освоение которых могут уйти годы. Вы получите знания, необходимые для принятия эффективных решений на финансовых рынках и на вступление в «игру» под названием торговля на бирже.

После этого останется лишь выбрать брокера и начать постигать биржевые университеты на практике. Наша компания, – ITinvest, предлагает каждому инвестору выход на фондовые рынки России и мира с 2001 года. Мы поддерживаем начинающих торговцев и стремимся помочь им стать настоящими биржевыми профессионалами. На это нацелены наши образовательные и обучающие программы, ознакомиться с которыми можно на нашем корпоративном сайте www.itinvest.ru. На это же нацелена предлагаемая вашему вниманию книга.

Я желаю всем приятного прочтения и уверен, что данная книга даст вам необходимые знания для построения правильных торговых стратегий и получения прибыли от инвестиций на финансовых рынках.

Председатель правления ЗАО «ИК «Ай Ти Инвест»,

Когда игрокам в бейсбол приходится иметь дело с подачами питчера Роджера Клеменса (Roger Clemens) из команды New York Yankees, то защитники часто перехватывают рукоять биты повыше. Короткий размах – свинг[1] -повышает шанс отбить мяч, чтобы избежать унизительного промаха.

Похожим образом инвесторам, испытывающим огромные трудности при работе на быстроменяющемся нервном рынке, стоит перенять опыт игроков бейсбольной лиги и укоротить свои свинги.

Надежные Форекс платформы:

На профессиональном жаргоне трейдеров, свингом называют то количество времени, в течение которого позиция на покупку или продажу волатильной акции остается открытой[2]. Здравый смысл подсказывает -наибольшие шансы преуспеть в этом есть у держателей долгосрочных позиций, поскольку именно они теряют наименьшее количество денег на сопутствующих торговле расходах: на различных комиссиях и спрэде. К несчастью, число обладателей здравого смысла в последние годы в значительной степени сократилось. Тому способствовали быстро сменяющие друг друга технологические новинки, неопределенность с экономикой и вкусы потребителей, носящие маниакальный характер. В конкурентной гонке с участием многих компаний все труднее становится определять фаворитов, чьи акции в среднесрочном плане были бы особенно привлекательными.

Свинг-трейдеры ориентируются на среднесрочные движения акций, оставляя позиции открытыми в течение нескольких недель или месяцев, но не лет. Хороший свинг-трейдер сначала определяет акциями какой именно компании он собирается торговать. Происходит это посредством соединения анализа цены и объема с элементами фундаментального анализа. Затем трейдер пытается спрогнозировать направление последующего движения, стараясь избежать неблагоприятных ценовых колебаний при возможных коррекционных разворотах, иначе приходится пережидать убыточную позицию. Свинг-трейдеры быстро снимают прибыль при изменении импульса движения, реинвестируя позже по более привлекательным ценам.

Некоторые из них имеют обыкновение ловить дневные колебания, однако их работа останется за рамками нашей книги. Я попытаюсь сконцентрироваться на методах, позволяющих занятым людям держать позиции от одной недели до нескольких месяцев, оставив в стороне краткосрочные вхождения в рынок, длящиеся несколько минут или пару часов. Я также объясню читателю принцип работы новых онлайновых инструментов, дающих инвесторам шанс на выигрыш в этой сложной игре с профессионалами рынка.

В течение нескольких последних лет, свет увидели несколько схожих по тематике книг предназначенных профессиональным трейдерам. Все они перегружены жаргонными словечками и определениями, разобраться с которыми простому частному инвестору не так уж просто. В нашей же книге вы найдете описание методов торговли и онлайновых программных продуктов, легких для усвоения, проиллюстрированных массой примеров, графиками, историческими данными. Данной книгой в качестве подробного справочника по среднесрочному свинг-трейдингу смогут воспользоваться как новички, так и продвинутые инвесторы.

И что существенно, вы сможете заняться свинговой торговлей без отрыва от вашей основной работы.

Очень важно отделить свинг-трейдинг от внутридневного трейдинга. Внутридневной трейдер использует дюжину крошечных ценовых движений по акциям или индексам в течение биржевого дня – с 9:30 до 16:00, когда рынок закрывается. Все свои позиции он закрывает до конца дня. Он гоняется за центами, тогда как свинг-трейдеры, фокусирующие свои усилия на недельных сделках, работают с прицелом, по крайней мере, на сотню долларов.

Например, свинг-трейдер, предположивший, что 23 июля 2002 года сформировалось рыночное дно на фондовом рынке, откроет длинные позиции по нескольким ценным бумагам 24 июля и будет держать выигрышные позиции в течение, как минимум, четырех недель. Дневной трейдер за тот же период времени войдет в рынок, по крайней мере, 300-400 раз. Что же до долгосрочных инвесторов, прикупивших акции в самом начале падения рынка в марте 2000 года, то они продолжат свое мужественное сидение перед мониторами с графиками, угрюмо ожидая возвращения цены, падение которой заставило похудеть их портфели на 20 процентов.

Существует масса способов добиться успеха в качестве свинг-трейдера. Все они требуют изрядной доли терпения, дисциплинированности и времени на предварительное исследование. В этой книге я расскажу о шести методиках свинга – каждая будет объяснена ведущим экспертом в данной области. Вы познакомитесь с трейдерами, узнаете об их любимых наборах инструментов и о подходе к торговому менеджменту. В дополнение к этому я расскажу вам о своих собственных взглядах, основанных на рейтинговой системе оценки акций, которая была разработана мною и опубликована на сайте CNBC (MSN Money)[3].

В первой главе вы встретитесь с Терри Бэдфордом (Terry Bedford), менеджером хедж-фонда в Торонто, и узнаете, как он работает с графическими моделями, идентифицируя уровни цены для своих свинговых сделок. В главе 2 вы встретитесь с Бертом Доменом (Bert Dohmen) из Лос-Анджелеса. Он -частный трейдер, публикующий свои исследования. Сохранять хладнокровие при резких изменениях значений индикаторов ему помогает его прошлое (поскольку детство пришлось на военные годы в Германии), а также незаменимый опыт аналитической работы в области обороны в США. В третьей главе вы познакомитесь с трейдером кубинского происхождения – Джорджем Фонтаниллсом (George Fontanills) и узнаете о его уникальном методе отбора акций компаний, испытывающих некоторые трудности, с целью их коротких продаж. В главе 4 вам предоставляется возможность изучить мой собственный метод обнаружения акций, которые стоит купить и подержать месяц-другой. Отбор осуществляется с помощью онлайновой рейтинговой системы StockScouter на сайте MSN Money, а также с помощью системы определения сезонности HiMARQ. В пятой главе вы встретитесь с чикагским трейдером Ричардом Родзом (Richard Rhodes), специализирующимся на широкомасштабной фундаментальной картине экономики. Работа с ней предшествует отбору конкретных акций, ценовые колебания по которым прогнозируются посредством восходящего или нисходящего недельного импульса. А в главе 6 вы познакомитесь с Филом Эрланджером (Phil Erlanger) – признанным экспертом по рыночному настроению.

Мы начнем с Бэдфорда, поскольку его подход к торговым моделям послужит нам прочным фундаментом для усвоения последующего материала.

Терри Бэдфорд: «Цена – это все»

Терри Бэдфорд (Terry Bedford) – цепкий и опытный свинг-трейдер с опытом торговли более 20 лет – работает из своей квартиры, расположенной в высотном кондоминиуме в пригороде Торонто. У него имеется офис в деловом центре города, однако он редко бывает в нем. Рабочий день Терри заполнен массой событий и шума. Он смотрит телеканал CNBC с отключенным звуком, отслеживает свои акции на двух плоских компьютерных мониторах, а когда рынок скучен, запускает на полную мощность альтернативный рок – Бьорк (Bjork) или Клэш (the Clash). Он отнюдь не возражает против регулярных вторжений в кабинет своей трехлетней дочери Зои, излучающей массу энергии. Клиенты Терри, с которыми он поддерживает постоянную связь в чате или по электронной почте, привыкли к виду смешных смайликов, время от времени вводимых в сообщения маленькими ручонками.

Терри Бэдфорд торгует главным образом по счетам своего хедж-фонда Grayhawke Equity Partners. Выплаты хедж-фонда своим клиентам в 2000 году составили 16 процентов, в 2001 году – 42 процента, в 2002 году к июню месяцу было уже 25 процентов годовых. Он подсчитывает прибыль еженедельно, не делая ставку на крупные выигрыши. Терри совершает до 30 сделок в день, работая с обеих сторон рынка. Он покупает акции компаний, которые ненавидит и продает бумаги предприятий, вызывающих симпатии, поскольку акции воспринимаются им лишь в качестве неких символов торговли, а не реального бизнеса. «При трейдинге влюбленность в то, что и как делает компания -наикратчайший путь к убыткам», – говорит он. «Если вам крайне симпатична компания, производящая полупроводниковое оборудование, то вы, скорее всего, пропустите дюжину прекрасных возможностей продать ее акции. При свинговой торговле излишек фундаментального анализа рынка может оказаться опасным -он затемняет вашу способность суждения. Это реальность. Акции – сродни игральным картам, и именно в таком качестве их следует воспринимать».

В свободное от торговли время Терри увлекается живописью. Его стиль напоминает работы импрессионистов, что определенным образом коррелирует с особенностями трейдинга. Он держит позиции по акциям от трех до пяти дней, обращаясь с ними, как парижские живописцы конца 19 начала 20 веков обращались с кистью, накладывая на полотно сочные быстрые и насыщенные цветом мазки. При подборе инструментов для работы он спускается сверху вниз, начиная с секторов, в которых согласно его источникам наблюдается мощная аккумуляция финансовых средств, а затем фокусируется на 4-5 акциях, способных, по его мнению, на самое мощное движение. Перед принятием окончательного решения он рассматривает трехлетний график ценной бумаги с недельными барами, затем включает годовой график с дневными барами, после чего доходит до 10, 5 и однодневных графиков по 10-минутным барам, пытаясь идентифицировать внутридневные тенденции. После обнаружения моделей, хорошо зарекомендовавших себя в прошлом (о чем подробнее будет сказано ниже), он начинает атаку, покупая или продавая лотами по 2500 акций в каждом до тех пор, пока не сформирует открытую позицию объемом в 7500 или 10000 акций. Торговля подобными объемами позволяет Терри вовремя распознать свои ошибки и при необходимости немедленно приступить к минимизации убытков.

Терри родился в 1964 году в Галифаксе (Halifax), расположенном в канадской провинции Новая Шотландия (Nova Scotia). После того как его отец, прослуживший всю жизнь на флоте, вышел в отставку, семья переехала в Брэнтфорд, Онтарио (Ontario), на родину легендарного хоккеиста Уэйна Гретски (Wayne Gretzky). Этот город знаменит еще и тем, что именно там прозвенел первый официально зарегистрированный телефонный звонок на аппарате, изобретенным Александром Беллом (Alexander Graham Bell).

Терри рано оказался вовлеченным в омут фондового рынка. Уже в возрасте пятнадцати лет он подрабатывал в двух местах – мыл посуду в китайском ресторане под названием «Усмешка Дэнни» и в бифштексной «Пондероза». Подросток сумел скопить денег, после чего решил заняться инвестированием. Разыскав брокера Ричарда Блэйра (Richard Blair), работавшего на уже давным-давно канувшую в лету фирму Маккей Росса (McKay Ross), Терри получил от него список книг для прочтения и вложил 3 тысячи долларов в ценные бумаги компании Alcan, надеясь на улучшение ее показателей в будущем. В конце того же лета резко вырос спрос на алюминий. По словам Терри он ощущал себя гением, заработав 1500 долларов за два месяца. После чего он потратил огромное количество времени в маленьком офисе этой брокерской компании, подняв счет до 15 тысяч долларов, отчаянно рискуя и делая «массу глупых ставок». К 18 годам он приобрел первый автомобиль из своей длинной серии моделей BMW и поступил на бизнес-курс университета McMaster University в Гамильтоне (Hamilton). Годы учебы в колледже в основном были посвящены изучению деловых периодических изданий в поиске трейдинговых идей. К моменту окончания курса на его счету было уже около 100 тысяч долларов. Поначалу у Терри имелись серьезные намерения заняться адвокатурой, но, в конце концов, он сделал выбор в пользу карьеры фондового брокера.

Терри поработал брокером в трех компаниях, пока не понял, что брокерская деятельность способствует быстрому старению. Он устал от рутины размещения клиентских заказов и решил, что намного лучше управлять собственными деньгами, а не чужими. «Мне стало ясно, что я предпочитаю находиться на другом конце телефона, размещая ордера, а не принимая их», – говорит он. В 1992 году в возрасте 28 лет он закончил карьеру брокера. Однако, спустя некоторое время, Терри «слил» свой собственный торговый счет почти до нуля, после чего ему стало понятно – трейдингом следует заниматься с полной нагрузкой, иначе на рынке не выживешь. Пытаясь покрыть прежние убытки от самостоятельного трейдинга, Терри стал продавать институционалам свои результаты технического анализа по отдельным акциям. Он начал с нескольких портфельных менеджеров в Торонто, постепенно расширяя поле деятельности. В конце концов, в его распоряжении оказалась обширная сеть клиентов, включающая в себя крупных американских фонд-менеджеров. Он спит не более пяти часов в сутки, постоянно отслеживая рынки по всему миру и изучая графики ценовых движений.

Терри убежден в том, что ключевым моментом трейдинговой деятельности является способность постоянно оставаться в игре. Вы должны сохранять капитал и должны подвергать бесконечной оценке и переоценке возможные риски и прибыль. И, что самое главное, вы должны сконцентрироваться на воспроизводстве денег, получении прибыли. Вам следует дождаться прибыли по сделке и вовремя убраться из нее по добру, по здорову. «Представьте себе, что каждый день вы посылаете в бой армию своих солдат с задачей захватить в плен капитал, побольше капитала. Как все настоящие генералы вы хотите возвращения ваших солдат целыми и невредимыми после выполнения задания», – говорит он, -«каждый раз, когда солдаты возвращаются домой с плененным капиталом, мощь вашей армии увеличивается».

Его не волнует, что частые входы в рынок ведут к увеличению налоговых обязательств. Он говорит: «Много людей живет на тротуарах, вовсе не волнуясь по поводу налогов. Но у них нет вообще никаких денег. Налоги – это плата за успех. Намного более важное правило трейдинга – снятие прибыли при наличии таковой».

При принятии торговых решений Терри почти целиком полагается на технический анализ. Он считает, что излишек знаний о компании и о состоянии дел в экономике может сослужить дурную службу. По его мнению, самая важная статистическая информация по акции – ее стоимость – единственно верный способ оценки настроения инвесторов. По мнению Терри, в основе технического анализа лежит допущение, согласно которому настроение инвесторов определяет цену в большей степени, нежели такие фундаментальные факторы, как доход, выручка и прибыльность. Иначе говоря, он уверен, что все фундаментальные точки зрения на акцию, все восприятия инвесторами таких точек зрения находят естественное отражение в одной информативной единице измерения – цене.

Три самых главных принципа, иллюстрирующих его подход к свинг-трейдингу, формулируются следующим образом: во-первых, движения цены не хаотичны; во-вторых, цена предвидит восприятие фундаментальных изменений; в-третьих, взаимоотношение цены и времени носит линейный характер.

Держа в уме эту «дорожную карту», можно приступать к практическому рассмотрению подхода Терри к свинг-трейдингу. Мы начнем с его базовых взглядов на причины трендовых движений цены, затем обсудим психологический аспект поддержки и сопротивления, займемся наиболее успешно работающими графическими моделями разворотов, после чего закончим любимыми трендовыми моделями Терри. Некоторые из нижеприводимых рассуждений являются прямыми цитатами, используемыми с разрешения автора.

Цена не хаотична

Профессора, читающие лекции по финансовому делу, пытаются убедить нас в том, что ценовые изменения носят принципиально хаотичный и случайный характер. Но это чепуха! Если бы это было правдой, трейдеров, подобных Терри, просто бы не существовало. Цены двигаются в соответствии с приливами и отливами спроса и предложения, формируя повторяющиеся ценовые модели. Цена консолидируется, когда спрос на акцию приблизительно уравновешен ее предложением, но цена резко падает или поднимается при дисбалансе между ними.

Рассмотрим случай с компанией Visx, Inc. в начале 1999 года (см. рис. 1-1).

Рисунок 1-1. Консолидация и трендовое движение Visx, Inc. (EYE)

В начале 1999 года эта акция стала очень «горячей». Считалось, что производитель лазерных систем, применяемых в глазной хирургии, обладает неограниченным потенциалом роста. С середины января до конца февраля 1999 года цена консолидировалась чуть ниже отметки $35 за акцию, после чего в начале марта рванула вверх до $40 при пятикратных дневных объемах торгов. Таким образом было положено начало трендовому движению, продлившемуся вплоть до первой половины апреля. Акция подорожала более чем на 75 процентов вследствие того, что инвесторы все более свыкались с идеей о многомиллиардном будущем лазерной индустрии. Следующая фаза консолидации длилась с апреля до начала июня – цена находилась в достаточно узком диапазоне, объемы существенно снизились. В отсутствие серьезных фундаментальных новостей спрос и предложение на нее уравновешивали друг друга. В начале июня подоспел отчет Visx о результатах деятельности компании. Поскольку он оказался весьма позитивным, цена вновь подскочила, уже на объемах, превышающих обычные в десять раз, достигнув ценовой отметки в $70. Новая трендовая фаза протащила акцию вверх до уровня $105 менее чем за пару месяцев.

В рамках каждой из этих четырех фаз цена на акции Visx двигалась по-разному, в зависимости от того, находилась ли она на стадии консолидации или же в тренде. Свинг-трейдер, отслеживающий развитие событий, предвидящий новости и реагирующий на них, купил бы акцию дважды: при прорыве в начале марта и при скачке вверх в начале июня. Продажи, но ни в коем случае не короткие, могли бы иметь место при первом возврате цены назад, в зону консолидации, в апреле или мае.

Цена предвидит фундаментальные изменения

Фундаментальные перемены за ночь не происходят, они требуют большего времени. Новый продукт или услуга, способные в корне изменить ситуацию с прибылью компании, разрабатываются годами. После того, как разработка закончена, товар или услуга представляется распространителям и продавцам. Продавцы, в свою очередь, знакомят покупателей с новинкой -частным образом или посредством специально организованного мероприятия. Затем, как правило, новый товар подвергается доработке и запускается в массовое производство. В течение всего этого времени акции компании продолжают торговаться, причем инвесторы не имеют ни малейшего понятия о судьбоносной новинке. Хотя, если быть до конца честным, следует признать: некоторые из покупателей и продавцов акций отдельной компании информированы немного лучше других. Это так называемые «умные деньги» («smart money»).

Иногда и «умные деньги» ошибаются, но в основном они используют информацию, скрытую от широких масс спекулянтов. Во многих случаях такая информация являет собой продукт дорогостоящего независимого фундаментального анализа, но ее источником может также быть личный контакт с руководством акционерной компании. Это и есть те продажи или покупки, предвосхищающие фундаментальные новости и инициирующие перемену ценового тренда, которые свинг-трейдеры могут отслеживать по графикам.

По-видимому, «умные деньги» имеют некоторое преимущество перед остальными. В определенной степени, это действительно так. Информация – тот же товар. Люди с большими финансовыми возможностями вполне могут позволить себе такую покупку. Свинг-трейдеру не следует забывать об этом, наблюдая за ростом или падением цены в отсутствие какой-либо публичной информации.

Рассмотрим случай с акциями компании Sun Microsystems, Inc., в свое время игравшими роль рыночного фаворита (см. рисунок 1-2).

В первой половине 2000 года производитель компьютеров Sun Microsystems вместе с другими компаниями этого сектора ходил в любимчиках рынка. Несмотря на отчеты о растущей прибыли и благоприятные комментарии аналитиков с Уолл-стрит, импульс роста цены стал заметно уменьшаться в сентябре 2000 года. После того, как цена акций достигла уровня $65, началось ее снижение. В начале октября акция Sun Microsystems стоила уже $48 – меньше самой низкой ценовой отметки за август. Однако в конце октября, за неделю до опубликования отчетов за третий квартал, несколько компаний с Уолл-стрит объявили о бычьих прогнозах на эту акцию.

Медленно, но верно акция поднялась к концу месяца до отметки $61. Опубликованный отчет содержал весьма благоприятные сведения о положении компании – прибыль достигла рекордного уровня, исполнительные директора захлебывались от восторга в преддверии прекрасного будущего. Тем не менее, после непродолжительного роста акция обвалилась. Уже к концу ноября она достигла уровня $38, где и перешла в консолидационную фазу.

Рисунок 1-2. Цена предвосхищает фундаментальные новости: Sun Microsystems, Inc. (SUNW)

Зорко наблюдающие за развитием событий свинг-трейдеры ждали дальнейшего развития интриги. Уровень был критическим – после его пробития вниз, можно было без особого риска открывать короткие позиции.

Спустя три недели, исполнительные директора Sun Microsystems собрались на конференцию, посвященную вопросам высоких технологий, и сошлись во мнении о том, что перспектива отрасли намного печальнее, нежели казалось еще месяц назад. Акция перешла в стадию свободного падения, достигнув к концу года уровня в $20 за акцию. После периода консолидации в начале следующего года можно было успешно закрывать короткую позицию. (К октябрю 2002 года цена упала ниже $4 за акцию).

Рассматривая пример с Sun Microsystems, следует отметить, насколько точно цена акции предсказывает пик фундаментальных ожиданий еще задолго до публичного признания трудностей исполнительными директорами. График акций Sun Microsystems является показательным в плане выявления связи между ценой и временным фактором, но следующий пример поможет нам прояснить эти взаимоотношения до уровня кристальной ясности и прозрачности.

Связь между ценой и временем носит линейный характер

Одна из наиболее непростых для понимания идей, касающаяся рынка, -линейный характер зависимости между ценой и временем. Чем дольше поведение цены противоречит нашим прогнозам, тем сильнее соблазн внесения коррективы в свои ожидания.

Простейший пример, наглядно иллюстрирующий данный феномен, – наша способность принимать убытки. Большинство инвесторов не любит терять деньги. При покупке «неправильной» акции они подчас стараются выйти из положения, закрыв позицию без потерь. Но дни превращаются в недели, недели -в месяцы ожидания, и их упорство начинает противоречить здравому смыслу. Начинается процесс рационализации, осознания пережитого за время долгого пребывания в убыточной позиции, постепенно меняется мнение относительно удобных для выхода уровней. На самом деле, никто не хочет вечно держать длинную позицию по убыточной акции. Это и есть линейное соотношение между ценой и временем – чем более растягиваются временные рамки, тем более эластичными, гибкими становятся ценовые ожидания.

Рассмотрим пример с компанией Timberland Co. – производителем спортивной одежды и обуви (см. рисунок 1-3).

На протяжении долгого времени считалось, что эта компания все делает правильно. Торговая марка Timberland пользовалась огромной популярностью среди любителей спортивного образа жизни, продажи росли параллельно прибылям, причем завидными темпами.

Рисунок 1-3. «Раскаяние покупателей»: Timberland Со. (TBL)

В предвкушении рекордных по величине прибылей в середине января 2001 года акция подскочила вверх до рекордной отметки в $72. Спустя несколько сессий, о

на чуть откатилась назад к уровню $65, когда и подоспел отчет, в котором не содержалось ничего, кроме хороших новостей от исполнительных директоров компании. Оказывается, экспансия торговой марки на европейском континенте происходит ударными темпами, а будущее безоблачно. Тем не менее, несмотря на насыщенность отчета всеми оттенками розового цвета, после его публикации цена умудрилась подняться лишь до уровня $68. Хуже того, закрытие торговой сессии цена встретила на дневном дне, а следующий день открыла с медвежьим разрывом в целый пункт.

Инвесторы, прикупившие акции компании Timberland после выхода позитивных новостей, оказались в ловушке рекордно высокой цены, да еще при сильных дневных объемах. Это обычно ведет к «раскаянию покупателей», что происходит, когда быки чувствуют себя загнанными в угол и пытаются продать акции по цене покупки. Уже через две недели казалось, что несчастные быки вполне могут трансформироваться в гусей, которые вышли из воды сухими, когда общий подъем на фондовом рынке приподнял стоимость акций Timberland до уровня $66 за штуку. Но на этом уровне продавцы немедленно стали гнать цену вниз, и, уже спустя пару недель, она консолидировалась в районе значения $52. Не надеясь выйти из этой ситуации без потерь, трейдеры, купившие акции на пике, стали продавать их на любом более-менее значительном подъеме. Так было в начале марта, в середине апреля и в конце мая.

В середине июля процесс скольжения вниз по наклонной плоскости привел цену к отметке $37.50. Свинг-трейдеры распознали на графиках ценовую модель под названием «раскаяние покупателя» («Buyers’ remorse»), характеризующуюся целой серией понижающихся пиков и донышек. Они вполне могли без особого риска продавать на каждом подъеме к четко просматривающейся трендовой линии.

Несмотря на то, что пример с компанией Timberland относится к медвежьему тренду, те же самые базовые принципы применимы и в случае со стабильно поднимающейся ценой. Чем дольше отодвигается цена от предполагаемого уровня входа, тем выше вероятность того, что инвесторы, в конце концов, придут к мысли о бесперспективности ожидания удобной для выхода цены, а для свинг-трейдеров удобным уровнем для входа будет каждый спуск цены к трендовой линии.

И еще раз для лучшего усвоения: свинг-трейдеру так же важно осознание того, почему вырисовываются на графиках определенные модели поведения цены, как и распознавание этих самых моделей. Говоря в общем смысле, появление моделей является следствием того, что «умные деньги», представленные успешными менеджерами крупных фондов, информированы намного лучше, нежели масса обычных инвесторов. Именно такие менеджеры и инициируют ценовые тренды, из чего следует вывод: изменение цены предваряет развитие ситуации с фундаментальной точки зрения. С другой стороны, «тупые деньги» действуют в соответствии с особенностями человеческой психологии, стремясь минимизировать убытки после того, как акции куплены или проданы на неподходящих для этого уровнях. В идеальном случае инвесторам хотелось бы закрыть позиции без потерь, но сила такого желания уменьшается с течением времени, вследствие чего рост цен становится все более коротким, а падения -все более глубокими.

Теперь, когда мы лучше понимаем поведение цены, давайте займемся еще одним базовым элементом практики свинг-трейдинга – поддержкой и сопротивлением.

Уровни поддержки и сопротивления

Поддержка (support) и сопротивление (resistance) – краеугольные камни технического анализа. Идея их достаточно проста. Они представляют собой ценовые значения, при которых покупатели и продавцы проявляют повышенное стремление купить (в случае с поддержкой) или продать (в случае с сопротивлением).

Такое объяснение может показаться довольно упрощенным, однако крайне часто направление и сила ценовых движений определяются именно человеческими эмоциями. Нам всем случалось прикупать акции за мгновение до того, как начиналось их падение. В такие моменты доминирующим чувством является нежелание продавать до тех пор, пока мы не сможем сделать это без потерь для счета. Если множество инвесторов покупают по одной и той же цене, после чего немедленно наступает момент «раскаяния покупателя», то подобная ситуация формирует на графике точку сопротивления. Подобные точки сопротивления подчас образуются в конце длительного восхождения цены после выхода какой-либо позитивной новости. После начала продажи акций «умными деньгами», многие несчастливые быки оказываются в ловушке. Отсутствие новых покупателей означает слабость ценной бумаги, и цена начинает падать. Но каждый раз, при очередной попытке цены подняться к начальному уровню инвесторы, неудачно прикупившие акции, будут их продавать.

Схожая концепция приводит к образованию точек поддержки. Если после покупки вами акции начинается ее немедленный подъем, нетрудно догадаться, какие мысли поселятся в вашей голове относительно себя любимого и цены покупки. После фиксации прибыли и закрытия длинной позиции с большой долей вероятности можно предположить, что вы попытаетесь вновь купить эту акцию при спуске цены к уровню недавней покупки (если сработало раз, то сработает и второй). Таким образом, если достаточное количество инвесторов готово купить акцию при определенном значении цены, то такой уровень цены оказывается поддержкой.

Понимание всех нюансов, связанных с выявлением уровней поддержки и сопротивления, является наиболее важной составляющей работы свинг-трейдера. А нюансов в этом деле наблюдается множество. Поэтому давайте рассмотрим, как работают поддержка и сопротивление при некоторых типичных технических моделях на восходящем и нисходящем тренде, а также во время консолидации цен.

Уровни поддержки и сопротивления при нисходящем тренде

Надеюсь, вы помните, что зависимость между ценой и временем имеет линейный характер. Это означает стремление инвесторов, неудачно прикупивших акции, закрыть длинные позиции «по нулям». Но по мере превращения дней в недели, а неделей – в месяцы, набирает обороты мыслительный процесс рационализации происходящего, вследствие чего инвестор принимает решение закрыть позицию с убытком для себя. Конечно, инвестор стремится сделать это по возможно более благоприятной цене. Тщательно наблюдает за акцией, отмечая для себя ценовой уровень, ведущий к покупкам, и значение цены, с которого продают остальные игроки. Свинг-трейдерам следует четко осознавать, что такие ценовые точки не носят случайный характер.

В случае с Timberland в середине 2001 года ценовые точки поддержки и сопротивления проглядывались явно (см. рисунок 1-4). После длительного восхождения к новым вершинам в начале года, акции Timberland вышли из моды вследствие общего падения объемов розничных продаж. В январе акция показала новый рекордный пик – $72, но уже к началу февраля цена падала довольно быстро. После спуска к уровню $59.60 цена за несколько дней отскочила вверх к отметке $66. Значение $59.60 стало первым серьезным уровнем поддержки нового нисходящего тренда. В конце февраля эта поддержка была смята, и новое дно сформировалось на уровне $51.50. На этот раз быки окопались и оборонялись достаточно стойко. Однако рост цены лишь нашел новых продавцов на недавней поддержке в $59.50. Бывшая поддержка стала теперь сопротивлением, представляя собой соблазнительный для свинг-трейдеров уровень продажи.

Рисунок 1-4. При нисходящем тренде уровням сопротивления трудно устоять: Timberland Со. (TBL)

В продолжение нескольких следующих недель цена колебалась в районе поддержки на уровне $51.50. В конце концов, этот уровень был пробит в первых числах апреля. После падения к отметке $42 акции Timberland сделали несколько попыток подняться вверх и пробить уровень сопротивления $51.50, но все атаки были отражены медведями. Данный уровень стал еще одной точкой входа для свинг-трейдеров.

Отмеченные стрелками уровни поддержки и сопротивления, формируют ступенчатую модель уровней (stair-step support and resistance), которая является нисходящим трендом, хорошо выраженным технически. Обратите внимание, как с течением времени возрастает готовность инвесторов избавиться от убыточных акций по все более низким ценам. Причиной тому могут быть фундаментальные факторы, которые, в конце концов, приводят к формированию ступенчатой модели, дающей свинг-трейдерам легко читаемые точки входа.

Уровни поддержки и сопротивления при восходящем тренде

Несмотря на совершенно иную мотивацию, большинство обстоятельств, способствующих формированию нисходящего тренда, присутствуют и при образовании восходящей ценовой тенденции. Подобные модели возникают вследствие того, что инвесторы гоняются за сильными акциями, приходя к выводу, что даже более высокая цена покупки не так уж и плоха, если принимать во внимание силу тренда. Чем выше забирается цена, тем выше вероятность новых покупок. Некоторые будут утверждать, причем не без основания, что подобная рационализация напрямую связана с ожидаемыми изменениями фундаментальных факторов. И это часто оказывается правдой. Понимание принципов технического анализа отнюдь не означает отказ от учета фундаментальной составляющей. Рассмотрим случай с финансовой компанией SLM Holding, предоставляющей кредиты студентам (см. рисунок 1-5).

Акции SLM Holding были в числе немногих корпоративных ценных бумаг, значительно выросших в цене во второй половине 2000 года. В середине сентября акция покинула район консолидации с верхним пределом у отметки в $45, да так никогда и не вернулась назад. После пробития вверх вышеназванного уровня сопротивления при объемах, превышающих среднее значение, он автоматически превратился в важный технический уровень поддержки. Любое приближение к нему рассматривалось покупателями, как возможность открытия длинной позиции. В первой половине октября акции SLM Holding протестировали поддержку трижды. Каждый раз цена резко отскакивала от уровня поддержки вверх, пока не начался мощный подъем, который привел к подорожанию акции на 30 процентов менее чем за две недели. Каждое тестирование уровня поддержки являло собой прекрасную возможность открытия свинговой позиции на покупку.

В конце концов, акция поднялась до отметки в $59. Акции SLM Holding дважды неудачно атаковали этот уровень сопротивления, пока, наконец, в начале декабря не протаранили его с помощью больших объемов. И еще раз пробитие уровня вверх означало значительный по силе среднесрочный рост. Продавцы появились лишь в районе значения $68.50.

Рисунок 1-5. Линия поддержки при восходящем тренде: SLM Holding Corp. (SLM)

Ключевые линии поддержки и сопротивления отмечены на графике стрелками, по которым можно судить об их важной роли при формировании типичного, с технической точки зрения, восходящего тренда. Каждый разворот цены у своего предыдущего пикового или низшего значения представляет собой прекрасную точку входа для короткой или длинной позиции.

Итак, подводя итог, следует еще раз отметить, что линии поддержки и сопротивления представляют собой ценовые области, на которых покупатели или продавцы изъявляют большую, нежели обычно готовность купить или продать акции. При продавливании уровня поддержки он трансформируется в уровень сопротивления. После пробития уровня сопротивления, последний превращается в линию поддержки. Происходит это вследствие того, что слабые ручки (неуверенных трейдеров) уступают место сильной руке (тех, кто верит). Уровни поддержки и сопротивления играют важнейшую роль в определении главных тенденций изменения цены, создавая ступенчатые модели уровней, на которых покупатели и продавцы дают друг другу бой.

Теперь мы разобрались со второй важнейшей составляющей теории. Настало время перейти к последнему базовому понятию – объему торгов.

Важность торговых объемов

Давайте начнем с теории здравого смысла, которой свинг-трейдерам просто необходимо владеть в совершенстве – объем (volume) должен следовать за трендом. Это означает, что при бычьих фазах развития рыночных циклов объем увеличивается при поднятии цены и падает во время коррекционных спусков. И наоборот, при медвежьем рынке объем увеличивается при падении, сокращаясь во время подъемов.

Такова теория. Теперь же обратимся к здравому смыслу. При восходящем тренде для абсорбирования медвежьего давления требуется постоянное увеличение числа покупателей. В конце концов, с ростом цены растет и вероятность того, что прикупившие на нижних уровнях инвесторы захотят закрыть продажей свои прибыльные позиции. Поэтому для продолжения роста необходимо поглощение таких продаж новыми покупателями. Если цена растет слишком быстрыми темпами, покупатели могут отойти в сторону, тем самым, способствуя временному ослаблению цены. Однако если тренд действительно силен, такие периоды откатов протекают при падении объемов торгов.

Когда акция увязла в медвежьем тренде и перспективы ее мрачны, объемы растут при спусках, так как возможные покупатели полностью подавлены превалирующими продавцами. Если акция тонет слишком уж быстро, некоторые из возможных продавцов вполне могут отказаться от своих планов по открытию коротких позиций, предпочитая ожидание небольшого роста. Такое временное отсутствие продавцов приводит к подъему на небольших объемах, после чего в дело вступают инвесторы, не успевшие закрыть свои длинные позиции сразу после начала падения цены – они продают. И вновь на больших объемах цена катится вниз к очередному рекордному дну.

Объем при трендовых движениях

Для сильных бычьих (bullish trends) и медвежьих трендов (bearish trends) характерны трендовые объемы (trend volume), возрастающие в направлении основных ценовых изменений. Но что происходит, когда акция дорожает при сокращающихся объемах, или когда она падает, а объемы увеличиваются? По идее такие события происходить не должны. Но когда такое все-таки имеет место быть, то подобные признаки всегда являются предвестниками резкого разворота и, следовательно, совершенным сценарием для свинг-трейдеров.

Рассмотрим пример акции, чья цена растет при сокращающихся объемах. Зимой 1999 года акции компаний, специализирующихся на хранении информационных файлов, были популярны на рынке. Поток фундаментальных новостей был позитивным, аналитики соревновались друг с другом, пытаясь вычислить следующую компанию, аналогичную EMC Corporation. А на самой вершине волны находилась компания QLogic Corp. (QLGC) (см. рисунок 1-6).

Акции компании QLogic, занимающейся разработкой высокообъемных свитчей и компьютерных программ для сетей хранения информации, находились в фазе консолидации с начала января по февраль 2000 года. После этого уровень сопротивления был пробит на отметке $92 при высоких объемах. Начиная с этого момента, акция отправилась в крутое ралли, которое удвоило ее стоимость всего лишь за один месяц. Это был именно тот импульс, о котором мечтают инвесторы. Была лишь одна проблема. На протяжении всего роста, протекавшего под аккомпанемент комментариев ведущих аналитиков, советовавших покупать, покупать и еще раз покупать, на фоне лучших по сравнению с прогнозируемыми результатами отчетов деятельности компании, объемы торгов упорно сокращались. Во время подъема цены объемы торгов ни разу не смогли приблизиться к показателю, достигнутому в момент прорыва сопротивления на уровне $92. Когда акции рвутся к новым вершинам, а объемы остаются небольшими или даже падают, технические аналитики называют такое положение дел фазой распределения акций (distribution). В этот момент «умные деньги» закрывают длинные позиции при продолжающемся потоке хороших новостей. Всего лишь через месяц, к 15 апреля, акции QLogic упали с $200 до $60. Рост цены при слабых объемах привел к значительному падению. Несомненно, свинг-трейдерам следует сделать вывод: надо опасаться подъема цены на фоне слабых объемов и при сопутствующих позитивных новостях. В таких случаях идеально было бы вовремя переметнуться от быков к медведям.

Рисунок 1-6. Рост цены при сокращающихся объемах: QLogic Corp. (QLGC)

Теперь перенесемся на один год вперед. Поздней зимой 2000 года отношение рынка к тому же QLogic было совершенно иным. Серьезно пострадав во время медвежьего цикла в секторе высоких технологий, а также от бесконечного потока предупреждений по поводу низких прибылей, акции этой компании уже больше не являлись любимчиками аналитиков с Уолл-стрит. Те же самые субъекты, которые некогда предсказывали фундаментальное величие высокотехнологичных компаний, теперь постоянно говорили о приближающейся катастрофе. В конце концов, акции обвалились при сильных объемах, предоставляя трейдерам возможность открытия коротких позиций при каждом подъеме к трендовой линии (см. рисунок 1-7).

Зимой 2000 года компания QLogic числилась изгоем фондовой биржи. Тем не менее, в течение января и первой половины февраля 2001 года происходила консолидация цены, в процессе которой акция подорожала с $60 до $98 на объемах выше среднего уровня. В середине февраля она вновь обрушилась после публикации отчета об ожидаемых прибылях флагмана отрасли – EMC Corporation. Акции QLogic и большинства других компаний сектора обвалились. К началу апреля цена находилась ниже $20 за акцию. Теперь уже это можно было назвать мечтой любителей коротких продаж.

Но на этот раз просматривались совершенно другие зависимости: объемы падали каждый раз, когда формировалось новое дно. Фиксирование новых рекордов дна на фоне низких или сокращающихся объемов торгов свинг-трейдеры должны были рассматривать как начало фазы накопления акций (accumulation), при которой «умные деньги» начинают добавлять новые позиции к своим долгосрочным приобретениям. В продолжение следующих трех недель стоимость акций QLogic более чем утроилась, причем на больших объемах. Урок для свинг-трейдеров: следует крайне осторожно относиться к вопросу открытия коротких позиций, когда падение цен происходит при слабых объемах и сопровождается плохими новостями.

Теперь, когда нам известно, что происходит с объемом при трендовых движениях, и что можно ожидать, когда объем не следует за ценовой тенденцией, давайте рассмотрим объемы торгов в процессе консолидации.

Рисунок 1-7. Падение цены при сокращающихся объемах: QLogic Corp. (QLGC)

Объем во время консолидаций

Один из уроков, которые необходимо усвоить свинг-трейдерам заключается в том, что масштабные изменения цены часто следуют за значительным падением объемов. Сокращение объемов и узкий диапазон торговли почти всегда являются признаком неопределенности намерений некоторой части инвесторов. Когда они не способны придти к согласию относительно объективной стоимости некой ценной бумаги, объемы падают, а торговый диапазон сжимается. В таких случаях большинство инвесторов предпочитают воздерживаться от активных действий и ожидают новостей. После выхода новостей, способных привести инвесторов к некоторому консенсусу, касающегося будущего данной компании, растут объемы торгов, что, в свою очередь, приводит к сильному движению цены. В такие периоды замедление роста объемов определяется техническими аналитиками в большинстве случаев в качестве фазы консолидации.

Модели консолидации (consolidation patterns) на дневных графиках могут формироваться в течение несколько дней, недель или даже месяцев. Как правило, они имеют вид горизонтального прямоугольника, хотя вопрос геометрической формы в данном случае не так уж и важен. Дело в том, что модели консолидации являются следствием неопределенности настроя инвесторов. Практически всегда за ними следуют движения цены взрывного характера.

Рассмотрим пример с акциями компании Dell Computer. Было время, когда акции Dell считались обязательными для включения управляющими в инвестиционный портфель, который был ориентирован на ценовой рост акций. Но все изменилось зимой 2000 года, когда инвесторы поставили под сомнение способность производителей компьютеров поддерживать высокую доходность своих компаний при падающем потребительском спросе (см. рисунок 1-8).

Рисунок 1-8. Сокращение объемов при консолидации: Dell Computer Corp. (DELL)

В ноябре 2000 года началось падение акций Dell, в результате которого почти через семь недель стоимость ценных бумаг этой компании сократилась наполовину. С уровня в $33 за акцию цена к концу декабря упала до отметки $16.75. В то время мало кто из участников рынка предполагал, что цена акции будет оставаться в этом торговом диапазоне почти весь следующий год. Акции Dell оказались пойманными в ловушку треугольной модели консолидации с сужающимися границами диапазона на фоне уменьшающихся объемов (ее часто называют «клином»). Инвесторы тщетно пытались определиться с перспективой сектора по производству компьютеров при ухудшающихся экономических показателях. К середине апреля 2001 года акции Dell поднялись до отметки в $31, после чего вновь подешевели. К середине июня одна акция стоила $22.60. В продолжение всего консолидационного периода объемы неуклонно сокращались.

Консолидация цены является неотъемлемым этапом развития всех акций. После фазы консолидации наступает прорыв, который можно считать самым напряженным и увлекательным моментом жизни акции на фондовом рынке. Рассмотрим поведение объемов при подобном прорыве.

Объем при прорыве

В классическом понимании «прорыв» («breakout») – это период, немедленно следующий за консолидацией. Во временно м аспекте его следует считать моментом достижения инвесторами консенсуса – находящиеся на одной стороне рынка инвесторы уступают под напором противников и переходят на сторону «врага». Участники рынка приходят к согласию по поводу направления изменения цены.

На консолидационный период приходится процентов 70 жизни акций. Остальные 30 процентов уходят на драматические прорывы, вверх или вниз, которые являют собой прекрасные возможности для торговли. Трейдеры ожидают прорывов с нетерпением, поскольку именно во время таких ценовых движений возрастают шансы на проведение успешных сделок.

Рассмотрим прорыв вверх (breakouts upside) цены акций компании Dial Corporation в середине 2001 года. На протяжении нескольких месяцев этот производитель мыла игнорировался как краткосрочными трейдерами, так и инвесторами, поскольку фундаментальные перспективы предполагались полностью нейтральными. Рост акций компании был скромным, но стабильным. Тем не менее, не было никаких особых причин бросаться торговать ее акциями (см. рисунок 1-9).

Присмотревшись к графику Dial, вы без труда распознаете клин. Эта долгосрочная модель отличается сильным понижением как волатильности, так и объемов. Так и обстояли дела с акциями Dial в период с сентября 2000 года до середины июля 2001 года. После сползания цены к уровню $10.10 за акцию в середине декабря, цена через месяц поднялась до отметки $15.50. Затем вновь упала до $12 к середине марта. В начале июня произошел рост цены до уровня $13.50, но, не удержавшись на нем, акция к середине июля вновь откатилась к отметке $13.50. В конце того же месяца акции Dial поползли вверх при больших объемах. Довольно скоро объемы увеличились еще больше, и акция ушла в прорыв к новым высотам. Отметьте для себя снижение волатильности и объемов в период консолидации, а также их характер резкого увеличения при прорыве вверх. Наилучшим торговым планом для свинг-трейдера, ожидающего этого прорыва вверх, была установка стоп-ордера на покупку на уровне $15.50. В течение следующей пары недель цена выросла до уровня $18.

Рисунок 1-9. Прорыв вверх: Dial Corp. (DL)

Важность значения роста объема при прорыве вверх выражается достаточно просто: при прорыве объем торгов должен увеличиваться, чтобы такое движение можно было воспринимать серьезно.

Ситуация с объемами при прорывах вниз (breakouts downside) более сложна и неоднозначна, поскольку для резкого падения большие объемы не обязательны. В отличие от роста цен, при котором увеличение объемов способствует нейтрализации медвежьего прессинга, во время обвалов цен владельцы акций деморализуются настолько, что это крайне отрицательно влияет на их активность. Безусловно, можно привести множество примеров прорывов вниз, протекавших на фоне значительного увеличения объемов. Однако рост объемов, как правило, происходит уже в самом конце спуска, знаменуя собой капитуляцию быков. Таким образом, чем дольше длится падение, тем в большей степени объемы трансформируются в союзников быков. Как уже отмечалось выше, трейдерам следует внимательно отслеживать увеличение объемов на медвежьем рынке, особенно после длительных спусков: очень часто это означает близкое окончание движения.

Займемся рассмотрением прорыва вниз (breakouts downside) на примере акций бывшего гиганта энергетики – Enron Corporation. Акции компании Enron, ходивших когда-то в любимцах публики, в феврале 2001 года настигли тяжелые времена. За семь месяцев акциям пришлось пережить два значительных прорыва вниз (см. рисунок 1-10).

Задолго до того, как всплыли на поверхность проблемы компании, цена на акции Enron толкла воду в консолидационной ступе, формируя клин с декабря 2000 до начала марта 2001 года. Акция падала до уровней $65, $66 и $67.50 в декабре, январе и марте соответственно. Верхние пределы клина определялись пиками на $83.50, $82.50 и $81.75, достигнутыми в декабре, январе и феврале. Прорыв вниз произошел в первых числах марта и протекал на фоне очень скромных объемов.

Рисунок 1-10. Прорыв вниз: Enron Corp. (ENE)

Идентификация этого движения с точки зрения свинг-трейдинга было делом непростым, несмотря на то, что акция упала до уровня $52 менее чем за две недели. Падение цены приостановилось лишь после того, как выросли объемы. Формирование второго клина началось в середине марта на уровне $52.

После нескольких тестирований этого уровня поддержки (вторая попытка была вполне торгуемой) акции Enron в начале июня продавили его. И на этот раз объемы оставались относительно небольшими, но этот прорыв вниз оказался настоящим обвалом. Уже спустя неделю акции торговались по 35 долларов. Ну и конечно, еще до конца года акции стоили менее 1 доллара, а компания готовила документы по банкротству.

Выводы. Объем следует за ценой при здоровом тренде. То есть, в процессе формирования восходящего тренда он вырастает в те дни, когда цена движется вверх, и падает во время коррекций. Для нисходящего тренда справедливо обратное. Когда объемы сокращаются после длительного и продуктивного роста, или же резко растут после мощного падения, стоит ожидать резкий разворот тренда. Объем и волатильность падают при консолидациях, поскольку инвесторы не в состоянии придти к согласию. Объем должен существенно возрастать при прорывах вверх. В противном случае к такому прорыву надо отнестись с подозрением. При прорывах вниз увеличение объемов необязательно, так как обвал цены акций деморализует инвесторов, порождая пассивность в их рядах. В такой ситуации небольшого числа медведей бывает достаточно для продавливания цены вниз.

Разобравшись с базовыми вопросами, можно приступать к

наиболее увлекательной для свинг-трейдеров теме: графическим моделям разворотов.

Графические модели разворота

Акции дорожают, и акции дешевеют. Свинг-трейдерам вполне по силам овладеть умением распознавать разворотные модели на практике.

Несмотря на то, что фундаментальные и технические признаки, предполагающие разворот направления движения цены, весьма сильно отличаются друг от друга, как правило, развороты являются следствием одного из двух следующих процессов: распределения или накопления акций. В данном разделе я объясню способ, используемый Терри для определения моделей распределения или накопления, а также признаков наступающего разворота.

Однодневный разворот (one-day reversal pattern) – стартовая точка отсчета для большинства разворотных моделей. После продолжительного подъема акция с разрывом уходит вверх при открытии торгов, фиксируя новый пик после выхода позитивных новостей. В течение торговой сессии объемы существенно растут. Однако в момент закрытия рынка о росте говорить уже не приходится -цена закрывается ниже.

Почему это происходит

Однодневные развороты происходят по той простой причине, что крупным инвесторам для закрытия длинных позиций требуется высокая ликвидность. Они понимают, что самый лучший способ закрытия длинных позиций – это продажа акций сразу после выхода позитивных новостей, когда ликвидность достигает максимальных значений. Именно поэтому они охотно продают в дни, когда акции фиксируют рекордные пики, и все вокруг в восторге от позитивных экономических новостей. После этого инвесторам и прессе остается лишь недоумевать, как такие хорошие новости могли привести к медвежьему закрытию дня. Через несколько торговых дней они поймут, что пропустили наилучший момент продажи акций, а все последующие подскоки цены будут несостоятельными. Еще через несколько недель цена окажется уже далеко внизу от недавних пиков.

Как определяются технические цели

Однодневные развороты являются событиями одного дня по определению, и поэтому технические цели по ним не определяются. Но если вы посмотрите на любой масштабный разворот, то сразу же заметите, что, начавшись с однодневного разворота, они все ведут к хорошим возможностям для свинг-трейдинга (см. рисунок 1-11).

Рисунок 1-11. Однодневный разворот: Amazon.com, Inc. (AMZN)

После появления виртуального Интернет-рынка компании Amazon многие считали, что дни традиционных розничных базаров сочтены. Концепция казалась неотразимой. Аналитики Уолл-стрит начали изобретать новые методы подсчета экономических показателей подобных компаний для более объективной оценки их работы. В процессе становления компании цена акций Amazon выросла с нескольких пенни в 1998 году до уровня $110 в конце апреля 1999 года. Это было восхитительно! Затем фирма бодро отрапортовала о своих рекордных доходах в первом квартале, и несколько аналитиков с Уолл-стрит подтвердили свои рекомендации «покупать», повысив при этом ценовые цели. После закрытия предыдущей сессии на уровне $103.59, 27 апреля акция встретила начало торгов на уровне $105.50, после чего прыгнула до рекордного пика на уровне $110.63. Объемы выросли, и, казалось, что все скептики, в конце концов, вывесили белые флаги. Однако к середине дня акция вернулась к цене открытия сессии. А закрытие было еще хуже. В течение нескольких следующих недель новые советы «покупать» продолжали поступать с лент информационных агентств вместе с положительными комментариями, но к концу августа акция стоила почти $35.

• Однодневные развороты возникают вследствие желания инвесторов закрыть свои длинные позиции на пике цены, поэтому очень важным признаком этого является увеличение объемов при начале движения вниз.

• В день разворота цена закрытия должна быть в нижней части дневного диапазона.

• Короткие позиции открываются на следующий день после однодневного разворота, если цена открытия сессии ниже цены закрытия предыдущей на 1

2 процента. Если сессия открывается с медвежьим разрывом в пять и более процентов, то это означает, что вы прозевали сделку. А если цена открывается выше, то разворот предыдущего дня считается ложным. Защитный стоп-ордер размещайте непосредственно над средней точкой торгового диапазона предыдущего дня.Массовая ликвидация позиций после выхода хороших новостей – вечная тема обсуждения при рассмотрении однодневных разворотов. Теперь, когда мы пришли к пониманию общих принципов однодневного разворота, приступим к изучению так называемого островного разворота.

Островными разворотами (island reversal pattern) называются изолированные разрывами (или гэпами (gaps)) ценовые участки. После продолжительного подъема акция подскакивает вверх с разрывом, что часто означает уход цены из старого торгового диапазона. После нескольких сессий, проведенных на высоких ценовых уровнях, на графиках возникает второй разрыв, но теперь уже вниз.

Почему это происходит

После длительного подъема акция открывается значительно выше, вследствие выхода хороших новостей. Такой прорыв после консолидации совершается на огромных объемах и кажется вполне закономерным, однако в течение следующих нескольких сессий акция оказывается не в состоянии развить успех. Инвесторы, купившие ее недавно, начинают волноваться, так как продавцы должны были ослабить свои усилия после недавнего прорыва вверх уровня сопротивления. Что-то здесь не так! А через несколько дней выходит другая новость, по своей сути противоречащая предыдущей, на которой акция ушла в восходящий прорыв. И теперь инвесторов обуревает настоящая паника, которая и гонит цену вниз усиленными темпами. Еще через несколько недель недавние вершины кажутся уже недоступными.

Рисунок 1-12. Островной разворот: Magna International (MGA) Как определяются технические цели

Как определяются технические цели

Как и однодневные развороты, островные развороты обычно знаменуют собой начало формирования более масштабной технической модели. Именно поэтому точные цели сейчас не определяются. Тем не менее, такие развороты ведут к значительно более низким ценам (см. рисунок 1-12).

Считалось, что канадский производитель запчастей к автомобилям Magna International разработал бизнес-модель, которая поможет ему, по крайней мере, частично преодолеть негативные последствия цикличного характера этой индустрии.

13 августа 2001 года цена акции выросла после того, как компания Merrill Lynch[4] повысила рейтинг Magna International с нейтрального до накопительного (аккумулятивного). Merrill Lynch воздерживалась от комментариев во время подъема акций Magna International с $38 в декабре 2000 года до $66 – именно столько стоила акция 13 августа. Поэтому инвесторы с энтузиазмом восприняли очередной новостной позитив, посчитав, что путь к новым высотам расчищен. Тем не менее, на следующий день акция не смогла преодолеть барьер на отметке $69, причем, что еще хуже, объемы торгов сильно возросли. 17 августа компания Ford Motors опубликовала отчет об ожидаемых прибылях. И сразу же после этого вся словесная бычья шелуха по поводу Magna International оказалась несущественной. Ее акции открылись с разрывом вниз и продолжали безостановочно падать в течение нескольких недель, полностью проигнорировав бычьи рекомендации Алекса Брауна (Alex Brown) из немецкого Deutsche Bank.

• Островные развороты возникают на новостях, когда противоречащие друг другу сообщения следуют друг за другом в течение короткого промежутка времени.

• Объемы должны расти как при начальном прорыве вверх, так и при возвращении цены.

• Островные развороты – это «убийцы трендов». Как правило, они ведут к формированию масштабных пост-трендовых моделей.

• Короткие позиции открываются на следующий день после того, как цена оказывается под «островом». Размер разрыва принято оценивать в 5 процентов или более. Защитный стоп-ордер следует ставить непосредственно над максимальным значением цены, достигнутым в день образования второго разрыва.

Теперь настало время заняться некоторыми более длительными по времени формирования разворотными моделями.

Формация, носящая название двойной вершины (double top) – четкая, легко читаемая модель, которая характеризуется подъемом цены к новому пику, после чего следует скромный откат и второй подъем к уровню недавнего пика. При повторном подъеме продавцы берут верх над покупателями, после чего цена обваливается. Через несколько недель она уже тестирует новые уровни поддержки.

Почему это происходит

Оказаться с акциями, купленными на самой вершине ценового графика, удовольствие весьма сомнительное. Двойная вершина формируется вследствие того, что большинство инвесторов, прикупивших бумаги на такой вершине, отказываются выходить из рынка, пока не закроют позиции «по нулям». Двойные вершины появляются после длительных подъемов, которые привели к новым рекордным значениям цены. По мере того, как бычья акция покрывается налетом волшебной привлекательности, все большее число инвесторов готовы платить за нее сумасшедшую цену. Но в один прекрасный день они все-таки приходят к выводу, что цена непомерно завышена, и акция начинает падать, формируя вершину 1 (см. рисунок 1-13). Этой первой вершины бывает достаточно для того, чтобы вынудить многих спекулянтов к уходу с рынка. По мере продажи ими акций цена падает все ниже, но многие участники рынка отказываются расставаться со своими бумагами, не зависимо от того, как низко упала цена, так как у них нет никакого желания фиксировать убыток. После нескольких медвежьих сессий (иногда и недель), цена стабилизируется и начинает двигаться вверх. В большинстве случаев такие подъемы объясняются выходом фундаментальных новостей, дающих инвесторам некоторую надежду, например, комментарии аналитиков, отчет о доходах и так далее. При повышении цены объемы падают, а инвесторы, купившие акции при формировании первой вершины, готовятся к закрытию своих позиций. При приближении цены к первой вершине объемы начинают расти, и новообращенные быки предаются рассуждениям о прекрасной фундаментальной перспективе. Как раз в этот момент инвесторы, купившие на первой вершине, начинают закрывать продажами свои длинные позиции. Объемы взлетают еще выше, а цена падает, формируя вершину 2. На графике появляются два равноуровневых пика – это и есть фигура «двойная вершина». Очень часто такая модель приводит к значительным последующим снижениям цены, так как две отдельные группы инвесторов оказываются разочарованными на одном и том же ценовом уровне.

Как определяются технические цели

При двойной вершине технические цели вычисляются путем вычитания ценовой разницы между вершиной 1 и, так называемым, реакционным дном (reaction low[5]) от прорыва ценой уровня этого дна. После формирования второй вершины именно ценовое значение реакционного дна становится уровнем прорыва. Модель «двойная вершина» считается незавершенной, если не пробит этот уровень, который считается одной из лучших возможностей для свинговой сделки (см. рисунок 1-13).

Двойная вершина на графике Emulex

В эпоху моды на высокие технологии компания Emulex Corp. (производитель компьютерных чипов с высоким объемом памяти) ходила в признанных фаворитах. В феврале 2000 года акции Emulex вышли из фазы консолидации и после прорыва вверх быстро поднялись с $70 до $112, после чего они оказались одними из самых дорогих акций на бирже. Но инвесторов это не пугало, по крайней мере, до середины марта, когда колеса несущегося локомотива стали отлетать в стороны. Цена рухнула с уровня $112.18 до $70.63 на фоне слухов о возможном замедлении экономического роста. Последующие дни принесли несколько положительных отзывов со стороны аналитиков на Уолл-стрит, и краткосрочные спекулянты опять прикупили эти бумаги. Очень скоро цена вновь колебалась в непосредственной близости от недавней вершины, а 27 марта акции Emulex торговались по цене $112.75, перед тем как закрыть сессию на уровне $109.03. Уже на следующий день компания сообщила о сокращении производства. После чего акция подешевела на $28.57, закрывшись на отметке $80.46. Следующая сессия принесла медвежье пробитие реакционного дна на уровне $70.63 и уже через четыре дня ее цена равнялась $27.00!

Рисунок 1-13. Двойная вершина: Emulex (EMLX)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель соответствует $29.08. Это – разница между вершиной 1 ($112.18) и реакционным дном ($70.63), которая отложена вниз от значения уровня прорыва ($70.63).

• В процессе формирования двойной вершины объемы существенно понижаются при движении цены вверх в попытке тестирования уровня первой вершины, а при последующем спуске – повышаются.

• Двойная вершина не считается завершенной до пробития уровня реакционного дна.

• Прорывы вниз часто ведут к небольшому по масштабам падению цены (2-3 процента), за которым следует возврат цены вверх и тестирование уровня пробития снизу. Если цена закрывается выше уровня, ставшего уже уровнем сопротивления, то модель считается несостоявшейся.

• Сделки инициируются после пробития уровня реакционного дна. Защитный стоп-ордер следует размещать непосредственно над реакционным дном. Более распространенная тактика подразумевает ожидание повторного тестирования уровня реакционного дна уже снизу, после чего и открывается короткая позиция. Также можно продавать при росте цены в направлении первой вершины с защитным стоп-ордером непосредственно над ней.

Теперь рассмотрим фигуру «двойное дно».

Конструкция фигуры «двойное дно» (double bottom pattern) во многом является зеркальным отображением двойной вершины. После продолжительного падения к новым наименьшим значениям акция отталкивается от дна на больших объемах, формируя небольшой подъем. Через несколько дней, а иногда и недель, цена спускается вниз и тестирует уровень недавнего дно, после чего начинается новое ралли.

Почему это происходит

Подобно тому, как двойная вершина образуется вследствие процесса распределения акций, точно так же двойное дно обязано своим формированием накоплению акций. После длительного по времени ценового спуска, который характеризовался агрессивными короткими продажами, инвесторы с широким временным горизонтом, ориентированные на стоимость (value investors), начинают накапливать акции. Они понимают, что единственный путь выстраивания крупной позиции на покупку привлекательных для них акций -покупать тогда, когда доминируют продажи. Именно их готовность покупать при плохих новостях и приводит к образованию уровня поддержки (дно 1 на рисунке 1-14). Эта первая половинка разворотной модели оказывается достаточной для многих профессиональных трейдеров: они закрывают свои короткие позиции. Такие действия вместе с долгосрочными покупками стратегических инвесторов ободряюще действуют на участников рынка, купивших акцию по более высокой цене. Несколько спекулянтов-быков открывают новые позиции на покупку.

К несчастью, после нескольких сессий, в течение которых цена вела себя положительно, давление со стороны быков иссякает. Образуется промежуточная вершина – реакция на формирование дна 1, называемая техническими аналитиками «реакционным пиком» (reaction high). Чуя запах легкой добычи, возвращаются любители коротких продаж, а спекулянты-быки решают зафиксировать прибыль. По мере падения цены к уровню дна 1 объемы становятся все более легкими, и иногда на таких малых объемах цена проскальзывает ниже недавнего дна.

В такие моменты степень пессимизма весьма высока и, кажется, нет никаких оснований продолжать удерживать акции. Новые партии любителей коротких продаж открывают свежие позиции. Потерявшие надежду быки, убеждаясь в неминуемости спуска к новому дну, начинают сдаваться. Однако падение не материализуется – медвежье давление иссякает. Профессиональные трейдеры, у которых имеются короткие позиции, чувствуют смену обстановки и начинают снимать прибыль. К этому процессу примыкают долгосрочные инвесторы, продолжающиеся скупку акций. Все это приводит к стабилизации цены. Дно 2 начинает принимать графические очертания, и интенсивность закрытия коротких позиций увеличивается. В конце концов, начинается ценовой рост. Во многих случаях двойное дно приводит к мощным ценовым подъемам, поскольку оно формирует важный уровень поддержки.

Как определяются технические цели

Техническая цель для фигуры «двойное дно» определяется путем сложения ценовой разницы между дном 1 и реакционным пиком с уровнем прорыва этого пика. После образования дна 2 именно реакционный пик становится новым уровнем прорыва. Формирование двойного дна не может считаться завершенным, пока не состоялось пробитие названного уровня сопротивления (см. рисунок 1-14).

Двойное дно на графике Mercury Interactive

Крушение акций высокотехнологических компаний – зрелище не из приятных. Так было в случае с производителем программного обеспечения компанией Mercury Interactive (MERQ). После крутого роста цена акции достигла в октябре 2000 года значения в $160. А 12 марта 2001 года она стоила уже $35. Для нас это важная дата, так как именно в этот день началось формирование двойного дна по акциям Mercury. Несмотря на поток ужасных новостных сообщений, именно 12 марта, падение цены прекратилось и образовалось дно 1. К 27 марта цена поднялась до реакционного пика на уровне $51.68, после чего отправилась вниз тестировать уровень дна 1. Когда 4 апреля акции Mercury упали ниже уровня поддержки $35, казалось, что нет никаких оснований для покупки этих акций. Однако произошло необычное. Несмотря на негативные оценки со стороны финансовых аналитиков, цена стала ползти вверх при все увеличивающихся объемах, которые в одну из сессий достигли отметки 8.9 миллионов. 17 апреля акция пробила снизу вверх уровень реакционного пика, и началось настоящее веселье. Еще до конца месяца акции Mercury достигли технической цели.

Рисунок 1-14. Двойное дно: Mercury (MERQ)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель находится на уровне $64.86. Это -разница между дном 1 ($38.50) и реакционным пиком ($51.68), которая отложена вверх от уровня прорыва ($51.68).

• В процессе формирования двойного дна объемы растут при падении цены по направлению к дну 1 и 2. Иногда при образовании дна 1 объемы несколько больше, поскольку именно здесь инвесторы, ориентированные на стоимость, впервые вступают в дело и открывают позиции на покупку.

• Двойное дно не считается завершенным, пока цена не пробила реакционный пик.

• Пробитие вверх уровня реакционного пика подчас ведет к небольшому по масштабам продолжению движения (2-3 процента), после чего цена возвращается к точке пробития. При закрытии цены ниже точки пробития модель считается несостоявшейся.

• Определение технических целей в принципе возможно, однако их значения не должны рассматриваться в качестве догмы.

• Свинг-трейдерам следует входить в рынок над реакционным пиком 2, ставя защитный стоп непосредственно под ним.

Мы закончили рассмотрение фигур «двойное дно» и «двойная вершина», теперь перейдем к аналогичным конструкциям, но уже тройного характера.

Модель «тройная вершина» (triple top) очень напоминает двойную вершину, разница лишь в числе пиков. Тройная вершина образуется после подъема цены к новому пику, последующего небольшого спуска, нового роста в целях тестирования недавней вершины. При формировании второго пика продавцы берут верх над покупателями, и цена падает вновь. Все это повторяется и в третий раз, после чего, в конце концов, быки сдаются, цена падает и пробивает уровни поддержки.

Почему это происходит

Как и в случае с двойными вершинами, это происходит, в основном, по двум причинам. Во-первых, инвесторы, купившие акции на «правильных» уровнях, используют выход положительных новостей для закрытия своих позиций. В этом смысле тройная вершина может считаться моделью распределения акций, поскольку умные быки «пристраивают» свои акции. Во-вторых, инвесторы, купившие акции неоправданно высоко, отказываются закрыть позиции с убытком. Тройная вершина появляется после продолжительных подъемов к новым пикам, когда фундаментальное восприятие акции становится крайне позитивным и инвесторы готовы платить за нее сумасшедшую цену.

Однако в некий момент времени покупатели, держащие прибыльные позиции, ощущают желание закрыть их. Медвежье давление после выхода хороших новостей приводит к образованию сопротивления (вершина 1), после чего цена начинает падать. Большинству спекулянтов бывает достаточно уровня вершины 1 для закрытия позиций. По мере продаж ими акций цена падает, но многие участники рынка все-таки отказываются расставаться со своими убыточными длинными позициями, не желая фиксировать потери. С течением времени цена начинает стабилизироваться, образуя реакционное дно, называемое так техническими аналитиками вследствие того, что движение вниз оказалось реакцией на новости при формировании вершины 1. Постепенно акции вновь начинают расти. В большинстве случаев это происходит вследствие непрекращающегося потока позитивных новостей. При вторичном подъеме цен объемы торгов уменьшаются, инвесторы, остававшиеся вне игры во время первого подъема, готовы продавать акции. При приближении цены к уровню недавнего пика объемы увеличиваются, быки-новички начинают рассуждать о светлом будущем, поскольку новые рекордные значения цены кажутся неминуемыми.

Именно сейчас все спекулянты, нацеленные на продажу, начинают действовать. Объемы торгов резко увеличиваются, и цена откатывается вниз (вершина 2). Две вершины начинают вырисовываться на графике, и недавние покупатели начинают осознавать, насколько труднопреодолимым является этот уровень сопротивления. Медведи вновь начинают доминировать, цена падает на больших объемах, на рынке воцаряется паника. В большинстве случаев цена прорывает вниз уровень реакционного дна, образуя двойную вершину. Но, после пробития этого ключевого уровня поддержки, продажи не становятся более интенсивными. Более того, довольно быстро начинается еще один подъем, поскольку трейдеры, имеющие короткие позиции, начинают их закрывать. В силу ликвидаций этих позиций, сопровождаемых выходом позитивных новостей, цена вновь подбирается к вершинам. Объемы малы, но все еще звучат разговоры о фундаментальных преимуществах и рекордных пиках.

После того, как цена достигает уровня двух недавних пиков, резко вырастают объемы. Образуется вершина 3. Неспособность пробить этот уровень сопротивления угнетающе действует на быков и впервые фундаментальная ценность акции ставится под сомнение прессой. Цена акции быстро падает вниз, поскольку недавние покупатели продают ее уже по любой цене. Цена достигает котловины между вершинами 2 и 3, продавливает ее. Тройная вершина сформирована. В большинстве случаев после этого следует значительное удешевление акции, поскольку три различные группы инвесторов испытали разочарование в ней на различных уровнях цены – на вершинах и реакционном дне. Теперь все эти уровни являются серьезными уровнями сопротивления.

Как определяются технические цели

Как и в случае с двойными вершинами, технические цели для тройных вершин определяются путем вычитания ценовой разницы между вершиной 1 и реакционным дном от значения уровня прорыва. После формирования третьей вершины уровнем прорыва считается нижняя точка «седловины ущелья» между вершинами 2 и 3. Модель «тройная вершина» не считается завершенной до пробития ценой названного уровня (см. рисунок 1-15).

После того, как у рынка исчез интерес к технологическим новшествам в начале 2000 года, инвесторы занялись поиском новых идей и концепций. Компания Snap-On Tools (SNA) представляет собой фирму с хорошей репутацией, солидным ростом и прекрасным менеджментом. К 2 февраля 2001 года ее акции поднялись на слухах о хороших прибылях до значения $30.93 (вершина 1) с ценового уровня в $21, на котором они находились 19 октября 2000 года. Именно 2 февраля компания опубликовала пресс-релиз, в котором высказала уверенность в рекордно высоких прибылях, несмотря на замедление темпов экономического роста в стране. Но инвесторы предпочли продать акции на этих позитивных новостях, и к 23 февраля цена была уже на отметке $27.50. Это реакционное дно оказалось довольно важным, поскольку вскоре начался новый подъем, и 9 марта цена дос

тигла значения $30.94 (вершина 2). Во время второго подъема цены к уровню сопротивления объемы торгов сократились. Но уже совсем скоро акция вновь была на уровне поддержки $27.50. С 28 марта начался последний, довольно слабый рост акций Snap-On Tools к обозначенным вершинам, причем на фоне слабых объемов. 18 апреля цена достигла значения $31.28 за акцию (вершина 3), но закрылась в этот день ниже – на уровне $30.90. После этого началось ее серьезное падение. Формирование тройной вершины полностью завершилось спустя почти два месяца. 18 июня цена открытия торгов по Snap-On Tools оказалась ниже уровня поддержки $27.50.

Рисунок 1-15. Тройная вершина: Snap-On Tools (SNA)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель соответствует значению $24.07. Это высота модели, отложенная вниз от уровня прорыва на $27.50.

• В процессе формирования тройной вершины объемы падают во время подъемов к вершинам 2 и 3. При падении цены объемы увеличиваются. Такие изменения объемов подтверждают, что при росте цены имеет место модель распределения акций.

• Иногда наименьшие значения цены, достигнутые в промежутке между вершинами 2 и 3, оказываются ниже реакционного дна. Однако это условие не считается обязательным при формировании данной модели.

• Тройная вершина считается сформированной после того, как цена закрытия сессии оказывается ниже дна впадины между вершинами 2 и 3.

• Подчас за прорывами вниз следует продолжение нисходящего движения, во время которого акция дешевеет на 2-3 процента, но затем цена поднимается и тестирует снизу уровень недавнего пробития. При закрытии торговой сессии над этим уровнем модель считается недействительной.

• Свинг-трейдерам следует продавать при падении цены ниже реакционного дна после формирования вершины 3. Поскольку вы, быть может, уже получили убыток по этой акции после неудачной попытки формирования двойной вершины, еще один вход в рынок требует дополнительного мужества. Размещайте защитный стоп чуть выше реакционного дна. Если на графике присутствует разрыв цены непосредственно под реакционным дном, то стоп-ордер ставится над таким разрывом.

Так как фигура «тройная вершина» относится к моделям распределения акций, то тройное дно имеет отношение к их накоплению. Рассмотрим такую фигуру.

Модель «тройное дно» (triple bottom pattern) представляет собой зеркальное отражение тройной вершины. После продолжительного спуска цен акция образует дно при больших объемах торгов и начинает небольшой подъем. Проходит несколько дней, а иногда недель, и цена опять отправляется вниз тестировать уровень недавнего дна, но быки в очередной раз толкают ее вверх. То же самое повторяется в третий раз, пока медведи не сдаются.

Почему это происходит

Тройное дно имеет отношение к процессу накопления акций. После продолжительного падения цены, сопровождаемого агрессивными короткими продажами и озабоченностью участников рынка по поводу фундаментальной ценности акции, долгосрочные инвесторы приступают к выстраиванию своих длинных позиций. Они прекрасно осознают, что наилучшим способом сделать это является покупка при падении цены. Именно их готовность покупать на фоне плохих новостей и приводит к формированию первого уровня поддержки (дно 1).

Подобная активность крупных покупателей, протекающая на фоне негативных новостей, обычно оказывается достаточным основанием для закрытия коротких позиций многими профессиональными спекулянтами, что вкупе с долгосрочными покупками, ободряюще действует на тех несчастных, кто недавно прикупил акции по высокой цене. Они даже могут придти к мнению, что худшее позади, поскольку быки вступают в действие. Но, увы, спустя несколько дней, бычье давление иссякает, и цена опять начинает снижаться. Позитивная реакция после формирования дна 1 заканчивается. Технические аналитики называют эту вершину реакционным пиком. Снова звучат плохие новости, на рынок возвращаются поклонники коротких продаж и быки решают снять прибыль. По мере приближения цены к уровню дна 1 объемы остаются низкими, очень часто происходит так, что на слабых объемах цена проскальзывает еще ниже. На этом этапе превалируют пессимистические настроения. Кажется, нет никаких оснований находиться в длинной позиции. Молодые медведи продают еще больше, а подавленные быки, купившие выше, начинают сдаваться, полагая, что движение к новым, рекордно низким уровням неизбежно. Однако долгосрочные инвесторы продолжают свою политику покупок на дне. Начинается новый подъем, поскольку спекулянты, открывшие короткие позиции, вынуждены покупать акции для их закрытия.

Начинается формирование дна 2, темпы закрытия коротких позиций возрастают, и акция быстро взлетает по направлению к реакционному пику. Несмотря на крутой характер подъема, объемы невелики. На этом этапе новая волна неблагоприятных фундаментальных новостей накрывает рынок. Медведи чувствуют возможность реванша, и цена отправляется вниз к уровню дна 1 и 2. В этот момент пессимистический настрой достигает пика. Открываются новые короткие позиции, быки с убыточными длинными позициями капитулируют. Объемы растут, но каким-то непостижимым образом поддержка на дне 1 и 2 остается в целости и сохранности. Профессиональные трейдеры чувствуют изменение в атмосфере торгов, поскольку цена не собирается падать дальше.

После стабилизации цены дно 3 становится явным. Как по взмаху волшебной палочки новости становятся не такими уж плохими, медведи начинают паниковать, и начинается мощной рост. Цена проскакивает выше пика между дном 2 и 3. На графике формируется тройное дно. Во многих случаях после этого начинается значительный подъем цен вследствие того, что образуются сильные уровни поддержки, как на дне, так и на реакционных пиках.

Как определяются технические цели

Техническая цель при тройном дне определяется путем прибавления разницы между дном 1 и реакционным пиком к новому уровню прорыва. После формирования дна 3 новым уровнем прорыва считается пик между дном 2 и 3. Модель не считается законченной, пока цена не пробьет данный уровень.

• В процессе формирования тройного дна объемы растут во время падения цены. Повышение объемов на самом дне является признаком накопления акций.

• Тройное дно не считается завершенным до пробития вверх реакционного пика между дном 2 и 3.

• Прорывы реакционного пика снизу вверх подчас ведут к небольшому росту цен (2-3 процента), после которого следует тестирование сверху уровня недавнего пробития. При закрытии торговой сессии ниже уровня пробития данная модель считается ложной.

• Технические цели вычислять можно, но их значения не должны превращаться в догму.

• Свинг-трейдеры открывают длинные позиции во время пробития ценой уровня реакционного пика после формирования дна 3. Поскольку вы уже могли получить убыток после неудачи с формированием двойного дна, открытие новой позиции требует определенного мужества. Располагайте защитный стоп-ордер непосредственно под реакционным пиком. В случае формирования ценового разрыва над реакционным пиком, поставьте стоп-ордер под разрывом.

Разворотные модели сложного типа

Теперь, когда вы ознакомились с основными типами разворотных моделей, приступим к изучению их более сложных разновидностей. Начнем с расширяющейся вершины.

Расширяющаяся вершина (broadening top) возникает на графиках после подъема цены к новому пику, последующему ее спуску к промежуточному уровню поддержки; второму подъему, формирующему новый рекордный пик, причем на фоне более высоких объемов. Затем происходит падение цены ниже промежуточного уровня поддержки с последующим ее подъемом на высоких объемах к новому рекордному пику, третьему по счету. После чего, в конце концов, цена обваливается вниз (см. рисунок 1-16).

Рисунок 1-16. Расширяющаяся вершина: XO Communications (XOXO)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $29.61. Это высота модели, отложенная вниз от уровня прорыва на $47.

Почему это происходит

Эти модели всегда отражают нерешительность участников рынка и чрезмерную волатильность. Внешнее графическое сходство расширяющейся вершины с рупором поразительно. Цена выдает на-гора целую серию более высоких пиков и понижающихся донышек. В принципе, по мере накопления фундаментальной информации, инвесторы, как правило, приходят к консенсусу, что в свою очередь приводит к снижению волатильности. Однако в случае с моделью «расширяющаяся вершина» это не работает. Каждую подобную модель можно разделить на самостоятельные части. Первая из трех небольших вершин (вершина 1) появляется в результате впечатляющего роста цены при больших объемах. Обычно такое происходит после выхода новостей о более высоких доходах компании по сравнению с прогнозируемыми, о создании нового продукта или о положительных откликах со стороны аналитиков Уолл-стрит. Но после достижения рекордных значений цены в бой вступают медведи, и вскоре цена откатывает к прежнему уровню поддержки (символ «a» на графике). После нескольких относительно спокойных сессий новая порция позитивных новостей опять толкает цену вверх на больших объемах (вершина 2). Именно увеличивающиеся объемы служат знаком возможного консенсуса между покупателями и продавцами. Тем не менее, спустя всего несколько дней, цена вновь падает, фиксируя новое значение дна (символ «b» на графике). Несмотря на то, что новости продолжают оставаться позитивными, появляются слухи о неких инсайдерах и институционалах, начавших закрывать свои длинные позиции. Быки переходят к активной обороне, уолл-стритовские фирмы подтверждают свои рекомендации, снабдив их новыми заоблачными целями. Как результат всех этих усилий цена опять начинает двигаться вверх. Объемы торгов

– достаточные, но важно то, что они все-таки уступают объемам во время предыдущих подъемов. Цена рисует новый рекордный пик (вершина 3). Все новости позитивны и будущее представляется безоблачным с планируемым дроблением акций (stock split). Однако даже новое рекордное значение цены не в состоянии развеять облачко скептицизма, порхающее среди инвесторов. Очень скоро цена падает на фоне растущих объемов, но при отсутствии новостей. Постепенно падение набирает силу, ставя под вопрос целостность поддержки, проходящей по уровню недавнего дна. Вполне могут появиться слухи о том, что какой-то крупный держатель акций принял решение о распродаже своей доли. Быки крупно нервничают, и через несколько недель акция опускается к долгосрочному уровню поддержки.

Как определяются технические цели

В силу того, что расширяющаяся вершина является очень масштабной разворотной фигурой, технические цели могут быть весьма значительными. При определении целевого уровня следует отнять высоту модели от значения окончательного прорыва (см. рисунок 1-16).

Расширяющаяся вершина на графике XO Communications

Было время, когда подобно массе других компаний, занятых в сфере коммуникаций, акции компании XO Communications (XOXO) оценивались так высоко, что уровень капитализации выходил за рамки логики. XO Communications – это результат слияния двух популярных телекоммуникационных фирм: Nextlink Communications и Concentric Networks. В процессе объединения эти компании не скупились на обещания поставить на рынок огромное количество новых продуктов, которые навсегда изменят облик телекоммуникационной индустрии. И хотя находящиеся в стадии разработки продукты отнюдь не являлись дешевыми, не было недостатка в инвесторах, желающих прикупить их акции – зимой 1999 года фондовый рынок переживал бум, а деньги были дешевыми. В период с 1 декабря 1999 года по 23 февраля 2000 года акции XO Communications подорожали на 107 процентов, взлетев с $24.40 до $59.50 (вершина 1).

9 марта после небольшого снятия прибыли цена зафиксировала дно на уровне $52.93 (символ «а»). На следующий день, ведущий фондовый аналитик Уолл-стрит повысил рейтинг акции с «покупать» до наивысшего рейтинга -«покупать в первую очередь» («top pick»), объяснив свое решение «улучшением» фундаментальной перспективы. И еще раз акция взметнулась вверх, достигнув 13 марта нового пика на уровне $62.26 (вершина 2), но данный рост оказался недолговечным – уже к 16 марта акции XO Communications торговались по $49.48. Братство аналитиков с Уолл-стрит пришло на помощь телекоммуникационному сектору, опубликовав несколько бычьих рекомендаций.

Это сработало, акции XO Communications вновь пошли вверх при хороших объемах и 24 марта достигли новой рекордной ценовой отметки – $66.25. Через три дня трест под названием Eagle River Trust, контролируемый семьей основателей компании XO Communications, объявил о продаже 350 тысяч акций компании. Начался обвал, протащивший цену до уровня прорыва вниз на $47.93.

14 апреля руководство компании объявило о дополнительной эмиссии, в результате которой число акций выросло с 460 миллионов до 1.12 миллиарда штук, но цена отвесно катилась вниз на фоне удивительно низких объемов. К сентябрю 2001 года акции XO Communications можно было купить менее чем за доллар, а весной следующего года они стоили всего 6 центов за штуку.

• В отличие от большинства других консолидационных моделей расширяющаяся вершина характеризуется крайне широким ценовым диапазоном и высокой волатильностью.

• По мере роста цены растут объемы торгов. Это – бычий признак по определению. Однако в данном случае подъемы бывают кратковременными, за ними следуют падения с пробитием текущих уровней поддержки.

• Расширяющиеся фигуры формируются лишь при образовании последовательно повышающихся вершин, поскольку они являются следствием неоправданно завышенных ожиданий части инвесторов.

• За прорывами вниз часто следуют небольшие по масштабам спуски цены (2

3 процента), после которых уровень пробития тестируется снизу. При закрытии торговой сессии выше уровня сопротивления модель считается несостоявшейся.

• При свинг-трейдинге позиция на продажу открывается после пробития вниз трендовой линии, проведенной по реакционным донышкам после вершин 1 и

2 (обозначены символами «a» и «b»). Защитный стоп-ордер ставится непосредственно над таким уровнем. Если после срабатывания защитного стопа модель продолжает свое нисходящее развитие и слабо реагирует на позитивные новости, то стоит попробовать открыть короткую позицию еще раз. При наличии разрыва цены непосредственно под реакционным дном ставьте защитный стоп-ордер сразу над ним.

Дно в виде модели «голова и плечи»

С технической точки зрения дно в виде модели «голова и плечи» (head and shoulders bottom) представляет собой падение цены с формированием нового дна. Затем следует новый подъем к промежуточному уровню сопротивления, второй спуск цены к рекордно низкому дну и еще один подъем к уровню сопротивления, за которым следует сравнительно небольшое ценовое падение. После этого наступает подъем цены с пробитием вверх уровня сопротивления.

Почему это происходит

В силу своей распространенности и надежности графические модели «голова и плечи» являются одними из самых важных в техническом анализе. Дно в виде модели «голова и плечи» складывается из трех спусков цены и последующего ее прорыва вверх. Эту модель часто называют «перевернутой моделью «голова и плечи», поскольку именно так она соотносится с моделью вершины «голова и плечи». Левое плечо (left shoulder) дна «голова и плечи» формируется после продолжительного падения, в результате которого фиксируются новые низкие ценовые уровни. На фоне исключительно неблагоприятных фундаментальных показателей акция дешевеет, рисуя одно за другим новые донышки и способствуя распространению медвежьих настроений среди инвесторов. Первая фаза образования данной модели является причиной выхода крайне негативных фундаментальных новостей. Цена постоянно фиксирует новые низы, причем объемы торгов все время увеличиваются. Однако, несмотря на плохие новости, цена, в конце концов, стабилизируется, поскольку долгосрочные инвесторы начинают открывать позиции на покупку.

Уже спустя несколько сессий, несбалансированность отношений между покупателями и продавцами ведет к резкому и быстрому подъему к промежуточному уровню сопротивления. Технические аналитики называют такой пик реакционным, так как он по своей сути является реакцией на длительное падение цены. Этим подъемом завершается формирование левого плеча модели. Но так как все новости продолжают быть негативными, инвесторы и аналитики приходят к выводу о том, что ничего не мешает дальнейшему падению акции, после чего цена вновь катится вниз. Формируется новое дно, однако сократившиеся объемы свидетельствуют о том, что медведи выдыхаются.

Новые, еще более низкие уровни цены и скромные объемы провоцируют покупателей на дополнительные длинные позиции. Начинается новый подъем, в результате которого цена еще раз поднимается к реакционному пику, который теперь стал верхним уровнем сопротивления. Именно таким образом формируется голова (head) модели. После чего на авансцену в очередной раз выходят медведи, черпающие уверенность в плохих новостях. Такими новостями могут стать понижение аналитиками рейтинга компании или отрицательные события корпоративной жизни. Главное то, что акция вновь начинает падать, уже в третий раз.

И в очередной раз при падении цены уменьшаются торговые объемы, в бой вступают новые стада быков, и цена устраивает подъем по направлению к реакционному пику. Так завершается третья фаза формирования модели – правое плечо (right shoulder). Аналитики с Уолл-стрит продолжают сыпать негативными комментариями, но в этот раз покупатели настроены еще более агрессивно – цена пробивает вверх уровень сопротивления. Спустя несколько недель, акция поднимается еще выше – к долгосрочному уровню сопротивления.

Как определяются технические цели

Технические цели для модели «голова и плечи» определяются путем прибавления разницы между линией шеи (neckline) и макушкой головы к значению уровня прорыва вверх (см. рисунок 1-17).

Дно в виде модели «голова и плечи» на графике Federal National Mortgage

Несмотря на то, что корпорация Federal National Mortgage[6] являет собой редкий пример стабильно доходных предприятий из числа спонсируемых правительством, весной 2000 года компания находилась в весьма неоднозначном положении. Ричард Бейкер (Richard Baker), настроенный на реформы республиканец из Луизианы, подготовил законопроект, согласно которому существенно ограничивались возможности компании по привлечению денег и кредитованию клиентов. Первой реакцией инвесторов был скепсис, так как они полагали, что шансы на утверждение такого закона ничтожны. Тем более, что администрация Клинтона выразила несогласие с положениями законопроекта, да и среди республиканцев нашлось бы немного сторонников лоббирования нового закона.

Все изменилось в июне 2000 года, когда кандидат в президенты Джордж Буш (George Bush) пообещал вернуться к рассмотрению вопроса в случае своего избрания. После новых обсуждений на Капитолийском холме и публикации результатов опросов во время президентской гонки акции Fannie Mae к 30 июня опустились до отметки $51.30. Объемы очень быстро увеличивались, так как все указывало на тяжелую судьбу Fannie Mae в случае победы Буша. Однако к 11 июля верх взяли холодные головы, и акция поднялась до уровня $58.93 (реакционный пик и завершение формирования левого плеча). Но уже на следующий день цена вновь пошла вниз на фоне слухов о предстоящем очередном повышении краткосрочных ссудных процентов Федеральным Резервом США. К 3 апреля цена зафиксировала новое дно на уровне $48.13, объемы были низкими.

Рисунок 1-17. Дно в виде модели «голова и плечи»: Federal National Mortgage (FNM)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель соответствует $69.73. Это высота модели, отложенная вверх от уровня прорыва на $58.93.

В очередной раз на рынок вернулись покупатели, и акция, поменяв направление движения, поползла вверх, быстро добравшись до реакционного пика на уровне $59.00. Этот подъем завершил формирование головы модели, но, в то же время, спровоцировал активность медведей. К сентябрю цена откатилась к значению $52 при слабых объемах, а затем опять, уже в третий раз, поднялась до уровня сопротивления $59. Это случилось после выхода новостей о тщетности попыток ослабить Fannie Mae на юридическом поле. Третий подъем цены к уровню сопротивления оказался успешным, он был пробит, и через 4 месяца цена находилась у отметки $88 (позже она упала и стабилизировалась в районе $65, где и провела больше года).

• Важна симметричность модели. Самые надежные модели «голова и плечи» -всегда симметричны. Это означает, что на формирование обоих плеч уходит приблизительно равное число дней. Лучше избегать «кривобоких» моделей с перекосом в сторону правого плеча.

• Важно отметить снижение объемов на каждой из фаз формирования модели и их увеличение при пробитии линии шеи. Слабые объемы и падающая цена -явные признаки протекающего процесса накопления акций.

• Модель не может считаться завершенной до закрытия торговой сессии выше линии шеи.

• Прорывы вверх иногда ведут к небольшому росту цены (2-3 процента), после которого она откатывается назад для тестирования сверху недавно пробитого уровня. При закрытии ниже такого уровня модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдерам следует покупать на прорыве линии шеи, держа в уме возможность отката к пробитому уровню перед продолжением роста. Защитный стоп-ордер ставится ниже линии шеи.

Теперь рассмотрим вершину в виде модели «голова и плечи».

Вершина в виде модели «голова и плечи»

С технической точки зрения вершина «голова и плечи» (head and shoulders top) формируется в результате подъема цены к новому пику, за которым следует откат к промежуточному уровню поддержки. Затем развивается второй подъем к более высокому пику, с последующим спуском цены к линии поддержки. Наконец, формируется третий по счету подъем, после которого цена падает и пробивает уровень поддержки.

Почему это происходит

Из-за своей распространенности и надежности модель вершины «голова и плечи» считается одной из самых полезных для трейдера. Модель состоит из трех подъемов и прорыва вниз. Своим названием она обязана тем, что второе восходящее движение цен достигает наивысшего значения, тогда как остальные подъемы приблизительно равны по высоте. Так достигается сходство с образом, зафиксированное в названии.

Левое плечо (left shoulder) всегда образуется после продолжительного подъема цены. Покупатели не стоят за ценой, все фундаментальные новости, например, отчеты о доходах, воспринимаются положительно. После одного из таких отчетов быки при помощи возросших объемов поднимают цену на новые высоты. Однако после снятия прибыли происходит естественная реакция – откат цены вниз, и формируется новое реакционное дно. Решительно настроенные инвесторы вместе с новыми рекомендациями от аналитиков «Покупать!» рассматривают такое отступление в качестве временного, объясняя его нормальным процессом снятия прибыли после длительного подъема. И они отчасти правы – эти продажи действительно были снятием прибыли, но отнюдь не таким обычными.

Во время первого отката инвесторы, купившие акции на нижних уровнях, занялись распределением своих акций после выхода хороших новостей – они сделали деньги и теперь хотят зафиксировать прибыль. По мере понижения цены быки перегруппировывают свои ряды и начинают новую атаку. Во многом из-за того, что фундаментальные показатели по-прежнему позитивны, новый пик достигается легко. Все было бы прекрасно, если бы не объемы, которые, несмотря на потоки радужных аналитических комментариев, сократились по сравнению с первым подъемом цены. На вершине графика наблюдаются продажи акций со стороны инвесторов. Совсем скоро такое отсутствие равновесия между покупателями и продавцами приводит к серьезному падению цены. Распространяются неприятные для быков слухи о том, что крупные институционалы и инсайдеры продают акции.

Через несколько дней цена уже тестирует уровень реакционного дна, вблизи которого, правда, объемы увеличиваются. Вот так формируется голова (head) модели. В районе реакционного дна новая порция положительных новостей поступает с лент информационных агентств, поэтому возвращаются покупатели и начинается третий подъем, подпитываемый рекомендациями аналитиков с Уоллстрит – «Покупать!».

К несчастью, этот третий подъем оказывается слабее предыдущего. С повышением цены падают объемы, и всем становится ясно, что процесс распределения акций завершился. Очень скоро начинается падение по направлению к поддержке на уровне реакционного дна. В духе названия модели эту линию часто называют линией шеи (neckline).

Третий спуск на этот уровень завершает образование правого плеча (right shoulder) модели. На этот раз при приближении к линии поддержки рынок уже не реагирует на позитивные речи экспертов, продавцы численно превосходят покупателей, объемы резко возрастают и цена обваливается вниз.

Как определяются технические цели

для модели вершины «голова и плечи» вычисляются путем определения разницы между уровнем макушки головы и линией шеи, после чего она вычитается из уровня прорыва вниз (см. рисунок 1-18).

Вершина «голова и плечи» на графике Krispy Kreme Doughnuts

Компания Krispy Kreme Doughnuts (KKD) появилась как раз вовремя для инвесторов, разочаровавшихся в высоких технологиях. Поздней зимой 2000 года, когда лопнул пузырь высокотехнологичных акций, инвесторы начали рыскать в поисках чего-нибудь нетехнологического, во что можно было бы вонзить зубы. Компания Krispy Kreme производила хорошо известный и любимый продукт[7], а ситуация с франчайзингом казалась беспроигрышной. После фиксации дна на отметке $15.12 (5 апреля 2001 года) акции буквально взлетели до уровня $38.53 (29 мая). Взлет сопровождался несколькими благоприятными комментариями аналитиков, слухами о возможном слиянии с компанией Starbucks (SBUX) и сообщением о предстоящем дроблении акций. Принимая все это во внимание, казалось, что победный марш продолжится, но оказалось, ценовые уровни конца мая очень трудно поддерживать.

4 июня акция торговалась по цене $33, и многие инвесторы начали задаваться вопросом о фундаментальном анализе данной бумаги. Сформировалось левое плечо, и, уже спустя несколько сессий, цена вновь направилась вверх. Несмотря на скромные объемы, быки, вдохновленные оптимизмом разговоров об экспансии на новых рынках, протолкнули цену на новый пик – $43.50 (19 июня). Приблизительно в это время Комиссия по Ценным Бумагам и Биржам (Securities & Exchange Commission (SEC)) предала огласке намерение исполнительного директора Krispy Kreme продать 80 тысяч акций компании.

Рисунок 1-18. Вершина в виде модели «голова и плечи»: Krispy Kreme Doughnuts, Inc. (KKD)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $22.86. Это высота модели, отложенная вниз от уровня прорыва на $33.18.

Цена немедленно приступила к спуску и вскоре вновь оказалась на уровне $33 (11 июля). Это завершило формирование головы (head). 12 июля акции Krispy Kreme в очередной раз стали расти в цене. 23 июля ее акции продавались по $38.38, но объемы были ниже, нежели в двух предыдущих подъемах. Рост был обречен на неудачу, и к 25 июля цена откатилась на уровень $33, что привело к завершению формирования правого плеча. Спустя всего лишь несколько сессий цена акции упала к отметке $26.93.

• Симметричность модели крайне важна. Наибольшей надежностью отличаются именно симметричные модели вершин «голова и плечи», на которых правое и левое плечо формируются в течение приблизительно одинакового количества дней. Кособоким моделям с гипертрофированным правым плечом доверять не следует ни в коем случае.

• Важно помнить о снижении объемов при каждом из трех подъемов. Слабые объемы при росте цены являются хорошим знаком протекающего процесса распределения акций.

• Модель не может считаться сформированной, если торговая сессия завершится выше уровня линии шеи после ее пробития.

• Прорывы вниз часто ведут к небольшому по масштабу продолжению движения (2-3 процента), после чего цена возвращается, чтобы протестировать снизу уровень пробития. При закрытии торговой сессии над таким уровнем модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдерам следует продавать ниже уровня пробития линии шеи, принимая в расчет возможный рост к уровню недавнего пробоя. Защитный стоп-ордер ставится непосредственно над линией шеи.

Теперь, когда мы закончили наш урок анатомии, перейдем к динамичной модели под названием «алмаз».

С технической точки зрения модель «алмаз» (diamond pattern) представляет собой подъем цены с формированием нового пика, затем спуск на промежуточный уровень поддержки. После этого следует еще один подъем, в результате которого достигается новая высота, и последующее резкое падение с пробитием уровня поддержки. Наконец наступает очередь скромного подъема цены и последующий обвал цен с пробитием долгосрочного уровня поддержки.

Почему это происходит

На первый взгляд модель «алмаз» похожа на вершину «голова и плечи» с искривленной линией шеи, но это лишь половина истории. В действительности, «алмаз» имеет больше схожего с фигурой «расширяющаяся вершина», так как последняя, как правило, меняет направление только восходящего тренда. В этом смысле обе эти модели имеют отношение исключительно к процессу распределения акций. Образование модели происходит после того, как акция сильной компании, известной своим стабильным и мощным ростом, поднимается к новым вершинам и начинает консолидироваться после долгого и плодотворного ралли. Пока эксперты заняты обсуждением фундаментальных достоинств акции, цена пребывает в нерешительности в течение нескольких сессий. В конце концов, все заканчивается прорывом цены вверх. Во многих случаях непосредственной причиной такого прорыва становятся предварительные рассуждения аналитиков относительно ожидаемого отчета о доходах или позитивные высказывания менеджеров компании по поводу новых продуктов.

После выхода новостей цена взлетает на новые высоты, сопровождаемая серьезным ростом объемов. На самом деле такое движение трудно назвать несостоявшимся, поскольку оно длится несколько сессий и отмечено новыми рекордными рубежами. Затем цена падает, причем довольно резко. Объемы при этом остаются незначительными, никаких особых новостей не наблюдается. Тем не менее, многие быки, купившие на низких уровнях, решают прикрыть позиции.

Акция продолжает падать при относительно низких объемах, пока не приходит новость о том, что, оказывается, недавний прорыв вверх отнюдь не отражает действительное положение дел в компании. Да, дела неплохи, но, тем не менее, инвесторы осознают, что текущая цена все-таки не соответствует настоящему положению дел и, следовательно, содержит в себе немалую долю риска. Продажи продолжаются уже на фоне увеличивающихся объемов. Когда же цена возвращается под уровень, пробитие которого вверх еще недавно так обрадовало быков, появляются признаки паники. Аналитики упорно держатся своих рекомендаций на покупку, но цена все равно оказывается значительно ниже недавнего района консолидации.

Панические настроения постепенно утихают, что является немалой заслугой руководства компании, которое прилагает титанические усилия по созданию позитивного фундаментального фона. Менеджменту вторят и аналитики с Уоллстрит. Все это приводит к формированию на графике реакционного дна, после чего цена начинает медленно подниматься. В следующие дни появляется еще больше хороших новостей, и инвесторов неожиданно осеняет – недавние страхи беспочвенны, текущий уровень цены являет собой идеальную возможность для открытия длинных позиций. Начинается новое ралли, но по мере его развития объемы упорно остаются на среднем уровне. В конце концов, несмотря на очередную порцию фундаментального позитива, акция отказывается расти по направлению к недавним пикам.

Что еще хуже, в день выхода хороших новостей цена закрытия торговой сессии оказывается медвежьей, а объемы – очень большими. Такие признаки свойственны процессу распределения акций, то есть недавние быки продают на хороших новостях. Аналитики и многие инвесторы сбиты с толку. Многие из них не в состоянии понять, каким образом акция может дешеветь при таких хороших новостях. Однако держатели длинных позиций используют каждый подъем цены для продажи своих акций. Вскоре наступает обвал. Спустя несколько недель, инвесторы узнают об ухудшении фундаментального состояния компании из программы новостей.

Как определяются технические цели

В силу того, что «алмаз» является очень масштабной графической моделью, определяемые значения иногда бывают адекватно большими. Техническая цель определяется вычитанием из значения уровня окончательного прорыва разницы между рекордным пиком и реакционным дном. Уровень прорыва определяется с помощью трендовой линии, проведенной через реакционное дно и первое значимое дно в правой части модели (см. рисунок 1-19).

Разворотная модель типа «алмаз» на графике ADC Telecom

Рисунок 1-19. Разворотная модель «алмаз»: ADC Telecom (ADCT)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель находится на уровне $15.31. Это – разница между рекордным пиком ($49) и реакционным дном ($31,31), отложенная вниз от значения уровня прорыва ($33).

В 2000 году акции компании ADC Telecom (ADCT) поднялись до ценовой отметки в $45.50, после чего последовал период консолидации. 20 июля руководство ADC официально объявило о заключении трехлетнего контракта с немецким гигантом Siemens. Цена быстро взобралась до недавнего пика на уровне $45.50 при очень больших объемах, без проблем пробила его и 27 июля зафиксировала рекордное значение на отметке $49. Затем пришел черед медведей. На следующий день компания Nortel (NT) заявила о своей решимости потратить миллиарды долларов на приобретение компании Alteon Websystems. Конкурентная схватка была такой горячей, что, казалось, соперники либо победят в ней, либо погибнут. Пока инвесторы пребывали в нерешительности, обвалился весь сектор целиком. 3 августа акции ADC опустились до своего реакционного дна у отметки $33. После совершения сделки по Alteon аналитики в очередной раз подтвердили свои рекомендации на покупку акций телекоммуникационных компаний, что помогло ADC совершить новое ралли. 17 августа вышел отчет компании по третьему кварталу: продажи выросли на 67 процентов, а доходы по каждой акции оказались выше прогнозируемых на 0.02 доллара! На таком позитиве цена акции взметнулась вверх к отметке $47.25, однако сессия закрылась у самых низов на уровне $42.38.

Что еще хуже, акции компании конкурента Visual Network (VNWK) буквально обрушились 23 августа, подешевев на 43 процента после сообщения о том, что показатель продаж из-за проблем на потребительском рынке будет вдвое меньше ожидаемого. Спустя восемь торговых сессий ADC торговалась на уровне $34.38. В этот день, 29 августа, представители компании, сообщив общественности о своем полном согласии с оценками аналитиков, зареклись от каких-либо слияний с туманной перспективой. На фоне этой новости цена акций мощно отскочила вверх, зафиксировав самые крупные в ту сессию объемы на бирже NASDAQ[8] – 39.68 миллионов. Однако эти приобретения акций оказались краткосрочными. Поскольку ранее прозвучало обещание менеджмента компании не предпринимать опрометчивых шагов по слиянию, то после сообщения 9 сентября о приобретении убыточной компании Broadband Access за 2.5 миллиарда долларов, цена на акции ADC быстро упала до уровня $31.31, что означало технический прорыв вниз. К концу октября акции ADC переходили из рук в руки уже по цене $15.88, а еще через год они стоили всего лишь 3 доллара.

• «Алмаз» считается сложной разворотной моделью, так как изменения объемов часто предполагают накопление акций. Наиболее высоки объемы при прорывах вверх и вниз. Однако все ралли к новым пикам всегда заканчиваются однодневными разворотами.

• Хотя подъем цены с реакционного дна выглядит подчас очень крутым, готовность держателей акций избавляться от них по любой цене, причем без каких-либо негативных фундаментальных новостей, предвещает более низкие уровни цен.

• «Алмаз» является крупной моделью, поэтому технические последствия бывают иногда впечатляющими. Важно дождаться завершения формирования модели, что подразумевает открытие коротких позиций лишь после прорыва вниз.

• Прорывы вниз часто ведут к небольшим спускам цены (2-3 процента), за которыми следует тестирование снизу уровня недавнего пробития. При закрытии сессии выше такой линии сопротивления модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдерам следует продавать на 3-5 процентов ниже первоначальной восходящей трендовой линии, проведенной через реакционное дно и последующее значимое дно, выше реакционного. Свинг-трейдеры должны принимать во внимание возможное возвратное движение цены к данной линии. Защитный стоп-ордер ставится непосредственно над восходящей линией тренда.

«Алмаз» считается непростой моделью для торговли, так как по нему часто возникают неоднозначные сигналы. Понимание модели «алмаз» определенно поможет разобраться с закругляющейся вершиной.

С технической точки зрения модель «закругляющаяся вершина» (rounding top pattern) образуется посредством роста к новому рекордному значению цены, протекающему при больших объемах, за которым следуют несколько недель более-менее спокойной торговли с ограниченным, но все-таки продвижением цены вверх. Затем наступают несколько недель спокойных торгов, но уже с медвежьим акцентом. В конце концов, все заканчивается резким прорывом вниз на больших объемах.

Почему это происходит

На первый взгляд, а может быть и на второй, модель «закругляющаяся вершина» кажется достаточно знакомой, так как ее признаки во многом совпадают с моделью вершины «голова и плечи». Закругляющаяся вершина появляется на графиках во многом по тем же причинам, что и «голова и плечи», но часто имеет несколько плеч – в этом ее ключевое отличие. Первая часть модели всегда образуется в результате длительного ралли к новым вершинам. Поток фундаментальных новостей, как правило, позитивен, и покупатели пока готовы платить высокую цену за акции. Вслед за очередной благоприятной новостью цена фиксирует новый пик при больших объемах, но к удивлению инвесторов, настроенных по-бычьи, вдруг появляется масса желающих продать эту акцию.

Спустя несколько сессий, цена начинает катиться вниз при больших объемах торгов. Инвесторы и аналитики объясняют это нормальным снятием прибыли, но настораживает рост объемов и слабость цены. Долгосрочные инвесторы, прикупившие акции на нижних уровнях, теперь продают их. Они используют хорошие новости с целью распределения акций. Подъем к новым вершинам с последующим откатом на близлежащий уровень поддержки (реакционное дно) завершают формирование первой фазы модели.

В силу того, что фундаментальные показатели продолжают оставаться положительными, на рынок вскоре возвращаются быки и опять загоняют цену вверх – тестировать недавние пики. Попытка оказывается неудачной – цена завернута медведями вниз и еще раз спускается к реакционному дну, которое теперь являет собой уже ключевой уровень поддержки. Ободренные новым позитивом от аналитиков Уолл-стрит и менеджмента компании покупатели устраивают очередной подъем к макушечному сопротивлению, на этот раз к их радости, зарегистрирован новый пик. Проблема в том, что на этот раз объемы намного слабее. Быки начинают нервничать – при хороших новостях и новых пиках цена отказывается взлетать, а медвежье давление все увеличивается. Начинается откат, однако ситуация стабилизируется по мере приближения к ключевому уровню поддержки.

С помощью очередного потока положительных новостей покупатели совершают две очередные попытки пробития уровня сопротивления. Каждый раз при этом падают объемы и атака захлебывается. В конце концов, быки начинают сомневаться в целесообразности своих усилий, так как уже целых пять наступлений к вершинам провалилось. Как раз в такой момент появляется первая порция негативных новостей. Тут же пересматриваются все фундаментальные показатели, еще совсем недавно тащившие цену вверх. Начинается паника, и ключевой уровень поддержки продавливается под напором толпы. Спустя несколько недель, цена опускается на долгосрочный уровень поддержки.

Как определяются технические цели

В отличие от модели «голова и плечи» закругляющаяся вершина не предоставляет возможность точного определения технических целей, в силу нечетко очерченного графического рисунка. В большинстве случаев можно ожидать спуска на долгосрочный уровень поддержки с последующим прорывом вниз (см. рисунок 1-20).

Закругляющаяся вершина на графике International Business Machines (IBM)

Среди потока сообщений о прибылях и невыполненных корпоративных обещаний зимой 2001 года история с корпорацией International Business Machines (IBM) являла собой исключение. Фирма преуспевала, она была признанным лидером новой экономики. Спустя год после презентации своей крайне успешной линии серверов для хранения информации под названием Shark, компания IBM начала обкатывать новые программы компьютерного обеспечения для платформ UNIX и LINUX. Цена акции поднялась с отметки $87.50 (21 марта) до уровня $99.89 (16 апреля). Через два дня был опубликован отчет о прибыли за первый квартал, где цифры совпали с прогнозами аналитиков Уолл-стрит. Доходы IBM выросли, а цена на акции поднялась еще выше, достигнув на следующий день отметки $115.87. Пик роста цены был зафиксирован 2 мая на отметке $118.93. Аналитики наперебой советовали покупать и еще раз покупать эти акции. Компания IBM рассматривалась в качестве спасителя всего рынка. Однако уже через пару дней цена откатилась до уровня $111.18. Коррекция была непродолжительной, и цена вновь поднялась на фоне предположений экспертов UBS о будущем успехе IBM в конкурентной борьбе, разыгравшейся вокруг серверов UNIX. Акция поднялась до значения $118.83, но к 14 мая цена находилась значительно ниже – на уровне $111. Аналитики Уолл-стрит бросились на защиту фаворита, содействуя формированию 21 мая нового пика на отметке $119.88. Но уже на следующий день исполнительный директор компании Лу Герстнер (Lou Gerstner) подал заявку на продажу 250 тысяч акций IBM, и цена начала спуск к значению $111.

2 июня корпорация IBM объявила о сделке с китайским правительством по продаже компьютерного оборудования и программного обеспечения. За две последующие сессии цена поднялась до значения $118.93. Однако к 26 июня вновь упала к уровню $111. Последний рост произошел 29 июня после объявления о том, что в лабораториях фирмы создан «самый быстрый транзистор в мире». Первоначальная реакция протащила цену вверх к значению $116.87, но акция опять не удержалась и свалилась до уровня $111. 6 июля конкурент IBM -корпорация EMC опубликовала сообщение о предполагаемых прибылях, что крайне негативно отразилось на акциях всего компьютерного сектора. На следующий день акции IBM открылись с ценовым разрывом вниз, внутри которого остался уровень $111, ставший ключевым уровнем поддержки. Спустя пару месяцев цена упала до значения $92.

Рисунок 1-20. Закругляющаяся вершина: International Business Machines (IBM)

• Важное значение имеет симметричность модели. Наиболее надежные модели закругляющейся вершины имеют строгие очертания полукруга и напоминают модель вершины «голова и плечи» с двумя левыми плечами, головой и двумя правыми плечами. Остерегайтесь кособоких моделей.

• Объемы падают каждый раз при подъеме цены, слабые объемы на фоне растущей цены – верный признак процесса распределения акций.

• Прорывы вниз часто ведут к небольшим спускам цены (2-3 процента), за которыми следует тестирование снизу точки пробития. При закрытии сессии над уровнем сопротивления модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдерам рекомендуется продавать на 3-5 процентов ниже уровня прорыва ключевого уровня поддержки, проведенной, по крайней мере, по трем реакционным донышкам. Защитный стоп-ордер ставится непосредственно над линией пробития.

Как вы сами понимаете, наличие закругляющейся вершины подразумевает существование модели «закругляющееся дно». Рассмотрим такую модель.

С технической точки зрения модель «закругляющееся дно» (rounding bottom pattern) образуется после спуска к новому дну на больших объемах, затем

– нескольких недель торговли на средних объемах с несущественным давлением на низы. После этого – нескольких недель торговли на небольших объемах, но уже с акцентом на уровни сопротивления, после чего следует резкое движение вверх, сопровождающееся увеличением объемов торгов.

Почему это происходит

Как и закругляющуюся вершину, закругляющееся дно часто путают с моделью «голова и плечи». У этих моделей много общего: серия пиков и ложбин, снижающиеся объемы. Разница в том, что у закругляющегося дна имеется увеличенное количество «плеч». Образуется эта модель в процессе передачи акций от нервных продавцов в руки серьезных долгосрочных инвесторов, ориентированных на ценность бумаги. Продавцы постепенно избавляются от акций в результате целой серии подъемов и спусков цены.

Первая часть модели всегда формируется как результат продолжительного падения цены к новым низам. На фоне крайне негативных фундаментальных новостей участники рынка соглашаются продавать акции по все более низким ценам. В какой-то момент особенно неблагоприятные новости, типа сообщения о предполагаемых прибылях или отсрочки выпуска нового продукта, посылают цену вниз при чрезмерно разбухших объемах. Аналитики Уолл-стрит один за другим выдают неблагоприятные комментарии и прогнозы, что только способствует продолжению свободного падения цены.

Но, к удивлению многих, обвальное движение быстро завершается вследствие того, что долгосрочные инвесторы начинают наращивать длинные позиции. Через несколько дней цена поднимается выше на больших объемах. Этот кратковременный рост предоставляет возможность продажи тем, кто не вышел из рынка перед первым крупным падением цены. Цена разворачивается вниз, формируя реакционный пик.

После тестирования недавних низов, где вступают в бой новые группы быков, цена возвращается к реакционному пику, который теперь рассматривается в качестве ключевого уровня сопротивления. В обычных условиях подобного развития ценового движения было бы достаточным основанием для того, чтобы продавцы призадумались, но фундаментальные новости очень плохи, и именно из-за них акция падает еще раз, фиксируя новый рекорд минимальной цены. Однако объемы при этом остаются скромными. После двух сессий, проведенных на самом дне, цена использует первые новости позитивного плана для отскока вверх при возросших объемах. Подъем длится несколько дней, пока цена не останавливается перед краткосрочным уровнем сопротивления. Еще один спуск провоцируется плохими новостями, но и он оказывается непродолжительным.

Все это повторяется еще раз, пока, в конце концов, медведи не осознают, что цена в принципе не собирается обваливаться. Такое просветление не приносит продавцам успокоения, напротив, они начинают нервничать, а долгосрочные инвесторы чувствуют себя все более комфортно со своими длинными позициями. Их радует простая мысль о том, что если на таких плохих новостях цена не обваливается, значит, скоро она двинется вверх. В конце концов, приходят хорошие новости, и акция взлетает к долгосрочному уровню сопротивления.

Как определяются технические цели

В отличие от модели дна «голова и плечи» закругляющееся дно не предоставляет четких технических целей вследствие того, что графический рисунок довольно извилист. В большинстве случаев следует ожидать спуска цены к долгосрочному уровню поддержки с последующим прорывом ключевого уровня сопротивления (см. рисунок 1-21).

Закругляющееся дно на графике Rite Aid

Были времена, когда акции компании Rite Aid (RAD) считались одними из самых мощных акций на планете. Значительный рост показателей и прекрасная команда управляющих в течение нескольких кварталов были причиной роста цены от одного рекордного пика к другому, пока не выяснилось, что высокие прибыли иллюзорны, а команде менеджеров следует покинуть капитанский мостик. К 11 июля 2000 года цена скатилась с уровня $22 до отметки $8.50. В этот день началась новая одиссея – было заявлено о реальном положении дел в компании и полностью раскрыт механизм предыдущих фальсификаций. Компания отрапортовала об огромных убытках: 238 миллионов долларов за последний квартал – по 92 цента на каждую акцию, и 1.1 миллиарда долларов за прошедший год – по 4.45 долларов убытка на каждую акцию. Аналитики поспешили внести изменения в свои прежние выкладки по ожидаемым доходам, а также в общий тон своих комментариев. К 27 июля акция упала до отметки $4.13. 21 сентября ее стоимость была уже 3 доллара. К началу ноября цена ненадолго поднялась до уровня $4.13, но именно в этот момент Rite Aid объявила о несколько большем, чем ожидалось, убытке, после чего цена вновь вступила на скользкую тропу, ведущую вниз, и 25 ноября акция стоила $2.46. Спустя две недели был еще один подъем к уровню сопротивления $4, но данные о снижении продаж и общая слабость розничного сектора протащили цену вниз до нового дна на уровне $1.81 (29 декабря).

Рисунок 1-21. Закругляющееся дно: Rite Aid (RAD)

Новый год принес более оптимистичные новости, Rite Aid отчиталась о сокращении убытков и увеличении продаж. К 12 января 2000 года цена продвинулась вверх до уровня 4 долларов, но спекулянты оперативно среагировали на такую возможность продать повыше, и уже через неделю акция была на уровне $3.31. Вновь этот спуск оказался кратковременным. После выхода сообщения о конвертации долга акции Rite Aid поднялись до $4 к 6 февраля. Новость об участии одного из директоров компании в афере вызвало понижение цены, но официальное опровержение этого привело к ее новому подъему. 6 марта акция стоила уже 6 долларов.

• Симметричность модели играет важную роль. Самые надежные формации с закругляющимся дном не выбиваются за пределы строгого полукруга, напоминая конфигурацию «голова и плечи» с двумя левыми плечами, головой и парой правых плеч. Явно кривобокие модели следует игнорировать.

• Объемы падают при каждом движении цены вниз. С повышением цены растут и объемы. Такой сценарий свидетельствует о процессе накопления акций.

• Прорывы вверх ведут иногда к продолжению подъема на 2-3 процента, после чего цена начинает тестировать сверху уровень пробития недавнего сопротивления. При закрытии сессии ниже него модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдеры покупают при подъеме на 3-5 процентов после пробития линии, проведенной, как минимум, по трем реакционным пикам. Защитный стоп-ордер ставится непосредственно под линией.

Нам остается рассмотреть две последние модели в виде клина. Начнем с восходящего клина.

С технической точки зрения модель «восходящий клин» (rising wedge) развивается во время восходящего тренда после подъема цены к новой рекордной отметке при больших объемах. После этого в течение нескольких недель формируется довольно узкий торговый диапазон с серией повышающихся пиков и донышек при сокращении торговых объемов. Затем следует резкий прорыв вниз на больших объемах.

Почему это происходит

Как и в случае с другими разворотными моделями восходящий клин при восходящем тренде способствует созданию ложного впечатления о дальнейшем подъеме. На первый взгляд, цена ведет себя должным образом, фиксируя все новые рекордные пики. Поток новостей однозначно позитивен, аналитики Уоллстрит соревнуются друг с другом в оптимизме, тогда как на самом деле происходит перераспределение акций, которые переходят из «сильных рук» долгосрочных инвесторов в «слабые руки» краткосрочных спекулянтов-медведей и недальновидных инвесторов.

Модель начинает формироваться, когда акция-фаворит двигается к новым пикам во время продолжительного ралли при больших объемах. Сильный импульс и всеобщая эйфория способствуют взлету цены, тем более, что все фундаментальные показатели выглядят убедительными.

После очередного рекордного пика начинается нечто любопытное. Объем начинает вдруг сокращаться, и цена опускается вниз, фиксируя реакционное дно. Эксперты приходят к заключению о заслуженной консолидации, наступившей после долгого роста, подтверждая свои рекомендации на покупку. В очередной раз цена взлетает, регистрируя новый пик, но объемы значительно сокращаются, после чего следует быстрый спуск.

Новостной поток продолжает оставаться идеальным. Компания сообщает о запуске в производство новой продукции, о заключении новых выгодных контрактов, об очередном дроблении акций. При таких новостях нетрудно сохранять бычье настроение.

Однако нечто неприятное происходит за кулисами: акция уже перераспределена, долгосрочные инвесторы используют каждую позитивную новость для закрытия своих позиций. После второго падения цены, следующее реакционное дно оказывается выше предыдущего, в результате на графике начинают вырисовываться очертания клина.

После нескольких сессий, в продолжение которых происходила консолидация, рынок узнает об очередных позитивных новостях и цена поднимается к новому пику. Как и при двух предыдущих подъемах, объемы торгов при этом уменьшаются. Затем, довольно неожиданно, цена начинает падать. Эксперты с Уолл-стрит продолжают упорствовать, поскольку не видят фундаментальных оснований для удешевления акции. Брокерские фирмы советуют своим клиентам использовать падение цены в целях покупки акций, а долгосрочные инвесторы продолжают продавать.

Но оптимистичные разговоры уже не действуют на цену, она переходит в стадию свободного падения. Новости продолжают быть хорошими, однако вскоре происходит пробитие вниз поддержки на уровне реакционного дна. Через несколько дней информационные агентства сообщают о первой порции негатива. Поднимается паника, и спустя пару-тройку недель цена спускается до уровня среднесрочного сопротивления.

Как определяются технические цели

Восходящий клин при восходящем тренде обычно представляет собой часть более масштабной разворотной модели, поэтому проектные цели клина достаточно скромны. Вычисление технической цели происходит путем вычитания высоты модели из уровня пробития вниз трендовой линии, которая проводится из области начальной консолидации через реакционное дно (см. рисунок 1-22).

Восходящий клин на графике Harrah’s Entertainment

В самом начале 2001 года акции компании Harrah’s Entertainment (HET) считались очень популярными. На волне сильных отчетов о доходах и необычайно бычьего отношения рынка к фирмам, владеющим казино, акция одна за другой регистрировала рекордные пики на растущих объемах. 18 апреля 2001 года компания отрапортовала о 43-процентном росте доходов за первый квартал, а спустя всего лишь несколько дней, фирма Harrah’s Entertainment согласилась на покупку компании Harvey’s Casino Resorts за 625 миллионов долларов. Цена на этой новости подскочила до отметки $36.75. Но даже на продолжающемся потоке приятных новостей объемы торгов начали сокращаться. К 30 апреля цена опустилась до уровня поддержки $33.75.

Рисунок 1-22. Восходящий клин: Harrah’s Entertainment (HET)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель соответствует $33.26. Это высота модели, отложенная вниз от значения уровня прорыва.

Спустя несколько дней, исполнительный директор Harrah’s Entertainment подал заявку на продажу 101144 акций. Выход позитивных фундаментальных показателей не прекращался в течение следующих трех недель. Harrah’s Entertainment оказалась единственной компанией, которая владела казино и заявила в мае о росте доходов. Поэтому не удивительно, что 21 числа того же месяца был зафиксирован новый рекордный пик на отметке $36.88 после появления слухов о том, что сенат штата Невада собирается впервые в США узаконить азартные игры через интернет.

Однако объемы продолжали падать при каждом движении цены вверх. Когда один из конкурентов объявил о своем решении повысить комиссионные из-за роста затрат на энергообеспечение, обвалился весь сектор, а вместе с ним и Harrah’s. Но не прошло и нескольких дней, как наша фирма заключила новый долгосрочный контракт с известной компанией Enron Corporation, и цена акций начала регистрировать новые рекордные пики. 14 июня инвестиционный банк Merrill Lynch подтвердил свою рекомендацию на покупку акций Harrah’s, и цена зафиксировала новый рекорд на отметке $38.20, правда, при крайне сомнительных объемах. Очень скоро акция начала дешеветь, игнорируя продолжающиеся позитивные новости. К 25 июня она стоила $36, а спустя день – $33.50.

3 июля начался рост цены после того, как известный аналитик Эйдер Джейсон (Ader Jason) из инвестиционного банка Bear Stearns[9] отрекомендовал Harrah’s в качестве сильнодействующего средства в пору экономической рецессии, заявив о необычайно мощном бычьем потенциале акции. Через три дня руководство компании сообщило о предполагаемой прибыли, объясняя ее уровень плохим состоянием дел в экономике. В тот день цена открылась на уровне $29.50. А в продолжение следующих нескольких месяцев она упала до $22. Затем начался долговременный подъем цены, который после террористической атаки 11 сентября привел ее к новым рекордным значениям на волне увеличения бычьего настроения инвесторов по отношению к отечественным казино.

• Восходящий клин может являться как разворотной моделью, так и фигурой продолжения тренда. Однако при восходящем тренде клин всегда бывает разворотным.

• В силу того, что восходящий клин обычно является начальной фазой более масштабных разворотных фигур, его техническая цель – достаточно скромная.

• Ключевой момент – объемы. Они растут при первоначальном рывке к новым пикам, но остальная часть модели характеризуется понижающимися объемами. При прорыве вниз объем опять увеличивается.

• Прорыв вниз ведет подчас к небольшому продолжению снижения цены на 2

3 процента, после чего происходит тестирование снизу уровня недавнего пробоя. При закрытии торговой сессии над этим уровнем сопротивления модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдерам следует открывать короткие позиции на 2-3 процента ниже линии, проведенной, по крайней мере, через три реакционных дна (reaction low). Защитный стоп-ордер ставится непосредственно над такой линией.

С технической точки зрения нисходящий клин (falling wedge pattern) при нисходящем тренде представляет собой падением цены к новому значению дна, причем на больших объемах. Затем в течение нескольких дней торговля идет на фоне падающих объемов в ограниченном диапазоне, который характеризуется понижающимися донышками и вершинами. Затем следует резкий прорыв цены вверх, сопровождающийся сильным увеличением объема торгов. Важно отметить, что в отличие от других моделей состоявшийся нисходящий клин может быть как разворотной моделью, так и фигурой продолжения тренда.

Почему это происходит

Эта модель достаточно лукавая. На первый взгляд есть все основания полагать, что это обычная консолидация, предшествующая падению цены к новым наименьшим значениям. Однако вскоре происходит ее подъем. Формирование модели начинается с того, что акция вдруг выходит из моды. Вначале слабость цены можно объяснить неблагоприятным отчетом о прибыли, отсрочкой запуска нового продукта, судебным разбирательством или каким-либо иным негативным фактом, связанным с фундаментальными показателями, достаточно сильным для того, чтобы посеять панику в рядах инвесторов.

В результате на графике регистрируется почти вертикальное падение цены с увеличенным объемом торгов, называемое трейдерами «водораздельным спуском». После чего в течение многих сессий акция находится в узком ценовом диапазоне -инвесторы никак не могут придти в себя. Многие быки, застигнутые врасплох подобным падением, воздерживаются от активных действий и ожидают подъема цены, который позволит им закрыть длинные позиции без убытков. Другие деморализованы настолько, что готовы продавать по любой цене, желая лишь убраться из рынка как можно скорее. Некоторые считают, что обвал после выхода столь неблагоприятных новостей так просто не завершится и надо ожидать регистрации новых низов. Именно эта группа инвесторов оказывается наиболее уязвимой при формировании нисходящего клина в условиях нисходящего тренда.

Крайне важно отметить, что начальное увеличение объемов при формировании нисходящего клина всегда связано с процессом выстраивания долгосрочными инвесторами новых позиций после каждого падения цены. Вскоре цена фиксирует новые значения дна, но объемы начинают испаряться, после чего становится ясно – акция пытается нащупать баланс между покупателями и продавцами. Цена стабилизируется и начинает медленно подниматься вверх, однако объемы по-прежнему исключительно малы. После достижения ценой уровня реакционного пика вновь звучат негативные новости, начинается новый спуск и регистрируется очередное дно, второе по счету. Объемы по-прежнему низки. Инвесторы, купившие акции на более высоких уровнях, опять отказываются мириться с потерями и продавать на низких уровнях. Отсутствие свежих коротких позиций приводит к скорой стабилизации цены.

Спустя несколько дней, начинается подъем цены на фоне роста объемов. Аналитики пытаются придавить цену своими комментариями, но цена поднимается все выше и выше. В конце концов, медведи начинают паниковать и цена пробивает уровень реакционного пика. Через несколько дней акция вновь поднимается к среднесрочному уровню сопротивления.

Как определяются технические цели

Нисходящий клин при нисходящем тренде, как правило, представляет собой лишь часть масштабной разворотной модели. Именно поэтому его техническая цель является весьма скромной. Она вычисляется путем прибавления высоты модели к уровню прорыва трендовой линии. Трендовая линия проводится от области начальной консолидации цены через реакционные пики (см. рисунок 1-23).

Нисходящий клин на графике Nike

После сообщения компанией Nike (NKE) о росте доходов на 58 процентов во втором квартале 1999 года, казалось, что эта компания – настоящая любимица богов. Но совсем скоро фортуна повернулась спиной к этому производителю спортивной обуви и одежды. После фиксации пика на отметке $55.88 (16 декабря 1999 года) начался обвал акции, продолжавшийся два месяца. А 8 февраля 2000 года, после заявления спикера фирмы о пересмотре планируемых доходов в сторону уменьшения вследствие сокращения числа розничных компаний, цена «похудела» на 8.75 долларов, закрывшись на отметке $37. В последующие дни компания Merrill Lynch и Банк Америки (Bank of America) присоединились к институционалам, понизившим рекомендации по Nike до самых худших.

28 февраля акция торговалась по $26.81. Объемы оставались очень низкими. 3 марта цена чуть поднялась вверх до отметки $30.25. 6 марта, после объявления о заключении сделки с компанией American Golf Learning Centers, падение цены возобновилось и спустя три сессии, было зарегистрировано новое дно – $25.81. Объемы продолжали оставаться на исключительно низких уровнях.

Рисунок 1-23. Нисходящий клин: Nike (NKE)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $37.98. Это -высота модели, отложенная вверх от уровня прорыва на $27.96.

Затем начался неожиданный рост. 16 марта цена поднялась до отметки $33.88, проигнорировав негативное по смыслу и тону вещание аналитиков. После закрытия торговой сессии 17 марта руководство Nike объявило о доходах, которые соответствовали максимальному значению уолл-стритовских прогнозов.

11 апреля цена акции была уже на уровне $45.75, началась длинная дорога назад к прошлым ценовым вершинам, которая завершилась к марту 2002 года.

• Нисходящий клин может быть как разворотной фигурой, так и фигурой продолжения тренда. При нисходящих трендах нисходящий клин всегда является признаком ближайшего разворота.

• В силу того, что нисходящий клин обычно является начальной фазой более крупных разворотных фигур, его техническая цель является достаточно скромной.

• Объемы при нисходящем клине в нисходящем тренде рассматриваются в качестве ключевого фактора. Объемы торгов растут при начальном «водораздельном» падении цены, но остальные этапы формирования модели отличаются сокращающимися объемами.

• Прорыв цены вверх ведет иногда к небольшому росту цены (2-3 процента), за которым следует откат и тестирование сверху недавно пробитого уровня. При закрытии сессии ниже этого уровня модель рассматривается в качестве несостоявшейся.

• Свинг-трейдеры покупают на 2-3 процента выше после пробития вверх линии, соединяющей, по крайней мере, три реакционных пика. Защитный стоп-ордер ставится непосредственно под такой линией.

Мы закончили рассмотрение разворотных фигур. Настал черед графических моделей продолжения тренда.

С технической точки зрения, модель «чашка с ручкой» (cup with handle pattern) является подъемом к новому пику, за которым следует продолжающийся от 8 до 12 недель спуск, в результате которого акция дешевеет на 20-50 процентов. После этого происходит ее рост, прекращающийся чуть ниже уровня предыдущего пика. Затем следует второй спуск продолжительностью от 1 до 4 недель, в результате которого цена теряет 8-20 процентов. Наконец наступает прорыв вверх к новым рекордам на фоне сильных объемов.

Почему это происходит

«Чашка с ручкой» – это вариация на тему двойной вершины. Ее формирование начинается с роста цены к новым значениям после выхода позитивных новостей. По мере продолжения движения вверх инвесторы чувствуют себя комфортно, платя все более высокую цену за бумагу. Но неминуемо наступает момент, когда акция уже не в состоянии обращать в свою веру новых последователей. Цена начинает медленно дрейфовать вниз по мере того, как число желающих снять прибыль превышает число тех, кто открывает новые длинные позиции. Хотя фундаментальные показатели продолжают радовать глаз и слух, все большее число инвесторов задается вопросом, насколько верно текущий уровень цены акции отражает ее реальную стоимость. Вскоре начинается существенное падение и формируется важный технический пик (вершина 1).

После того, как акция подешевеет приблизительно процентов на 20 по отношению к значению последнего пика (такой спуск во время медвежьего рынка может «стоить» ей от 20 до 50 процентов), быки перестраивают свои боевые порядки и ситуация стабилизируется. Формируется реакционное дно. С этого момента инициатива переходит к быкам. В результате этой фазы вполне вероятны положительные аналитические комментарии, объявление о запуске нового продукта, успешное завершение судебного разбирательства. По мере того, как подъем набирает обороты, настрой участников рынка существенно улучшается, новые покупатели начинают размышлять о новых рекордных значениях цены. Но в то же время те, кто купил акции вблизи вершины 1, готовятся к их продаже. Иногда таким инвесторам приходится ждать чуть ли не 12 недель, чтобы иметь возможность закрыться «по нулям», и они отнюдь не настроены поддаваться всем этим бычьим сказкам.

Вблизи вершины 1 начинается агрессивная продажа акций. Цена валится вниз при больших объемах, образуя четко просматриваемую на графике вершину 2. Все это сильно напоминает фигуру «двойная вершина». Но, держа в уме дальнейшее поведение цены, мы идентифицируем рисунок как «чашку».

Отметив для себя уровни сопротивления на пиках 1 и 2, спекулянты приступают к открытию коротких позиций. С технической точки зрения это -крайне важная фаза формирования модели. В случае, если при откате вниз медведям удается добиться увеличения импульса движения и роста объемов торгов, происходит завершение формирования модели двойной вершины. Однако по мере падения цены уменьшаются и объемы, так как продавцы уступают свои позиции быкам.

В этот момент появляются хорошие новости, и цена начинает расти. Поскольку давление со стороны продавцов уже незначительно, а фундаментальные показатели носят ярко выраженный бычий характер, то объемы торгов резко возрастают. Вскоре цена регистрирует новые рекордные значения. Этот непродолжительный разворот, имеющий форму латинской буквы «U», называется «ручкой». Спекулянты начинают паниковать. Им нужно прикрыть свои короткие позиции, но это очень трудно сделать: купившие у вершины 1 инвесторы уже ликвидировали свои позиции. На следующий день эксперты Уолл-стрит выступают с положительными комментариями в прессе и на телевидении, а цена рвется к новым вершинам на фоне очень сильно выросших объемов.

Как определяются технические цели

Техническая цель для модели «чашка с ручкой» вычисляется посредством сложения высоты «чашки» с уровнем окончательного прорыва, находящегося в районе «ручки» (см. рисунок 1-24).

Рисунок 1-24. Чашка с ручкой: McDonald’s Corporation (MCD)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $47.04. Это высота «чашки», отложенная вверх от уровня прорыва на $36.63.

• Модель «чашка с ручкой» имеет много общего с двойной вершиной. Вся разница в том, что после образования вершины 2 продажи не увеличиваются. Вместо обвала цены происходит ее консолидация с последующим прорывом вверх при очень больших объемах.

• Как правило, на формирование модели «чашка с ручкой» уходит от 9 до 16 недель, в течение которых цена откатывается вниз два раза. Масштаб откатов

– 20-50 процентов («чашка») и 8-20 процентов («ручка»).

• Прорыв вверх после формирования «ручки» должен протекать на фоне очень больших объемов, что служит подтверждением преодоления медвежьего прессинга.

• Прорыв вверх ведет подчас к небольшому подъему (2-3 процента), за которым следует тестирование сверху уровня недавнего пробоя. При закрытии сессии под ним, модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдер размещает стоп-ордер на покупку непосредственно над верхней каймой «чашки». Вам неизвестно, является ли данная формация именно «чашкой с ручкой», пока не происходит прорыв вверх. Защитный стоп-ордер ставится приблизительно на 5 процентов ниже уровня прорыва.

Теперь, когда мы имеем представление о модели «чашка с ручкой», рассмотрим модель «прямоугольник».

С технической точки зрения модель «прямоугольник» (rectangle pattern) образуется после подъема цены к относительно новому пику и последующему ее откату на промежуточный уровень поддержки. После этого происходит второй подъем и тестирование уровня предыдущего пика. Затем формируется еще один откат цены на промежуточный уровень поддержки и третий по счету подъем к уровню сопротивления с последующим его пробитием на фоне больших объемов.

Почему это происходит

На первый, а подчас и на второй взгляд прямоугольник – это еще один вариант двойной вершины. Но, несмотря на схожесть признаков, нам не следует забывать о том, что двойная вершина является разворотной моделью, тогда как прямоугольник является моделью продолжения тренда. Прямоугольники формируются в течение 4-6 недель после мощного трендового движения цены. Несмотря на то, что фундаментальные основания, положившие начало сильному тренду, остаются без изменения, инвесторам требуется некоторое время для «переваривания» последнего движения.

Цена заключена в коридоре, очерченном почти горизонтальными линиями поддержки и сопротивления. В течение этой фазы спрос и предложение на акцию взаимно уравновешивают друг друга. Покупателям акция по-прежнему по душе, однако они не горят желанием гоняться за восходящей ценой, предпочитая использовать подъем для фиксации прибыли и открывать новые длинные позиции после откатов вниз.

Формирование модели начинается после того, как пользующаяся симпатиями рынка акция двигается к новому пику на больших объемах. По мере подорожания ценной бумаги инвесторы готовы платить за нее все более высокую цену. Но, в конце концов, они приходят к выводу о завышенном значении цены на акцию, и она откатывается вниз, образуя вершину 1. Обычно этой первой вершины бывает достаточно для выхода большинства спекулянтов из длинных позиций. По мере их продаж цена падает все ниже, однако многие быки отказываются фиксировать убыток.

Спустя несколько дней (иногда недель), цена на акцию стабилизируется (формируется реакционное дно ), после чего она начинает двигаться вверх. В большинстве случаев второй подъем сопровождается выходом позитивных фундаментальных новостей. Но при повышении цены сокращаются объемы торгов, и инвесторы, купившие акции у пика цены, готовятся к закрытию позиций.

Возросшее медвежье давление ведет к росту объемов и формированию вершины 2, после чего настрой рынка становится все более медвежьим. Хотя новости продолжают оставаться благоприятными, эксперты уже рассуждают о переоцененности бумаги. Быки постепенно покидают рынок.

В этот момент спекулянты начинают открывать дополнительные короткие позиции, предчувствуя скорый обвал цен. Акция сползает вниз, объемы увеличиваются. Вскоре под ударом оказывается уже реакционное дно. Каким-то образом акции удается удержаться на этом ключевом уровне поддержки и даже подняться немного вверх при увеличенных объемах. Наблюдается слабый рост цены, но акулы-спекулянты наращивают свои короткие позиции поскольку преобладает медвежье настроение рынка.

Через несколько дней выходят позитивные новости, цена начинает подъем к вершинам 1 и 2, сопровождаемая большими объемами. Следующая торговая сессия проходит под аккомпанемент исключительно благоприятных экспертных оценок, помогающих прорыву вверх ключевого сопротивления с последующим развитием успеха в направлении недавних пиков. Спекулянты впадают в панику, закрытие ими коротких позиций, при ограниченном предложении акции, ведет к новому росту. Начинается новая торговая фаза, и в течение следующих недель цене предстоит оказаться на рекордно высоких уровнях.

Как определяются технические цели

Техническая цель для прямоугольника определяется путем добавления к новому уровню прорыва ценовой разницы между вершиной 1 и реакционным дном (см. рисунок 1-25).

Рисунок 1-25. Прямоугольник: Hewlett-Packard (HWP)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $32.71. Это высота прямоугольника, отложенная вниз от уровня прорыва на $41.23.

• Прямоугольники – это модели продолжения движения, из чего следует, что обычно они представляют собой несколько больше смысла, чем просто короткий период консолидации при сильном тренде. Хотя я описывал прямоугольники на восходящем тренде, их формирование, так же вероятно и на нисходящем тренде.

• Прямоугольники формируются в течение 4-6 недель. Их границы четко очерчены горизонтальными линиями поддержки и сопротивления.

• Пока цена находится в прямоугольнике, спрос уравновешивает предложение. Это покупатели переводят дыхание после продолжительного тренда.

• Прорыв часто ведет к небольшому продолжению движения, величиной 2-3 процента, после чего недавно пробитый уровень тестируется с противоположной стороны. Если цена закрывает сессию за данным уровнем, модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдеру следует открывать короткую позицию, выставляя стоп-ордер немного ниже базовой линии прямоугольника. Защитный стоп-ордер располагается на 5 процентов выше этой же линии. При открытии длинных позиций стоп-ордер выставляется немного выше верхней линии прямоугольника. Защитный стоп-ордер в этом случае располагается на 5 процентов ниже этой линии.

Между моделью «прямоугольник» и другими графическими фигурами, близкими к ней по форме, можно обнаружить массу общего. Но давайте теперь рассмотрим модели с иной геометрией – треугольники.

Восходящий прямоугольный треугольник

С технической точки зрения восходящий прямоугольный треугольник (ascending right angle triangle) формируется после подъема цены к новому пику, последующему откату к промежуточному уровню поддержки, второму подъему, в п

роцессе которого тестируется недавний пик. После чего следует еще один откат, который оказывается не таким глубоким, как первый. После этого следует ралли к новым высотам на фоне больших объемов.

Почему это происходит

Модель начинает формироваться после сильного ралли вверх на фоне позитивных фундаментальных новостей. Инвесторы приходят к заключению, что более высокая цена оправдана прекрасными перспективами компании, но значительная часть участников рынка, прикупивших акцию по низкой цене, с этим не согласна. Эти «умные деньги» рассматривают чрезмерный оптимизм как возможность закрытия длинных позиций по лучшей цене. Вследствие этого начинается процесс распределения акций, базирующийся на интерпретации «умными деньгами» концепции справедливой стоимости (fair value) ценной бумаги.

Первый этап распределения происходит после фиксации нового пика, когда эксперты на Уолл-стрит приступают к выдаче новых рекомендаций на покупку. Увеличенные объемы предоставляют идеальную возможность ликвидировать длинные позиции, поскольку желающих купить – масса. Рост цены тормозится и образуется вершина 1.

По мере осознания покупателями того, что на данном ценовом уровне предложение достаточно сильное, цена начинает откат вниз, оказываясь вскоре в районе промежуточного уровня поддержки. Поскольку такое дно является реакцией на недавний восходящий тренд, то его называют реакционным. На этом этапе восходящий треугольник во многом походит на двойные и тройные вершины – повышение спроса наталкивается на увеличение предложения.

Так как фундаментальные показатели продолжают оставаться основательными, такая слабость цены воспринимается участниками рынка в качестве банального снятия прибыли, поэтому совсем скоро начинается новый подъем. Цена взлетает до уровня недавнего пика с увеличенными объемами, но лишь для того, чтобы вновь откатиться назад. Тем не менее, на графике образуется вершина 2. В этот момент спекулянты начинают подозревать скорое развитие медвежьего сценария, добавляя свежие короткие позиции на верхних уровнях. По идее, подобное усиление медвежьего давления должно было бы отбросить цену глубоко вниз, но падение очень скоро выдыхается, даже не достигнув уровня предыдущего реакционного дна.

Спустя несколько дней, появляется очередная положительная для компании новость, и вновь начинается подъем к недавним пикам, сопровождаемый ростом объемов. Спекулянты открывают новые короткие позиции, но «умные деньги» с удовольствием поглощают новые порции акций. Очень скоро становится ясно, что быки одерживают победу, так как у медведей уже почти не осталось акций для продажи.

После того, как уровень сопротивления пробит снизу вверх, события начинают развиваться неожиданным образом – трейдеры, открывшие короткие позиции в районе последнего пика, начинают лихорадочно закрывать свои убыточные позиции, в результате чего резко увеличивается спрос на акции в тот момент, когда их предложение ограничено.

После прорыва вверх несколько фундаментальных аналитиков выступают с позитивной оценкой ценной бумаги, что еще более увеличивает дисбаланс между спросом и предложением. Через несколько недель цена уже «на вершине Гималаев». Это тот редкий случай, когда «умные деньги» заставляют бычий энтузиазм работать на себя.

Как определяются технические цели

Техническая цель для восходящего треугольника вычисляется следующим образом: измеряется высота треугольника, после чего полученное значение прибавляется к уровню прорыва (см. рисунок 1-26).

Рисунок 1-26. Восходящий треугольник: Arch Coal Inc. (ACI)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $20.05. Это – высота треугольника, отложенная вверх от уровня прорыва на $14.95.

• Восходящий треугольник является одной из наиболее надежных и хорошо работающих моделей, поскольку здесь несложно определить соотношение спроса и предложения.

• Модель характеризуется восходящими донышками и серией одноуровневых пиков. Такая конструкция имеет форму восходящего треугольника. Если цена на какой-либо стадии формирования треугольника нарушает его образующие линии, модель считается несостоявшейся.

• Треугольники отражают нерешительность участников рынка, поэтому по мере их формирования объемы должны уменьшаться. При прорыве вверх линии пиков объемы резко возрастают, что является признаком поглощенного предложения и началом новой бычьей фазы движения.

• Прорыв вверх ведет подчас к небольшому продолжению движения (2-3 процента), после которого уровень недавнего пробоя тестируется сверху. При закрытии сессии ниже данного уровня поддержки модель считается недействительной.

• Свинг-трейдерам следует размещать стоп-ордер на покупку, на пару пунктов выше вершины треугольника. Защитный стоп-ордер ставится ниже вершины на 5 процентов.

С технической точки зрения нисходящий треугольник (descending triangle) формируется после падения цены и формирования нового дна на фоне выхода плохих новостей. После чего цена отскакивает вверх к уровню промежуточного сопротивления. Затем происходит еще одно падение цены к уровню недавнего дна с последующим ее подъемом к линии сопротивления, но без ее пробития. В конце концов, происходит обвал цены к новым наименьшим значениям при больших объемах торгов.

Почему это происходит

Нетрудно догадаться, что нисходящий треугольник – зеркальное отображение треугольника восходящего. В случае с нисходящим треугольником модель образуется после того, как акция по той или иной фундаментальной причине теряет свою привлекательность. Причиной может быть плохой отчет о доходах, неудача с запуском нового продукта, проигранное судебное дело и так далее. В течение нескольких недель цена падает, тщетно пытаясь нащупать дно.

Эксперты с Уолл-стрит настроены крайне отрицательно. Кажется, что у акции нет ни единого шанса в этой жизни, как вдруг, после очередного падения, на сцене появляются покупатели. В большинстве случаев на этом этапе покупки совершаются долгосрочными инвесторами, готовыми держать бумаги до победного конца. Однако они согласны платить за нее лишь ту цену, которая представляется им справедливой. Так как фундаментальная краткосрочная перспектива выглядит плохо, они не собираются гнаться за быстрыми деньгами. Такой первый всплеск активности быков приводит к образованию дна 1.

По прошествии некоторого времени профессиональные трейдеры начинают понимать, что продажи на волне эмоций следует прекращать, тем более, что на дне графика уже ощущается сильный интерес к покупкам. Цена начинает медленно, но верно ползти вверх. Но даже если подъему аккомпанируют положительные комментарии аналитиков, объемы торгов все равно остаются низкими. Рост продолжается до выхода плохих новостей, после чего медведи вновь вступают в бой. Формируется реакционный пик. Это очень важный момент в плане классификации движения. Непрекращающийся поток негативных фундаментальных показателей и отрицательный настрой большей части участников рынка становятся причиной агрессивных продаж, на волне которых цена вновь приближается к уровню дна 1.

Казалось, новый рекорд наименьшего значения цены неизбежен, но у самого дна вновь появляются покупатели, которые своими агрессивными действиями загоняют цену вверх, что приводит к образованию дна 2. Теперь на графике просматривается крепкий уровень поддержки по линии дна 1 и 2. Техническая картина выглядит прочно, появляются новые участники, желающие купить эту акцию. Но проблема заключается в том, что долгосрочные инвесторы не горят желанием подстегивать акцию своими покупками при ее движении вверх, поскольку по мере повышения цены объемы падают. При чрезвычайно низких объемах цена не способна проскочить уровень предыдущего реакционного пика – начинается откат вниз.

Спустя несколько сессий, цена вновь оказывается вблизи уровня дна 2. Спекулянты открывают новые позиции на покупку, надеясь на скорый рост и прорыв вверх. Но именно в тот момент, когда долгосрочные инвесторы уже готовы вновь покупать, очередная порция фундаментального негатива обрушивается на рынок, после чего цена обваливается, пробивая все уровни поддержки.

Спекулянты паникуют и закрывают свои длинные позиции с убытком. Долгосрочным инвесторам также приходится переосмысливать свои теории относительно справедливой стоимости данных акций, и они переходят к этапу их ликвидации, что приводит к чудовищному дисбалансу между спросом и предложением. Спустя несколько недель, цена находится уже значительно ниже.

Как определяются технические цели

Техническая цель для нисходящего треугольника вычисляется следующим образом: от уровня прорыва вниз отнимается значение высоты треугольника (см. рисунок 1-27).

Рисунок 1-27. Нисходящий треугольник: Enron Corporation (ENE)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $31.32. Это – высота треугольника, отложенная вниз от уровня прорыва на $42.30.

• Нисходящий треугольник является одной из наиболее надежных и хорошо работающих моделей, поскольку здесь несложно определить соотношение спроса и предложения.

• Модель характеризуется понижающимися пиками и серией одноуровневых донышек. Такая конструкция имеет форму нисходящего треугольника. Если цена на какой-либо стадии формирования треугольника нарушает его образующие линии, модель считается несостоявшейся.

• Треугольники отражают нерешительность участников рынка, поэтому по мере их формирования объемы должны уменьшаться. При прорыве вниз линии дна объемы резко возрастают, что является признаком поглощенного спроса и началом новой медвежьей фазы движения.

• Прорыв вниз ведет подчас к небольшому продолжению падения (2-3 процента), после которого уровень недавнего пробоя тестируется снизу. При закрытии сессии выше этого уровня сопротивления модель считается недействительной.

• Свинг-трейдерам следует выставлять стоп-ордер на продажу под линией дна треугольника. Защитный стоп-ордер ставится на 5 процентов выше этой линии.

С технической точки зрения симметричный треугольник (symmetrical triangle) образуется после подъема цены к относительно новому пику. Затем следует откат к промежуточному уровню поддержки. В дальнейшем происходит второй подъем цены, который разворачивается, не достигнув уровня предыдущей вершины. После этого развивается еще одно падение, завершившееся выше уровня поддержки. Наконец, при больших объемах торгов происходит прорыв сквозь линию тренда, проведенную по двум пикам.

Почему это происходит

Большинство консолидационных моделей обязано своим существованием отсутствием единства среди участников рынка, пребывающих в неопределенности относительно будущего направления движения цены. В этом плане симметричный треугольник не является исключением. Как правило, он образуется после сильного ценового движения.

Достигнув относительно нового пика, движение цены слабеет, и начинается откат. В силу того, что фундаментальные показатели остаются без изменений, аналитики Уолл-стрит определяют движение вниз как коррекционное, как процесс снятия прибыли. Вблизи промежуточного уровня поддержки цена встречает на своем пути новость о дроблении акций, и ситуация стабилизируется.

В этот момент обычно начинается новый рост, поддерживаемый позитивными новостями. Все кажется хорошо, если бы не малые объемы торгов по сравнению с предыдущим ралли. Подъем цены протекает вяло, и движение «захлебывается», не добравшись до недавнего пика. Образуется второй пик, которому впоследствии суждено сыграть важную роль в развитии событий.

После нескольких сессий, прошедших под знаком бычьего давления, цена опять падает при малых объемах и отсутствии новостей. Почуяв отсутствие решимости у медведей, быки активизируются, в результате чего цена останавливается, не добравшись до уровня промежуточной поддержки. Это второе дно завершает формирование симметричного треугольника.

В течение какого-то периода времени цена колеблется в очень узком диапазоне, вычерчивая все более низкие пики и серию донышек, каждое из которых выше предыдущего. Со временем трейдеры приходят к выводу, что текущий уровень цены верно отражает справедливую стоимость ценной бумаги. В этот период очень сильно снижаются как волатильность, так и объемы торгов.

Затем, после выхода положительных фундаментальных данных, происходит резкое движение цены вверх и прорыв образующей линии треугольника при мгновенно выросших объемах. Многие эксперты дают рекомендации на покупку и определяют новые, более высокие цели. По мере достижения ценой уровня недавних пиков некоторые инвесторы, продолжающие полагать, что более низкий уровень цены лучше соответствует реалиям жизни, начинают продавать. Но выбрасываемые ими на рынок акции быстро поглощаются быками. Спрос на бумагу так велик, что цена быстро проскакивает мимо недавних пиков, как бы не заметив их. Спустя несколько недель, она уже очень высоко.

Как определяются технические цели

Техническая цель для симметричного треугольника вычисляется путем сложения значения высоты треугольника и уровня прорыва (см. рисунок 1-28).

Рисунок 1-28. Симметричный треугольник: Transocean Sedco Forex Inc. (RIG)

Текст на рисунке: Техническая цель равна $45.63. Это высота треугольника, отложенная вверх от уровня прорыва на $37.14.

• Симметричный треугольник отражает собой временный консенсус между быками и медведями, а прорыв означает, что одной из групп инвесторов пришлось отказаться от своих предположений относительно текущего уровня цены. Такой дисбаланс между спросом и предложением, наступающий всегда неожиданно, приводит к резкому изменению цены.

• Как правило, в большинстве случаев прорыв (вверх или вниз) наступает на последней трети графической фигуры. Если цена поднимается к верхней части треугольника, то начальный прорыв почти всегда является ложным и его надо избегать.

• Поскольку спрос и предложение уравновешивают друг друга, то в процессе формирования треугольника объемы торгов крайне малы. После прорыва объемы резко увеличиваются.

• Прорыв вверх часто приводит к небольшому подъему (2-3 процента) с последующим спуском и тестированием сверху недавно пробитого уровня. При закрытии сессии под ним модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдер размещает стоп-ордер на покупку на 1-2 пункта выше верхней образующей линии треугольника. Защитный стоп-ордер на продажу ставится на 5 процентов ниже уровня прорыва.

С технической точки зрения бычий флаг (bull flags) формируется в результате мощного и крутого подъема на волне положительных фундаментальных изменений. Затем в течение нескольких дней торговля идет в узком понижающем диапазоне при слабых объемах. Потом формируется еще один резкий подъем к новым вершинам на фоне возросших объемов.

Почему это происходит

Бычий флаг пользуется популярностью у трейдеров, поскольку практически всегда за ним следуют сильные и предсказуемые движения цены. Подобно остальным моделям продолжения тренда, бычий флаг представляет собой короткий период затишья перед очередной бурей. Во многих случаях бычий флаг формируется в середине восходящего тренда. Происходит это потому, что цены на акции редко растут вверх по прямой линии в течение длительного периода времени. Ралли разбивается на несколько этапов, в промежутке между которыми инвесторы могут отдышаться после подъема.

Первую часть модели часто называют флагштоком (flagpole). В течение данной фазы модели цена взлетает вверх к пику «a» после выхода хороших новостей. Новость должна быть неожиданной и застать рынок врасплох. Именно в таких случаях цена взлетает вверх почти вертикально, поскольку продавцы полностью смяты быками, воспользовавшимися царящей эйфорией. После подъема самые умные покупатели, купившие на нижних уровнях, начинают закрывать позиции.

На этой стадии начинается формирование второй части фигуры. Поскольку поток радужных новостей соответствует настроению большинства инвесторов, начальные продажи поначалу легко абсорбируются рынком. Однако с течением времени все меньше инвесторов оказываются готовы платить такую цену за товар. Цена начинает медленно сползать вниз на фоне уменьшающихся объемов.

После нескольких дней относительной слабости формируется новое дно «Ь» и начинается новый подъем цен. Возвращаются покупатели, толкая цену вверх к недавнему пику, но на этот раз он остается непокоренным, так как объемы слишком малы для прорыва. Образуется новый пик «c», чуть ниже предыдущего, и цена разворачивается вниз. Еще одна порция продаж немного снижает цену. Через несколько дней она оказывается немного ниже дна «a», но объемы падают еще больше.

Когда все это становится похожим на прелюдию большого падения, поступает очередная исключительно положительная новость, и акция начинает дорожать «d». По мере продвижения вверх увеличиваются объемы, а желающих купить оказывается намного больше, нежели готовых снять прибыль. В течение следующих нескольких сессий цена проскакивает выше пика «c», после чего объемы еще больше возрастают. Цена вырывается на оперативный простор «e». На следующий день несколько брокерских компаний или подтверждают свои рекомендации на покупку, или выдают новые. Акция открывается с разрывом вверх. Спустя несколько недель, она торгуется уже намного дороже (см. рисунок 1-29).

Рисунок 1-29. Бычий флаг: InfoSpace, Inc. (INSP)

Текст на рисунке: Техническая цель равна $132.90. Это высота флагштока, отложенная вверх от уровня прорыва на $102.

Как определяются технические цели

Техническая цель для бычьего флага вычисляется путем прибавления к уровню прорыва «e» значения высоты флагштока.

• Формация «бычий флаг» состоит из двух легко просматриваемых частей: почти вертикального флагштока и низкообъемной консолидационной части, которая определяется четырьмя ценовыми точками и завершается прорывом вверх.

• Консолидационная фаза бычьего флага не может длиться более 20 торговых сессий.

• В большинстве случаев бычий флаг формируется в середине мощного восходящего тренда.

• Прорыв цены вверх ведет подчас к небольшому продолжению подъема (2-3 процента), за которым следует тестирование сверху недавно пробитого уровня. При закрытии торговой сессии ниже данного уровня модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдер размещает стоп-ордер на покупку непосредственно над уровнем предполагаемого прорыва «e». Защитный стоп-ордер ставится на 5 процентов ниже этого уровня.

С технической точки зрения бычий вымпел (bullish pennant) формируется после протекающего при больших объемах, крутого подъема, который развивается после выхода благоприятных фундаментальных новостей. Затем в течение нескольких дней происходит консолидация с сокращающимся диапазоном колебаний при падающих объемах. После этого наступает второй резкий подъем цен к новым высотам на фоне больших объемов.

Почему это происходит

Бычий вымпел является близким родственником бычьего флага. Разница лишь в одном – после образования флагштока консолидация имеет треугольную, напоминающую вымпел, форму. Как и флаг, вымпел пользуется популярностью у технических аналитиков, так как почти всегда эта фигура предшествует крупному и легко читаемому движению. Наконец, как и флаг, вымпел обычно формируется в средней части восходящего тренда.

Первую часть модели часто называют флагштоком . В течение первой фазы цена взлетает вверх к пику «a» после выхода хороших новостей. Новость должна быть неожиданной и застать рынок врасплох. Именно в таких случаях цена взлетает вверх почти вертикально, поскольку медведи полностью смяты быками, воспользовавшимися царящей эйфорией. После подъема цены самые умные покупатели, купившие на нижних уровнях, начинают закрывать позиции.

На этой стадии начинается формирование второй части вымпела. Поскольку поток радужных новостей звучит в унисон настроению большинства инвесторов, начальные продажи поначалу легко абсорбируются рынком. Однако с течением времени все меньше инвесторов оказываются готовыми платить такую цену за товар. Цена начинает медленно сползать вниз на фоне уменьшающихся объемов. После нескольких дней относительной слабости акция формирует новое дно «Ь», а затем начинается новый подъем.

Чувствуя подходящую возможность для открытия новых позиций, быки начинают возвращаться на поле битвы. Цена поднимается к недавнему пику, но из-за крайне низких объемов не достигает его, а разворачивается вниз, образуя тем самым новый пик «c». Спустя несколько торговых сессий, она приближается к уровню дна «a», но тут вырастают объемы покупок, толкая ее вверх. Образуется новое дно «d», которое оказывается немного выше предыдущего. Тем самым вырисовывается маленькая модель симметричного треугольника.

По мере продвижения вверх от дна «d» объемы начинают вдруг увеличиваться бешеными темпами, и быки берут верх над желающими зафиксировать прибыль. Спустя пару сессий цена проходит пик «c», после чего объемы еще больше увеличиваются. Это приводит к прорыву вверх (точка «e»). На следующий день несколько брокерских компаний или подтверждают свои рекомендации на покупку, или выдают новые. Акция открывается с разрывом вверх, и, спустя несколько недель, она котируется уже намного дороже (см. рисунок 1-30).

Рисунок 1-30. Бычий вымпел: Tenet Healthcare Corporation (THC)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $57.81. Это высота флагштока, отложенная вверх от уровня прорыва на $51.34.

Как определяются технические цели

Техническая цель для бычьего вымпела подсчитывается путем прибавления к уровню прорыва «e» значения высоты флагштока «a».

• Модель «бычий вымпел» складывается из двух легко просматриваемых частей -почти вертикального флагштока и низкообъемной консолидационной части, имеющей форму симметричного треугольника, которая определяется четырьмя ценовыми точками и завершается прорывом вверх.

• Симметричная треугольная форма консолидационной фазы является признаком того, что трейдеры не возражают против текущей цены.

• Консолидационная фаза при бычьем вымпеле длится не более 20 торговых сессий.

• В большинстве случаев бычий вымпел формируется в середине мощного восходящего тренда.

• Прорыв вверх ведет подчас к небольшому продолжению подъема (2-3 процента), за которым следует тестирование сверху недавно пробитого уровня. При закрытии торговой сессии ниже этого уровня модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдер может купить чуть выше точки «e» или, что надежнее, дождаться после прорыва короткого отката цены вниз, к точке «e». Защитный стоп-ордер следует ставить на 5 процентов ниже уровня прорыва.

С технической точки зрения медвежий флаг (bear flag) образуется после крутого падения цены в момент выхода неблагоприятных новостей при больших объемах торгов. Затем наступают несколько дней консолидации с небольшим бычьим акцентом при слабых объемах. После этого развивается еще один обвал к новым низам при возросших объемах.

Почему это происходит

Медвежий флаг пользуется популярностью у трейдеров, так как практически всегда за ним следуют сильные и предсказуемые движения цены. Подобно остальным моделям продолжения тренда, медвежий флаг представляет собой короткий период затишья перед очередной бурей. Во многих случаях медвежий флаг формируется в середине нисходящего тренда. Происходит это потому, что цена акции редко падает вертикально в течение длительного периода времени. Падение цены можно разделить на несколько этапов, в промежутке между которыми инвесторы могут перевести дух. Такие промежутки представлены на графиках фигурами флагов и вымпелов.

Первую часть модели часто называют флагштоком. В течение первой фазы цена падает к дну «a» после выхода плохих новостей. Фундаментальной причиной может быть понижение рейтинга компании, проигранное дело в суде, сообщение об убыт

ках и так далее. Цена обваливается почти вертикально, что говорит о полном преимуществе медведей над редкими и случайными покупателями. По мере падения самые умные из продавцов, сумевшие открыть короткие позиции по высокой цене, снимают прибыль, а неопытные инвесторы покупают в надежде на легкую добычу.

Начинается вторая фаза формирования медвежьего флага. Поскольку поток новостей остается негативным, равно как и общее настроение участников рынка, большая часть акций, покупаемых инвесторами, легко абсорбируется нервничающими продавцами. Однако с течением времени прессинг медведей ослабевает и начинается подъем цены. Но движение вверх скоро исчерпывает себя в силу отсутствия должных объемов, что приводит к формированию вершины «Ь».

Медвежьи настроения по-прежнему сильны и следующее падение цены грозит превратиться в обвал и протащить цену к новым рекордным низам. К радости быков малые объемы способствуют торможению цены при ее приближении к новому дну. Ситуация понемногу стабилизируется, после чего формируется дно «c», расположенное немного выше предыдущего.

Подбодренные неспособностью цены сформировать рекордное дно быки опять покупают. На этот раз, несмотря на небольшие объемы, цена умудряется подняться выше пика «Ь» и сформировать пик «d» перед тем, как вновь упасть.

Через несколько дней цена проскакивает уровень второго дна «c», осуществляя прорыв вниз «e». Вскоре после этого несколько брокерских фирм на Уолл-стрит заявляют о негативной переоценке перспектив компании, что приводит к новому падению цены в направлении рекордно низких значений.

Как определяются технические цели

Техническая цель для медвежьего флага вычисляется путем вычитания из значения уровня прорыва «e» высоты флагштока (см. рисунок 1-31).

• Модель «медвежий флаг» состоит из двух легко распознаваемых фаз – почти вертикального флагштока и низкообъемной консолидационной части, которая определяется четырьмя ценовыми точками и завершается прорывом вниз.

• Консолидационная фаза медвежьего флага длится не более 20 торговых сессий.

• В большинстве случаев медвежий флаг формируется в середине мощного нисходящего тренда

• Прорыв вниз ведет подчас к небольшому продолжению падения (2-3 процента), за которым следует отскок вверх и тестирование снизу недавно пробитого уровня. При закрытии торговой сессии выше данного уровня, модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдер размещает стоп-ордер на продажу непосредственно под уровнем прорыва «e». Защитный стоп-ордер ставится на 5 процентов выше этого уровня.

Рисунок 1-31. Медвежий флаг: Beazer Homes (BZH)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $43.76. Это высота флагштока, отложенная вниз от уровня прорыва на $61.38.

С технической точки зрения медвежий вымпел (bearish pennant) формируется после крутого падения цены при больших объемах после выхода неблагоприятных новостей. Затем в течение нескольких дней формируется консолидация с небольшим бычьим акцентом на фоне слабых объемов. После чего происходит обвал цены, который приводит к рекордно низким ее значениям при возросших объемах.

Почему это происходит

Медвежий вымпел – близкий родственник медвежьего флага. Разница лишь в одном: после образования флагштока консолидация имеет треугольную, напоминающую вымпел форму. Как и флаг, вымпел пользуется популярностью у трейдеров, увлекающихся техническим анализом, так как почти всегда эта фигура предшествует крупному и легко читаемому движению. Наконец, как и флаг, вымпел обычно формируется в средней части нисходящего тренда.

Первую часть модели часто называют флагштоком. В течение первой фазы цена обваливается, образуя дно «a» после выхода негативных новостей. Фундаментальной причиной может быть понижение рейтинга компании, проигранное дело в суде, сообщение об убытках и так далее. Цена падает практически вертикально, что говорит о полном преимуществе медведей над редкими и случайными покупателями. По мере ее падения самые умные из продавцов, сумевшие открыть короткие позиции по высокой цене, снимают прибыль, а неопытные инвесторы покупают в надежде на легкую добычу.

Начинается вторая фаза формирования медвежьего вымпела. Поскольку поток новостей остается негативным, равно как и общее настроение участников рынка, большая часть акций, покупаемых инвесторами, легко абсорбируется нервничающими продавцами. Однако с течением времени прессинг медведей ослабевает и начинается подъем цены. Но движение вверх скоро замедляется в силу отсутствия должных объемов и образуется вершина «Ь».

Медведи по-прежнему сильны. Следующий спуск грозит превратиться в обвал и протащить цену вниз к рекордным значениям. К радости быков малые объемы способствуют торможению цены при ее приближении к уровню прежнего дна. Ситуация стабилизируется, после чего образуется второе дно «c», расположенное немного выше предыдущего.

Подбодренные неспособностью цены сформировать рекордное значение дна, быки опять покупают. Происходит небольшой подъем, но недавний пик «Ь» остается непревзойденным. Вследствие этого начинают вырисовываться контуры небольшого симметричного треугольника, и фиксируется новый, чуть более низкий пик «d». В продолжение следующих нескольких сессий объемы очень сильно падают, а цена почти не изменяется. Затем начинается падение цены к уровню дна «c».

Через несколько дней цена проскакивает уровни недавних низов, осуществляя прорыв вниз (точка «e»). Вскоре несколько брокерских фирм на Уолл-стрит заявляют о негативной переоценке перспектив компании, и начинается обвальное движение цен по направлению к рекордно низким значениям.

Как определяются технические цели

Техническая цель для медвежьего вымпела вычисляется путем вычитания из значения уровня прорыва «e» высоты флагштока (см. рисунок 1-32).

• Модель «медвежий вымпел» состоит из двух легко просматриваемых частей

– почти вертикального флагштока и низкообъемной консолидационной фазы, имеющей форму симметричного треугольника, которая определяется четырьмя ценовыми точками и завершается прорывом вниз.

• Симметричная треугольная форма консолидационной фазы является признаком того, что трейдеры не возражают против текущей цены.

• Консолидационная фаза медвежьего вымпела длится не более 20 торговых сессий.

• В большинстве случаев медвежий вымпел формируется в середине мощного нисходящего тренда.

• Прорыв вниз ведет подчас к небольшому продолжению падения (2-3 процента), за которым следует временный подъем и тестирование снизу недавно пробитого уровня. При закрытии торговой сессии выше него, модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдер размещает стоп-ордер на продажу непосредственно под уровнем прорыва «e». Защитный стоп-ордер ставится на 5 процентов выше этого уровня.

Рисунок 1-32. Медвежий вымпел: Pulte Corporation (PHM)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $26.67. Это – высота флагштока, отложенная вниз от уровня прорыва на $37.02.

С технической точки зрения формирующийся при нисходящем тренде восходящий клин (rising wedge) развивается после падения цены к новым наименьшим значениям при сильных объемах, за которым в течение нескольких недель следует малообъемная торговля в сужающемся диапазоне, который характеризуется повышающимися пиками и дном. Затем следует резкий обвал цен на фоне выросших объемов.

Почему это происходит

Восходящий клин при нисходящем тренде своим сужающимся ценовым диапазоном и падающими объемами напоминает другие модели треугольного типа. Разница между ними в том, что в отличие от треугольников восходящий клин при нисходящем тренде почти всегда завершается падением цены. Многие медвежьи технические модели имеют обманчивый вид, что особенно справедливо в отношении восходящего клина. Поскольку в процессе формирования этой модели цена постепенно растет, демонстрируя бычьи сигналы, многие инвесторы приходят к неверному заключению относительно будущего развития событий. Цена действительно повышается, но каждый последующий рост оказывается слабее предыдущего. От проницательного взгляда не скроется и то, что интерес в приобретении акции по более высоким ценам постепенно уменьшается.

Вначале формирования восходящего клина всегда образуется относительно новое дно. Как правило, это происходит в результате неких фундаментальных изменений, негативно отразившихся на перспективе данной ценной бумаги. Такое часто происходит на рынке. Особенность клина состоит в том, что подешевевшая акция внезапно натыкается на агрессивные покупки со стороны крупных инвесторов. Образуется дно «a».

В течение нескольких следующих дней цена движется вверх. Несмотря на незначительные объемы, вскоре становится ясно, что паника сменилась более рациональной оценкой ситуации и привела к формированию недавнего дна. Эксперты с Уолл-стрит выдают благосклонные комментарии, с помощью которых объемы немного возрастают. Казалось бы, все говорит за то, что цена вырастет, но на первый план вновь выходят продавцы и гонят ее вниз. В результате образуется пик «Ь».

При низких объемах цена дрейфует к югу. Однако к великому удовольствию быков, не стремящихся к формированию нового рекордного дна, уровень последнего дна не достигается, и начинается новый рост. Последнее дно «c» крайне важно, так как оно способствует созданию впечатления о бычьем будущем акции. Цена постоянно фиксирует восходящие значения последовательных низов. Спекулянты открывают дополнительные длинные позиции, рассчитывая на скорый взлет цены.

Цена, действительно, поднимается и фиксирует новый пик «d», чему способствуют выдержанные в позитивном ключе речи аналитиков. Тем не менее, она уже не в состоянии добраться до верхней границы восходящего канала и образовать параллелограмм с линией низов. Это является определяющим признаком в формировании восходящего клина, для которого характерно сужение торгового диапазона. Через несколько сессий рост цены прекращается, образуя новый пик «d».

В этот момент рынок узнает о неблагоприятных для акции новостях, после чего она начинает дешеветь. Спекулянты спешат избавиться от длинных позиций, но желающих купить акцию не так уж много. Такой дисбаланс становится причиной резкого падения. Ситуацию лишь усугубляют выдержанные в негативных тонах комментарии экспертов с Уолл-стрит. Спустя несколько недель, цена опускается на рекордно низкие уровни.

Как определяются технические цели

Техническая цель для восходящего клина определяется путем вычитания высоты модели из значения уровня прорыва вниз, который совпадает с нижней линией треугольника (см. рисунок 1-33)

Рисунок 1-33. Восходящий клин: QLogic (QLGC)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель находится на уровне

$20.16. Это – высота клина, отложенная вниз от уровня прорыва на $53.41.

• Восходящий клин может быть как моделью разворота, так и фигурой продолжения тренда. При нисходящем тренде восходящий клин всегда является фигурой продолжения тренда.

• Несмотря на то, что цена поднимается вверх на бычьих новостях, низкий уровень объемов торгов служит признаком отсутствия среди покупателей профессионалов. Действительно, опытные инвесторы используют данное движение для ликвидации длинных позиций или открытия коротких.

• Восходящий клин при нисходящем тренде является по своей сути моделью распределения акций. Понижение объемов на фоне удорожания акции является четким указанием на скорое окончание движения.

• Прорыв вниз ведет подчас к небольшому продолжению падения (2-3 процента), за которым следует отскок вверх и тестирование снизу недавно пробитого уровня. При закрытии торговой сессии выше этого уровня, модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдер размещает стоп-ордер на продажу непосредственно под восходящей трендовой линией. Защитный стоп-ордер ставится на 5 процентов выше уровня прорыва.

Бэдфорд совершает для своего хедж-фонда в Торонто до 30 сделок в день с использованием рассмотренных в данной главе моделей. По его словам, в течение последних пяти лет лучше всего работали двойные и тройные вершины. Ему вообще, в силу личностных особенностей, свойственно отдавать предпочтение разворотным моделям перед моделями продолжения тренда. Если его метод не даст сбоя в течение последующих нескольких лет, то в будущем он ожидает материализации самого большого и важного разворота в его жизни -выход на пенсию с последующим переездом во Флориду. После этого Бэдфорд собирается стать артистом.

Для человека, чье детство пришлось на годы войны в Европе, торговля на волатильных рынках сродни прогулке по осеннему парку. Прыжки цены вверх и вниз – ничто по сравнению с жизнью под бомбами, голодом, угрозой потери отца и матери.

Берт Домен (Bert Dohmen) – ветеран свинг-трейдинга и основатель фирмы Dohmen Capital Group в Лос-Анджелесе (Los Angeles), занимающейся исследованиями в области инвестиций, вырос в Кельне (Cologne), Германия, пережив там финальную стадию второй мировой войны. Его отец был знаменитым художником, специализировавшимся на изготовлении цветных витражей для церковных зданий. Домен вспоминает, что отцу было наплевать на войну. Новость об объявлении нацистской Германией войны США застала его в ресторане, где он достаточно громко обозвал Гитлера «задницей», после чего едва не был арестован.

После призыва в вермахт отец сумел избежать отправки на фронт, занявшись созданием портретной галереи офицеров и их супруг. Как правило, из художников получаются плохие вояки. Талант отца помог Берту при получении повестки о призыве: он был признан негодным для военной службы из-за плохого слуха.

В дом, где жила семья Доменов, трижды попадали бомбы во время воздушных рейдов союзников. Первая выпала из английского пикирующего бомбардировщика во время ночной бомбежки. Потом наступил черед американских летающих крепостей, наносивших удары с больших высот в дневное время. «Мы спасались в подвалах, постоянно выглядывая из них», – вспоминает он, – «можно было видеть, как шарящие по небу прожекторы ловили в свои перекрестия бомбардировщики, после чего в дело вступали зенитки. Иногда на землю падали и немецкие истребители. А на следующее утро мы рыскали по окрестностям в поисках обломков сбитых самолетов».

В последний год войны стало все труднее добывать пищу. Склады стояли пустыми. Отец рисовал небольшие картины маслом, затем садился на велосипед и отправлялся в деревни, где обменивал у фермеров свои произведения на яйца и молоко. В апреле 1945 года в Кельне была слышна непрекращающаяся артиллерийская канонада – приближалась линия фронта. В один из дней в начале мая вдруг все стихло, и по городу разнесся слух о капитуляции Германии. Муниципальные власти обратились к горожанам с просьбой вывесить в окнах белые флаги – входящим в город американцам надо было дать понять, что местное население не настроено враждебно по отношению к победителям.

А через несколько часов пронесся новый слух о приближении к Кельну частей СС. Эсэсовцы имели обыкновение стрелять фаустпатронами по окнам, украшенным белыми флагами. Естественно, люди быстро попрятали флаги.

Несколько часов над городом царила мертвая тишина. Потом раздался рокот двигателей – американские танки катились по улицам, вслед за ними двигалась колонна немецких военнопленных, держащих руки за головами. Домен чувствовал радость освобождения. Он говорит: «Люди ненавидели нацистов, этих высокомерных паяцев».

После войны отец Берта подал заявку на получение иммиграционной визы в США. Он пребывал в убеждении, что Европе предстоит вечно служить полем сражений. Спустя пять лет семья получила въездные визы. Семья Доменов осела на Среднем Западе, где жила их тетка, помогающая им деньгами. Строгие правила валютного контроля ограничивали суммы вывозимых из Европы денег, и они прилетели в Штаты всего с 40 долларами на всех. Домен говорит, что их встретили с распростертыми объятиями, и новая родина полюбилась им с первой минуты. Тетка посоветовала представиться соседям в качестве швейцарцев, но честный Берт отверг эту уловку, о чем в последствии ему ни разу не пришлось пожалеть, так как американцам чужды национальные предрассудки.

Отцу предложили работу на двух крупнейших предприятиях по производству витражей, однако он предпочел независимость, открыв собственный бизнес. Старый Домен был изумлен, узнав, что образца фирменного бланка и некой амбиции достаточно для начала нового дела в Америке. Это было необычно сильным впечатлением для человека, не понаслышке знакомого с массой бумаг, требующихся для регистрации собственной компании в Европе. Питер Домен быстро сумел добиться заключения контрактов на изготовление и установку витражей в крупных церквях Среднего Запада, включая собор Нотр-Дам (Notre Dame) и университет в городе Вальпараисо (Valparaiso).

Мать занималась административной стороной бизнеса. Семейное дело подвергалось регулярным обсуждениям за обеденным столом, которые являлись для молодого Домена практическими уроками.

Не унаследовав художественные таланты отца, Берт закончил обучение в колледже с дипломом по химии. Он пытался изучать бизнес, но ему вскоре наскучили устаревшие учебники, многие из которых были написаны десятилетия назад. Его внимание привлек фондовый рынок. Молодой человек открыл торговый счет на четыреста долларов в той же компании на Уолл-стрит, где его родители держали накопления. Первая инвестиция Берта состоялась по совету его брокерской фирмы – он купил акции крупной компании, владеющей меднорудными шахтами. Акции данной компания торговались на Нью-йоркской фондовой бирже (NYSE, New York Stock Exchange). Дивиденды по ним достигали 10 процентов; акции компании были самыми доходными на бирже. Однако после национализации африканских шахт акции компании обесценились, на всю жизнь вселив в молодого инвестора стойкое отвращение к рекомендациям брокеров.

Возраставшее недоверие к методам фундаментального анализа, в конце концов, привело Берта к анализу техническому. Отправившись в библиотеку и ознакомившись с довольно скудной в те времена литературой по техническому анализу, Берт пришел к выводу, что его принципы отнюдь не противоречат естественнонаучной точке зрения, усвоенной им в годы обучения в колледже. В ту пору Уолл-стрит сравнивал приверженцев технического анализа с любителями гадания на картах таро. Издатель журнала Малькольм Форбс (Malcolm Forbes)[10] называл их «вуду» («voodoo»). Однако сегодня все уолл-стритовские фирмы имеют собственные отделы технического анализа.

Домена не покидало чувство, что он зря теряет время в бизнес-школе. В конце концов, он бросил учебу и стал работать в оборонном секторе. Это совпало с началом войны во Вьетнаме. Выясняя, какие именно компании ведут дела успешно и расширяют свой бизнес, он инвестировал в них средства, покупая их акции и используя при этом методы технического анализа для определения точек входа и выхода.

С течением времени Берт достиг успехов, которые позволили оставить работу и полностью сконцентрироваться на трейдинге. В поисках лучшего климата он в 1976 году переехал в город Гонолулу (Honolulu). В начале следующего года Берт приступил к выпуску инвестиционного издания Wellington Newsletter, где объяснялась точка зрения Берта относительно неизбежного и скорого начала нового медвежьего рынка. В тот момент все крупнейшие аналитики были преисполнены бычьим оптимизмом. Через несколько месяцев колумнист журнала Wall Street Journal сделал своевременное предупреждение Берта достоянием нации и положил тем самым начало его карьере инвестиционного аналитика.

Спектр услуг Берта постоянно расширялся, в издание были включены рассылки материалов по товарным рынкам, взаимным фондам и краткосрочному трейдингу. Рассылка на темы трейдинга под названием «Умный трейдер» («Smart Trader») включала в себя анализ рынка и рекомендации по торговле акциями; ее стоимость составляла 3500 долларов в год. Отдавая за подписку такие деньги, читатели ожидали от Домена регулярного и аккуратного определения всех свинговых движений. Надо сказать, что ему это во многом удалось.

В 2001 году Домен и его жена Сэнти (Santy) вернулись на материк. Берт работает по своим счетам до закрытия сессии, затем переключается на консультационную работу с клиентами. Он считает, что цена закрытия – это наиболее важная характеристика торговой сессии, а остальное – «просто прыжки вверх-вниз, выбивание стоп-ордеров и создание шума».

По мнению Домена, самая типичная ошибка молодых свинг-трейдеров состоит в попытке поймать большое движение и длительное пережидание убыточных позиций. Он говорит: «Важнее следовать принципам контроля над рисками, нежели ждать возвращения цены». Он советует трейдерам перед входом в рынок записывать планируемые уровни фиксации убытков и снятия прибыли, а затем следовать своему торговому плану.

Давайте рассмотрим его любимые торговые построения и модели, а также методы минимизации риска, управления капиталом и его способы выхода из рынка с прибылью.

Принципы торговли Берта Домена

Домен начинает с идентификации превалирующего рыночного тренда, поскольку менее рискованно открывать позиции по направлению доминирующего тренда, чем торговать наперекор ему. Как и остальные профессионалы, он в первую очередь озабочен проблемой сохранения капитала в том случае, если события развиваются не так, как ему хотелось бы. Если он решил продавать акцию при общем нисходящем тренде, то, по его мнению, неожиданные подъемы цены будут краткосрочными. Как он говорит, «на медвежьем рынке открытие коротких позиций менее опасно, равно как и на бычьем – открытие длинных».

Это больше, нежели просто стиль: Домен уверен, медвежий и бычий рынки зеркально отображают друг друга, что распространяется и на правила поведения во время торговли. Техника и индикаторы, работающие во время медвежьего тренда, во время бычьего рынка не действуют. «Мир достаточно прост и не следует искусственно усложнять его. При нисходящем тренде надо забыть все, что хорошо работало во время бычьего рынка», – утверждает он.

Определившись с крупномасштабными трендами, Домен приступает к изучению графиков и фундаментальных показателей по 11 крупнейшим промышленным отраслям и 3 основным группам компаний по размеру капитализации, стремясь распознать наиболее интенсивные бычьи или медвежьи тренды. Лишь после этого он переходит к отдельным акциям. В конце концов, даже на самом мощном медвежьем рынке есть некоторые промышленные секторы и группы компаний по капитализации, в которых корпорации чувствуют себя настолько уверенно, как будто существуют в беспроблемном мире. Например, во время медвежьего рынка 2000-2002 годов акции мелких компаний, ресторанов, строительных фирм и подрядчиков министерства обороны находились на подъеме, несмотря на падающие индексы S&P-500 и NASDAQ-100, отражающие изменения стоимости акций большей части крупных и средних компаний. Но даже эти компании оказались в трудном положении после мая 2002 года. Именно тогда Домен получил по своим техническим индикаторам сигналы на продажу, что позволило ему вовремя зафиксировать неплохую прибыль.

Как определить бычью фазу рынка для сектора или группы компаний по капитализации? К этому надо подходить без лишнего усложнения вопроса. Когда индексы Dow Jones Industrials или Standard & Poor’s фиксируют новые рекордные высоты, то и большинство включенных в них акций поступают так же. Наблюдать изменения индексов в режиме реального времени можно на сайте любого ведущего провайдера графиков ценных бумаг[11] (см. рисунок 2-1). NASDAQ имеет на своем сайте[12] две несложные для понимания таблицы по крупнейшим промышленным секторам и торгуемым на бирже фондам (см. рисунок 2-2). Decisionpoint.com представляет графики по всем акциям основных и второстепенных фондовых индексов, которые расположены в зависимости от величины последнего изменения цены (см. рисунок 2-3).

Домен любит покупать акции, которые демонстрируют новые рекорды цены, когда сверху не оказывается никаких уровней сопротивления 3-х, 5-ти или даже 10летней давности. При покупке на новых рекордных пиках, можно не волноваться по поводу скользящих средних линий, стохастических осцилляторов и прочих индикаторов. «Ключевой момент трейдинга состоит в том, что надо относиться к торговле просто», – говорит он, – «если вы ищете сильные акции – покупайте самые сильные бумаги в самом сильном из промышленных секторов. А если вы ищете акцию для продажи – продавайте самую несчастную в наислабейшем секторе». Это – закон джунглей. Самые сильные хищники, например, львы в африканской саванне, всегда выбирают своей мишенью самую слабую антилопу в стаде. Нормальному льву никогда не придет в голову мысль погнаться за самой быстроногой гну. На общем фоне медвежьего рынка 2000-2002 годов компании-производители телекоммуникационного оборудования были самыми слабыми в стаде падающих акций. Любители коротких продаж обожали их. Таким же образом при коллапсе компании Enron быстрее всех обваливались акции компаний, зависимых от энергоносителей. Медведи, старавшиеся сделать деньги на продаже бумаг строительных компаний и ресторанов в напрасной надежде на их разворот вниз, пережили немало неприятных минут. Покупайте сильные акции, продавайте слабые. После усвоения этого урока можно считать, что полдела сделано, и вы уже являетесь почти состоявшимися свинг-трейдерами.

Рисунок 2-1. Сайт Prophet.net.

В секции Industry Ranks на бесплатном сайте Prophet.net размещены графики по 215 промышленным секторам; они отсортированы по величине последнего изменения цены. Домен отбирает в свой список кандидатов на открытие длинных позиций акции из самых бычьих секторов.

Некоторые свинг-трейдеры любят торговать акциями, цена по которым движется беспорядочно, напоминая излом синусоиды. Домен отдает предпочтение акциям, формирующим четкие модели – бычьи или медвежьи, поскольку он держит открытые позиции в течение нескольких недель. Компьютерная программа для технического анализа Metastock дает вам возможность нанесения на график любой акции трендовых каналов и линий регрессий на основе стандартных девиаций, после чего можно выбирать акции с самыми узкими каналами. Иногда одного взгляда

на график достаточно для определения акций с сильным трендовым движением (см. рисунок 2-4).

Рисунок 2-2. Сайт Nasdaq.com.

Торгуемые на бирже фонды (Exchange Traded Funds – ETF’s) – это особого рода ценные бумаги, торгуемые так же, как и акции. Они отслеживают поведение крупнейших фондовых, секторных, инвестиционных и международных индексов, а также индексов капитализационных групп. В силу того, что большинство индексов торгуются на NASDAQ и Американской фондовой бирже (American Stock Exchange), Nasdaq.com предоставляет мощные инструменты отбора подобных акций. С их помощью инвесторы отслеживают выбранные ценные бумаги в секции ETF’s в разделе Инвестиционные продукты. При отборе акций-кандидатов для торговли используйте сортировку списка по различным временным периодам в верхней части страницы.

Рисунок 2-3. Сайт Decisionpoint.com предоставляет быстрый доступ к графикам всех акций, включенных в фондовые индексы; бумаги отсортированы по величине ценовых изменений за период от 6 до 24 месяцев. Домен предпочитает работу с акциями бычьих секторов, цена по которым регистрирует новые рекордные пики.

Когда Домен находит акцию, упорно регистрирующую рекордные пики, в том секторе, индекс которого сам по себе устремлен вверх, он тут же покупает ее, не дожидаясь отката. Многие трейдеры подобно Терри Бэдфорду, о котором шла речь в Главе 1, открывают длинные позиции только после коррекционного отката. Однако, по мнению Домена, такая тактика в большинстве случаев приводит к пропуску ожидаемого движения. «Многие люди пытаются дождаться лучшей цены, заботясь о нескольких центах», – говорит он, – «они наблюдают прорыв цены вверх на фоне возросших объемов, сложа руки и дожидаясь отката. Это – большая ошибка».

Рисунок 2-4. Акции компании FTI Consulting (FCN), специализирующейся на делах по банкротству и судебных тяжбах, стабильно росли в цене с мая 2001 по май 2002 года по мере увеличения списка потенциальных клиентов этой компании во время медвежьего рынка. Именно такие графические модели по душе Домену – простые и легко прогнозируемые.

Он любит покупать акции прямо в день прорыва вверх, открывая позицию либо по текущей цене с помощью рыночного ордера (market order), либо с помощью стоп-ордера по достижению ценой определенного значения. Однако, признается Домен, если момент прорыва упущен, то на второй или третий день обычно происходит небольшой откат, который может быть использован опоздавшими трейдерами для входа в рынок (см. рисунок 2-5).

Рисунок 2-5. Акции пуэрто-риканского банковского холдинга W Holding Company (WHI) находились в четком восходящем тренде с 17 сентября 2001 года до середины июня 2002 года, когда цена пробила 4-летний пик на уровне $14.25. Покупка на прорыве в тот же день означала присоединение к движению, продлившегося 2 месяца. В начале июля, к удовольствию опоздавших, состоялся небольшой откат, после чего цена добралась до отметки $19. Самая любимая модель Домена – пробитие вверх многолетнего уровня сопротивления.

Как это всегда происходит со всевозможными правилами, бывают здесь и исключения. Домен подчеркивает, что никогда не стоит покупать на откатах акции, в чьих секторах не наблюдается общего бычьего тренда. Например, в 2001 году после того, как сформировался четкий восходящий тренд по акциям строительных компаний, он давал регулярные советы покупать на всех откатах в расчете на формирование новых рекордных пиков. Однако в тех секторах, в которых наблюдается падение общего индекса, подъемы цен по отдельным акциям в большинстве случаев заканчиваются очередным падением, как это случилось в первой половине 2002 года с акциями компании NVIDIA (см. рисунок 2-6).

Рисунок 2-6. Изготовитель графических процессоров NVIDIA Corporation (NVDA) долго сопротивлялся превалирующему в секторе высоких технологий медвежьему тренду, пока, в конце концов, не сдался в январе 2002 года.

После этого все попытки формирования восходящего тренда наталкивались на новые продажи. Некоторые свинг-трейдеры пытались повторить успехи 2001 года, покупая на подъемах цены в 2002 году, но тщетно. Верхний график на рисунке представляет собой цену на акции NVDA, под которым находится индекс всего сектора Philadelphia Semiconductor. Домен избегает открытия позиций на прорыв по акциям, тенденция изменения цены по которым противоречит основному тренду их сектора. Это соответствует здравому смыслу: потенциал отдельной компании никогда не бывает достаточен для противостояния общей слабости индустрии

Итак, повторимся: свинг-трейдинг длинных позиций от Домена представляет собой покупку при прорывах вверх к рекордным пикам самых сильных акций в самых сильных секторах. При таких ситуациях не бывает чрезмерного предложения, поскольку практически отсутствуют долгосрочные держатели акций, терпеливо ожидающие возможности продать и закрыться «по нулям». Домен входит в рынок в день прорыва, размещая ордер за полчаса до закрытия торговой сессии, когда становится ясно, что никакого ложного прорыва не произошло. Но перед тем как рискнуть своими деньгами, он изучает график акции за последние 3-5 лет. Если текущая цена находится ниже 3-5-летнего пика приблизительно на 15 процентов, то он ждет пробития этого уровня. Если новый годовой пик ниже 3-5-летнего, скажем, процентов на 20, 50 или даже больше, то Домен покупает на прорыве в расчете на то, что со стороны долгосрочных держателей не случится увеличение предложения до того, как он выйдет из рынка. Давайте рассмотрим четыре примера, представленных на рисунках 2-7, 2-8, 2-9 и 2-10.

Свинговая позиция на покупку не может рассматриваться в качестве успешной, пока она остается открытой. Давайте рассмотрим доменовскую методику выхода из длинных позиций.

Рисунок 2-7. Акции чикагского провайдера услуг на рынке недвижимости Jones Lang LaSalle Incorporated (JLL) в конце июня 2002 года пробили вверх 52-недельный уровень сопротивления, причем на фоне больших объемов. Прорыв произошел на 10 процентов ниже 3-летнего рекордного пика. Такое пробитие уровня Домен никогда не стал бы покупать, опасаясь скорого повышения предложения данных акций. Действительно, совсем скоро медведи вновь погнали цену вниз.

Успешный трейдер обязательно заранее определяет для себя условия, при которых он будет выходить из рынка. Вместе с ценой покупки Домен записывает в свой журнал трейдинга значение уровня для закрытия длинной позиции и уровня начального защитного стоп-ордера. Уровень начального стоп-ордера крайне важен. Поскольку он покупает прорывы вверх сильных акций из сильных секторов, то начальный стоп ордер размещается на один пункт ниже минимального значения цены в день, предшествующий прорыву. Если акция опускается к этому уровню вскоре после пробития уровня сопротивления, то прорыв можно считать ложным (см. рисунок 2-11).

Рисунок 2-8. Известный производитель электрических батареек Energizer Holdings, Inc. (ENR) мог похвастаться стабильно растущими доходами, на фоне которых цена акций поднималась в начале 2002 года. Такого типа акции используются Доменом для открытия длинных позиций после прорывов вверх при больших объемах торгов. Во время прорыва уровня сопротивления $20.25 в конце января 2002 года, Домен купил бы акцию по $20 с постановкой защитного стоп-ордера под недавним дном на уровне $18.50. Свинг-трейдеры могли бы воспользоваться и вторым прорывом уровня $28 в конце мая.

После того, как акция пробила вверх уровень сопротивления и формирует восходящий тренд, Домен размещает воображаемый защитный стоп-ордер на 10-12 процентов ниже цены закрытия каждой сессии или непосредственно под восходящей трендовой линией, или под простой скользящей средней линией (21 или 50-дневной). Некоторые трейдеры не готовы жертвовать такими большими кусками прибыли, устанавливая защитный стоп-ордер на 8 процентов ниже цены закрытия. И лишь немногие из успешных свинг-трейдеров готовы держать длинную позицию при падении цены более, чем на 20 процентов.

Рисунок 2-9. Еще одна относящаяся к 2001-2002 годам история о высоких доходах и «новом продукте». Компания Blue Rhino Corporation (RINO) продает пропан в баллонах через собственную сеть магазинов и заправочных станций. Ее акции после падения цены во втором полугодии 2000 года перешли в стадию консолидации, сформировав дно в виде модели «блюдце», из которой она вырвалась вверх в начале 2002 года, превысив рекордное значение цены за 2001 год. Прорыв ознаменовал собой смену долгосрочной тенденции – это прекрасная возможность открытия успешной длинной позиции для свинг -трейдеров! Сразу после этого волатильность оставалась низкой – вот это хороший знак будущей силы тренда, а спустя пару месяцев новые прорывы на уровнях 8 и 10 долларов за акцию стали еще более благоприятными возможностями для покупок по доменовскому сценарию. (В июле цена поднялась до пика 2000 года на уровень $14; увеличение предложения стало идеальным фоном для краткосрочной короткой продажи.)

Для измерения глубины коррекционного отката Домен использует коэффициенты Фибоначчи. Эти коэффициенты, носящие имя средневекового итальянского математика, открывшего данную последовательность, являются результатом взаимного отношения чисел в ней. Они дают трейдерам ожидаемые уровни коррекционного отката в 38 или 61 процент от общего трендового движения на графиках любого масштаба: внутридневных, дневных, недельных или месячных.

Например, если после продолжительной консолидации в районе уровня $10 акция быстро поднимается до $12, то первый уровень отката по Фибоначчи будет на отметке $11.24 (отнимите от пикового значения цены 38 процентов 2-х долларового подъема – $0.76), а второй уровень окажется на отметке $10.78 (61 процент от 2-х долларов – $1.22). Большинство компьютерных программ технического анализа, в том числе и на интернетовских сайтах (например, StockCharts.com), имеют возможность автоматической калькуляции уровней Фибоначчи и их визуального отображения на графиках (см. рисунок 2-12).

Рисунок 2-10. Мода на рестораны периодически посещает Уолл-стрит. Новые идеи относительно обеденного меню почти всегда доставляют инвесторам немало хлопот во время бычьих фаз рынка. Так и случилось в 2001-2002 годах с P.F. Chang’s China Bistro, Inc (PFCB) – сетью дорогих китайских ресторанов, предлагающих вкусу клиентов разнообразные и обильные блюда. В сентябре 2001 года, после подъема до рекордного значения за предыдущий год, цена упала. Однако в декабре 2001 года она пробила многолетний пик, предоставив Домену возможность покупки. Передвигаемый вверх по мере роста акции 10-12-процентный защитный стоп-ордер не сработал бы до окончания всего восходящего движения, в результате которого к середине 2002 года бумага выросла в цене на 90 процентов.

Домен использует уровни отката Фибоначчи для покупок, в том числе и повторных покупок, если полагает, что акция находится в восходящем тренде. Другими словами, если у него была длинная позиция, открытая после прорыва вверх на уровне $10, которую Домен закрыл, когда цена после подъема консолидировалась в районе $14, то он еще раз купит ее после отката вниз на 38 или 61 процент, соответственно на отметке $12.48 или $11.66. Естественно, сами по себе эти уровни никакой магической силой не обладают, поэтому ему потребуются дополнительные сигналы, подтверждающие целесообразность открытия длинной позиции. Например, формирование модели «молот» («hammer») на графике японских свечей или сильный разворот вверх, сопровождаемый ростом объемов (см. рисунок 2-13).

Рисунок 2-11. Акции небольшой компании Ducommun Incorporated (DCO), работающей в аэрокосмической области на контрактах Министерства обороны, предоставили свинг-трейдерам чуть ли не идеальную возможность для работы в период с конца 2001 до середины 2002 года, периодически повышаясь при больших объемах торгов с промежуточными фазами консолидации при сокращающихся объемах. Инвесторы, пропустившие первое движение, получали дополнительные возможности в марте, апреле и июле. Защитные стоп-ордера размещались на пункт ниже минимального значения цены в день прорыва: например, 10 июня стоп-ордер следовало ставить на отметке $19.50.

Домен отслеживает возможное пробитие вниз трендовой линии, так как это может послужить ему сигналом для выхода из рынка. По его словам, «к пробитию трендовой линии следует относиться уважительно». Проведение линий тренда на графике – это искусство, отнюдь не наука. Он отбирает тренды, по крайней мере, 2-х месячной длительности, и проводит линию через самые низшие точки, игнорируя цены закрытия торговых сессий. Пробитие линии 2-х месячного тренда – желтый свет светофора. Затем он рассматривает другие причины, которые могут способствовать продолжению падения цены. Чем больше расстояние между двумя точками касания цены трендовой линии, тем более серьезно надо относиться к ее пробитию.

Рисунок 2-12. Microsoft Corporation (MSFT) . Для определения целевого уровня возможного отскока цены вверх от дна в июле 2002 года, трейдеры применяют уровни Фибоначчи ко всему нисходящему движению от пика, зафиксированного в январе 2002 года. Величина 38.2-процентного отката находится на отметке $52.35. При пробитии этого уровня вверх можно ожидать продолжение роста цены, как минимум, до $59.25 (61.8% уровень Фибоначчи). Сайт StockCharts.com предоставляет пользователям техническую возможность применения на графиках линейки Фибоначчи.

Пример, иллюстрирующий эту мысль, относится к первой половине 2002 года, когда резко поднялась цена на акции компании Lockheed Martin Corporation, видной фигуры в рядах военно-промышленного комплекса и крупного подрядчика министерства обороны. Цена начала расти после террористической атаки 11 сентября, добравшись к 29 октября до уровня $52.98. Затем наступил трехмесячный период консолидации. В это время свинг-трейдеру, претендующему на понимание рынка, необходимо было бы постоянно отслеживать эту бумагу в ожидании бычьего прорыва. В конце концов, он материализовался 4 февраля 2002 года, когда акция зафиксировала пик на уровне $54.10 при мощных объемах. В тот день следовало покупать в районе $53-54 за акцию, а затем провести линию восходящего тренда, дабы иметь представление о маршруте подъема цены в случае, если рост продолжится. Первое дно для построения трендовой линии относится к 10 сентября, за день перед атакой террористов ($37.90); второе дно образовалось в середине ноября (приблизительно $44); есть и третья точка, зафиксированная в конце января ($47). Протянувшаяся в будущее линия поддержки является неким психологическим фундаментом для предстоящих коррекционных фаз. Она будет пробита только 11 июля, когда цена упадет к отметке $62 (см. рисунок 2-14). Закрыв позицию на этом уровне, свинг-трейдер зафиксировал бы 18 долларов прибыли за каждую акцию. А инвестор, проигнорировавший это пробитие линии тренда, потерял бы всю свою прибыль в течение последующих двух недель, поскольку цена безостановочно падала до отметки $52.30 (23 июля). «Вот почему долгосрочное инвестирование бессмысленно», – говорит Домен, – «с какой стати позволять прибыли оборачиваться убытком, когда виден явный сигнал на продажу, позволяющий вам зафиксировать прибыль?»

Рисунок 2-13. Определение уровня покупки индекса iShares S&P Small Cap 600 (IJR) в феврале 2002 года. Трейдеры, использующие в работе уровни Фибоначчи, ожидают, по крайней мере, 38.2% отката к отметке $111.00 в качестве реакции на последнее восходящее движение цены. Как оказалось, именно эта точка идеально подходила для того, чтобы «поймать» следующий рост.

Рисунок 2-14. Lockheed Martin Corporation (LMT). Восходящая трендовая линия, соединяющая низы сентября 2001 года, марта, апреля, мая и июня 2002 года, не была пробита до июля 2002 года. После ее прорыва вниз следовало закрывать длинные позиции.

Домен предпочитает дождаться окончания торговой сессии в день, когда имел место прорыв важного уровня, и лишь затем принимать решение о закрытие позиции. Если пробитие происходит минут за 20 до конца торговой сессии, он выходит из рынка в тот же день. В противном случае Домен предпочитает дождаться открытия торговой сессии следующего дня перед принятием решения.

Управление рисками и капиталом

После первого прорыва цены вверх Домен всегда «бросает в бой» большую часть своих денег. Если все идет хорошо, и движение цены благоприятно, то он использует коррекции для наращивания позиции, масштаб пополнения которой намного меньше первоначального, выстраивая тем самым пирамиду управления риском (risk-control pyramid). Это – ключевой момент управления рисками, который и отличает успешных трейдеров от тех, кто проигрывает деньги (см. Таблицу 2-1). Он избегает выстраивания обратных пирамид (inverted pyramid), при которых к выигрышной позиции добавляются более крупные лоты. Причина очевидна, так как в противном случае даже небольшой откат цены вниз от текущей вершины сведет всю прибыль к нулю (см. Таблицу 2-2).

Таблица 2-1. Построение пирамиды с управляемым риском

При выстраивании пирамиды управления риском к выигрышной позиции добавляются новые лоты меньшего объема. После закрытия позиции при достижении ценой целевого значения, размер прибыли оказывается большим по сравнению с тем, какой мог бы быть в случае отказа трейдера от построения пирамиды. В случае построения пирамиды, даже закрытие позиции при откате цены вниз к середине торгового диапазона не оставит трейдера без прибыли.

Домен предпочитает держать инвестиционные средства в диверсифицированном портфеле, в котором от 10 до 20 открытых позиций по 3-4 секторам. Но он совсем не против придержать наличные деньги на счету, когда рыночная ситуация не ясна. Отправляясь на отдых, он никогда не оставляет позиции открытыми. Ключевой момент в определении количества одновременно открытых свинговых позиций, по мнению Домена, заключается в следующем – вес каждой позиции не должен превышать 5 процентов общего объема вашего капитала.

Начинать можно с инвестирования 2-3 процентов капитала, затем добавляться к выигрышной позиции, доводя уровень инвестиций до 5-процентного максимального уровня. Если в вашем портфеле, скажем, 100 тысяч долларов, начинайте каждую позицию с 2500 долларов, и затем, выстраивая пирамиду, увеличивайте ее до 5 тысяч. Такой подход не отличается чрезмерной агрессивностью, зато он поможет избежать проблем. Домен утверждает: «Каждый раз, нарушая этот принцип, я совершал большую ошибку. Акция, которую вы считаете самой перспективной, вдруг разворачивается и кусает вас. Никто не знает будущего, и не имеет значения, насколько вы сильны, как трейдер. Единственный путь к успеху – диверсификация позиций по разным группам акций».

Таблица 2-2. Риски при построении обратной пирамиды

При перевернутой пирамиде трейдер по мере движения цены в благоприятном направлении открывает новые позиции более крупные по сравнению с первоначальной. При закрытии позиции после достижения ценой целевого уровня, размер прибыли оказывается большим по сравнению с тем, какой мог бы быть в случае отказа трейдера от построения пирамиды. Однако, в случае построения обратной пирамиды и отката цены к середине торгового диапазона, трейдер вместо прибыли получит убыток.

Для Домена трейдинг – такая же работа, как и любая другая. Он садится за рабочее место, за час до открытия биржи в Нью-Йорке и покидает его через пару часов после закрытия рынка. Это отнюдь не означает, что он входит в рынок каждый день. Он читает и анализирует новости, отслеживает графики акций. Когда движения цены предсказуемы, он торгует. При хаотичном и бестолковом рынке, а это бывает часто, он или вообще вне рынка, или торгует небольшими лотами.

Как догадаться о том, что на рынке наступает период хаотичного движения? Критерии оценки сильно разнятся, но важным признаком может быть изменение направления движения цены каждый день, или серия срабатывания ваших защитных стоп-ордеров, или ложные сигналы индикаторов. Предположим, что вы наблюдаете за прорывом вверх некой акции на фоне растущих объемов. Все индикаторы выдают бычьи сигналы. Сделка кажется идеальной, и вы открываете длинную позицию. Сразу после этого цена разворачивается и падает вниз, возвращается под уровень прорыва, а объемы увеличиваются все больше и больше. Становится ясно, что с рынком творится что-то неладное – подлые манипуляции темных сил заманили тельцов в ловушку и устроили бойню. Лучше поскорее убираться с рынка.

Выбор подходящего момента

Домен рассматривает рынок сквозь призму различных временных рамок. Он наблюдает за дневными графиками (краткосрочный план), недельными (среднесрочный) и месячными (долгосрочный). Секторы и отдельные акции могут находиться в среднесрочном нисходящем тренде, протекающем на фоне долгосрочного бычьего движения. Поэтому для определения оптимальных точек входа в позицию при свинг-трейдинге крайне важно определиться с направлениями преобладающих трендов.

Для идентификации краткосрочных и среднесрочных трендов Домен использует медленный стохастический осциллятор (slow stochastic oscillator), параметры которого он подобрал сам. Правда он отказывается делиться своим открытием с кем бы то ни было, включая и автора данной книги. Тем не менее, он слегка приподнимает завесу тайны, сообщая, что его стохастический осциллятор «медленнее» тех, которые принято так называть. В принципе, точное значение параметров не так уж и важно. Главное в том, что вы накладываете различные значения стохастических осцилляторов на огромное количество акций, и все это продолжается в течение многих дней. От медленного стохастического осциллятора, как и от остальных индикаторов, Домен ожидает следующих сигналов будущего развития ситуации:

1. спуск из области «перекупленности» выше 80% отметки (для открытия коротких позиций) или разворот вверх из области «перепроданности» ниже 20% отметки (для длинных позиций);

2. пересечение сигнальной линии (обычно красного цвета) с линией основного индикатора (обычно черного цвета);

3. дивергенция цены и осциллятора;

4. конфигурация экстремумов, представленная понижающимися вершинами или повышающимися низами.

Первый пункт пользуется наименьшим доверием. Проблема всех осцилляторов в том, что они, в конце концов, всегда разворачиваются, двигаясь вверх-вниз из перекупленности в перепроданность и обратно, вне зависимости от истинной информации. Второй пункт просто дает нам знать о завершении движения от области «перепроданности» к области «перекупленности», и наоборот.

Два последних пункта, действительно, важны, и на них можно опираться при принятии решений. Причем третий очень легко просматривается визуально. Возьмем относящийся к апрелю 2002 года пример с торгуемым индексным фондом iShare S&P Smallcap 600 Value Index (IJS). Это был один из самых успешных индексов во время глобального медвежьего рынка. За полтора года хорошего самочувствия (с июля 2000 по апрель 2002 года) данный индекс поднялся на 42 процента. За этот же период основной индекс S&P-500 упал на 22%, а индекс NASDAQ Composite – на 60%. К середине апреля 2002 года главные финансовые издания привлекли внимание своих читателей к бычьему тренду по акциям компаний с малой капитализацией. Обычно это означает массовое вовлечение спекулянтов в дело, но большинство инвесторов ждут дополнительного технического сигнала на открытие позиций.

Наблюдение за формированием вершины и за стохастическим осциллятором с параметрами, например, 15 и 7 помогает свинг-трейдеру принять решение об открытии позиции. Как видно из графика (рисунок 2-15), S&P Smallcap 600 Value Index (IJS) с середины апреля до середины мая сделал три попытки пробить уровень сопротивления на отметке $99.50. Все неудавшиеся попытки сопровождались увеличением объемов, но стохастический осциллятор нарисовал серию понижающихся пиков – первый пик был на уровне 95%, затем – на 86% и третий -на 75%. Подобная картина на стохастических осцилляторах свидетельствует о недостаточном ускорении цены при формировании пиков – типичный сигнал на продажу. Затем индекс не спеша продавил 50-дневную скользящую среднюю линию, что не вызвало особого противодействия со стороны быков. Последующее пробитие 200-дневной скользящей средней линии поставило на повестку дня вопрос о тестировании низов, сформированных после 11 сентября 2001 года. «Это так же просто, как раз-два-три», – говорит Домен, – «третий ценовой пик, не получивший подтверждения со стороны стохастического осциллятора, является сигналом на продажу».

Рисунок 2-15. График индекса iShares S&P Smallcap 600 Value (IJS) с тройной вершиной в мае 2002 года. Каждый последующий пик слабее предыдущего, что подтверждается соответствующими понижающимися пиками стохастического осциллятора. Это ценовая модель, используемая Доменом для открытия коротких позиций.

Еще один пример формирования вершины и использования медленных стохастических осцилляторов в качестве сигнала на продажу – акции когда-то популярного производителя полупроводников NVIDIA для компьютерных видеокарт. Эта компания в 2001 году была одной из немногих звезд на мрачном небосклоне фондового рынка в эпоху рецессии. 17 декабря цена зарегистрировала очередной рекордный пик на уровне $68.95. После непродолжительной консолидации она поднялась к $69.69, откатилась вниз, а затем вновь взлетела до отметки $72 (3 января 2002 года). Расслабившиеся трейдеры полагали, что наступивший год будет таким же удачным, как и прошедший. Но те из них, кто привык наблюдать за стохастическим осциллятором с параметрами 15 и 7, имели причины для беспокойства. Третьему ценовому пику – помните фразу Домена о «раз-два-три»? – соответствовал пик осциллятора, который был ниже предыдущего, а тот, в свою очередь, был ниже первого (см. рисунок 2-16). Если быть точным, самый высокий «стохастический» пик был зафиксирован на уровне 95.88, следующий – на уровне 72. Это – вполне определенный знак истощения восходящего импульса. Нечто похожее происходит с подброшенным в воздух мячом, теряющим скорость по мере приближения к апогею. Умные свинг-трейдеры с открытыми длинными позициями восприняли это как сигнал к закрытию позиций и выходу из рынка. Во многом благодаря их продажам цена отправилась в свободное падение, потеряв более 85 процентов в течение следующих 8 месяцев и достигнув к середине августа отметки 8.5 долларов за акцию.

Рисунок 2-16. На графике акции производителя графических процессоров NVIDIA Corporation (NVDA) просматривается модель «тройная вершина» (декабрь 2001-январь 2002), сформировавшаяся на фоне понижающихся пиков стохастического осциллятора. На основе только ценового графика трудно определить истощение силы восходящего движения, в этом нам помогают осцилляторы, подавая сигнал на закрытие длинной позиции.

Домен советует: «Всегда продавайте на третьем пике при понижающихся стохастических осцилляторах, в дальнейшем вы никогда не пожалеете об этом».

Он использует также и осциллятор MACD (Moving Average Convergence/Divergence), похожий на стохастические осцилляторы. К MACD применимы все правила работы с осцилляторами. Он также проводит по линиям MACD трендовые линии, хорошо подтверждающие сигналы на покупку или продажу.

Применение вышеперечисленных ценовых моделей не может вызвать восторга подобного тому, что испытал Домен в детстве, когда он рыскал по окр

естностям Кельна в поисках обломков сбитых самолетов. С другой стороны, это намного более выгодное занятие.

Из окна офиса Джорджа Фонтаниллса (George Fontanills), расположенного в высотном здании, открывается чудесный вид на Атлантический океан. Настраиваясь на работу, он обозревает безбрежную голубую даль, которую рассекают круизные лайнеры, с томным изяществом скользящие мимо Майами.

Джорджу, родившемуся в Гаване, в семье эмигрантов из Испании, пришлось пройти долгий и трудный путь до того, как стать одним из ведущих свинг-трейдеров страны.

Фонтаниллсы покинули Кубу сразу после революции 1961 года, когда маленькому Джорджу был всего лишь один год. Они поселились в Сиракузах, штат Нью-Йорк. У отца – архитектора и матери – медсестры на двоих было чуть меньше 20 долларов, когда семье пришлось переселиться в новую страну. Вскоре они, с помощью родственников и благодаря трудолюбию, встали на ноги. Спустя десять лет, Фонтаниллсы решили переехать в теплые края и перебрались в Майами, где Джордж выучился испанскому языку и поступил в колледж. Он увлекался математикой, карате и бодибилдингом.

Джордж сумел добиться государственной стипендии, поступив в университет Флориды в Гейнсвилле, но вскоре после начала занятий у него обнаружилась болезнь Ходжкина. Молодому человеку пришлось пройти курс химиотерапии. Испытав на себе ужас смертельно опасной болезни, Джордж пришел к выводу, что в жизни следует ставить перед собой только самые высокие цели, и отправился поступать в Нью-йоркский университет на факультет бухгалтерского дела и финансов. По окончании курса он работал в аудиторских компаниях Delloite Haskins & Sells и Arthur Andersen сначала как аудитор, затем в качестве консультанта по компьютерным системам. Вскоре будущий свинг-трейдер почувствовал, что все это никоим образом не соответствует складу его характера. Менеджер посоветовал ему подать заявление в гарвардскую бизнес-школу. Джордж прошел конкурс и поступил на курс, где учились Барри Стернлихт (Barry Sternlicht), исполнительный директор Starwoods Hotels & Resorts, и Грег Маффей (Greg Maffei), который еще совсем недавно занимал пост финансового директора Microsoft Corporation. Вспоминая те времена, Джордж говорит, что конкуренция приучила его быстро соображать: «Они забрасывали меня массой данных и заставляли быстро принимать решения – очень хороший тренинг для биржевой работы».

Получив диплом магистра делового администрирования, молодой Фонтаниллс отправился домой в Майами, где вместе с отцом занялся семейным бизнесом на рынке недвижимости. Они покупали квартиры, ремонтировали их, доводя до роскошного уровня, а затем продавали. Все шло прекрасно, пока спустя два года не подскочили вверх процентные ставки по кредитам, их бизнес развалился, что косвенным образом содействовало началу новой карьеры Джорджа. Как-то раз в один из жарких и праздных дней один из друзей посоветовал ему заняться торговлей акциями. «Я не имел ни малейшего понятия об этом, несмотря на полученное в Гарварде образование, но я был смелым парнем», – вспоминает он.

Недостаток опыта восполнялся знакомством с мудрой мыслью: если ты не разбираешься в том, что делаешь, то найди людей, которые разбираются. Он и его партнер наняли трех парней, называвших себя профессиональными трейдерами. Через месяц, когда большая часть денег была потеряна, стало ясно, что ребята соврали. Нисколько не смущаясь, Фонтаниллс с партнером организовали собственный офис для трейдинга в помещении терпящей бедствие отцовской компании и начали торговать опционами по индексу S&P-100. Он начал с опционов из-за кредитного плеча, которое предоставляется по этим инструментам, а также потому, что быстро сообразил: покупая опцион, больше выплаченной за него премии не потеряешь. Неплохо разбираясь в компьютерах, Джордж приступил к написанию программ для торговой платформы TradeStation, с помощью которых стремился систематизировать торговлю опционами и товарными фьючерсами. «Все уроки поведения на бирже давались мне с трудом, и я набил себе немало шишек», – вспоминает он, – «но у меня не было выбора: единственное, что я знал кроме этого – рынок недвижимости, который в то время находился в плачевном состоянии».

Через три года Фонтаниллс расстался с партнером и стал торговать самостоятельно, выстраивая параллельно свой собственный бизнес по проведению обучающих семинаров, посвященных трейдингу. Сегодня его работа протекает в двух направлениях. Во-первых, он занимается образовательными семинарами и, помимо этого, ему приходится много времени уделять развитию собственного сайта Optionetics.com. Кроме того, Джордж управляет двумя хедж-фондами, доступ в которые для новых инвесторов закрыт. Согласно его утверждению (которое не так просто проверить), эти хедж-фонды являются самыми крупными в мире из числа торгующих опционами. Их активы с учетом использования плеча позволяют открывать позиции на сумму от 1 до 2 миллиардов долларов. Несмотря на то, что Джордж Фонтаниллс отнюдь не возражает от дальнейшего роста счетов своих фондов, ему уже сейчас крайне трудно отслеживать все рынки, на которых работают находящиеся в его управлении деньги.

Для снятия психологического напряжения Фонтаниллс в течение рабочего дня занимается поднятием тяжестей в тренажерном зале своего офиса. А после окончания торгов он с удовольствием носится по улицам на ревущем Ламборджини Диабло. Теперь посмотрим, какие торговые модели дают Джорджу возможность разъезжать на Ламборджини.

Фонтаниллс эпитету «свинг» предпочитает «импульсный трейдинг» («momentum trading»), что, в принципе, не так уж важно. Он отыскивает акции, обладающие большим потенциалом к среднесрочным движениям в обоих направлениях. Большая часть его усилий уходит на поиск ценных бумаг, находящихся в центре внимания аналитиков и крупных институционалов. С религиозным рвением Джордж слушает новости по финансовому телеканалу CNBC, будучи убежден в том, что акции, о которых говорит публика, очень часто обладают наибольшими возможностями в плане волатильности: очень часто именно разброс мнений профессиональных экспертов и широких слоев инвестиционной общественности отправляет акции в свободный полет.

Подход Фонтаниллса к трейдингу определяется «формулой пятиминутного успеха», как он ее называет. Ее смысл состоит в идентификации акций с наибольшим краткосрочным импульсом движения, который трансформируется в долгосрочный импульс. В частности, он выискивает акции, прошедшие за одну сессию, по крайней мере, 30 процентов от их текущей стоимости при больших объемах после выхода значительных новостей, повествующих о проблемах с бухгалтерской отчетностью, о начале федеральными органами нового расследования, о чрезмерно высоких или, наоборот, низких доходах и так далее. Вся суть состоит в том, чтобы разобраться, насколько длительным окажется воздействие новостей.

При отборе таких акций надо соблюдать шесть следующих правил:

1. Подъем или спуск на 30 процентов в течение дня при объеме не менее 300 000 акций, или

2. Подъем или спуск на 20 процентов в течение дня при объеме не менее миллиона акций, или

3. Подъем или спуск на 5 долларов в течение дня при объеме не менее миллиона акций и

4. Абсолютное значение цены все еще превышает уровень 7 долларов за акцию и

5. Наличие опционов и

6. Новостной фон долгосрочного воздействия (бухгалтерская афера предпочтительнее, нежели ежеквартальный отчет о прибыли, поскольку афера влечет за собой долгосрочные последствия, а ситуация с доходами может резко измениться уже через три месяца).

В прошлом задача поиска таких акций была крайне утомительным делом, но в наше время она облегчается наличием онлайновых фильтров для отбора нужных акций (stocks screen). Самый лучший из таких фильтров находится на сайте MSN Money (https://moneycentral.msn.com/investor/finder/customstocks.asp). При первом визите на сайт вас попросят загрузить небольшую по объему программу; она бесплатная, легко загружается, но работать с ней могут только пользователи операционной системой Windows (прошу прощения у любителей Macintosh).

Подробные инструкции по практическому применению онлайновых фильтров приводятся в моей книге Online investing, а также в справочном разделе сайта. С высокой долей вероятности можно предположить, что вам захочется построить фильтр, подобный тому, что приводится на рисунке 3.1. Для этого надо совершить следующие действия:

Рисунок 3-1. Онлайн фильтр Deluxe

Рисунок 3-2. Изменения цены в процентах за день

1. Наведите курсор мыши в поле под заголовком «Field Name» и выберите в появившемся меню параметр «Stock Price History»; появится новое меню, в котором установите параметр «% Price Change Today» (см. рисунок 3-2).

2. Выберите оператор «<=» в поле под заголовком «Operator».

3. В поле под заголовком «Value» введите значение параметра «-20».

4. Наведите курсор мыши на вторую строку в поле под заголовком «Field Name» и выберите в появившемся меню следующий параметр «Trading and Volume»; появится новое меню, в котором установите параметр «Last Volume».

5. Выберите оператор «>=» в поле под заголовком «Operator».

6. В поле под заголовком «Value» введите значение параметра «300000».

7. Наведите курсор мыши на третью строку в поле под заголовком «Field Name» и выберите в появившемся меню еще один параметр «Stock Price History»; появится новое меню, в котором установите параметр «Last Price».

8. Выберите оператор «>=» в поле под заголовком «Operator».

9. В поле под заголовком «Value» введите значение параметра «7».

Запустив процесс отбора по указанным параметрам, вы получите определенный список компаний, который поможет вам в дальнейшем при разработке торгового плана среднесрочной сделки. Но вначале следует выяснить причины подорожания или удешевления ценных бумаг на 20-30 процентов.

Такое необычно крупное ценовое движение сигнализирует о неоднозначном восприятии экономических данных компании быками и медведями. Одна группа инвесторов была крайне разочарована, другая – щедро вознаграждена. Одни участники рынка имели четкие и верные представления о будущем, другие – абсолютно ложные. При движении вниз быки считают себя обманутыми, впадают в депрессию и уходят прочь с рынка. Страх распространяется со скоростью лесного пожара, под вопрос ставится бычий менталитет в целом. Когда акция входит в фазу свободного падения на фоне увеличивающихся объемов, институциональные инвесторы, по мнению Фонтаниллса, почти всегда уходят из нее.

«Мне по душе наблюдать процесс пробития 50-дневной скользящей средней линии. За движением цены так легко просматриваются страх, отчаяние и безнадежность. Волнительно наблюдать за такими падениями по 5-минутным графикам и чуть ли не физически ощущать, как крошатся уровни поддержки. Можно идти вместе с движением, пока не истощатся торговые объемы. Тогда становится ясно, что продавцы перестали быть доминирующей силой, их агрессивность уменьшилась, и вскоре будет восстановлено равновесие сил с быками».

При 30-процентных медвежьих падениях, да еще с разрывами во время открытия торговой сессии, в бычьи головы быстро закрадывается мысль о том, что кто-то владеет информацией эксклюзивного характера, и что им следует бояться спрятанных в шкафу компании новых скелетов. При движении цены вверх, что и было доминирующим мотивом с 1995 по 2000 год, масштаб подъема провоцирует всплески чрезвычайной жадности, когда в рынок входят все, боясь пропустить движение.

В дальнейшем события могут развиваться в двух направлениях. Либо разочарованные инвесторы выбрасывают белый флаг, и движение продолжается в заданном направлении. Либо они перегруппировываются, стараясь убедить противоположную сторону и нейтральных наблюдателей из числа других участников рынка в ложности первоначального импульса, который следует рассматривать исключительно в качестве потенциального разворота.

Совсем нетрудно доказать действенность такого подхода. Согласно исследованию, выполненному для меня компанией Logical Informations Machines из Чикаго, с марта 2000 по конец августа 2002 года 564 акции дешевели более чем на 30 процентов в течение одной торговой сессии, при объемах, как минимум, в 300 тысяч акций и при цене закрытия выше 7 долларов (см. Таблицу 3-1). На следующий день, как правило, «среднестатистическая» цена такой бумаги не особенно отличалась от уровня закрытия предыдущей сессии, в которую случился обвал. Но уже через месяц акция была на 4 процента дешевле, через 6 месяцев – на 23 процента, а через 12 – на 51 процент. Из числа 437 акций, с момента обвала которых до 30 августа 2002 года прошел уже целый год, и которые все еще торговались на бирже, 76 процентов упали в цене. Однако эта цифра, без сомнения, не отражает полной картины, поскольку многие компании прекратили свое существование и просто были исключены из торгового списка биржи.

Таблица 3-1. Дальнейшее изменение цен по акциям в качестве реакции на однодневное 30% падение

В продолжение медвежьего рынка 2000-2002 годов Фонтаниллс работал исключительно с такого рода акциями на среднесрочную перспективу, покупая пут-опционы «вне денег» со сроком истечения от 3 до 12 месяцев. После чего, по его словам, сидел и ждал того, что «неизбежно должно было случиться – обвала акции».

Хороший пример – компания Tyco International, которая стала в 2002 году объектом жесткого расследования относительно состояния бухгалтерской отчетности и действий топ-менеджмента. Это стало сюрпризом для держателей акций, поскольку еще в начале 2001 года цена на ее акции зафиксировала рекордный пик на отметке $63, к которому вернулась в декабре того же года. На тот период времени Tyco International числилась среди 20 наиболее популярных компаний на Нью-йоркской фондовой бирже. Ее стратегия приобретения других фирм рассматривалась инвесторами, ориентированными на стоимость, в качестве образцовой. Между декабрем 2001 года и августом 2002 года волатильность данной акции была на низком уровне – в среднем 3 процента в день.

Первая трещина возникла в середине января 2002 года после сообщения о планах разделения компании на четыре части с целью облегчения понимания бухгалтерской отчетности для акционеров и аналитиков. Поначалу новость не произвела исключительного впечатления на инвесторов, но через пару недель акция за один день подешевела на 8.35 долларов (20 процентов стоимости), на уровне $33.65 объемы были очень большими – 170 миллионов акций. Катализатором обвала стала новость о щедрой компенсации, полученной одним из директоров за достижение договоренности по приобретению компании CIT Group, ценными бумагами которой этот самый директор счастливо владел. Фирма заплатила директору 10 миллионов долларов, и еще 10 миллионов было перечислено на счет благотворительной организации, которая им контролировалась.

Новость повергла в шок любителей Tyco, прекрасно помнивших, к чему привел похожий конфликт интересов после приобретение новой компании хьюстонским энергетическим гигантом Enron Corporation. Линия поведения Фонтаниллса требует выдержать паузу в один или два дня, а потом после небольшого отскока совершается покупка дешевых пут-опционов «вне денег» со сроком жизни от 3 до 12 месяцев. Он любит акции, цена которых постоянно изменяется минимум на 2 доллара в день, и неопределенность ситуации, которая заставляет цену двигаться в обоих направлениях. Сумбурные скачки осцилляторов лишь способствуют распространению нервозности в рядах участников рынка.

«Телеканал CNBC – один из лучших катализаторов ценовых движений акций на новостях. Мы всегда следим за тем, что они говорят, как в случае с Tyco, когда это название звучало раз сто на день. Если вы попадете в офис какой-то трейдинговой компании, то там будут слушать те же самые новости, что и я. Это – сигнал к началу большой игры, так как, в конце концов, не очень искушенные в трейдинге люди включаются в дело, после чего можно легко завладеть их деньгами».

Стратегия неплохо работает в данном случае (см. рисунок 3-3). Акции Tyco не на много отскочили в течение следующих трех дней, но Фонтаниллс и сотоварищи были абсолютно убеждены, что скоро начнется новостной потоп, как и в случае с Enron. Открытие коротких позиций оправдало себя: спустя неделю начался обвал. За две сессии акция подешевела сначала на 16, а потом и на 23 процента, докатившись до отметки 23.10 доллара за акцию. В течение следующих двух месяцев цена медленно карабкалась к уровню 30 долларов. Однако трейдеры, воспринявшие 20-процентное падение объемов в один из дней, как перемену не только тенденции, но и общего восприятия рынком этой ценной бумаги, вскоре были вознаграждены за свою прозорливость. В апреле новые разоблачения неблаговидных действий руководства фирмы привели к быстрому падению этой ценной бумаги до $17. За три дня акция подешевела соответственно на 19, 4 и 14 процентов. Затем между быками и медведями было заключено временное перемирие, благодаря которому цена поднялась до уровня $25. Вскоре еще одна негативная новость отправила цену вниз: 3 июня акция подешевела сразу на 27 процентов. Но это не стало еще концом бычьей трагедии. 6 и 7 июня акция потеряла соответственно 16 и 31 процент своего веса, опустившись до отметки в 10 долларов.

Рисунок 3-3. Tyco International

Для изучения последствий 20-процентных ценовых падений вам следует научиться переносить информацию по цене в программу типа Microsoft Excel. Легче всего это делать с графиков на MSN Money. Начните с графика за один год, кликнув мышью на «Period» и выбрав в появившемся меню «1 Year». Затем войдите в меню «File» и выберите «Export Data» (см. рисунок 3-4). Если на вашем компьютере установлена программа MS Excel, это приложение должно автоматически открыться, после чего в новом окне появятся ценовые данные по значениям открытия и закрытия дневной сессии, а также наибольшие и наименьшие значения цены и торговые объемы. После этого подготовьте калькуляцию дневных изменений в процентах. Уберите все пробелы, соответствующие дням, на которые приходятся праздники. Это можно сделать либо вручную, либо с помощью «AutoFilter» (см. рисунок 3-5). Дождавшись пустых линий, удалите их все, затем отключите фильтр – вновь появятся все данные. После этого переместите курсор мыши в самую последнюю строку первой свободной колонки и введите формулу для подсчета дневных изменений (см. рисунок 3-6). Затем измените формат ячейки на процентный (см. рисунок 37). Для более быстрого отыскания 20-процентных падений в верхнем меню выберите «Format/Conditional Formatting» и уберите более мелкие обвалы цены (см. рисунок 3-8). Вот и все. Теперь можно заняться выяснением того, что происходило с акциями после однодневных 20-30-процентных падений.

Рисунок 3-4. Для передачи дневных ценовых данных с онлайнового графика в MS Excel войдите в секцию Chart раздела Stock на сайте MSN Money, выберите временной период в 1, 3 или 5 лет, выберите меню «File» и в появившемся меню нажмите «Export». В автоматическом режиме будет запущена программа MS Excel и окно заполнится ценовыми данными. Если на вашем экране были выбраны недельные графики за 3 года или месячные за период от 5 до 20 лет, то на ваш компьютер будут перенесены недельные или месячные данные соответственно.

Рассмотрим еще два обвала цен в 2002 году, каждый из которых был более чем 30 процентов. Это произошло с акциями разработчика полупроводников Genesis Microchip и ирландской компании Elan, производящей медикаменты. В обоих случаях за первым почти вертикальным падением последовали другие, так как медвежий тренд длился много месяцев.

Рисунок 3-5. До начала подсчета дневных изменений цены в процентах следует убрать все пустые строки, приходящиеся на праздничные дни. Выделите Date/High/Low/Close/Volume – это 5 колонок, затем выберите меню «Data» в верхней части окна Excel; на экране появится список меню, выберите «Filter», потом «AutoFilter». После этого данные по каждой колонке можно будет фильтровать. Выберите любую из кнопок фильтра, в данном случае это колонка «Volume», и протащите ее вниз до «Blanks». После щелчка на мониторе останутся только пустые ряды, удалите их. Затем возвратите курсор мышки в верхнюю часть отфильтрованной колонки (в данном случае это «Volume»), щелкните на направленную вниз стрелку и на этот раз выберите «All». Все пустые ряды данных исчезнут.

Рисунок 3-6. Для калькуляции дневного изменения цены в предпоследней строке ближайшей пустой колонки впишите следующую формулу, используя номера соответствующих ячеек: (день2 – день1) / день1. В данном случае, получится (D253 -D254) / D254. Далее скопируйте эту формулу на все ячейки данной колонки. После чего добавьте ей наименование «% Chg».

Рисунок 3-7. Для просмотра данных колонки в процентном выражении выделите ее и поменяйте формат с числового на процентный.

Рисунок 3-8. Удобным способом выделения нужной информации является использование условного форматирования для окраски в красный цвет ячеек, показывающих не менее «– 20%». Выделите нужную колонку, выберите «Format» в верхнем меню, затем «Conditional Formatting». После этого наведите курсор мышки на нисходящую стрелку диалогового окна и выберите первый параметр «less or equal to – 20%». Далее выберите красный цвет для нужных ячеек. Дважды нажмите «ОК», после чего ячейки с ценовым движением не менее – 20% мгновенно окрасятся в красный цвет. Теперь вы сможете быстро отыскивать нужные данные.

В случае с компанией Genesis Фонтаниллс купил опционы пут вскоре после первого медвежьего разрыва, когда акция упала с $41.00 до $23.49 (28 февраля 2002 года). Он говорит: «Когда вы получаете плохие новости во время медвежьего рынка, следует ожидать, что за ними последуют другие». Компания, разрабатывавшая и продававшая детали для жидкокристаллических мониторов и цифровых телевизоров, в 2001 году пользовалась большим успехом у быков. У нее имелось масса поклонников, готовых встать на защиту любимой ценной бумаги. Спустя пару недель цена ее акций вновь поднялась до $31. Потом волна покупок ослабла, и к концу апреля цена опустилась к отметке $20, где быки, перегруппировав силы, вновь потащили ее вверх. Во второй половине мая цена опять была в районе $31. Сформировалась двойная вершина, после чего акция покатилась под откос, подешевев более, чем на 20 процентов за один день. К середине августа цена упала до значения $6.10. Спустя пару недель после первого обвала, покупка пут-опционов на отдаленные месяцы является разумным шагом в процессе использования среднесрочного движения (см. рисунок 3-9).

Рисунок 3-9. Печальная сага акций Genesis Microchip в 2002 году является примером обоснованности покупки пут-опционов по акциям, падающих более, чем на 30 процентов в течение дня, да еще и с разрывом, и при больших объемах, в особенности, когда пробивается 50-дневная скользящая средняя линия. Следуя сценарию падения многих других медвежьих акций в 2000-2002 годах, после первого масштабного обвала 28 февраля (разрыв 1), акция сильно поднялась с помощью бросившихся на ее защиту быков. Затем 30 мая произошел второй обвал (разрыв 2), а 14 июня – еще один (разрыв 3). Спекулянтам, купившим полугодовые опционы пут сразу после первого обвала, пришлось долго ждать прибыльных значений цены. Но, в конце концов, они были щедро вознаграждены за храбрость и терпение.

Случай с базирующейся в городе Дублин (Dublin) фирмой Elan, которая специализируется на разработке лекарств и медицинского оборудования для лечения иммунных заболеваний и болезни Альцгеймера, еще раз доказывает, что среднесрочным трейдерам не стоит спешить c открытием позиций. Первый обвал цены произошел 17 января 2002 года после заявления компании и двух ее партнеров о приостановлении клинических испытаний нового терапевтического средства лечения болезни Альцгеймера после того, как у четверых пациентов во Франции развились осложнения с нервной системой (см. рисунок 3-10). По словам Фонтаниллса, он не покупал пут-опционы в частности из-за отсутствия ясности в вопросе того, насколько длительным будет воздействие этой новости на рынок. Тем не менее, через две недели цена упала вниз с разрывом после опубликования в Wall Street Journal статьи по поводу сомнительной практики ведения бухгалтерской отчетности – компания убирала из расходных статей затраты на исследовательские работы, переводя их на совместные предприятия. Однако руководство Elan опротестовало данные сообщения. И на этот раз Фонтаниллс воздержался от входа в рынок на фоне заявлений топ-менеджмента о полной невиновности.

Рисунок 3-10. Акциям ирландского производителя лекарств Elan с января по июль 2002 года пришлось пережить четыре обвала цены при больших объемах. Дорога вниз с 55 до 3 долларов за акцию – классический маршрут цены на фоне информационного дисбаланса, когда быки подвергаются шоковому воздействию последовательной серии новостей: провал клинических испытаний, проблема с бухгалтерской отчетностью и так далее. Среднесрочные трейдеры, пропустившие первый и второй разрывы вниз, могут войти в рынок при третьем. После этого акция перестает соответствовать требованиям, которые Фонтаниллс предъявляет к своей торговой модели, поскольку цена находится уже ниже $7.

Теперь, когда Elan прочно утвердился в роли отрицательного героя финансовой прессы, Джордж, в конце концов, купил пут-опционы после следующего медвежьего разрыва, сбросившего цену с $29 до $14.85 в течение сессии 4 февраля. Это произошло после объявления о понижении прогноза прибыльности из-за переноса на более поздний срок выпуска новых продуктов и изменения статуса компании из производителя медикаментов в разработчика биотехнологических препаратов. Но даже такая поздняя покупка опционов пут оказалась достаточно прибыльной, так как быки очень скоро перестали контролировать ситуацию.

7 февраля компания объявила о том, что Комиссия по Ценным Бумагам инициировала расследование ее деятельности. 22 февраля в газете The Washington Post появилась статья, в которой сообщалось о прекращении Elan испытаний вакцины для лечения болезни Альцгеймера после того, как еще несколько добровольцев заболели воспалением мозга. Являясь примером того, насколько неохотно держатели акций расстаются со своими любимцами, акция четыре с половиной месяца держалась в районе $14, пока, наконец, в начале июля не стало известно об отставке президента и исполнительного директора из-за значительного сокращения стоимости портфеля ценных бумаг. Рассуждая постфактум, становится ясно, что было бы значительно выгоднее покупать опционы пут при первом медвежьем разрыве. Тем не менее, выжидание, позволившее войти в рынок с большей долей уверенности, также привело к прибыльной сделке – короткую продажу с уровня 14 долларов за акцию и последующим закрытием позиции в районе $3. Приобретенные в феврале 2002 года по цене 0.50 долларов пут-опционы Фонтаниллса со сроком истечения в январе 2003 года к концу августа стоили уже $7.50.

Конечно, оборачиваясь назад, легко говорить, что акция должна была падать чуть ли не до бесконечности. Но в реальной жизни среднесрочный трейдер оказывается перед сильным искушением снятия прибыли после того, как пут-опционы показали прибыль в 50 или 100 процентов; ведь мало кто будет дожидаться 1000 процентов прибыли. На практике Фонтаниллс является сторонником фиксирования краткосрочной прибыли. Одна из его стратегий закрытия позиции состоит в том, чтобы закрывать половину позиции после удвоения вложенных в нее денег. Он также любит сразу после первого разрыва покупать пут-опционы, со сроком истечения один месяц, так как темп сокращения опционной премии наиболее велик именно дней за 30 до истечения срока жизни контракта.

Фонтаниллс, написавший несколько собственных книг, посвященных

таким изощренным стратегиям работы с опционами, как календарный спрэд (calendar spread), стрэнглы (strangles) и «резкое уменьшение волатильности» («volatility crush»), считает, что неопытным среднесрочным трейдерам не стоит работать сразу по нескольким ценовым разрывам одновременно. Он говорит: «Станьте мастерами в какой-то одной области, разберитесь сначала с несколькими акциями. Открывайте тщательно продуманные короткие продажи по 4-5 ценным бумагам, а потом сидите и терпеливо ждите, пока информационный баланс не изменится должным образом, и цена не двинется в нужном направлении».

Несмотря на все свои успехи на ниве коротких продаж и покупок пут-опционов, Фонтаниллс не теряет эмоционального равновесия, наслаждаясь картиной океанского прибоя в Майами. Его опыт свидетельствует, что дисциплинированный методологический подход к среднесрочным продажам акций, двигающихся при больших объемах с разрывами вниз, вполне может содействовать получению контроля над частыми информационными дисбалансами, которым подвержены акции даже самых уважаемых фирм (см. Таблицу 3-2).

Таблица 3-2. Список акций с обвалами на медвежьем рынке (отобраны акции с однодневным падением от 30%, текущей ценой от $7 и текущим дневным торговым объемом от 300000 акций за период с марта 2000 по август 2002 года включительно)

Данные предоставлены Logical Information Machines.

С середины 2000 до конца 2002 года мой электронный почтовый ящик находился в состоянии глубокой подавленности, будучи переполнен сожалениями и слезами – врачи, инженеры, учителя и специалисты по рекламе делились своими инвестиционными печалями в связи с покупкой акций высокотехнологических компаний на уровне пиковых ценовых значений 1999 2000 годов.

Эти признания казались мне исключительно любопытными свидетельствами просматривающейся связи между спекуляцией и эмоциональным настроем. Все эти люди были далеко не глупы; они дружили с логикой, были цепкими и стойкими, сумели многого добиться в жизни. Помимо этого, насколько мне известно, они тщательно разрабатывали свои долгосрочные сделки. Почему же они не сумели справиться с задачей инвестирования, которая по определению должна вознаграждать за рациональный подход?

Да, рынок платит дивиденды рациональности, но вопрос этот очень сложный и запутанный. Законы фондового рынка покоятся на прочном и широком фундаменте. Однако, к несчастью для его участников, они обладают способностью быстро и парадоксальным образом видоизменяться. Шустрые и сообразительные трейдеры, действующие в унисон с изменяющимися правилами поведения рынка, с легкостью снимают с него большие суммы денег. А те инвесторы, которые работают в соответствии с раз и навсегда установленными для себя правилами, деньги теряют.

Поиски нескольких наборов правил поведения рынка, привели меня к разработке алгоритма фильтра для отбора акций и методов автоматического формирования инвестиционного портфеля, описанных в колонке SuperModels, которую я веду на сайте MSN Money с 1997 года. Многие методики работали прекрасно, хотя мне и пришлось испытать некоторое разочарование из-за вечно изменяющихся циклов, делавших непригодными некогда столь успешно послужившие мне методы.

Осознав положенные мне пределы познания природы изменений рынка, в 2000 году я приступил к решению новой задачи – созданию команды отборных аналитиков, способных определиться с динамичным набором правил, которые были бы достаточно гибкими для постоянной адаптации к изменяющейся рыночной ситуации. Вместо совершенствования банальной взаимосвязи между ценой акции и доходами компаний мне хотелось выяснить возможности использования компьютерных мощностей для выявления скрытых закономерностей, таящихся за поверхностью рыночных движений. Я стремился к созданию системы оценки ценных бумаг нового типа, которая учитывала бы фактор волатильности.

В результате была разработана программа по отбору акций StockScouter[13] -рейтинговая система онлайнового поиска акций, начавшая свою работу в июне 2001 года на сайте MSN Money. Ее предназначение состоит в том, чтобы помогать инвесторам оперативно оценивать потенциал акций в шестимесячной перспективе – идеальный временной масштаб для свинг-трейдинга.

Мы тесно сотрудничали с Camelback Research Alliance, фирмой, базирующейся в Аризоне и специализирующейся на финансовом инжиниринге для институциональных инвесторов. Нам удалось идентифицировать статистически предсказуемые особенности поведения наиболее успешных американских ценных бумаг и разработать впоследствии системный подход к идентификации, оценке, покупке и продаже акций.

StockScouter, как и другие системы, за использование которых уолл-стритовские профессионалы платят сотни тысяч долларов ежегодно, базируется на использовании алгоритмов высшей математики и инновационного анализа исторических данных с целью прогнозирования краткосрочных и долгосрочных перспектив по всем американским компаниям, акции которых торгуются на трех крупнейших фондовых биржах. В августе 2002 года число таких компаний перевалило за пять с половиной тысяч.

10 бальный рейтинг акций системой StockScouter далек от субъективности. Он составляется путем сравнения фундаментальных и технических характеристик отдельных компаний и их ценных бумаг, причем за основу берутся параметры, которые в прошлом доказали свою действенность в процессе прогнозирования ценового движения. Затем на основе статистических данных определяется ожидаемый уровень шестимесячной доходности по каждой акции, после чего полученные цифры сравниваются с ожидаемой волатильностью. Такое соотношение предполагаемой доходности к волатильности, иными словами к риску, лежит в основе окончательного рейтинга (см. рисунок 4-1).

Соотношение ожидаемого дохода к возможному риску – ключевое отличие StockScouter от иных систем оценки акций, в частности, публикуемых такими известными сервисами, как Value Line и Standard & Poor’s. Рейтинг акций, по которым в будущем ожидается значительная прибыль, понижается, если предполагаемый уровень волатильности этой самой прибыли остается высоким. Таким образом, ценовое движение идеальной акции, по мнению системы StockScouter, должно быть не просто проворным, но обязательно быть направленным в сторону ее увеличения.

Система StockScouter отнюдь не является совершенством, поскольку любая рейтинговая система, созданная с целью прогнозирования, не может быть таковой по определению. Но она подверглась тестированию в соответствии с академическим и профессиональным стандартами. При этом использовались исторические данные более, чем за десятилетие. Уже в первый год своей работы система StockScouter помогла огромному количеству инвесторов в принятии продуманных решений по формированию портфеля ценных бумаг, ознакомив их с методами обработки и оценки финансовой информации, применяемыми профессиональными портфельными менеджерами в процессе совершения среднесрочных сделок.

Рисунок 4-1. Рейтинг системы StockScouter на сайте MSN Money.

Оценке по 10-балльной шкале подвергаются около 5 500 акций. Акции, получившие 8-10 баллов, являются главными кандидатами на открытие свинговых длинных позиций. Акции, получившие 1-3 балла, следует продавать. В начале 2002 года производитель мотоциклов Harley-Davidson бьи оценен в 10 баллов, что означало прекрасное будущее акции, по крайней мере, в течение следующих 6 месяцев.

Как работает система StockScouter

Система StockScouter оценивает каждую акцию по шкале от 1 до 10 баллов. Общий статистический рейтинг всех акций можно представить графически в виде кривой, имеющей форму колокола. Это означает, что количество акций, оцененных в 10 баллов, меньше, нежели имеющих 9 баллов, а последних -меньше, чем 8-балльных. Аналогично, бумаг с рейтингом 2 – больше, чем акций с рейтингом 1 (см. Таблицу 4-1). Таким образом, число акций, расположенных в середине шкалы, значительно больше всех остальных. От 4-7 балльных акций ожидается поведение, соответствующее общему настрою рынка. Рейтинги в базе данных MSN Money пересчитываются ежедневно, чтобы соответствовать большей части текущей фундаментальной и технической информации.

Таблица 4-1. Общие статистические данные системы StockScouter

Дата: 1 сентября 2002 года.

Рейтинг составляется командой аналитиков Camelback Research Alliance. В его основу кладутся четыре ключевых фактора, каждый из которых отражает некое фундаментальное качество исследуемой компании или субъективной предрасположенности инвесторов к находящимся в их владении акциям. Каждый из таких факторов оценивается системой по шестибалльной шкале – от A до F, как это показано на странице StockScouter’s Details на сайте MSN Money. Каждый из этих факторов сопровождается списком показателей (subfactors), по которым он определяется. Показатели не подлежат градации, тем не менее, система выдает пользователю информацию о том, каким образом тот или иной показатель воздействовал на основной фактор при калькуляции рейтинга: положительно, отрицательно или нейтрально. Градацию факторов можно найти на странице «Summary» системы StockScouter, а в списке «pro/con» (за/против) суммируются сами показатели (см. рисунок 4-2). Ниже приводится описание четырех факторов и некоторые важнейшие из показателей.

1. Фундаментальный фактор (fundamentals factor). Этот фактор учитывает рост доходов в прошлом, прогноз по росту доходов и шансы на то, что реальные доходы в будущем превысят прогнозируемые. Для получения высокой оценки рост компании должен быть значительным и превышающим аналитические оценки. Однако неожиданно высокие доходы, равно как и положительные оценки, выдаваемые опытными аналитиками, вполне могут содействовать повышению рейтинга даже на фоне посредственных фундаментальных показателей.

2. Фактор владения (ownership factor). Данный фактор определяет, насколько данная акция аккумулирована исполнительными директорами или членами совета директоров данной компании. Для получения высокой оценки необходимо, чтобы высший менеджмент компании владел бы своими акциями в больших объемах.

Рисунок 4-2. Страница StockScouter «Summary».

Каждая ценная бумага в системе StockScouter оценивается по шкале от A до F. При этом принимаются во внимание четыре ключевых фактора: фундаментальный, владение, уровень стоимости и техническое движение цены. В начале сентября 2002 года компания FPL Group, занимающаяся торговлей энергоносителями, получила оценку A по фундаментальному показателю, С – за тенденцию к инсайдерской покупке акций, А – за показатель стоимости и С – за технический показатель. После суммирования и добавления оценочных данных по волатильности, акция получила самый высокий балл – 10.

3. Фактор стоимости (valuation factor). Фактор рассматривает цену акции по отношению к текущим объемам торгов, доходам и прогнозу доходов в будущем. Согласно нашему исследованию, для получения высокого рейтинга акции крупных фирм должны быть чуть дороже по сравнению с бумагами других компаний одинакового с ними уровня.

4. Технический фактор (technical factor). Фактор оценивает текущую тенденцию цены. Для получения высокого балла акция должна либо дорожать в течение последних 6 месяцев, либо число бычьих сессий по ней должно превышать количество торговых дней, когда цена падала. Тем не менее, акция, цена на которую находится на очень низком уровне по сравнению с ее 10-недельным трендом, оценивается высоко, если «по мнению» системы, цена откатилась к уровню, с которого, вероятно, начнется новый подъем.

Трейдеры, отдающие предпочтение какому-либо одному из вышеперечисленных факторов, могут отыскать нужные акции на отдельных страничках списка «Top 50» (см. рисунок 4-3).

Рисунок 4-3. Акции с самым высоким рейтингом.

Среднесрочные трейдеры, работающие с самыми рейтинговыми бумагами, имеющими наивысшие баллы по какому-либо одному из факторов, могут наблюдать одновременно 25 акций на странице CNBC сайта MSN Money. В первых числах сентября 2002 года большую часть списка акций с высокими баллами по фактору владения занимали мелкие региональные банки, а также газодобывающие компании и поставщики газа.

Определение основного рейтинга

Система StockScouter не занимается простым усреднением показателей в процессе определения рейтинга. Показатели суммируются, причем каждый из них обладает собственным «весом», который зависит от капитализации акции и сектора. То же самое можно сказать и про факторы. Значимость каждого из них находится в зависимости от множества параметров, что соответствует требованиям методики, разработанной финансовыми инженерами компании Camelback.

После измерения и оценки всех факторов, а также лежащих в их основе показателей, система StockScouter присуждает каждой ценной бумаге основной рейтинг (core rating). Самый высокий рейтинг состоит из одних символов «А»; следующий за ним – из трех «А» и одного «В» и так далее. Этот основной рейтинг затем приводится в соответствие со стандартной девиацией цены или волатильностью, то есть в соответствие с масштабом изменения цены в течение последних 12 месяцев. После всех этих действий акции, наконец, присуждается окончательный рейтинговый балл. Более удобно рассматривать рейтинговый балл как коэффициент возможной прибыли и возможного риска. Как правило, акция с самым высоким прогнозом доходности и самым высоким риском получает более низкий балл по сравнению с акцией, прибыль по которой ожидается более скромной, но и риск невелик.

Портфель, управляемый в соответствии с принципами работы системы StockScouter, будет аккумулировать акции с баллами от 8 до 10, либо продавать бумаги, баллы которых колеблются от 1 до 3. Помимо этого, команда Camelback разработала дополнительные стратегии управления портфелем, речь о которых пойдет ниже. Они не такие простые, но в данном случае сложность понимания можно считать той ценой, которую стоит заплатить за мощь и действенность системы.

Давайте рассмотрим несколько способов работы с системой, которые могут быть использованы среднесрочными трейдерами при совершении сделок на срок от 1 до 6 месяцев.

Почему от 1 до 6 месяцев? Будущее на удалении более, чем полгода от нас, слишком туманно. Оно нависает над головами долгосрочных инвесторов подобно черной дыре, готовой поглотить их самые добрые намерения. Причем без сожаления и малейшего предупреждения. Будущее – это именно то место, где умирают великие идеи, где мыслители расстаются с иллюзиями и деньгами.

И все же инвесторы, скептически настроенные по отношению к среднесрочному трейдингу, утверждают, что перспективы мировой экономики в следующие 10 лет просматриваются довольно четко. К 2022 году население планеты возрастет, расширится пропасть между бедными и богатыми. Менее развитые страны мира, в частности Бразилия, Индия и Китай, покроются облаками смога, количество телефонов во владении их граждан возрастет, ухудшатся проблемы с холестерином. Органические источники энергии станут большой редкостью, возрастет роль альтернативных источников. С помощью биотехнологий будут разработаны новые химические препараты, которые продлят нашу жизнь и повысят прибыльность сельского хозяйства. Третье поколение интернет-технологий и технологии беспроводной связи улучшат наши коммуникационные возможности.

Тривиальный метод переноса всех этих масштабных идей в инвестиционную сферу подразумевает покупку акций фирм, двигающихся в авангарде существующих тенденций. Но если медвежий рынок начала десятилетия чему-то нас научил, то мы должны придти к пониманию, что рост капитализации в долгосрочном плане в меньшей степени зависит от оригинальных идей, как таковых, нежели от исполнителей, психологии и уровня себестоимости. Требуется способность к быстрой адаптации, детерминированность с опущенной головой – губительна. Надо не мудрствовать на тему определенности и степени вероятности того или иного сценария, а проявлять гибкость. И просто необходимо понимание того, что в промежутке между настоящим моментом и некой предполагаемой датой в будущем, которая вполне может наступить в году, скажем, 2022, избавление от токсичных продуктов телекоммуникационной индустрии и исчезновение инвестиционных пузырей начала века может привести к одному из самых мощных экономических спадов со времён 1930-х годов.

Инвесторам следует отбросить подальше футуристические мечтания и задуматься над прагматической стороной вопроса, состоящего в том, что к 2022 году их дети будут либо студентами колледжа, либо будут готовиться к поступлению. Все это отнюдь не развлекательная игра с легкими для усвоения правилами, ее цель состоит в изыскании способа извлечения личной выгоды из ожидаемого долгосрочного роста мирового бизнеса и реализации математического чуда материализации на вашем счету из 300-500 тысяч долларов суммы, необходимой для того, чтобы дети получили образование в колледже, вне зависимости от развития экономической ситуации. Эта задача не может быть решена простым вложением вашего капитала в гособлигации.

Мое мнение таково, что больше шансов решить проблему, инвестируя на срок от 1 до 6 месяцев, а не на десятилетие. Намного разумнее использовать хорошо протестированную, основанную на статистическом арбитраже систему StockScouter, а не гадать об отдаленном будущем, делая ставку на таланты отдельных топ-менеджеров и фундаментальную перспективу их быстро устаревающих бизнес-планов.

История предоставляет тысячи оснований не учитывать фундаментальные показатели при долгосрочном анализе. Все настоящие расчеты по инвестированию сроком на 10 лет производятся на основе опыта последних 20 лет, в течение которых индекс Dow Jones Industrials вырос на 243 процента с августа 1981 по август 1991 и на 245 процентов с августа 1991 по август 2001 года. А вот в период с августа 1951 по август 1961, тот же Dow Jones Industrials подрос всего на 26 процента; с августа 1961 по август 1971 -на 10 процентов, то есть менее, чем на 1 процент в год!

Было бы справедливо предположить, что цель трейдеров, использующих эвристику StockScouter, состоит в получении 28 процентов годового дохода. Эта цифра доходности при торговле на основе выдаваемых системой сигналов покупки. Я уверен, что в наши дни каждый согласился бы и на 12 процентов. Если вы начинаете со 100 тысяч долларов, то вашей самой амбициозной целью будет вырвать 1.3 миллиона из пасти богов свободного рынка. Сразу же сократите эту сумму на 50 процентов, которые неизбежно уйдут на глупые ошибки и на упрямый отказ цены подняться к новым рекордным значениям. Такое половинное значение при условии дисциплинированности трейдера вполне достижимо (чуть ниже в этой главе я объясню способы использования системы StockScouter для формирования высокодоходных и не очень рискованных портфелей сроком на один месяц).

Инвестирование без такой испытанной методики сродни попытке кондитера-новичка испечь торт, который выиграет главный приз на международном конкурсе сладостей. Кондитер должен точно определить момент для добавления сахара или дрожжей, чтобы не разрушить торт; точно так же инвестору необходимо понимать – слишком много хороших новостей или слишком крутой рост иногда уменьшает шансы на дальнейшее продвижение цены вверх. Самое главное – чувствовать пропорции и то, каким образом различные ингредиенты блюда взаимодействуют друг с другом, вызывая позитивное или негативное воздействие. И еще, уже после того, как торт практически готов и получился на славу, его можно легко испортить, если передержать в печи.

Я начну с рецепта, изобретенного специалистами Camelback, который, начиная с 1990 года, принес компании доходность в 13.25 процентов по тестовому портфелю из 50 акций (стандартная девиация составила достаточно низкие 15.4 процента). Стратегия заключается в следующем:

1. Составьте запрос в базу данных StockScouter на сайте MSN Money об акциях с рейтингом 8, 9 или 10.

2. Добавьте критерий, согласно которому значения факторов системы StockScouter (фундаментальный, стоимости, владения и технический) равны «С» или выше.

3. Добавьте критерий по максимальной ожидаемой отдаче от инвестирования, то есть «Return expectations >= High».

4. Удалите акции со средним объемом торгов за последние три месяца менее 100 тысяч в день или с закрытием цены ниже уровня 3-х долларов.

5. Отсортируйте список согласно рейтингу системы StockScouter, оставив наиболее сильные ценные бумаги (см. рисунок 4-4).

Специалисты Camelback также протестировали несколько инвестиционных портфелей из 10 акций. При отборе 10 таких акций следует начинать с 15-20 штук, сокращая список таким образом, чтобы по возможности диверсифицировать секторные риски. Например, в августе 2001 года я создал для читателей моей колонки портфель из 10 самых высокорейтинговых бумаг, приведенных в Таблице 4-2, убрав из первоначального списка несколько региональных банков и достигнув большей диверсификации по секторам и степени рыночной капитализации.

Можно заметить, что в портфеле все-таки просматривается перекос в сторону региональных банков: Washington Mutual, базирующийся в Сиэтле (Seattle), нью-йоркский банк North Fork Bancorp, BankAtlantic Corp. из Флориды (Florida). Модель отбора акций, как и сам рынок, любили эти ценные бумаги летом 2001 года. В то время падали процентные ставки, то есть эти банки сами занимали деньги под низкие проценты, а кредиты клиентам выдавали под высокий. Такая ситуация рано или поздно закончилась бы, но, по мнению модели, в следующие полгода этого не случилось бы.

Общая картина предпочтений модели выглядела эклектичной: компания Barr Laboratories – ведущий производитель непатентованных медикаментов, Packaging Corporation of America – изготовитель упаковки из гофрированной бумаги, St.Jude Medical – один из крупнейших в мире производителей сердечных клапанов, UST – крупнейший в мире производитель нюхательного табака, SPX Corp. – изготовитель клапанов, моторов и других компонентов автомобилей, Fiserv – предоставляет брокерские услуги более, чем 10 тысячам финансовых институционалов, a Energeen – добывает и продает природный газ в штате Алабама.

Рисунок 4-4. Список наиболее рейтинговых бумаг в системе StockScouter.

Для нахождения списка из 50 акций, наиболее подходящих для портфельной 6-ти месячной торговли, постройте запрос в системе StockScouter на сайте MSN Money. В конце сентября 2002 года главными кандидатами на включение в портфель были мелкие региональные банки, поставщики энергоносителей, производители лекарств, розничные торговцы и компании высоких технологий.

Стратегия оказалась эффективной, и группа хорошо перенесла падение рынка летом 2001 года, затем неплохо перенесла последствия террористической атаки, после которой стабильно росла в течение 6 месяцев. Без учета расходов на трансакции, стоимость которых составила одну десятую процента, группа за полгода выросла на 4.6 процентов на фоне 5.5 процентов падения индекса S&P-500 и 4-х процентов падения индекса NASDAQ Composite.

Таблица 4-2. Компании с наивысшим рейтингом акций (10) по системе StockScouter на 26 июля 2001 года

Что делает акцию победителем в долгосрочном масштабе

Перед тем, как приступить к вопросу использования системы StockScouter при планировании месячных сделок, давайте вновь вернемся к вопросу сложностей, связанных с долгосрочным инвестированием. Для отыскания акций, которые можно держать в течение следующих 10 лет надо откинуть в сторону все научные премудрости и броситься в омут спекуляции.

Пару лет назад я просмотрел самые лучшие акции за каждое из 5 последних десятилетий на предмет поиска вызывающих доверие моделей. В Таблице 4-3 приводятся приблизительные цифры, взятые из исследования Джеймса О’Шофнесси (James O’Shaufhnessy).

Ведущая суперакция каждого десятилетия начинала свой путь либо в качестве небольшой частной или акционерной компании с уровнем капитализации, как правило, ниже 1 миллиарда. За исключением корпорации CMGI, Inc в 90-х годах, все они продавали физические продукты, а не услуги, размещая свои товары на огромном по объему рынке. Но лишь немногие сумели сохранить блеск в следующем десятилетии. Так, CMGI потеряла 99.8 процентов своего рынка после того, как достигла зенита в начале 2000 года.

Таблица 4-3. Компании с акциями высшего рейтинга за последние пять десятилетий

Если бы аналитики ФБР поставили бы перед собой задачу выявления общих для всех этих компаний черт, то, в конце концов, пришли бы к выводу, что все они в своей работе, так или иначе, объединяли навыки розничной торговли с технологическими и коммуникационными инновациями. Среди суперкомпаний не обнаружились бы банки и брокерские конторы, консалтинговые фирмы и вообще все компании, работающие в сфере сервиса, включая и информационный сервис, а также компании, работающие в тяжелой промышленности. Короче говоря, все деловые структуры, чья деятельность фокусируется на специфической узкой области.

По мнению экспертов, долгосрочным инвесторам следует вкладывать деньги в компании, руководство которых состоит из опытной, закаленной в боях команды менеджеров, доказавшей свою состоятельность при:

• Гладких, протекающих без особых потерь переходов в новые производственные циклы.

• Удержании доли рынка в период рецессии.

• Увеличении общих доходов и годовых потоков наличности.

• Разработке действенных программ развития.

• Поддержании своего имиджа на Уолл-стрит посредством солидного бизнес-прогнозирования.

Вышеперечисленные критерии довольно сложны и немногие компании соответствуют им. Причем трудности объективного плана усугубились вследствие того, что во второй половине 90-х годов умным и процветающим компаниям пришлось пережить два инвестиционных пузыря, раздутых беспрецедентными по масштабам покупками персональных компьютеров и огромными бесшабашными тратами средств на компании телекоммуникационной индустрии. Можно винить индивидуальных инвесторов за понесенные ими убытки по акциям интернет-компаний, но не следует напрасно упрекать руководство производителя компьютерного оборудования EMC Corp

oration или финскую Nokia за то, что они наращивали объемы производства в ответ на фантастически высокий уровень спроса. Занятые в области высоких технологий компании, которым удалось выжить в период медвежьего рынка 2000-2002 годов, успешно сдали один из самых суровых экзаменов на действенность бизнес-менеджмента.

Использование попутного ветра при краткосрочной торговле по системе StockScouter

Несколько предыдущих страниц были посвящены работе новой рейтинговой системы StockScouter при отборе акций с относительно малым риском для покупки на срок до 6 месяцев. Теперь рассмотрим краткосрочные сделки.

Инвесторам, предпочитающим быстрые обороты средств, система StockScouter предлагает трехуровневую систему рыночных предпочтений для оценки ценных бумаг на период от одного до трех месяцев. При выборе акций такие предпочтения могут играть роль попутного ветра или же встречного в тех случаях, когда налицо явное несоответствие им.

Эти рыночные предпочтения подвергаются еженедельной переоценке и публикуются по вторникам на странице Market Trends (CNBC на сайте MSN Money, см. рисунок 4-5). Ниже – характеристика рыночных предпочтений:

Сектор (sector). StockScouter подразделяет все включенные в систему акции на 12 секторов, например, сектор технологий или здравоохранения; при этом используется их федеральный идентификационный код. Обычно инвесторы в каждый данный момент времени отдают предпочтение приблизительно трети таких секторов, или даже меньшему их числу. Эти сектора определяются в системе, как «in favor» («пользуется спросом»). Остальные, не такие популярные в данный момент – «out of favor» («не пользуется спросом») или «neutral» («так себе»). Согласно академическим представлениям, процентов 50 силы или слабости акции зависит от силы или слабости ее сектора.

Рыночная капитализация (market capitalization). StockScouter подразделяет акции на 4 категории рыночной капитализации: 400 наиболее мощных акций в системе обозначаются, как «large cap» (крупная рыночная капитализация); следующие 1000 акций – «mid cap» (средняя рыночная капитализация); следующие 2500 – «small cap» (малая рыночная капитализация); а остальные, число которых на июнь 2001 года составляло приблизительно 2100 штук, «micro cap» (незначительная рыночная капитализация). Обычно инвесторы предпочитают работать одновременно с одной или двумя группами акций. Как и в предыдущем случае, степень предпочтения обозначают «in favor», «out of favor» или «neutral».

Стиль (style). Система StockScouter различает два инвестиционных стиля в зависимости от соотношения цена/продажи. Акции с высоким уровнем цены попадают в разряд инвестиций, ориентированных на дальнейший рост за счет своих стабильных показателей (growth investing), тогда как покупка недорогих ценных бумаг может относиться к инвестиционному стилю, ориентированному на покупку акций с заниженной стоимостью (value investing). Обычно инвесторы отдают предпочтение одному стилю перед другим, причем такого рода симпатии длятся год или дольше. StockScouter оценивает их, как «in favor», «out of favor» или «neutral».

Рисунок 4-5. Рыночные предпочтения в системе StockScouter.

Страница Market Trends (CNBC на сайте MSN Money) содержит информацию по секторам акций, группам капитализации и инвестиционным стилям. Дополнения и изменения вносятся еженедельно.

Как использовать данные по рыночным предпочтениям

Camelback Research Alliance – аризонская компания, разработавшая систему StockScouter, утверждает, что наилучшими кандидатами для сделок с ориентировочным сроком на месяц можно считать акции, имеющие 8, 9 или 10 баллов и соответствующие, по крайней мере, 2 типам рыночных предпочтений. В краткосрочном аспекте StockScouter отдает предпочтение акциям с 8-9 баллами и трехкратному попутному ветру перед акцией, оцениваемой в 10 баллов, но имеющей на своем счету лишь один показатель «in favor». Когда ни сектор, ни уровень капитализации, ни стиль не оцениваются позитивно, система предпочитает акции с «нейтральным» направлением ветра. Во всяком случае, при покупке ценных бумаг на один месяц стоит избегать встречного ветра («out of favor»), мешающего движению. Необходимо отметить, что акции подвергаются сортировке по секторам, капитализации и инвестиционному стилю ежемесячно, тогда как рыночные предпочтения обновляются каждую неделю.

Специалисты Camelback протестировали три портфеля по 10 акций в каждом и один портфель из 50 акций на исторических данных за последние десять лет. При выборе между ценными бумагами с одинаковым рейтингом и рыночными предпочтениями специалисты Camelback рекомендуют покупать акции с меньшим риском. Ограничения на потери не использовались.

В течение последнего десятилетия сбалансированный портфель StockScouter из 50 акций дорожал со скоростью 39 процентов в год, тогда как индекс Wilshire-5000 рос всего лишь по 13.3 процента. Средний уровень шестимесячного дохода по системе StockScouter оказался равным 19 процентам против 5.4 процентов Wilshire-5000. Стандартная девиация или волатильность системы StockScouter была чуть выше, чем по индексу (22 и 13 процентов соответственно) (см. Таблицу 4-4).

Таблица 4-4. Результаты инвестирования в 50 акций с наивысшим рейтингом, отбираемых системой StockScouter ежемесячно (историческая симуляция торговли до 2000 года включительно)

*Торговые портфели публикуются на сайте MSN Money в начале каждого месяца. Источник данных: Camelback Research Alliance.

Пытаясь выяснить, насколько надежна система при принятии риска доходности по каждой акции, академики и профессионалы использовали известный коэффициент Шарпа (Sharpe ratio). Данный коэффициент назван по имени профессора Стэндфордского университета Уильяма Шарпа (William Sharpe), получившего в 1990 году Нобелевскую премию по экономике за определение уровней риска и доходности при инвестициях. Из значения коэффициента Шарпа вычиталась доходность по безрисковым инвестициям (risk-free investment; 5-процентным казначейским облигациям), а полученная разница делилась на величину риска. Любое значение выше 1.0 считалось очень хорошим, то есть чем выше, тем лучше. Коэффициент Шарпа по месячному портфелю системы StockScouter из 50 акций за последние 10 лет равен 1.46. Значение того же коэффициента для индекса S&P-500 равно 0.89.

Месячные показатели портфеля StockScouter превосходили индекс S&P-500 в 82 случаях из 100. Причем, что самое главное, портфель StockScouter прекрасно зарекомендовал себя в периоды общих спадов на рынке. В течение самых неблагоприятных 10 месяцев за последние 10 лет для индекса Wilshire-5000 краткосрочный портфель StockScouter регистрировал месячный рост в 7 случаях из 10.

Прелесть методологии месячного портфеля состоит в том, что за последние 2 года очень часто менялись предпочтения по секторам и капитализации. Оперативный уход из непопулярных предпочтений помогает инвесторам с рациональным складом мышления избегать серьезных проблем. Например, в марте 2000 года месячный портфель приблизительно наполовину состоял из технологических акций с высоким уровнем капитализации, на четверть – из акций энергетического сектора со средним уровнем капитализации, и на четверть – из акций коммунальных предприятий средней капитализации. В конце марта началось падение акций компаний, занимающихся высокими технологиями, от которого они так и не оправились до конца года, несмотря на старания многих инвесторов. В апреле 2000 года месячный портфель в основном состоял из акций коммунальных предприятий и компаний, занятых в энергетическом секторе. Именно по этой причине система StockScouter сумела обыграть рынок, в особенности индекс NASDAQ Composite. Подобным же образом месячный инвестиционный портфель рос в течение всех месяцев 2001 года, за исключением августа и сентября, в основном благодаря акциям малой капитализации в финансовом, энергетическом и строительном секторах. В 2002 году у данной модели было всего 2 неудачных месяца, тогда как рынок падал в течение 6 месяцев. В результате год получился удачным из-за фокусирования усилий на акциях малой капитализации по финансовому и строительному секторам, а также сектору потребительских товаров кратковременного пользования.

Для формирования такого месячного портфеля, посетите сайт MSN Money и используйте нижеперечисленные критерии. Первые из них совпадают с аналогичными параметрами при построении полугодового портфеля:

• StockScouter Rating/Rating >= 8.

• StockScouter Rating/Fundamental Grade >= C.

• StockScouter Rating/Valuation Grade >= C.

• StockScouter Rating/Ownership Grade >= C.

• StockScouter Rating/Technical Grade >= C.

• StockScouter Rating/Return Expectations >= Very High.

• StockScouter Rating/Risk Expectations <=Average.

• StockScouter Price History/Last Price >= $5.

• StockScouter Rating/Market Cap Market Preferences «Display Only».

• StockScouter Rating/Sector Market Preferences «Display Only».

• StockScouter Rating/Growth versus Value Market Preferences «Display Only».

• StockScouter Rating/Size «Display Only».

• StockScouter Rating/Sector «Display Only».

• StockScouter Rating/Rating «High as possible».

• В расположенной в верхнем правом углу ячейке Return Top Matches впишите число 100.

• Начните отбор кандидатов, нажав «Run Search».

Теперь начинается веселье. Заметьте, я не говорил, что будет легко. Вам следует перетащить этот список из 50 акций в Excel для некоторых манипуляций и анализа. Как уже было подробно объяснено в Главе 3, выберите «File» в верхнем меню, затем выберите «Export/Results to Excel». Если на вашем компьютере установлена вышеупомянутая программа, то она автоматически откроется с уже заполненной страницей.

Рисунок 4-6. Для создания месячного портфеля StockScouter вам следует перевести символьные значения «попутного ветра» в числа и определиться с его средней «скоростью» по каждой из акций. После чего необходимо отсортировать акции по убыванию «силы ветра». Перед тем, как поместить этот снимок экрана в книгу, я отформатировал все колонки.

Теперь для определения самых выгодных акций с точки зрения силы попутного ветра надо некоторую текстовую информацию перевести в цифры.

Выберите «Edit» в верхнем меню Excel, затем «Replace» (действие можно заменить одновременным нажатием на клавиши «Ctrl-H»); найдите диалоговое окно «Find/Replace». Впишите в окно «Find What» слова «In-Favor» (без кавычек, но с дефисом). В окно «Replace With» введите число 3; выберите «Replace All». Затем таким же образом замените «Neutral» на число 2, а «Out-of-Favor» на число

1. Если после какого-то из ваших нажатий на «Replace All» не появляется никакая информация, это значит, что акций с данными параметрами в вашем списке нет (см. рисунок 4-6).

Затем следует ввести новую колонку слева от колонки «Growth vs. Value Market Preference». Если вы составили формулу именно так, как указывалось выше, вставьте колонку справа от колонки М, используя «Insert» в меню Excel. Новая колонка называется N. Теперь следует вписать слова «Preference Avg» (без скобок) в ячейку N1. Затем определитесь со средним уровнем рыночных предпочтений по каждой из акции в вашем списке. Это делается с помощью формулы усреднения значений в колонках K, L и М (см. рисунок 4-7).

Рисунок 4-7. Создайте формулу усреднения силы «попутного ветра».

Для составления формулы впишите в клетку N2 «=average(K2:M2)», включая знак равенства, после чего нажмите «Enter». Теперь скопируйте формулу на всю длину колонки N. Для упрощения действия – нажмите сначала на N2, переместите курсор, принявший форму широкого белого креста, к нижнему правому углу N2 и протащите его до последнего ряда колонки N. Созданная вами формула будет копировать себя по всему маршруту движения курсора.

Итак, теперь в вашем распоряжении имеется список ценных бумаг, отсортированный в соответствии с критериями месячного портфеля StockScouter Monthly 50. Стандартный портфель включает 50 акций с наивысшим рейтингом. Однако, используя систему StockScouter, вам отнюдь не обязательно вести целиком весь портфель. Можно просто-напросто ограничиться 10 верхними акциями из списка. Это хорошо работает, несмотря на увеличение волатильности. Существует два дополнительных способа уменьшения размера портфеля, о которых вы скоро узнаете.

Вы также вправе рассматривать эти компании в качестве подходящей стартовой точки для дальнейших аналитических изысканий с использованием приводимых в нашей книге методик. Например, если вы позиционируете себя в качестве инвестора по акциям с малой капитализацией, отфильтруйте соответствующим образом список. А если вам более по душе ценные бумаги, находящиеся во владении корпоративных инсайдеров, используйте фильтр для отыскания акций с высоким рейтингом и фактором владения, равным «А».

Альтернативные портфели StockScouter из набора 10 акций

Очень часто простой выбор первых 10 самых рейтинговых акций из списка 50 может привести к излишней подверженности риску работы по одному сектору или по одной группе капитализации, или к риску работы с бумагами, которые торгуются на малых объемах. Вот почему специалисты Camelback разработали программу, позволяющую диверсифицировать секторы в списке из 10 акций, и еще одну, отсеивающую бумаги с малыми объемами торгов.

Первая программа, названная Scouter 10 Sector-Constrained (Scouter 10 SC) в принципе ничем особенным не отличается от описанной выше StockScouter 50. Разница лишь в том, что блокируется включение в список более двух акций одного и того же сектора. Например, если первые пять акций относятся к финансовому сектору, выберите две из них, после чего переходите к следующим по списку. Результаты тестирования этой стратегии были фантастическими (см. Таблицу 4-5)!

Таблица 4-5. Результаты инвестирования в 10 акций с высшим рейтингом, отбираемых системой StockScouter ежемесячно (с условиями по выбору сектора).

* Торговые портфели публикуются на сайте MSN Money начиная с августа 2001 года. Историческая симуляция торговли по 2000 год включительно.

Источник данных: Camelback Research Alliance.

Второй альтернативный подход, названный Camelback Scouter 10 Volume-constrained (Scouter 10 VC), почти аналогичен приведенному в Таблице 4-5, с той лишь разницей, что средний объем торгов за прошлый квартал должен быть, как минимум, 100 тысяч акций за сессию. Для проверки объемов в модели из 50 акций следует добавить параметр «Trading & Volume/Avg. Daily Volume Last Qtr. >= 100000». Результаты тестирования этой стратегии также впечатляют (см. Таблицу 4-6).

Таблица 4-6. Результаты инвестирования в 10 акций с высшим рейтингом, отбираемых системой StockScouter ежемесячно (с условиями по объемам торгов)

* Торговые портфели публикуются на сайте MSN Money начиная с августа 2001 года. Историческая симуляция торговли включительно по 2000 год.

Источник данных: Camelback Research Alliance.

Генезис системы StockScouter

В начале каждой из глав я кратко рассказывал истории людей, создававших торговые системы. Было бы несправедливо обойти вниманием двух ведущих разработчиков StockScouter – Карра Беттиса (Carr Bettis) и Дона Викри (Donn Vickrey). Каждый из них различными путями добирался до вершин количественного инвестиционного анализа.

Директор Camelback Research Alliance Дон Викри в прошлом -профессиональный автогонщик. Уже с самого раннего детства ему пришлось поколесить по стране, так как его отец, известный профессор по бухгалтерскому делу, читал курсы лекций в университетах Техаса (Texas), Флориды (Florida) и Аризоны (Arizona). Отец был в числе пионеров-разработчиков количественного метода в самом начале 60-х годов; он – автор известного труда, посвященного реакции рынка на объявления о дивидендах. (Отец Дона поставил своей целью выяснить, насколько внимательно трейдеры относятся к ежеквартальным отчетам формы 10-Qs Комиссии по Ценным Бумагам и Биржевой Деятельности; он доказал, что участники рынка относятся к этому очень серьезно.)

По словам Викри, в годы учебы в колледже города Таксон (Tucson), штат Аризона, в середине 70-х годов он не проявлял к акциям никакого интереса. В то время с бизнесом было туго, в разгаре была эпоха правильно думающих детей цветов, над которой висело антимещанское проклятье. Он посещал лекции по архитектуре и информационному менеджменту в университете Аризоны и в университете Тулса, когда туда перевели отца. В конце концов, он сделал выбор в пользу профессии отца. Цифры сопровождали его всю жизнь, особенно при занятиях бейсбольной статистикой. После получения степени бакалавра по бухгалтерии в Тулсе, он продолжил занятия в Оклахоме.

Викри заинтересовался вопросом поведенческих финансов, или, выражаясь по-другому, каким образом человеческое поведение влияет на финансовую активность. Специалисты по поведенческим финансам ведут постоянную битву в университетских стенах с приверженцами традиционной мудрости, утверждающими, что рынок постоянно и эффективно учитывает всю известную информацию относительно компании и ее ценных бумаг. Сторонники теории «эффективного рынка» («efficient market») уверены: текущая цена акции основывается на рациональных ожиданиях и максимизации прибыли как компанией, так и инвесторами.

В первой половине 80-х годов бунтарски настроенные профессора начали крушить этот тотем, утверждая, что в реальной жизни все происходит не так, как в головах теоретиков, и что поведение индивидуумов в финансовой сфере отражает субъективные наклонности и пристрастия.

Например, рассмотрим способ принятия решений, называемый психологами «влиянием стереотипов» («anchoring and adjustment»). Предположим, что трейдер или аналитик составил себе четкое представление о доходах некой компании. После появления новой информации, скажем, нового квартального отчета, трейдер неосознанно пытается подогнать ее под уже сложившееся мнение, вместо того, чтобы воспринимать ее как новую информацию «в себе». Первоначальное мнение в таком случае служит неким «якорем», тянущим за собой и мешающим объективному усвоению новых данных. Согласно многим исследованиям, это является одной из главных проблем, с которой сталкиваются рыночные аналитики.

Еще одна проблема заключается в следующем: подчас инвесторы, размышляя о будущем, попадают в ловушку прошлого. Так, если предыдущий август был чрезвычайно удачным для трейдера, он может придти к заключению, что «все августы благоприятны для покупки акций».

Приверженцы учения об эффективном рынке имеют готовые ответы на все подобные поведенческие сценарии. Они говорят, что если даже отдельный индивидуум не в состоянии добиться максимизации прибыли, то огромный и ликвидный рынок посредством некоего арбитража все-таки достигает значения справедливой цены. Несмотря на нашу непоследовательность, когда мы все вместе формируем рынок, то естественным образом приходим к согласию относительно цены, значение которой учитывает всю имеющуюся информацию о компании.

Несмотря на весь свой интерес к проблеме поведения человека, темой докторской диссертации Викри избрал скучный, но важный вопрос реакции рынка на изменения потоков наличности и эффект накопления. Он разделил доходы компаний по категориям наличности и накопления и постарался выяснить реакцию рынка в обоих случаях. В конце концов, он сумел сформулировать новые пути рассмотрения качества доходов. (Входящий поток наличности, например, был определен как наиболее качественный доход, в то время как накопления вели к неправильным суждениям). Эта ранняя работа, в конце концов, легла в основу законченного к середине 2002 года исследования Camelback – «Анализ качества доходов».

Викри читал лекции по бухгалтерии и анализу финансовой документации в университете Сан-Диего. В 1998 году, после серии своих публикаций в известных академических журналах, он получил предложение занять должность на университетской кафедре. Еще задолго до этого у него состоялся разговор с отцом, в ходе которого обсуждалась возможность консалтинговой работы, связанной с разработкой торговых стратегий для финансовых институционалов. Тогда отец заявил ему, что он достаточно скептически смотрит на это дело, поскольку, по его мнению, люди готовы выкладывать деньги только за методики минимизации налоговых обязательств. Однако в конце 90-х годов на одной из академических конференций Викри познакомился с Карром Беттисом (Carr Bettis). Вскоре они решили объединить усилия по разработке уникальной торговой модели с последующей ее продажей финансовым организациям. Оба продолжали выполнять профессорские функции, посвящая совместному проекту вечерние часы и уик-энды. В случае с Викри, это означало тяжелый и болезненный отказ от гонок на своей спортивной Мазде RX7 и, что важнее, меньшее количество времени, проводимого с любимой женой Ким и детьми -Натали, Хейли и Коулом. Но затея, казалось, имела инвестиционную перспективу.

Беттис, один из основателей и исполнительный директор Camelback, родился в Стоктоне (Stockton), штат Калифорния, но уже через шесть недель ему пришлось отправиться в путешествие за океан, так как его отец принимал участие в семинаре Объединенной Церкви Пятидесятников в Сиднее. Вскоре родитель получил должность президента церковного колледжа недалеко от Аделаиды (Adelaide). Пока его отец с матерью были заняты организацией церковных приходов, молодой Карр учился в частной англиканской школе раздельного обучения. Время в основном тратилось на игру в крикет, австралийский футбол и баскетбол. Много внимания уделялось и гоночным велосипедам. Ему была по душе близость океана и замедленный темп жизни. «Воистину, это была идеальная жизнь», – говорит он, причем, без следа австралийского акцента, – «и мне ни на йоту не хотелось ничего менять в ней».

Учился Беттис хорошо, математика, физика и химия были его любимыми предметами. Руководство школы советовало ему заняться изучением ядерных технологий в одном из австралийских университетов. Но семья переехала на остров Гуам (Guam) – создавать там новые церковные приходы; Карру и его брату Леланду пришлось последовать за родителями. В университете Гуама Беттис изучал бухгалтерское дело и финансы. После получения диплома ему удалось устроиться на постоянную работу в консалтинговую фирму Touche Ross International (теперь она носит название Deloitte & Touche). Он увлекся моделями экономического прогнозирования, с головой погрузившись в заказанное энергетической компанией Гуама исследование, посвященное изменениям процентных ставок. Через какое-то время правительство обратилось к компании Touche с просьбой создания группы по изучению вопросов налогообложения. Так, в возрасте 22 лет, Карр очутился во главе координационного комитета, ответственного за разработку новой экономической и налоговой политики протектората Соединенных Штатов. В середине 80-х годов, когда персональные компьютеры только-только входили в обиход, он по заказу правительства разработал модель прогнозирования на программе Lotus 1-2-3[14]. Работа привлекла внимание губернатора острова, и совсем скоро Карр получил назначение на пост руководителя налоговой службы, директора агентства по доходам и территориального администратора по вопросам ценных бумаг. Все в одном лице, в подчинении которого находились сотни федеральных и территориальных служащих.

Было интересно, но Беттис, придя к выводу о том, что он нуждается в углублении своего образования, подал заявки на получение стипендий для продолжения образования в США. Через некоторое время он защитил докторскую диссертацию в университете штата Индиана по теме рынков капитала, в которой, в частности, рассматривался вопрос прибыльности инсайдерского трейдинга. Члены комитета, перед которыми молодой человек защищал свою работу, казались изрядно напуганными темой, так как в те времена считалось, что нельзя делать деньги на рынке, подражая инсайдерам. Но Карр был уверен в своей правоте, и время показало, что так оно и есть.

Четыре года в университете, говорит он, вполне достаточный срок для промывки мозгов, после которой идеальным маршрутом карьеры представляется путь к профессорскому званию и авторству статей в академических изданиях. Беттису же хотелось одним выстрелом убить двух зайцев: да, публикации – это прекрасно, но еще лучше продавать свои идеи финансовым организациям, поставив дело на коммерческую основу. После защиты диссертации он продолжал работать над углублением ее тематики, нанял разработчиков компьютерных программ и вместе с ними трансформировал свои идеи в программный продукт под названием Signal, продвижением которого на рынке долгое время занималась компания Thomson Financial. Это была первая модель прогнозирования на базе количественного метода, учитывавшая поведение инсайдера. Вскоре Беттис подписал контракт с университетом штата Аризона. Ему захотелось теплого климата, и потом, он полагал, что для коммерческой работы в свободные от занятий часы особых помех не будет. Через год после переезда, в 1991 году, он основал свою первую компанию, называвшуюся Quantech Corporation. Карр усовершенствовал программу Signal, пользовавшуюся в течение десяти лет большой популярностью у клиентов Thomson Financial.

Беттис продолжал совмещать академическую работу с коммерческой деятельностью, разрабатывая все более сложные аналитические системы. В 1996 году он основал Camelback Research Alliance, дабы через него продавать свои системы компаниям Thomson, BARRA и Primark. Последняя в списке этих компаний владеет крупными количественными моделями для работы с данными по доходам типа IBES и с инсайдеровскими данными типа Disclosure. Сегодня Camelback создает количественные модели, альфа-генерирующие переменные, а также системы портфельного менеджмента и риск-менеджмента для институциональных клиентов по всему миру. В 2001 году была создана дочерняя компания, занимающаяся денежным менеджментом – Pinnacle Investment Advisors; под ее управлением находятся три хедж-фонда. У него три дочери – Сидни (Sydney), Рейли (Rielly) и Карли (Carly). Почти каждое утро перед рассветом его можно видеть в седле спортивного горного велосипеда, летящим по горным тропинкам в окрестностях Скотсдейла (Scottsdale).

Викри и Карр начали работать вместе без отрыва от академических занятий, в основном используя телефон и электронную почту. Первая модель была разработана ими для компании Primark (теперь это подразделение Thomson Financial). За основу была взята идея о том, что рейтинг акций может составляться с учетом изменений отчетных данных по активам взаимных фондов. К сожалению, им не удалось запастись достаточным объемом исходных данных, тем не менее, руководству Primark работа пришлась по душе. С авторами был заключен новый контракт на создание финансовой компьютерной программы и других моделей. Викри и Карр раскачивались медленно, но постепенно работа набрала темп, причем такой шустрый, что ребята решились на немыслимое – покинуть должности на факультетах и целиком сконцентрироваться на коммерции. Супруга Карра Стефани также уволилась из Andersen Consulting (сегодня это Accenture), прихватив с собой в Camelback несколько программистов. Целью было создание технологической команды в помощь усилиям по разработке Карром и Викри моделей финансового инжиниринга.

Важно помнить, в чем состоит своеобразие этой парочки. Мнение о том, что никто в мире не способен добиться преимущества над рынком, превалировало в ученых кругах университетских факультетов и бизнес-школ, а два этих парня постулировали прямо противоположное. Странно, что несмотря на тысячи независимых и институциональных трейдеров, зарабатывающих на рынке миллионы долларов, такая точка зрения до сих пор считается радикальной.

Приступив к выполнению стоящей перед ними чрезвычайно сложной задачи, Беттис и Викри в первую очередь озаботились поиском подходящих временных ниш на финансовых

рынках, занявшись тщательным просмотром всех научных работ по хорошо задокументированным аномалиям. Таковые включали в себя:

Эффект Цена/Доход (P/E effect). Ученые выяснили, что ценные бумаги с наименьшим значением коэффициента цена/доход, как правило, обыгрывают рынок. Исследователи поместили все акции с позитивным значением коэффициента в 10 корзин по мере убывания. Находящиеся в нижних корзинах акции росли в цене быстрее, нежели верхние. Нельзя сказать, что из этого следует незамедлительно делать далеко идущие выводы, но Карр и Викри все-таки посчитали обстоятельство заслуживающим внимание, как прошедшее проверку временем.

Дрейф цены после объявления о доходах (post-earnings announcement drift). Суть идеи состоит в том, что цена не отражает полной информации относительно доходов компании; после объявления о доходах движение цены не в полной мере соответствует значению фундаментальной новости. Аномалия состоит в том, что цена, тем не менее, дрейфует в направлении, которое бывает задано новостным сюрпризом. Карр и Викри уверены в том, что такая аномалия имеет место на рынке. На это есть документальные свидетельства наблюдений за 25-летний период. Наилучшее объяснение аномалии – эффект «стереотипов», о котором упоминалось ранее – трейдеры упорно не желают избавляться от балласта устаревших убеждений.

Эффект Вэлью Лайн (Value Line effect). Академики потратили годы, стараясь объяснить каким образом и при каких условиях акции с наиболее ярко выраженной ценностной линией переигрывают рынок. Последователи традиционной мудрости представили на рассмотрение общественности идею

о том, что никаким преимуществом такие акции не обладают, если делать поправку на риски. Но активисты движения за поведенческие финансы нанесли ответный удар, доказав, что рынок оказывается поверженным даже после всех поправок на риски.

Инсайдерский трейдинг (insider trading) и владение (ownership). Научная общественность сегодня фактически единодушна во мнении, что инсайдеры в корпорациях подвержены ясновидческим просветлениям сознания, в продолжение которых они покупают бумаги собственных компаний при спадах цены. Однако Викри и Беттис аргументировано доказали, что самым мощным сигналом следует считать крупные покупки директорами и финансовыми сотрудниками компании на значительных с технической точки зрения низах. К тому же, они пришли к выводу, что чистые, «неттовые» изменения объемов удержания акций взаимными фондами, а не абсолютные цифры владения, представляют собой серьезный позитивный или негативный сигнал относительно будущего изменения цены.

Во всех этих случаях Викри и Беттис озабочены поиском «информационного коэффициента», заключенного в сигнале. Они пытаются рассчитать уровень ожидаемой доходности по ценной бумаге при ее соответствии набору условий, а также стандартную девиацию доходности. В идеале они ищут сигналы, то есть «факторы», предсказывающие высокую доходность и низкий уровень девиации. Проще говоря, легче отыскать высокую доходность с низкой девиацией сигналов по акциям малой капитализации, чем по бумагам с высокой капитализацией.

Большинство уолл-стритовских компаний разрабатывают торговые модели с большим числом переменных величин, нежели StockScouter. Естественно, они являются более сложными в эксплуатации. Кроме того, они подходят лишь к определенной нише определенного инвестиционного стиля, ориентированного на рост или недооцененные акции, на инсайдерское владение акций или на единственный сектор и так далее. Во многом это объясняется тем, что такие модели создаются под конкретный клиентский заказ. С другой стороны, их сложность настолько высока, что от этого страдают степени свободы самой модели. Например, в них жестко введено такое огромное число переменных величин, что модели, легко справляясь с задачей объяснения прошлых движений, не в состоянии прогнозировать будущее. Радиус действия StockScouter покрывает все инвестиционное поле целиком; система может быть полезной любому типу инвесторов, список учитываемых ею экономических переменных позволяет максимальную степень свободы действий. По своей сути система StockScouter отнюдь не простая, но все сложности скрыты «под капотом», а частные инвесторы вполне могут управляться с ней и при отсутствии диплома по финансам.

Большинство предшествовавших StockScouter рейтинговых стратегий по акциям, такие, как Value Line или Zacks Investment Research, основывались на анализе либо цены акций, либо доходов компаний. Такие системы неплохо зарекомендовали себя в прошлом десятилетии. Сегодня они не работают из-за того, что, во-первых, возникли трудности с ростом доходов и, во-вторых, слишком большое количество толпящихся на рынке игроков, действующих согласно принципам количественного анализа, снижают действенность возникающей аномалии. Действительно, проблема количественного метода инвестирования состоит в том, что если вы разработали прекрасно работающую стратегию с использованием исторических данных и рассказали о ней миру посредством публикаций или рассылки, то феномен исчезает, как мираж в пустыне.

Не вдаваясь в излишние подробности, следует отметить, что отличие подхода компании Camelback заключается в том, что его системы более чутко реагируют на происходящие события. Беттис и Викри фокусируют внимание на конкретных информационных событиях с целью определения того, что может случиться через неделю, месяц или полгода. Они также пытаются рассчитать уровень чрезмерной доходности, превышающей средний уровень прибыльности на рынке, который должен проявиться, материализоваться после того, как состоится комбинация таких информационных событий. Например, покупки инсайдеров на 52-недельных низах, происходящие после одновременного сообщения о повышении уровня доходов. Другие системы имеют тенденцию к сглаживанию переменных величин. Когда речь идет о действиях инсайдеров, Camelback учитывает все их недавние акции и проецирует в будущее доходность, опираясь на дату совершения сделок, тогда как остальные при рассмотрении деятельности инсайдеров пользуются средними скользящими линиями, сопровождающими ценовой тренд. Метод Camelback предполагает непосредственную реакцию рынка на новости, учитывая тот факт, что инвесторам отводится совсем немного времени, в течение которого они могут отреагировать на информацию. По мнению людей из Camelback, цены двигаются на новостях, причем, рывками, тогда как остальные полагают, что течение цены подобно движению речной воды.

В заключение, хотелось бы еще раз подчеркнуть уникальные качества системы StockScouter, позволяющие свинг-трейдерам успешно реализовывать идеи по среднесрочному трейдингу, так как система работает с набором аномалий и их комбинациями, предлагая портфели акций, которые растут в цене по различным причинам. Именно благодаря этому, система StockScouter выгодно отличается от остальных систем, концентрирующихся на каком-либо одном из факторов, например, на изменении уровня доходов.

Анализ методом HiMARQ

Альтернативный подход к поиску акций с высокими шансами сильного движения вверх или вниз в ближайшие недели или месяцы состоит в определении 5-10 ценных бумаг, которые в прошлом постоянно падали или росли в течение этих же календарных месяцев, то есть отбор акций, подверженных сезонному фактору. В онлайновом приложении к моей последней книге Онлайн инвестирование: Второе издание (Online Investing: Second Edition) я объясняю способ использования программы Excel при вычислении среднего уровня доходности акции в каждом месяце. С разрешения издательства Microsoft Press ниже приводятся выдержки из этого приложения. Приводимые в конце данной главы Таблицы 4-8 и 4-9 содержат списки 50 самых бычьих и самых медвежьих акций по результатам каждого месяца.

Разработанную мною методику изучения сезонных характеристик отдельных акций я назвал HiMARQ (аббревиатура английского названия «Historical Monthly Average Return Quotient» – «исторический показатель по средней ежемесячной доходности»). Понимание типичных ежемесячных и ежеквартальных моделей изменений цены – бесценное качество свинг-трейдера. Однако необходимо отметить, что сильные ежемесячные модели отнюдь не являются «всепогодными», поскольку множество иных факторов способны в одночасье поломать их. И все же намного комфортнее действовать в согласии с историческим трендом, нежели против него.

Моя практика последних двух лет свидетельствует в пользу того, чтобы начинать каждый месяц с изучения обширного списка наилучших и наихудших бумаг, отобранных по методике HiMARQ, к которым позже применяются изложенные ранее принципы отбора системы StockScouter. Очень часто акции, имеющие историческую тенденцию показывать очень высокие или, наоборот, крайне слабые результаты в том или ином месяце, и если техническая картина по ним соответствует той или иной модели, а также если они имеют высокие баллы в системе StockScouter, могут совершать мощные, приносящие огромную прибыль движения.

В Таблице 4-7 вы найдете акции, отобранные по методике HiMARQ, предложенные вниманию читателей моей колонки в Stock Trader’s Almanac Newsletter или на сайте MSN MoneyCentral Investor в период с декабря 2001 по август 2002 года, а также результаты торговли по ним. Большинство успешных сделок были короткими, что неудивительно, если принять во внимание превалирующий медвежий тренд. (В некоторых случаях позиции открывались на третьей неделе предшествующего месяца, в других – в последний торговый день предыдущего месяца, что зависело от графика выхода моих публикаций.)

Таблица 4-7. Торговые сигналы по методике HiMARQ за месяц (данные с января по август 2002 года)

Торговая система трейдера: фактор успеха (fb2)

В этой книге мы расскажем, для чего нужны торговые системы и почему с ними лучше, чем без них. Потом объясним, как их строить и как ими правильно пользоваться. И как правильно использовать индикаторы для создания своих торговых систем. У многих трейдеров возникает логичный вопрос, зачем нужна собственная торговая система? Столько уже придумано не нами, но для нас. А действительно ли для нас? Подходит ли нам это, чужое, в полной мере? Нет, не думаем. Именно поэтому и еще по целому ряду причин собственная торговая система просто необходима! А давайте обсудим эту тему.

1. Методов анализа рынка много, разобраться в них — ох как непросто, часто они вообще друг другу противоречат, а если принять во внимание временные масштабы. Что же делать? Правильно, иметь собственные предпочтения, которые дает ваша ЛИЧНАЯ торговая система.

2. Все мы понимаем, что успешный трейдер — это профессионал. И, надеемся, вы согласитесь с тем, что быть профессионалом — не значит «делать много», а значит — «делать правильно». А чтобы «делать правильно», что нужно? Верно! Учиться, учиться и еще раз учиться, как сказал сами знаете, кто! К этому и мы вас призываем. Для того и книги пишем. А по ходу дела хотелось бы заметить, что, фанатично овладевая новыми методами, необходимо еще и уметь отличать удачные примеры и рекомендации от неудачных. Можно подумать, что их тяжело отличить, скажете вы и будете правы. в некотором роде. Почему? Потому что показатель прибыльности — это еще не все: есть надежность, стабильность и много других факторов. А вот будут у вас четкие правила оценки, так и проблем будет меньше, а радости больше.

3. Работа трейдера связана с большими, очень-очень большими нервными нагрузками. Хороший трейдер — ненормальный трейдер, да-да, этакий маньяк своего дела. Сидит себе, думает там что-то про себя, ворочая миллионами (чаще всего чужими), и все ему нипочем, что миллион заработать, что полтора. Ну ладно, теперь, может, и не миллионами, а чем-то поменьше. Но в любом случае человек хоть немного, но переживает! А как же иначе? Такие операции проворачивать нервы нужны железные, еще лучше — стальные. Хотя и это не самое главное. Главное — иметь четкую, прекрасно вам известную и полностью понятную систему. Тогда будет куда легче переносить неизбежные, заметьте, периоды неудач («Все пройдет!» — Соломон умные вещи говорил). И будет проще не терять голову от крупных достижений, а то и на радостях в состоянии бесконтрольности тоже можно чепухи нагородить.

4. При создании собственной торговой системы вы можете настроить ее на ваши личные предпочтения и, что, несомненно, приятно, сможете лучше освоить правила работы на рынке. И во всех случаях, когда вы вбегаете, впрыгиваете или же медленно и осторожно входите в рынок, — всегда вас будет отличать одно — уверенность в себе и своих действиях. «Доверяй, но проверяй!» — как говорится. Сам построил, сам проверил; если что-то не в порядке, все отладил, починил. Вот основа отличной системы и эффективной работы на ней в реальном времени.

Всех трейдеров можно разделить на две группы: хаотичные и системные. Хаотичный трейдер подходит к рынку субъективно, он верит в интуицию. Как правило, все ему нипочем, и даже тот факт, что развитая интуиция базируется на богатом как минимум опыте работы. Действительно, и зачем людям опыт, когда есть она, заветная, как там ее. Интуиция! Но откуда же интуиция у новичка, опыта-то у него нет! Есть только ориентация на хаос в собственной голове, который он за интуицию принимает. Хаотичный трейдер применяет тысячу правил и имеет в своем арсенале правила на все случаи жизни, ну по крайней мере, старается, чтобы они были. Потом он так же субъективно выбирает из них те, что подходят в данный момент. В общем, одни эмоции, да и только. А почему сегодня он совершает эти сделки, а завтра другие, сам объяснить не сможет. Ну, скажет, так это зависит от того, как жизнь с утра сложится.

Другое дело — системный трейдер. Этакий скучный и внешне неэмоциональный товарищ (кстати, ошибаетесь, если думаете, что он и по жизни зануда, — он иногда и стихи пишет, и анекдоты понимает.). Неэмоциональность — это близкая сестра объективности. Объективность же трейдера — его сильная черта. В ряду его достоинств любовь к доказательствам, полученным на основе статистики и математики. Арсенал такого трейдера почти не меняется, зимой и летом — одним цветом, и чаще всего в нем — одни и те же «ключевые» индикаторы с редкими, но весомыми коррективами. А коррективы эти не просто с потолка вносятся, а по мере необходимости — когда найдена достойная замена старому индикатору или, например, оптимальные параметры явно изменились. Трейдинг в таком виде — и ремесло и искусство. Чтобы стать трейдером, совсем не нужно им родиться. А вот чтобы стать успешным трейдером, нужно подойти к процессу творчески и со всей душой.

В этой книге мы покажем, как преобразовать трейдинг если не в науку, то хотя бы в ремесло. И как воплотить это ремесло в конкретную личную торговую систему. И мы верим, что созданные вами торговые системы дадут достаточно прибыли, чтобы Вы могли реализовать ваши мечты.

И я хочу сказать огромное спасибо Терехову Андрею, аналитику Форекс Клуба, благодаря которому в этой книге появилось много новых идей и интересных результатов. Я уверен, что приведенная в конце книги его статья поможет многим трейдерам создавать свои высокодоходные и надежные торговые системы.

Глава 1 Основные вопросы при создании торговой системы

1.1. Что такое торговая система

Работа на валютных или фондовых рынках может дать хорошие результаты только при наличии торговой системы (ТС). Торговая система — это набор правил, согласно которым принимается решение об открытии или закрытии позиций. Обычно торговая система включает в себя набор условий или правил для выполнения следующих действий:

• открытие длинной позиции;

• закрытие длинной позиции;

• открытие короткой позиции;

• закрытие короткой позиции.

Эти правила должны быть настолько четко сформулированы, чтобы их можно было записать в виде алгоритма для автоматической работы на рынке. И эти правила не должны допускать никакой неопределенности. Только в этом случае мы имеем действительно ТС, а не просто некоторые соображения о том, как торговать на рынке. Разумеется, эти правила могут включать в себя проверку нескольких условий. Например, правило для открытия длинной позиции на часовых свечках может выглядеть так:

• если Price Oscillator (12, 72) имеет положительное значение и растет, и

• если RSI (9) пересек снизу вверх уровень 30 или образовалась дивергенция и

• если в ближайшие два часа не ожидается выход важных новостей,

• то надо открывать длинную позицию.

При использовании этого правила надо иметь список тех новостей, которые вы считаете важными. Этот список может со временем меняться, но он всегда должен быть точно определен. Например, на момент написания этих строк одной из важных новостей я считаю сообщение о торговом балансе США, но два года назад я не считал эти сообщения важной новостью.

Естественно, по мере приобретения опыта и новых знаний система будет изменяться, но решения об изменении торговой системы надо принимать при отсутствии открытых позиций. Советую придерживаться такого правила — если я сегодня решил изменить свою торговую систему и торговать по новым правилам (не важно, насколько большое изменение я при этом вношу в свою ТС), то первую сделку по этим правилам я должен совершить только послезавтра. А завтра я посмотрю еще раз, стоит ли изменять правила торговли. И как показывает наш опыт, в 9 случаях из 10 оказывается, что завтра я пойму, что правила торговли менять пока не надо.

Вы должны использовать только такую ТС, которой верите. Чтобы создать свою торговую систему, нужно знать свои торговые предпочтения. Лучшая система для одного может оказаться совершенно неприемлемой для другого. Существует бесчисленное количество элементов торговой системы, где вступают в игру персональные предпочтения. Наиболее зримое различие — длительность нахождения в рынке. Можно заниматься внутридневной торговлей и обычно держать позицию открытой несколько часов; можно заниматься торговлей на дневных свечках и обычно держать позицию открытой несколько дней или даже недель. Конечно, при работе на рынке можно использовать сразу несколько ТС, но при этом необходимо хорошо помнить, по какой именно ТС была открыта та или иная позиция, и только по правилам этой ТС и надо ее закрывать.

Любая торговая система содержит в себе некоторое количество правил. Каждое правило можно рассматривать как один из кирпичиков, из которых и строится мост к вашему успеху — ваша ТС. Чтобы этот мост был прочным, мы должны его испытать, то есть протестировать ТС и сравнить ее с другими ТС, которые имеются в нашем распоряжении. И не бойтесь экспериментировать (не на реальном счете, конечно) и строить самые разные торговые системы. Да, большинство из построенных вами ТС окажутся никуда не годными. Но так и должно быть. Я где-то прочитал, что психологи обнаружили удивительную закономерность — процент гениальных идей и у гениев, и у дураков одинаковый. Это значит, что гениальная идея рождается, например, одна на сто тысяч, скажем мягко, негениальных. Но у дурака за всю жизнь рождается 100 идей и среди них гениальная идея просто не успела родиться, а у гения рождается 1 000 000 идей и среди них — 10 гениальных, о которых мы знаем. А остальные 999 990 идей и у гения далеко не гениальные, но мы просто о них не знаем. Поэтому думайте, пробуйте строить разные ТС и не удивляйтесь, что не каждая из придуманных вами ТС гениальная.

Но даже если вам в голову пришла отличная идея и на основе этой идеи вы сформулировали некоторый набор правил, то для работы на финансовых рынках этого недостаточно. Нужно еще их четко сформулировать, да так, чтобы их можно было записать в виде алгоритма для автоматической работы на рынке. Образно говоря, хотелось бы устроить себе конвейер, который будет всю работу делать за нас. А мы, один раз долго и упорно подумав над правилами, пользовались бы ими снова и снова. Правда, надо понимать, что ничто не стоит на месте, и по мере приобретения опыта и новых знаний система будет изменяться. Однако необходимо заметить, что все решения об изменении торговой системы надо принимать при отсутствии открытых позиций. По-хорошему торговать по системе можно только тогда, когда ты искренне веришь в свои методы. Цель и понимание методов ее достижения должны светить изнутри неугасающим огоньком. Именно для этого необходимо создать свою торговую систему. Прежде всего надо определиться в своих торговых предпочтениях и желаниях. Первый вопрос должен быть: чего я хочу? А дальше — как я это хочу сделать? И что должно в итоге получиться? Эффективная система для одного может оказаться совершенно неприемлемой для другого. Существует бесчисленное количество элементов торговой системы, где вступают в игру персональные предпочтения. Наиболее явное различие — периодичность нахождения в рынке. Можно любить бешеную активность по количеству сделок и ненавидеть надолго «зависать» в рынке, а можно, наоборот, любить постоянно находиться в рынке, плавно передвигая «хвостом» и меняя лишь направление в зависимости от его движений.

Для того чтобы заменить одну торговую систему другой, более эффективной, мы должны выработать критерий для сравнения систем, то есть важно, по каким параметрам мы будем определять, подходит нам система или нет. Многие первым делом скажут, что главный параметр — величина прибыли, которая попадет нам в карман и останется там надолго. Да, денежки — это великолепно, но, к сожалению, они не единственно возможный критерий. И чаще всего (особенно при работе в реальных условиях) не самый лучший. Допустим, в качестве критерия выбираем вероятность получения убытка. Да, иногда, знаете ли, и от этого надо страховаться. Ставим критерий получения убытка не больше определенной величины, при этом прибыль должна быть не меньше заданной величины. В итоге получаем, что чем меньше вероятность убытка, тем лучше система. Ну, разумеется, существует множество и других критериев, которые вы выберете по мере накопления опыта. Мы говорим о тех временах, когда вы начнете чувствовать дыхание рынка и реагировать на него.

Но о будущем поговорим позже, а сегодня мы ведем речь о том, как создать свою собственную торговую систему. А для этого надо сначала ответить на несколько вопросов. Сформулируем эти вопросы.

1. Чем торгуем? Для какой валюты или ценной бумаги предназначена ваша система? Да, многие авторы пишут, что уж их-то система самая лучшая и ею можно пользоваться, где только возможно. Ага, если не добежите, так согреетесь. Согреться — это, конечно, хорошо, но что делать, когда это стоит вам денег, и больших? Задайте себе много вопросов: на каком именно рынке и с какими именно валютами работал данный автор? Когда это было, не ледниковый ли период он упоминал? С какими вообще деньгами он работал. «А-а, оказывается, все это срабатывало на рынке ценных бумаг, и вообще, они были выпущены компьютерными компаниями. Что же вы раньше не сказали?!» Но господа! Незнание законов от ответственности, как правило, не освобождает! Поэтому в здравом рассудке (пока он еще есть, потом уже будет некогда за ним следить) и твердой памяти торжественно поклянитесь себе, что для каждого рынка будете сами создавать новую торговую систему или хотя бы корректировать старую.

2. На что будем в первую очередь ориентироваться — на технический анализ или фундаментальный? В принципе, опять-таки дело вашего личного предпочтения. Конечно, принято считать, что фундаментальный анализ лучше использовать при работе на долгосрочных рынках (от 1 месяца и более), а вот, мол, технический анализ — только на коротких. Да, это правда. Только помните: если вам удобно, чтобы индикаторы за годовой период считали по методам технического анализа и, главное, вам этого удается добиться, тогда вперед и с песней. И нечего слушать рекомендации старших товарищей. Они — другие люди! Все утверждения вы просто обязаны проверить на собственном опыте, пока у вас не выработается собственное видение успешной торговли. Но если вы вдруг решите совсем игнорировать фундаментальный анализ, то вы будете не правы, независимо от того, на каких временных интервалах вы будете работать.

3. Как долго будем работать? Какие временные интервалы лучше подходят для создаваемой системы? В меню имеются часовые, дневные, недельные, месячные интервалы. И работа на каждом временном интервале имеет свои плюсы и минусы.

4. Решив, какой временной интервал нам по душе, определяем, какими индикаторами будем их удобрять, чтобы поднялись всходы будущих денежных доходов. Важно понимать, что различные индикаторы подходят только под определенные ситуации, рынки и предметы торговли. Будьте особенно внимательны при их выборе, иначе всходы так и не станут доходами.

5. Следующий важный вопрос: как система будет работать — по тренду, против тренда или в канале. Надо учесть, что работать против тренда (на откатах) очень опасно и обычно опытные трейдеры против тренда не работают. Можно, естественно, вообразить себя крупным профессионалом и радостно пообещать соотечественникам и родне, что рынок должен повернуться и вот тогда-а-а. Услышат ли вас на небесах, вот в чем вопрос. А можно работать и по тренду. Благодарное, знаете ли, занятие: идти со всеми в ногу, а еще лучше чуть-чуть впереди планеты всей. Скажите нам лучше, что надо делать, когда не можешь остановить движение? Ситуация вполне распространенная. Правильно. Нужно его возглавить! Так что давайте работать по тренду.

6. Итак, мы знаем, куда хотим идти, теперь следует правильно определить, что с собой взять в дорогу. В том, как определять тренд, нам должны помочь все инструменты и знания, что успели в Вашей голове накопиться за время, которое мы провели над умными книгами. А в них было немало советов по этой части.

7. Будут ли использоваться фигуры технического анализа? И если будут, то какие именно? Может, ограничимся фундаментальным арсеналом?

8. Будем ли мы использовать комбинации свечей (какие и как именно), а может быть, милее взору крестики-нолики? А может, Ренко вам очень нравится?

9. Каким лотом вы намереваетесь работать? Собираетесь ли вы его менять по ходу торгов или же предпочтете работать с одной и той же величиной лота? Будет ли допускаться добавление, частичное закрытие или переворот и при каких условиях? Главное, не переборщить с допущениями, а то ведь можно стать похожим на флюгер, который меняет направление от малейшего дуновения ветра.

10. Еще один важный вопрос: по каким правилам открывать и закрывать позиции? Какие конкретные критерии будут использоваться для вхождения в рынок или для выхода из него? Когда лучше открывать позиции? Когда эффективнее их закрыть?

11. Отсюда следующий вопрос: какие критерии выхода из позиции подходят для вас: временные (например, через 20 дней или после окончания торговой сессии), по мере получения определенной прибыли или какие-то другие?

12. Сколько времени вы предпочитаете держать позицию?

13. Конечно, это еще не весь перечень вопросов. Вот вам еще один: будут ли использоваться ордера (в частности, stop-loss) или они не стоят нашего драгоценного внимания? Кстати, когда вы будете искать ответ на этот вопрос, подумайте, а есть ли у вас лишние деньги, чтобы брать на себя риск работы без ордеров.

14. Какой величины будет stop-loss? Застраховаться от потерь чрезвычайно важно. Да, на рынках многие получают огромные и не очень, но прибыли, а другая часть ровно столько же теряет. Сколько прибавилось в одном месте, столько же убавилось в другом. Главное, чтобы не в нашем кошельке. Stoploss достаточно эффективно позволяет контролировать процесс изымания рынком денег из вашего кошелька, так что уж постарайтесь обратить на него внимание. C вашего позволения, дальше мы будем писать сие святое для каждого трейдера имя по-русски — «стоп-лосс» (так его склонять легче. ).

15. И напоследок вопрос такой: собираетесь ли вы пользоваться мудростью и опытом комментаторов? Нет, не тех, которые в таком темпе комментируют матчи, что из их скороговорки ничего извлечь невозможно, кроме долгожданного «гол». Мы имеем в виду комментаторов иного рода, которые советуют всем подряд «делать это и не делать этого, а то в данной ситуации начнется цейтнот» или сообщают, что «сегодня на нашей и других улицах просто праздник какой-то» — вот такой строгий и умный у нас комментатор. В момент выбора вспомните следующее: комментируют они, а деньгами рискуете вы.

Все приведенные вопросы, конечно, далеко не полный возможный перечень вопросов, на которые необходимо ответить.

Прочие появятся позднее, уже после обкатки собственной торговой системы. Главное, определиться в своих ожиданиях и понимании того, как именно вы можете достичь своих целей. По ходу дела стоит определить, что за тип личности у вас. На первый взгляд это кажется не очень существенным, но только на первый взгляд. Поясняем на примере мужчин. Условно разделим их на «самокаты», «мотоциклы» и «танки». «Самокаты» — это те, которые, пока их не пнете, не покатятся. «Мотоциклы» в некоторой степени самостоятельны, в некоторой — нет. «Танки» же привыкли идти напролом, и ничто не способно их остановить. Трейдер с его торговой системой — аналогичное явление. Важно определиться, что нужно для того, чтобы дела шли удачно: нужны ли дополнительные стимулы, поддержка или же побольше стоп-лосс, чтобы не уехать совсем далеко. С женщинами классификация намного проще. Как правило, женщины бывают двух типов: те, которые любят чувствовать себя как за каменной стеной, и те, кому все равно, есть эта стена или ее нет. Постройте себе каменную стену или же разрушьте ее, если она мешает. Словом, выбирайте и тщательно примеряйте все вещи на себя. Так же стоит поступать и при выборе торговой системы — пока она не будет соответствовать вашему личному настрою, ни за что не соглашайтесь с ней работать, даже если того требует любимый муж. Трейдеру важно иметь душевное спокойствие и комфортное самочувствие на непростых валютных рынках. Как этого спокойствия достигнуть и какими методами, мы подробно рассмотрим в этой книге.

1.2. Методы оценки торговых систем

Мы все хотим иметь отличную торговую систему. Но какую торговую систему мы можем назвать даже не отличной, а хотя бы хорошей? Пока мы этого не знаем. Вот почему для оценки и сравнения ТС мы должны выработать четкие критерии. Это не такая простая задача, как может показаться. Очень часто в качестве критерия используют величину прибыли Р, которая могла бы быть получена при использовании этой системы для работы. Однако это не единственно возможный критерий а в реальных условиях — не самый лучший. Например, в качестве критерия можно выбрать вероятность получения убытка больше определенной величины при условии получения прибыли не менее заданной величины: чем меньше эта вероятность, тем лучше система. Для оценки торговой системы удобно использовать кривую капитала. Эта кривая показывает, как изменяется со временем прибыль, которую вы можете получить, работая по данной торговой системе. Чаще всего кривую капитала рассчитывают в пунктах.

Очень интересным параметром любой системы является наибольший нарастающий убыток (MIDD — Maximum Intraday Drawdown). Так можно обозначить самый длинный период неудач, самую большую финансовую яму (самый большой провал на кривой капитала), в которую попадала наша система за весь известный нам период работы. Еще одним полезным критерием для оценки торговой системы является фактор восстановления F. Он вычисляется по формуле F= P/MIDD.

Для хорошей торговой системы при тестировании F должен быть больше двух. Это условие было выбрано из следующих соображений:

• вполне возможно, что при реальной работе мы получим MIDD больше, чем при тестировании;

• даже если при реальной работе мы получим MIDD в два раза больше, чем при тестировании, прибыль все равно должна быть больше, чем MIDD. То есть в итоге мы все равно должны иметь прибыль.

Рассмотрим пример. На рисунке 1.2.1 приведена кривая капитала одной из торговых систем для дневных свечек евро с февраля 2004 года по июнь 2005 года. Итоговая прибыль за это время составила 2974 пункта. Самый большой провал (MIDD) на кривой капитала за этот период равен 816 пунктов. Он вычисляется так:

2428 — 1612 = 816.

На рисунке стрелками указаны точки, между которыми вычисляется MIDD. Теперь рассчитаем фактор восстановления F.

F = 2974/816 = 3,64.

Разумеется, есть и иные критерии. В данной книге мы не ставим перед собой задачу детального рассмотрения критериев для оценки торговых систем и поэтому в дальнейшем ограничимся только вышеперечисленными.

1.3. Шесть условий открытия позиции

Перед тем, как открыть позицию, рекомендуем задать себе шесть вопросов и честно на них ответить. Вот эти шесть вопросов.

1. Куда направлен тренд?

2. Где находятся уровни и линии поддержки и сопротивления?

3. Какие сигналы есть на осцилляторах?

4. О чем говорят свечные конфигурации?

5. Что может сказать в ближайшее время фундаментальный анализ?

6. Удачно ли время для открытия позиции?

Этот список из шести вопросов говорит нам, что при открытии позиции надо учитывать тренд, расположение цены относительно уровней поддержки и сопротивления, сигналы осцилляторов о развороте цены, свечные конфигурации, данные фундаментального анализа (например, важные экономические новости) и время суток или день недели. Отвечая на вопрос, мы должны определить, выполняется ли соответствующее условие для открытия позиции. Шесть вопросов — шесть условий. И позицию имеет смысл открывать только в том случае, если ответы на все шесть вопросов говорят, что условия для открытия позиции выполнены. На рисунке 1.3.1. на часовых свечках евро стрелкой показана свечка, для которой были получены ответы на все шесть вопросов. И эти ответы звучали примерно так:

1. Тренд направлен вниз.

2. Цена отбивается вниз от уровня.

3. На стохастическом осцилляторе есть дивергенция.

4. Свечка — практически «могильный камень».

5. Франция проголосовала против конституции ЕС и было сообщение, что и Голландия, скорее всего, проголосует против.

6. Как раз началась европейская сессия.

На основе ответов было принято решение открыть короткую позицию по евро. На рисунке хорошо видно, что решение было правильным.

А теперь поговорим немного подробнее о каждом из перечисленных условий.

1.4. Учет тренда

Тренд — основное направление движения цены. Вспомним, что цена всегда находится в одном из трех состояний:

• тренда нет (в этом случае говорят, что цена «находится в коридоре»).

Все мы знаем правило: «Работать надо только по тренду». Но есть и второй вариант этого правила: «Не работай против тренда». Многим покажется, что это одно и то же правило. Но на самом деле это два совершенно разных правила и следствия из них — разные. Да, если тренд есть, то оба правила совпадают и говорят одно и тоже: если тренд направлен вверх, то можно открывать только длинную позицию, а если тренд направлен вниз, то можно открывать только короткую позицию. А что делать, если тренда нет? В первом варианте мы не должны открывать никакую позицию, ведь в любом случае мы не сможем открыть ее по тренду, так как тренда просто нет. А во втором варианте, если тренда нет, то мы, в принципе, можем открыть как короткую, так и длинную позицию. Ведь и длинная, и короткая позиции не будут направлены против тренда, так как его просто нет. Каким вариантом правила вы будете пользоваться — решать вам. Но если учесть, что большую часть времени рынок находится в коридоре, то второй вариант правила мне кажется предпочтительнее. Но какой бы вариант вы ни выбрали, все равно надо определять, есть тренд или нет. Как же это сделать? На мой взгляд, проще всего воспользоваться трендовым индикатором. Вы спросите, каким именно? Ответ простой — тем, который вам больше всего нравится. Я до недавнего времени использовал индикатор RAVI. На часовых свечках у меня были параметры (12, 72), и уровни проведены на расстоянии +0,3% и -0,3%. На дневных свечках у меня были параметры (7, 65), и уровни проведены на расстоянии +1% и -1%. Напоминаю, что эти параметры я рекомендую для валютных рынков. Я знаю успешно работающих трейдеров, которые используют для определения тренда скользящие средние, ценовой осциллятор и другие индикаторы. Так что выбор конкретного индикатора — дело вкуса.

А сколько трендовых индикаторов надо использовать? Может, взять сразу пять индикаторов и определять тренд по ним? Мы думаем, что это неправильно. И вот почему: если на рынке есть сильный тренд, то его покажет любой трендовый индикатор. А когда сигналы от разных трендовых индикаторов могут отличаться? Когда тренд то ли есть, то ли нет. Чаще всего это бывает при начале коррекции. В этом случае во-первых, все равно непонятно, какому индикатору верить. А во-вторых, если нет хорошо выраженного тренда, то и позицию не страшно открывать в любую сторону, если выполнены остальные пять условий.

При использовании любого трендового индикатора надо четко понимать, что любой их них показывает начало тренда с запаздыванием. Это следует из самого определения тренда, как основного направления движения цены. Например, был тренд вверх. Потом цена развернулась и начался тренд вниз. Так вот, чтобы трендовый индикатор показал, что теперь мы имеем тренд вниз, цена должна пройти вниз расстояние, достаточное для того, чтобы это движение вниз стало основным. И только когда это расстояние будет пройдено, но никак не раньше, трендовый индикатор покажет, что сейчас мы имеем тренд, направленный вниз. И тут возникает противоречие. Рассмотрим это противоречие на примере индикатора Price Oscillator для часовых свечек. Будем считать, что тренд направлен вверх, если Price Oscillator больше нуля и растет, и тренд направлен вниз, если Price Oscillator меньше нуля и уменьшается. В остальных случаях считаем, что тренда нет. С одной стороны, мы хотим увидеть разворот тренда как можно раньше, а для этого параметры индикатора должны быть поменьше, например (12, 72). С другой стороны, мы хотим, чтобы этот трендовый индикатор не реагировал на мелкие откаты цены, а для этого его параметры должны быть достаточно большими, например (24, 120). И как же совместить эти два требования? Это зависит от того, какая у нас торговая система. Если мы строим ТС по принципу открытия позиции по тренду после того, как осциллятор даст сигнал о развороте цены по тренду, то один из вариантов может быть такой. Строим два Price Oscillator со значениями (12, 72) и (24, 120) и считаем, что тренд в нужную сторону есть, если хотя бы один из них этот тренд показывает. Что мы этим добились? Во-первых, если тренд развернулся, то Price Oscillator (12,72) покажет этот разворот достаточно быстро. Во-вторых, если это просто откат, то Price Oscillator (24, 120) покажет, что тренд все еще продолжается.

На рисунке 1.4.1 приведены график часовых свечек фунта и два графика индикаторов: Price Oscillator (12, 72) и Price Oscillator (24, 120). Стрелками указано, где, согласно нашим правилам, начинается тренд вверх. Цифрой 1 помечена стрелка на графике Price Oscillator (12, 72), а цифрой 2 помечена стрелка на графике Price Oscillator (24, 120).Хорошо видно, что почти целые сутки после того, как Price Oscillator (12, 72) показал, что начался тренд вверх, Price Oscillator (24, 120) показывал, что тренда нет. Но не надо думать, что всегда лучше использовать Price Oscillator (12, 72), чем Price Oscillator (24, 120).

На рисунке 1.4.2 стрелками показано, где Oscillator (12, 72) дважды ошибочно показал начало тренда вверх, в то время как Price Oscillator (24, 120) показывал, что это еще только коррекция. Не существует идеальных индикаторов или значений параметров. Именно поэтому для открытия позиции и требуются шесть условий, а не одно.

Еще раз повторю — не надо бояться, если один Price Oscillator показывает, например, тренд вверх, в другой показывает, что тренда нет. В этом случае или просто не обращаем внимания на тот Price Oscillator, который не согласуется с сигналом осциллятора, или, если мы очень осторожны, просто не открываем позицию. Но в подавляющем большинстве случаев если один Price Oscillator показывает тренд, например, вверх, то и второй показывает тренд в ту же сторону. И когда мы будем рассматривать конкретную торговую систему, мы увидим, что это совсем неплохой вариант определения тренда для КОНКРЕТНОЙ торговой системы. Можно ли использовать этот вариант для других торговых систем? Ответ простой — в общем случае мы ничего сказать не можем. Для каждой торговой системы это надо проверять. Но ведь подобное утверждение относится и к любым другим методам определения тренда. И в любом случае надо четко понимать, что против тренда лучше не работать.

1.5. Уровни и линии сопротивления и поддержки

Теперь рассмотрим уровни и линии сопротивления и поддержки (для краткости будем говорить просто «уровни», включая сейчас в это понятие и линии, и даже скользящие средние, если они используются как линии поддержки или сопротивления). Основное правило их использования выглядит очень просто — нельзя открывать позицию, когда цена подошла к уровню. Обязательно надо дождаться, когда цена пробьет уровень или отобьется от него. Ведь, с одной стороны, цена скорее отобьется от уровня, чем пробьет его — на то он и уровень. А с другой стороны, любой уровень когда-нибудь будет пробит, и, возможно, именно в этот раз. Поэтому надо дождаться, пока станет ясно, что же именно произошло — отбой или пробой уровня. На рисунке 1.5.1 показаны дневные свечки австралийского доллара и уровни поддержки-сопротивления. В первом случае цена отбилась от уровня, а во втором случае пробила его. Но сказать заранее, что произойдет в конкретном случае, никто не может.

Разумеется, надо хотя бы для себя определить, что именно считать отбоем от уровня, а что пробоем. Варианты могут быть самые разные. Например, для уровня сопротивления можно считать, что цена отбилась от уровня, если коснулась его, но цена закрытия свечки при этом ниже уровня. Один из вариантов того, что можно считать отбоем на часовых свечках, достаточно подробно описан в книге В. И. Сафина «Торговая система трейдера: 5 баллов за успех». А для определения пробоя рассмотрим рисунок 1.5.2.

На рисунке нарисован уровень сопротивления и 5 свечек. После закрытия какой из этих свечек можно сказать, что цена пробила уровень? Понятно, что первая свечка уровень не пробила — она его даже не коснулась. Обычно считают, что и вторая свечка не пробила уровень. Часто говорят, что на второй свечке был прокол уровня. Третья свечка закрылась выше уровня, но однозначно сказать, что цена уже пробила уровень, мы не можем. Мы рекомендуем при работе на часовых свечках считать, что цена пробила уровень на третьей свечке (цена закрытия выше уровня) или на четвертой свечка (тело свечки полностью за уровнем). А при работе на дневных свечках мы рекомендуем считать, что цена пробила уровень на четвертой свечка (тело свечки полностью за уровнем) или на пятой свечке (вся свечка, вместе с тенями, выше уровня). Такая разница в определении пробоя на часовых и на дневных свечках связана с тем, что на валютных рынках тренды при работе внутри дня чаще всего бывают короткими и основное движение цены при такой работе часто ограничивается всего лишь двумя-четырьмя свечками, и поэтому важно не опоздать открыть позицию. А на дневных свечках тренды бывают длинными, и если уж тренд начался, то мы успеем открыть позицию. Здесь важно не принять случайное движение цены за начало тренда.

При рассмотрении уровней надо понимать, что уровни — это не модель рынка, а характеристика участка ценового графика. И в данном контексте абсолютно все равно, как они возникают. А хорошо известное утверждение, что цена чаще от них отбивается, чем пробивает, — это уже одна из моделей рынка. Моделей может быть много. Например, утверждение, что цена ходит от уровня до уровня, тоже модель рынка, и я этой моделью часто пользуюсь.

Как далеко должны быть расположены уровни друг от друга, чтобы имело смысл о них говорить? Для ответа рассмотрим одно сообщение, которое я прочитал в Интернете:

«Колонка Dow Jones Newswires, автор Аксель Рудольф, магистр статистики

ЛОНДОН, 3 сентября /DJ FOREX/ — Скользящие графики на 24 часа:

Ниже приводится мой прогноз на торговую сессию в пятницу. Этот прогноз может в чем-то не соответствовать дневным и недельным трендам, представленным в таблице выше.

Евро/доллар в течение дня: евро все еще нацелен на уровень сопротивления 1,2210 доллара. Если он будет пробит, следующей целью становится второстепенное сопротивление на 1,2236 доллара. Далее пара будет нацелена на 1,2282 доллара. Поддержка сейчас находится на уровне 1,2140 доллара, и она должна удержаться, чтобы прогноз был действителен. Если этот уровень будет пробит, следующей целью становится 1,2098 доллара.

Евро/доллар за неделю: боковой тренд.

Евро/фунт в течение дня: вверх. Пара должна снова испытать на прочность уровень сопротивления 0,6815 фунта, если он будет пробит, пара нацелится на 0,6828 фунта. Поддержка в пятницу на 0,6778 фунта.

Евро/фунт за неделю: боковой тренд.

Евро/иена в течение дня: хотя тенденция нисходящая, в пятницу пара должна снова испытать на прочность второстепенное сопротивление на 133,67 иены. Если этот уровень будет пробит, пара будет нацелена на 133,98. Поддержка на 133,07 иены.

Евро/иена за неделю: боковой тренд.

Евро/франк в течение дня: Ожидается, что в пятницу утром пара проверит на прочность поддержку на 1,5348 франка. Если этот уровень будет пробит, пара нацелится на 1,5319. Второстепенное сопротивление — на 1,5388 и 1,5397 франка.

Евро/франк за неделю: вверх.

Фунт/доллар в течение дня: Пришло решающее время для пары, а публикация данных по занятости перед длинными выходными в США должна задать направление тренду на несколько дней. Ожидается, что пара испытает на прочность поддержку на 1,7890 доллара, пока не пробито сопротивление на 1,7955 доллара. Если пара пробьет вниз 1,7890, пара нацелится на значительную зону поддержки 1,7850. Если пара пробьет 1,7850 или 1,7955 доллара, то это определит направление краткосрочного тренда в пятницу и на следующей неделе.

Фунт/доллар за неделю: боковой тренд.

Доллар/иена в течение дня: хотя тенденция все еще нисходящая, пара нацелена на второстепенную зону сопротивления 109,76 иены. Если эта зона будет пробита, пара нацелится на сопротивление на 109,95 иены. Поддержка — на 109,38 иены.

Доллар/иена за неделю: боковой тренд.

Доллар/франк в течение дня: в пятницу пара должна испытать на прочность второстепенный уровень сопротивления 1,2656 франка, а если уровень будет пробит, следующая цель — 1,2679-1,2692 франка. Поддержка — на 1,2578.

Доллар/франк за неделю: боковой тренд. (Точка разворота равна сумме максимума, минимума и закрытия, разделенной на три.) “Dow Jones Newswires”».

Я не обсуждаю, правильные здесь прогнозы или нет. Интересно другое — расстояние между уровнями, которые рассматриваются, всего 20-30 пунктов, есть и 9 пунктов. Да, для нас такое расстояние кажется слишком маленьким, но эти уровни реально существуют и крупные игроки их используют. Поэтому давайте уточним, откуда могут появиться уровни, например, сопротивления. Рассмотрим один из вариантов. Вот выдержка из моих лекций.

«Допустим, я банкир и хочу продать евро. Текущая котировка 1,2136. Я выставляю лот на продажу по этой цене. Лот купили. Следующий лот выставляю по цене 1,2141. И этот лот купили. Следующий лот выставил по цене 1,2146. Купили. Следующий лот выставил по цене 1,2151 — не купили, дорого, никому по такой цене не надо. Тогда я снизил цену до 1,2146. Купили. Опять поднял цену до 1,2151. Не купили. Снизил цену до 1,2146. Купили. Опять поднял. И так несколько раз. А потом и по 1,2146 не купили. Я опять снижаю до 1,2141. Опять не купили. Я снижаю до 1,2136. И уже образовался уровень сопротивления 1,2151. Если теперь есть группа игроков, которая готова купить по цене 1,2136, то образуется следующий уровень — примерно 1,2136. Если эта группа небольшая, уровень продержится недолго. Если большая — будет сильный уровень. И это вполне возможно. Ведь для крупных игроков снижение цены на 10-15 пунктов — уже хорошо».

И увеличение числа черных свечек вблизи уровня сопротивления говорит о том, что число желающих купить по этой цене уменьшается и продавцы вынуждены снижать цену, чтобы продать. А когда уровень будет пробит? Например, тогда, когда на рынке появится группа игроков, которая решит (неважно, по какой причине), что цена будет расти и срочно надо купить, пока она не слишком выросла. Если группа большая и причина веская, то цена пойдет до следующего уровня, а если нет, то будет ложный пробой.

Если рассматривать движение цены на часовых свечках, то можно заметить, что цена очень часто ходит от уровня до уровня, примерно так, как показано на рисунке 1.5.3.

На рисунке 1.5.3, с одной стороны, мы имеем явно выраженную тенденцию движения цены вниз, а с другой — это движение цены не удовлетворяет классическому определению направленного вниз тренда: тренд направлен вниз, если каждый следующий минимум ниже предыдущего и каждый следующий максимум ниже предыдущего. Действительно, цена в основном находится в коридоре, где максимумы и минимумы равны, и только иногда пробивает уровень, чтобы попасть в другой коридор. В таких случаях разумно пользоваться другим определением тренда: тренд есть, если цена пробивает уровни в одном направлении. Это определение нам нравится тем, что в нем в явном виде указана важная роль уровней.

Повторим еще раз основные правила работы с уровнями:

1. Цена обычно ходит от уровня до уровня. Поэтому если цена пробила уровень, то она, скорее всего, дойдет до следующего уровня.

2. Если цена подошла к уровню, то позицию можно открывать только тогда, когда станет ясно, отбилась цена от уровня или пробила его. Предсказать заранее, что именно произойдет в конкретном случае, невозможно.

1.6. Сигналы осцилляторов

Сначала несколько слов обо всех индикаторах. Что такое любой индикатор? Это всего-навсего вычисление по заданному алгоритму каких-то свойств ценового графика. Эти свойства графика можно в принципе увидеть и без всяких индикаторов (еще раз напомню, что индикаторы не создают новой информации, но все-таки часто уже имеющуюся информацию проще увидеть с помощью индикаторов, а не просто глядя на свечки). Например, простая скользящая средняя с периодом 200 дает среднее значение цены за предыдущие 200 свечек. И ТОЛЬКО. И ничего не говорит ни о тренде, ни о направлении движения цены и так далее. И в этом смысле индикатор не бывает ошибочным (ошибки программы я не рассматриваю). А вот когда мы говорим, что «если цена расположена выше этой средней, то тренд направлен вверх», то тем самым мы строим модель. Эта модель может хорошо работать или плохо, но это уже характеристика модели, а не индикатора. Один и тот же индикатор может отлично работать в одной модели и не работать в другой. Те, кто работает на рынке без использования индикаторов, просто строят соответствующую модель рынка, в которой нет индикаторов. Хорошо известный пример такой торговой системы — Примитивный Технический Взгляд (ПТВ) Терехова (она подробно описана на сайте www.fxclub.org). Но существование таких торговых систем вовсе не означает, что индикаторы бесполезны.

Основная беда при использовании индикаторов в том, что их используют слепо, не понимая, что за ними стоит. В большинстве книг мало внимания уделяется тому, что именно показывают индикаторы. Попробуем хоть немного исправить это положение и рассмотрим два хорошо известных осциллятора — RSI и стохастический осциллятор, или, как его часто называют, «стохастику».

Что показывает RSI? Если говорить грубо, то он показывает процент белых свечек за выбранный период (не кидайте в меня камни — я знаю, что это не совсем точно, что надо учитывать и размер тела свечи, и разрывы, если они есть, но для наших целей в параграфе такая точность достаточна). И ничего, кроме этого процента, он не показывает. А дальше начинается использование его при построении моделей.

Модель первая: если RSI пересекает уровень 70 (уровень перекупленности) сверху вниз, то цена развернулась и идет вниз. Это наиболее часто встречаемая в учебниках интерпретация сигнала RSI. Но давайте подробнее рассмотрим, что за этим стоит.

Во-первых, это пересечение, грубо говоря, означает, что процент белых свечек за выбранный период был больше 70, а стал меньше 70, и только. Верим мы в то, что это изменение процента белых свечек означает разворот цены или нет, зависит только от нас, но не от индикатора. Чтобы поверить в это, хорошо бы иметь статистику, в скольких процентах случаев это пересечение дает правильный сигнал.

Во-вторых, статистика зависит от взглядов трейдера на рынок. Например, один трейдер решит, что если цена после такого сигнала прошла вниз 30 пунктов, то сигнал правильный, а для другого сигнал будет правильным, если цена прошла не менее 50 пунктов.

В-третьих, статистика будет меняться в зависимости от выбранного периода. То есть, выбирая период, мы говорим себе, что если за этот период процент белых свечек стал меньше 70, то цена идет вниз. Но это при любом периоде не всегда так. Возьмем мой любимый период 9 на часовых свечках. Пусть цена за предыдущие сутки шла так: первые 15 свечек были белыми и имели тело по 30 пунктов, а последние 9 были черными и имели тело по 1 пункту, то есть вверх 450 пунктов, а вниз 9 пунктов (пример нереальный, но полезный). Так вот — в этом случае RSI пройдет от значения 100 до 0, но кто скажет, что цена развернулась и идет вниз? Рассмотрим рисунок 1.6.1.

На этом рисунке хорошо видно, что в ноябре и начале декабря 2004 года RSI неоднократно пересекал сверху вниз уровень перекупленности, но цена при этом после небольших коррекций вправо (даже не вниз) продолжала идти вверх.

На рисунке 1.6.2 приведен другой пример. Хорошо видно, что после того, как цена на дневных свечках евро отбилась от уровня сопротивления 1.3470 RSI пересек уровень перекупленности сверху вниз, тем самым подтвердив отбой цены от уровня, и после этого началось долгое падение евро. Аналогично можно рассмотреть и примеры с уровнем перепроданности, но мы этого делать не будем. Надеюсь, я убедил, что пересечение уровня перекупленности не всегда дает сигнал на продажу. А что же мы при этом имеем всегда? Только одно — возрастание процента черных свечек и соответственное уменьшение процента белых свечек. И вот на основе этого можно построить примерно такую модель — если цена подошла снизу к уровню сопротивления и RSI пробивает уровень перекупленности сверху вниз, то мы имеем на рынке отбой от уровня. И при этом RSI (как и любой другой осциллятор) ничего не говорит о том, как далеко вниз цена пойдет. Затем в действие вступает вторая модель рынка — цена движется от уровня до уровня, и мы смотрим, где расположен уровень поддержки, до которого цена дойдет СОГЛАСНО ПРИНЯТОЙ МОДЕЛИ. И таким образом прикидываем размер возможной прибыли. Но при такой работе сразу возникает мысль — а нужен ли уровень перепроданности вообще? Ведь цена подошла к уровню сопротивления и при этом RSI развернулся вниз, то это значит, что процент черных свечек стал больше и я могу построить модель, в которой именно разворот RSI определит отбой цены от уровня, а не пересечение уровня перекупленности. Хорошо такая модель работает или плохо? На мой взгляд, эта модель лучше, чем предыдущая. Но главное в этих моделях то, что RSI используется не сам по себе, а только вместе с уровнями, и при этом дает вполне разумные сигналы. Можно заметить отбой от уровня без RSI? Конечно, можно. Но работать проще, когда можно формализовать правила. Когда правила для открытия позиции строго формализованы, я не думаю судорожно, открывать сейчас позицию или нет — просто проверяю правила. А о построении правил торговли я думаю в спокойной обстановке, когда у меня нет открытых позиций.

Когда мы создаем ТС, то тем самым мы строим модель рынка. При правильном построении модели мы всегда знаем, на какие вопросы она должна ответить (например, модель должна сказать, как определить разворот цены). И если она отвечает на эти вопросы — модель хорошая. А если нет — то плохая. И при этом не имеет никакого значения, насколько полно она описывает моделируемые процессы в целом. И если рынок мы моделируем как случайный процесс и при этом не получаем ответа на интересующий нас вопрос (например, когда покупать), то модель плохая, даже если графики очень похожи. А если моделирую рынок как след ангела в небе и это дает ответ на заданный вопрос, то модель хорошая.

Теперь поговорим о дивергенции RSI. Как она может образоваться? Первый вариант такой. Был локальный максимум цены, и ему соответствовал локальный максимум RSI. Затем цена образовала следующий максимум, выше предыдущего, а на RSI новый максимум ниже предыдущего. Ура, дивергенция. Но какая? Вспомним, что RSI при расчете учитывает только цены закрытия. И если новый максимум образован свечкой с длинной верхней тенью, то это один тип дивергенции. И эта дивергенция может дать сигнал, если эта длинная тень отскочила именно от уровня сопротивления. Но если уровня сопротивления не было, то я в этом случае не слишком бы доверял такой дивергенции. Все-таки раз RSI учитывает только цены закрытия, то дивергенция по тени, без отбоя от уровня меня не убеждает (тут стоит посмотреть стохастику, но о ней отдельный разговор).

Второй вариант дивергенции — смотрим дивергенцию исключительно по ценам закрытия. Проще всего это сделать в представлении линии. В этом случае практически всегда можно провести на цене линию поддержки (или сопротивления, если цена разворачивается вверх). И вот когда цена после дивергенции пересечет свою линию поддержки, то это и будет отличным сигналом для открытия позиции. При таком подходе сразу решается вопрос с двойной дивергенцией — в этом случае цена обычно не пересекает линию поддержки после первой дивергенции. Например, на рисунке 1.6.3 приведен пример такой дивергенции на часовых свечках евро 19-20 августа 2004 года (про уровень 1.2380 даже говорить не буду).

В представлении Линии и используя RSI(9) на рисунке 1.6.3 мы видим классический пример того, как отработала правильная дивергенция. Ведь дивергенция всего-навсего показывает, что хоть цена и поднялась к новым высотам, но число черных свечек выросло, то есть растет число желающих продать, и все меньше желающих купить. Но если процент желающих купить упал, например, с 99 до 97, то вряд ли стоит обращать внимание на такую дивергенцию — желающих купить еще много. А вот если этот процент упал с 85 до 65 то это действительно сигнал о том, что число покупателей падает, а число продавцов растет. И сигнал такой дивергенции, конечно, надо принимать во внимание.

Немного о вычислении RSI. В принципе, RSI можно вычислять не только по ценам закрытия, но и по максимальным или минимальным ценам, по средней цене и вообще от любой комбинации цен. Но в классическом виде RSI вычисляется только с использованием цен закрытия свечек. И в этом одно из его преимуществ — он не обращает внимания на резкие выбросы цены в виде теней. И все рассуждения о применении RSI я веду именно для этого случая. Если же начинать вычислять его по максимумам или минимумам, то, во-первых, логично было бы на вершине рынка вычислять RSI по максимумам, а внизу рынка — по минимумам, а во-вторых, при этом мы реально получим уже другой индикатор, хоть и под старым названием. И как с ним работать, надо смотреть отдельно.

Реально в любой программе при вычислении RSI применяется усреднение (и в TradeStation, и в Метастоке, и в Румусе).

И именно это позволяет проводить на графике RSI линии поддержки — сопротивления (без усреднения получается очень дерганый график). Разворот RSI вверх вблизи линии поддержки RSI говорит о том, что количество белых свечек начало опять расти, то есть число желающих купить валюту увеличилось, а когда многие хотят купить, цена растет. Далеко ли цена пойдет, мы (основываясь на RSI) сказать не можем. Но вовремя увидеть начавшийся разворот цены RSI может помочь. Этот разворот, конечно, некоторые смогут увидеть и без RSI. Но с ним сделать это легче.

Теперь займемся стохастикой. Что показывает она? В принципе, можно считать, что стохастика показывает, где в среднем закрывается свечка относительно минимальной и максимальной цен. Если цены закрытия близки к максимальным, то стохастика имеет значения, близкие к 100. А если цены закрытия близки к минимальным, то стохастика имеет значения близкие к 0. И больше ничего она не показывает. Если мы хотим использовать стохастику, то дальше начинается построение модели рынка, и уже на ее основе мы интерпретируем сигналы, которые дает стохастика. Часто этот момент дилеры не учитывают. Не обсуждая качество сигналов, просто для примера рассмотрим чаще всего используемый сигнал — пересечение уровня перепроданности стохастикой сверху вниз. Обычно считают, что этот сигнал говорит о развороте цены вниз. На самом деле за этим неявно стоит предположение, что если цена закрытия перемещается ближе к минимальной цене свечки, то и цена в целом идет вниз. Всегда ли это выполняется? Нет, конечно. Пусть цена шла хорошо вверх, и стохастика при этом была близка к 100. Допустим, что период стохастики (первый параметр) равен пяти, второй равен 3 и что восемь последних свечек оказались дожи «могильный камень», причем все восемь свечек открывались и закрывались по одной цене. Тогда стохастика от 100 дойдет до нуля. Но ведь цена при этом вниз не пошла, она осталась на прежнем уровне. То есть сигнал о развороте был неверен. Виновата ли в этом стохастика? Нет, конечно. Она четко показала, что цена закрытия свечки стала равна минимальной цене. А вывод о том, что цена пойдет вниз, мы сделали сами на основе неверной трактовки поведения стохастики, то есть на основе неверной модели рынка. На рисунке 1.6.4. на часовых свечках евро стрелками 1 и 3 показаны именно такие варианты. Видно, что, несмотря на пересечение стохастическим осциллятором уровня перепроданности снизу вверх, цена делает всего лишь небольшую коррекцию и потом продолжает идти вниз.

Интересный результат был получен при использовании нейронных сетей для прогнозирования движения цены на часовых свечках. В качестве входных параметров были и такие, как значение стохастики и направление ее движения. В некоторых нейронных сетях можно оценить важность параметров, которые подаются на вход. И оказалось, что, по крайней мере для прогнозирования движения цены на следующей свече, направление движения стохастики на порядок важнее ее значения (кстати, для RSI это не так). О чем это говорит? А это говорит о том, что при начале движения цены валюты цены закрытия ОБЫЧНО смещаются к максимуму или к минимуму свечки (в зависимости от того, куда цена начинает двигаться). А так как до этого цена часто шла горизонтально, то и стохастика могла «болтаться» в районе 50, чуть выше или чуть ниже, уж как получилось. И вот началось движение цены вверх. И свечки стали закрываться около максимума. И стохастика развернулась вверх, но отнюдь не в зоне перепроданности. То есть сигнал мы получили, но не в виде пересечения уровня перепроданности, а в виде разворота стохастики. А зачем тогда нужен уровень перепроданности? А вот зачем. Если стохастика опустилась ниже этого уровня, то это значит, что в большинстве последних свечек цены закрытия близки к минимальным ценам, то есть цена в общем идет вниз, и НАДО ИСКАТЬ ВОЗМОЖНОСТЬ открывать КОРОТКУЮ позицию. Когда? Например, когда стохастика пересекла уровень перепроданности снизу вверх и опять вернулась в зону перепроданности. И до каких пор так можно делать? А пока не кончится тренд вниз. То есть мы естественным образом приходим к тому, что сигналы стохастики надо интерпретировать только с учетом того, куда направлен тренд. И на рисунке 1.6.4 стрелками 2 и 4 показано, что сигналы стохастики о развороте цены по тренду правильными.

Думаю, что немногие знают, что стохастика сначала была предложена как трендовый индикатор. Разумеется, параметры были значительно больше, чем 5, 3, 3. И в самом деле, стохастику можно использовать как трендовый индикатор, и причем не самый плохой. Есть разные варианты. Один из них на часовых свечках — стохастика с параметрами 48, 12, 6. Есть торговые системы, в которой используется только две стохастики с разными параметрами. И работают эти системы совсем неплохо. Но обратите внимание, что используются две стохастики — одна для определения тренда, а другая для определения разворота цены по тренду. А развороты против тренда не учитываются. Поэтому результаты работы только по развороту стохастики всегда будут плохими. Кроме того, не надо забывать о волатильности рынка. Ведь стохастика может показать разворот и в том случае, когда цена в итоге изменилась на 5 пунктов. На реальном рынке, например по франку, стохастика часто показывает разворот в диапазоне от 22 до 03 по Гринвичу, когда торгов по франку практически нет. То есть теоретически разворот-то цены есть, но его величина может быть 10 пунктов и для нас это ошибочный сигнал. Виновата ли в этом стохастика? Нет, она не предназначена для определения величины хода цены. Невольно вспомнил вывеску в баре из анекдота: «Не стреляйте в пианиста — он играет, как может». Вот и в индикаторы не надо стрелять.

Теперь поговорим о дивергенциях стохастики. В отличие от RSI, где дивергенцию как-то более логично смотреть именно по ценам закрытия, на стохастике надо учитывать именно максимальные и минимальные цены. Что нам показывает классическая дивергенция стохастики после восходящего движения цены? Только одно — хотя цена и достигла нового, более высокого, максимума, цены закрытия стали ближе к минимальным ценам, чем на предыдущем, более низком максимуме. То есть хоть «быки» в целом двигают цену вверх, но «медведи» уже могут двигать цены закрытия ближе к минимальным ценам, чем раньше, то есть сила «медведей» растет. Но достаточно ли быстро она растет? Возможны разные варианты.

Вариант первый. Имеем сильный тренд вверх и на нем небольшие откаты. На этих откатах вполне может сформироваться дивергенция. Надо ли после этого открывать позицию вниз? Нет, не надо. Нельзя играть против тренда. И тот, кто открыл позицию вниз против тренда, должен винить себя, а не дивергенцию. После этого вполне может возникнуть двойная дивергенция (и даже тройная, но это уже достаточно редко). И двойная дивергенция говорит, что «медведи» продолжают наращивать свои силы, продолжают прилагать усилия для разворота цены, то есть активно работают. А всякая долгая работа приносит свои плоды, и после двойной дивергенции цена разворачивается гораздо чаще, чем после обычной, причем часто именно двойная дивергенция показывает окончание тренда. На рисунке 1.6.5 приведен пример двойной дивергенции на дневных свечках фунта. На этом рисунке видно, что после первой дивергенции, которая образовалась в феврале-марте, хода вверх практически не было, но после двойной дивергенции начался хороший тренд вверх.

Вариант второй. Опять имеем сильный тренд вверх, но вот цена развернулась, пробила линию поддержки и при этом образовалась дивергенция. Вот в этом случае дивергенция подтверждает, что это не случайное пробитие линии поддержки одной свечкой, а результат усилий «медведей» в течение некоторого времени. И эти усилия не пропали даром — цена идет вниз. (Причем дивергенцию в этом случае мы часто можем заметить раньше, чем цена пробила линию поддержки.) И в этом случае стоит открывать короткую позицию. Пример такой дивергенции приведен на рисунке 1.6.6.

Цена пробила линию поддержки и потом образовала максимум, достигнув при этом линии поддержки снизу. При этом возникла дивергенция на стохастическом осцилляторе. Далеко ли вниз пойдет цена или нет — на эти вопросы осцилляторы вообще не дают ответа, и дивергенции в частности.

Вариант третий. Цена в коридоре, причем второй раз стукается о верхнюю границу коридора, не доходя в промежутке между этими столкновениями до нижней границы, и при этом образуется дивергенция. Это отличный момент для открытия короткой позиции. В этом случае понятно даже, на какое движение цены стоит рассчитывать (для широкого коридора — до его средины, для узкого — до его нижней границы).

Продолжаем о дивергенции. Где она должна быть? Если максимальное значение первого пика 55, значение второго максимума 45, а минимальное значение индикатора между этими пиками 42, то эта дивергенция вряд ли даст хороший сигнал. Реально это, скорее всего, колебания стохастики возле уровня 50, и вряд ли говорит о развороте цены. А если оба пика выше 60, то достаточно ли этого? Тоже не всегда.

Вариант первый. Например, на рынке наблюдается хороший тренд вверх. При этом оба пика стохастического осциллятора, образующие дивергенцию, достаточно высокие (например, выше 80, а то и 90). Тогда это, скорее всего, был просто откат на цене на хорошем восходящем тренде, и стохастика именно это и показала — небольшой откат цены. На рисунке 1.6.7 приведен вариант дивергенции на английском фунте, которая возникла перед началом небольшой коррекции на восходящем тренде.

На этой коррекции цена дошла до уровня поддержки, отбилась от нее и продолжила свой ход вверх.

Вариант второй. Один пик высокий (например, выше 80), а второй ниже 70, но не ниже 50. В этом случае желательно посмотреть, где было минимальное значение стохастики между этими пиками. И если она сумела сходить между пиками ниже 20, то я считаю, что эта дивергенция менее надежная по сравнению с той, в которой стохастика не опускалась между пиками ниже 20 — свой первый пик стохастика уже отработала, особенно если эти пики разнесены по времени достаточно далеко (на часовых свечках больше 36 часов, на днях более13 дней). А если стохастика не опускалась так низко, то это хороший сигнал о развороте цены. И еще одно замечание — чем ближе в этом случае пики (по времени), тем надежнее сигнал.

Вариант третий. Первый пик высоко, а второй ниже 50. В этом случае часто бывает, что цена уже ушла далеко вниз и открывать позицию поздно. Конечно, бывает и так, что это начало большого хода вниз, но дивергенция об этом уже ничего не говорит. Возможно, что в этом случае второй пик лучше рассматривать как «крюк» со всеми последствиями.

Кроме дивергенции, у осцилляторов есть еще одно интересное свойство — стохастическая установка. Обсудим ее на примере стохастического осциллятора.

СТОХАСТИЧЕСКАЯ УСТАНОВКА — есть расхождение между графиком цены и графиком стохастического осциллятора, при котором, если стохастик дает новый минимум по сравнению с предыдущим, то цена — нового минимума не дает. Или когда стохастический осциллятор дает новый максимум, а цена — нет. То есть этот сигнал выглядит как «дивергенция наоборот». Пример стохастической установки приведен на рисунке 1.6.8. На рисунке видно, что минимум цены в начале октября выше минимума в середине сентября, но стохастика в октябре опустилась ниже предыдущего минимума.

Лэйн полагал, что возникновение стохастической установки является признаком близкого разворота. Например — при восходящем движении цена дает минимум выше предыдущего (нормальное дело, на восходящем-то движении). А стохастический осциллятор — дает минимум НИЖЕ предыдущего. Численное значение стохастического осциллятора значения не имеет — то есть на критические зоны можно внимания не обращать.

По Лэйну, стохастическая установка — это сигнал близкого разворота, как и дивергенция. Однако несколько лет спустя ряд недоверчивых товарищей проверили этот тезис и написали авторам популярного в то время аналитического бюллетеня Лукасу и Лебо что стохастическая установка (СУ в дальнейшем), наоборот, прогнозирует резкое движение в том же направлении, какое наблюдалось до СУ. Лебо и Лукас проверили это сами и пришли к выводу, что СУ по действию противоположно дивергенции. Мы тоже это проверили и подтверждаем вывод Лукаса и Лебо, касательно Форекса, естественно.

В результате мы имеем «сладкую парочку» из дивергенции и СУ. Дивергенция прогнозирует разворот существующего движения, СУ — продолжение его. Дивергенция на тренде подает сигналы против него (которые должны игнорироваться), СУ — по тренду (по которым хорошо присоединяться к нему). В канале дивергенция дает «удавшийся размах». СУ дает «неудавшийся размах». То есть СУ — универсальный сигнал и для канала и для тренда. Против тренда он сформироваться не может по природе своей, потому удобен для использования людьми, которые «не врубаются» в различия между каналом и трендом.

В заключение этого параграфа попробуем разобраться, почему все-таки работают дивергенция и СУ. Сначала о дивергенции. Пусть у нас восходящий тренд и на его вершине появилась дивергенция. Простите за занудливость, но это означает, что сначала появился первый экстремум на цене и на индикаторе. Затем после отката цена поднялась до нового, более высокого значения, а индикатор образовал максимум ниже предыдущего. О чем это говорит? Для примера возьмем стохастический осциллятор. Если индикатор не смог сделать одновременно с ценой нового, БОЛЕЕ ВЫСОКОГО экстремума, то это означает, что за выбранный период в среднем цена закрытия свечки ближе к минимальной цене, чем была на предыдущем экстремуме. То есть, несмотря на некоторые, более высокие значения цены, цены закрытия тяготеют к минимальной цене за выбранный период (часто при такой дивергенции мы можем наблюдать длинные верхние тени). Это говорит о том, что «медведи» набирают силу, успешно отбивают попытки «быков» поднять цены еще выше и цена в итоге может пойти вниз. Двойную дивергенцию можно рассматривать как вторую попытку «медведей» одолеть «быков». При этом, как и в спорте, вторая попытка часто оказывается успешной.

А что показывает стохастическая установка? Пусть сначала на цене появился первый минимум, а затем второй, более высокий. А на стохастике, соответственно, первый минимум и второй, более низкий. О чем это говорит? А о том, что хотя цены закрытия во втором случае (во время второго минимума) ближе к минимальному значению цены за выбранный период, но зато среднее движение цены вниз за одну свечку меньше, чем на предыдущем минимуме. То есть то ли «медведи» при попытке сдвинуть цену вниз встречают большее сопротивление «быков», чем раньше, то ли сопротивление не возросло, но сами «медведи» ослабели. И в том и в другом случае есть все основания ожидать, что цена пойдет вверх — ведь сила «быков» растет по сравнению с силой «медведей».

Напомним еще раз — осцилляторы показывают разворот цены. А так как лучше всего открывать позицию именно тогда, когда цена разворачивается по направлению тренда после отката, то сигналы осцилляторов обязательно надо учитывать.

1.7. О чем скажут свечи

Возможно, этот параграф правильнее было бы назвать «сигналы свечных конфигураций». Действительно, очень часто сигнал о том, что происходит на рынке, мы получаем, рассматривая не одну свечку, а несколько рядом расположенных свечей. О свечных конфигурациях написаны прекрасные книги (например, книги С. Нисона «Японские свечи: графический анализ финансовых рынков» и «За гранью японских свечей»). В этих книгах описано большое количество свечных конфигураций. Мы же попробуем ответить на один простой вопрос: «Зачем нужны свечные конфигурации, если есть индикаторы?» На наш взгляд, все дело в том, что любые индикаторы часто запаздывают хотя бы на одну свечку. Например, RSI говорит, что цена идет вверх. Но при этом последняя свечка — «могильный камень». И эта свечка нам говорит, что на текущий момент на рынке «медведи» сильнее, чем «быки». Да, вполне возможно, что это просто откат и движение вверх продолжится. Но в данный момент мы этого не знаем, и поэтому я бы воздержался от открытия «длинной» позиции. Таким образом, мы видим, что свечки показывают нам, что происходит на рынке в текущий момент времени, «сейчас», практически без запаздывания. В этом их сила. И именно поэтому при открытии позиции надо учитывать свечные конфигурации. А слабость их в том, что они в лучшем случае говорят только о том, что будет на следующей свечке. Следовательно, после каждой новой свечки свечные конфигурации надо оценивать заново.

На наш взгляд, на валютном рынке не все классические свечные конфигурации работают хорошо, особенно на часовых свечках. Это связано с высокой волатильностью валютных рынков. Конечно, каждый сам решает, какие свечные конфигурации использовать в своей торговой системе. Мы для своей работы выбрали набор тех свечных конфигураций, которые, как нам кажется, дают достаточно надежные сигналы при работе на часовых свечках. Эти конфигурации приведены в таблицах 1 и 2.

1.8. Фундаментальный анализ (ФА)

О фундаментальном анализе написано много книг, и в большинстве из них основное внимание уделено макроэкономике. Возможно, это прекрасные книги, особенно если вы держите позицию открытой несколько недель или месяцев. Но при краткосрочной торговле я бы рекомендовал прочитать книгу Л. Колмыковой «Фундаментальный анализ финансовых рынков». На наш взгляд, в этой относительно небольшой по объему книге изложено все то, что надо знать для краткосрочной работы (то есть при условии, что открытую позицию держим не более нескольких дней или часов) на финансовых рынках.

Основная ошибка начинающих трейдеров при работе с ФА в том, что они пытаются поймать большое движение цены после выхода важных новостей. Действительно, если посмотреть на исторические данные, то хорошо видно, как после выхода важных новостей цена очень быстро проходит 100-150 пунктов, причем практически без откатов. И естественно, возникает желание заработать на таком движении. Однако в реальном времени это редко кому удается. Давайте рассмотрим подробнее несколько вариантов, почему это происходит.

Первый вариант. Перед выходом новости у вас нет открытой позиции, и не стоят ордера на открытие позиции. После выхода новости вы видите, что цена быстро растет, и хотите открыть длинную позицию. Если в этот момент вы запросите цену у брокера, то скорее всего он ответит вам с задержкой, и за это время цена уйдет пунктов на 50 от того значения, которое было перед выходом новости. Если же ваш брокер предоставляет вам услугу совершения сделки прямо по текущей цене, то в этот момент при попытке открытия позиции вы будете получать сообщение типа: «Цена ушла» до тех пор, пока цена не пройдет те же 50 пунктов (или просто не прекратится ее движение вверх). А 50 пунктов — это уже немало, и вполне возможно, что цена выше и не пойдет. Конечно, цена может потом пойти вверх еще на 100 пунктов, но сейчас мы этого не знаем. Ведь вполне возможно, что цена пройдет вверх еще 10 пунктов и развернется вниз. Так что открывать позицию в этот момент— явно не лучшее решение.

Второй вариант. Перед выходом новости у вас нет открытой позиции, но стоят ордера на открытие позиции вверх и вниз. При этом вы рассчитываете, что если один из ордеров сработает, то цена и дальше пойдет в этом же направлении и вы сможете заработать на этом движении цены. Но при реальной работе часто бывает так, что после выхода новостей цена сначала делает резкое движение в одну сторону (причем вполне достаточное, чтобы сработал один из ордеров), а потом разворачивается и идет в другую сторону. В этом случае вместо прибыли вы получаете убыток. Попытки установить ордера ближе или дальше от той цены, которая была перед входом новостей, ничего не меняют. Ведь если ордера ставить близко, то возрастает вероятность того, что ордер сработает от случайного изменения цены, а если ставить ордера далеко, то они могут сработать уже вблизи максимума, которого цена достигнет после выхода новости.

Третий вариант. Перед выходом новости у вас нет открытой позиции, и вы ждете сообщения, чтобы сразу после него открыть позицию в том направлении, куда цена должна двигаться после новости согласно классическому фундаментальному анализу. Например, пришла новость, что учетную ставку по британскому фунту повысили на 0,25%. Многим кажется естественным, что после такой новости надо немедленно покупать британский фунт, если есть такая возможность. Еще бы, во всех книгах по фундаментальному анализу написано, что фунт в этом случае должен дорожать. Но возможно и другое развитие событий. И это мы поняли на своем собственном опыте. Вот как это было.

Это произошло на первом году работы на валютном рынке. Мы сидели на дилинговой площадке и ждали сообщения Банка Англии об изменении учетной ставки. По всем прогнозам ее должны были повысить на 0,25%. И вот сообщение пришло, и ставку действительно повысили на 0,25%. Мы сразу открыли длинную позицию по фунту лотом 100 000 и радовались, что мы такие умные и сейчас заработаем кучу денег. Но цена быстро пошла вниз и за 15 минут упала на 50 пунктов. Я тогда был совсем неопытным и не ставил стоп-лосс (сейчас я таких ошибок не делаю). И что мне было делать в такой ситуации? Если закрою позицию по текущей цене, то я теряю 500 долларов, а если сейчас не закрою, то неизвестно, как низко цена упадет. Пока я об этом размышлял, цена упала еще на 30 пунктов и текущий убыток достиг 800 долларов. И что делать теперь? И я принял следующее, возможно, не самое лучшее решение. Я решил не закрывать позицию до тех пор, пока убыток не достигнет 100 пунктов или пока цена не поднимется вверх настолько, что я буду иметь прибыль. В течение трех последующих часов мой убыток колебался в диапазоне 75-95 пунктов, а потом цена медленно шла вверх в течение 5 часов. Мне повезло, я даже заработал на этой позиции 30 пунктов, но те 8 часов я вспоминаю уже 9 лет. Давайте рассмотрим, что же тогда произошло на рынке.

Чуть ли не в течение месяца до выхода этой новости все аналитики писали и говорили о том, что Банк Англии поднимет ставки на 0,25%. И поэтому многие крупные игроки заранее начали покупать фунт. В результате этого курс фунта к моменту выхода сообщения о повышении ставок уже вырос. Когда было сказано, что ставки действительно повысили именно на 0,25, а не на 0,5%, эти крупные игроки стали фиксировать прибыль и курс фунта упал. Да, потом курс фунта вырос, но этого могло и не произойти или курс мог упасть еще ниже и я закрыл бы позицию с убытком в 1000 долларов.

И теперь я точно знаю, что реакция рынка на любые новости зависит от трех факторов.

Первый фактор — что сказано в новости. В приведенном выше примере было сказано, что ставку подняли на 0,25%. Понятно, что если бы ставку подняли на 0,5%, то цена бы, скорее всего, пошла вверх. А если бы ставку совсем не подняли, то цена рухнула бы вниз еще сильнее. Так что с первым фактором все ясно.

Второй фактор — какой был прогноз. Если бы в том же примере прогноз говорил о том, что ставку не поднимут, то, скорее всего, после увеличения ставки на 0,25% цена сразу пошла бы вверх. А если бы в том же примере прогноз говорил о том, что ставку поднимут сразу на 0,5%, то, скорее всего, после увеличения ставки на 0,25% цена пошла бы вниз гораздо сильнее. Думаю, что и со вторым фактором все ясно.

Третий фактор — ожидания рынка, то есть то, что ожидают участники рынка от этого сообщения. Это не очень четко сформулированный фактор включает в себя и веру участников рынка в прогноз, и мнение о том, как данное событие (в примере — повышение ставки на 0,25%) повлияет на экономику страны в краткосрочном и долгосрочном периодах, и имеющийся на рынке тренд, и многое другое. И если первые два фактора после выхода новости мы обычно знаем, то как оценить и учесть третий фактор, мы обычно не знаем. А именно он и определяет реакцию рынка. Вот поэтому так трудно играть на новостях. Со своей стороны мы хотим дать два совета.

1. После выхода новости подождите 20 минут, и только потом решайте, стоит ли открывать позицию. Если новость действительно важная, то рынок будет реагировать на нее не 20 минут, а гораздо дольше.

2. Используйте в своей работе тот факт, что рынок часто реагирует на новость на следующий день. Это связано с тем, что многие игроки принимают решения после закрытия дневной свечки и с утра совершают сделки с учетом тех новостей, которые были вчера.

1.9. Как учесть время

Часто спрашивают — зачем при работе на финансовых рынках учитывать время? Ведь финансовые рынки работают 5 дней в неделю 24 часа в сутки. И в любой момент мы можем от брокера получить текущую котировку и открыть или закрыть позицию. Но ведь нам интересно не просто открыть или закрыть позицию, а заработать. А это возможно только тогда, когда мы сможем перед открытием позиции сделать анализ рынка и на основе этого анализа определить, куда цена пойдет. А для этого надо время. Действительно, если цена неожиданно резко пойдет, например, вверх, и за несколько минут пройдет 70 пунктов, то на таком движении цены мы ничего не заработаем, так как просто не успеем принять обоснованное решение об открытии позиции. А когда такое движение обычно происходит? Разумеется, чаще всего это происходит после выхода важных экономических новостей. А больше всего новостей выходит по пятницам. Кроме того, в пятницу многие игроки фиксируют прибыль, и это иногда приводит к резким движениям цены против основного тренда. Поэтому пятница — не лучший день для открытия позиции. Как видите, не все дни одинаково хорошие для работы на финансовых рынках.

Теперь рассмотрим, как влияет на движение цены время суток. Для того чтобы мы могли заработать, цена должна сходить вверх или вниз. А для этого на рынке должно быть достаточно большое число активных игроков. Действительно, если никто не будет покупать и продавать, например, франк, то и цена франка не будет меняться. Реально такого не бывает, но если на рынке мало активных игроков, то и цена валюты обычно меняется мало. То есть в основном хорошие движения цены, на которых мы можем заработать, происходят тогда, когда по данной валюте идут активные торги. А в разное время суток активность торгов разная. Проще всего оценить активность торгов в течение дня можно по значению индикатора объема. Напоминаю, что на валютных рынках индикатор объема показывает не количество купленной или проданной валюты, а количество сделок за период времени. Для примера рассмотрим график иены. На рисунке 1.9.1 показаны часовой график иены и соответствующий объем. Нетрудно увидеть, что в начале нового дня объем торгов по иене возрастает. Это легко понять, если вспомнить, что именно в это время начинается азиатская торговая сессия. Затем объем падает. Это объясняется тем, что реально на азиатской сессии самые активные торги идут в начале сессии. Потом число игроков уменьшается, и только в начале европейской сессии, когда начинают работать банки и биржи в Западной Европе, объем торгов снова возрастает. Затем примерно в 12 часов по Гринвичу объем торгов опять снижается. Возможно, это связано с тем, что во многих фирмах начинается обед. Когда в Европе заканчивается перерыв на обед, начинается американская сессия и объем торгов обычно возрастает. Часто в это время выходят важные новости. Затем в 17-18 часов заканчивают свою работу банки и биржи в Европе и объем опять падает. Потом заканчивают работу американские фирмы, что приводит к дальнейшему уменьшению объема. Потом начинается новый день и все повторяется сначала. Если внимательно посмотреть на часовые графики цен, то можно увидеть, что большинство сильных движений цены происходит в начале торговых сессий и в американскую сессию, когда европейская сессия уже закончилась. И при построении торговой системы это желательно учитывать. Конечно, на такие мелочи можно и не обращать внимания, но зачем же лишать себя даже маленького добавочного шанса заработать?

Заключение

В этой главе мы подробно рассмотрели шесть условий, которые надо учитывать при создании торговой системы. Теперь сделаем два замечания.

1. Разумеется, не каждая торговая система учитывает все эти условия. Но даже в этом случае надо четко понимать, какие именно условия не учтены, почему и к каким последствиям это может привести. Например, если в торговой системе не учитываются данные фундаментального анализа, то надо понимать, какие меры приняты для того, чтобы при неблагоприятных для нас данных мы не потеряли слишком большой суммы.

2. Даже если мы учли при создании торговой системы все шесть условий, это еще не значит, что у нас получилась хорошая торговая система. Во-первых, при создании системы мы могли просто неправильно эти условия учесть. Если рассматривать эти условия как кирпичи, а торговую систему представить в виде моста, который дает возможность пройти к успеху через финансовую пропасть, то всем станет понятно, что даже из самых лучших кирпичей можно построить ненадежный мост, который разрушится под ногами. Во-вторых, можно построить совсем не ту торговую систему, которая нужна вам — слишком сложную для реальной работы или с таким MIDD, что ваш депозит не позволяет работать по этой торговой системе.

В следующей главе мы рассмотрим, какими свойствами должна обладать хорошая торговая система.

Глава 2 Семь правил построения торговой системы

Итак, внимание! К этому моменту вы уже ответили сами себе на множество вопросов; стали лучше понимать, что хотите получить «на выходе», а что нет. Определили и то, какие прибыли и степени надежности системы необходимо иметь. Что же, очень хорошо! Но этого пока недостаточно, чтобы создать хорошую систему. Мы приведем восемь правил, которые составят фундамент вашего брокерского дома, и даже останется на стены и крышу. Строительство собственной торговой системы ничем не отличается от въезда в новую квартиру только что построенного дома. Сначала вы получаете «жилплощадь», где есть стены, потолок и больше ничего. И вот постепенно обживаете квартиру: клеите новые обои, красите потолок, ставите новую сантехнику, словом, обустраиваете жилище под себя. То же самое и тут: мы даем вам фундамент, стены и даже обои. А уже ваша задача — решить, что нравится, а что нет. Потом, войдя во вкус, можно даже стены переделать, в разумных пределах, конечно. И мы будем только рады, если у вас появится такое желание. Это значит, мы добились своего — вы стали профессионалом!

2.1. Позитивное ожидание

Думать будем оптимистично, позитивно и твердо верить, что все будет хорошо. Знаете ли, чертовски полезная штука эта позитивность, жить помогает о-го-го! Ну а если серьезно, то речь идет о средней прибыли от сделки. Она-то и должна быть положительной, да еще с учетом комиссионных. А то часто бывает следующая ситуация. Сделку вроде бы провели? Да. Прибыль вроде бы есть? Есть. А реально имеем убыток. А все дело в комиссионных. Часто эти комиссионные такие противные, просто жуть! Сначала прибыль имеется. Начинаешь считать: этому отдать и этому тоже, а в итоге получается, что прибыли и нет (как раз с учетом комиссионных). Поэтому всегда учитывайте комиссионные, порой они могут влиять на итоги работы очень заметно. 0,5-1%, кажется, немного, когда сделка на 1000 долларов, да и то — жалко. А когда сделка гораздо крупнее, невольно на шее начинает нечто зеленое болтаться — «жаба душит» называется. Короче, мы всегда помним про них. А будут системы выдавать много сделок при малом выигрыше, обязательно проверяем, действительно ли они выигрышные. Как правило, выигрышные-то они, если комиссионные не считать. А если же их учесть, то сделки почему-то проигрышные. Но чтобы вы не расстраивались, мы утешим: FOREX CLUB не берет комиссии.

Итак, первое правило — система должна приносить прибыль.

2.2. Малое количество правил

Да-да, придется вам это сообщить: до сих пор не был найден волшебный Грааль. Увы и ах! Столько людей ищут, ищут и все не найдут. Да ладно, расслабьтесь. Ну, не нашел никто до сих пор оптимальное количество правил, ну и ладно. Вы-то лучше знаете, сколько вам необходимо правил. Совсем забыли — под правилами мы будем понимать, во-первых, некоторые условия, которые должны присутствовать, чтобы совершить какие-то действия, и, во-вторых, некоторые действия, которые должны совершаться, если возникли упомянутые выше условия. Конечно, вы осознаете, что система, построенная на одном правиле, вряд ли хороша. Инфузорию-туфельку, которая из простейших, молоко давать не научишь. С другой стороны, если правил будет «тьма» (много то есть), тоска зеленая нападет: конечно же, разбираться в таком количестве правил радости не прибавляет, только путаница одна. А из-за этого снижается вероятность сделки (читай, вероятность получения прибыли). На будущее вот вам жизненный закон: когда количество задействованных переменных превышает некоторое число (прямо скажем, большое), достоверность прогноза будет падать.

Тут уместно вспомнить некоторые факты из жизни замечательных людей: к примеру, обратите внимание на похождения господина Т. Чанда, технического аналитика индусского происхождения, что в Америке проживает. Так он не поленился и провел масштабные исследования принципов построения торговых систем. Само исследование чрезвычайно сложное и приводить мы его в подробностях не будем. Обратим лучше наши прекрасные очи к полученным выводам. Согласно им, родимым, получается, что при увеличении количества правил количество сделок падает. Это происходит не оттого, что сегодня обещали магнитную бурю и голова разболелась. Причина в том, что слишком мало ситуаций на рынке будут отвечать сочетанию все новых и новых правил. В этом смысле каждое новое правило действует как еще один фильтр, сквозь который «проходят» не все сделки. Да и это еще не все прелести жизни. Еще для работы по этим правилам потребуется большее количество данных. К тому же при увеличении количества правил прибыльность системы сначала растет (имеется в виду, что правила разумные), а затем начинает снижаться по причине того, что из-за большого количества правил падает количество сделок.

В первой главе мы рассмотрели шесть условий, которые желательно учитывать при построении торговой системы. Что же требуется для того, чтобы мы могли учесть эти условия? Например, для учета этих условий торговая система может содержать:

• один трендовый индикатор. Почему только один? А нам больше не надо. Если есть хороший тренд, то и один индикатор его покажет. А если тренд то ли есть, то ли нет, то и десять индикаторов ничего определенного не смогут сказать;

• два осциллятора. Почему два, а не один или не пять? Одного осциллятора обычно маловато. Вспомним, что осциллятор должен показать разворот цены как можно раньше, а разные осцилляторы по-разному реагируют на разворот цены, и поэтому иногда один осциллятор раньше показывает разворот цены, а иногда другой. На рисунке 2.2.1 показан пример на дневных свечках евро. На стохастике в июле 2004 года видна прекрасная дивергенция, после которой цена пошла вниз. В то же время на RSI никакой дивергенции не видно и вообще нет никакого сигнала о том, что цена собирается развернуться и идти вниз. А ведь дивергенция — это сильный сигнал разворота цены. Но ни в коем случае не надо думать, что стохастика всегда лучше работает, чем RSI. На рисунке 2.2.2 приведен обратный пример — в июне 2005 года на RSI дивергенция, которая показывает начало коррекции, а на стохастике ее нет. А использовать больше двух осцилляторов — это уже перебор, запутаться можно;

• набор свечных конфигураций. На валютных рынках в подавляющем большинстве случаев можно ограничиться учетом тех свечных конфигураций, которые приведены в таблице в первой главе;

• линии и уровни поддержки и сопротивления. Они очень помогают в работе, особенно если учесть, что цена часто ходит от одного уровня до другого;

• анализ ближайших фундаментальных данных;

• ну и время открытия и закрытия позиции тоже полезно учесть. Об этом часто забывают, а зря.

Вот мы и перечислили, что может включать в себя торговая система. Вам не кажется, что мы об этом уже подробно говорили в первой главе?

Напоследок — еще один интересный факт. Вспомните про MIDD — Максимально Нарастающий Убыток (MIDD — Maximum Intraday Drawdown). Так вот, при увеличении количества правил MIDD тоже вначале растет — видимо, сказывается та самая падающая достоверность прогноза. Затем, с падением числа сделок, нарастающий убыток тоже начинает падать, но медленнее, чем общий выигрыш. Отсюда животрепещущий вывод: пытаясь новыми изощренными правилами отсеять неудачные сделки, не пропустите и удачные тоже. Именно поэтому увеличение количества правил (усложнение системы) к достижению вами своей цели, увы, не приведет.

Второе правило — система должна быть простой.

2.3. Устойчивость системы

В мифах Земля держится на трех слонах. Почему на слонах? Да потому, что слоны сильные и надежные животные. То-то же. Даже в детской сказке можно найти умную мысль. А умные мысли мы с вами коллекционируем, и эту — в нашу копилку. Итак: система должна быть твердой и устойчивой как скала. А то зачем она нам? Случай из жизни: один богатый русский приехал в Америку и решил купить там дом. Агент показывает ему один из потенциальных домов. Каково же было удивление и недоумение агента, когда он увидел, как именно клиент проверяет надежность дома. Наш товарищ подошел к стене и хорошенько толкнул ее. Надо заметить, что был он из суровых северных краев, где не только волки бегают, но и медведи. Проверив стены, сибиряк удовлетворенно вздохнул. Дом, как ни странно, выдержал. Так вот, идеальная система должна быть аналогичной: каким бы странным способом ее ни проверяли на прочность, она должна выдержать.

О чем идет речь? Речь идет об условиях открытия или закрытия позиции. Именно они не должны меняться на длинных временных интервалах. Они могут меняться только по объективным причинам — так уж и быть, разрешим им это. Представьте, например, что вы начинаете торговать по вашей системе через час после начала работы банков Японии (время работы тоже может быть элементом торговой системы). Тогда уж постарайтесь не забыть про переход с летнего времени на зимнее и обратно, если ваш будильник показывает время «по Москве». А то не ровен час, как совершите «нечто», а время окажется не то. Но это все шуточки. Действительно объективной причиной для изменения торговой системы может быть явное изменение рыночных условий, что делает текущую систему менее эффективной, стимулируя нас к созданию лучшей. Если правила включают оптимизацию параметров, то ее надо проводить регулярно. Да не ленитесь, детективный сериал посмотрите позже. Лучше проверьте свои инструменты лишний раз. Это позволит убедиться, что правила по-прежнему дают хорошие результаты. Бывает и такая ситуация: при тестировании торговой системы оптимальные параметры резко изменились. Тут мы просто обязаны организовать маленькое расследование и выяснить, с чем это связано. У нас, у богатых и умных, свои правила игры, ведь правда?

Третье правило — система должна быть устойчивой.

2.4. Варьирование количества торговых лотов

Многие трейдеры считают, что данный пункт не столь важен — они, видите ли, никогда не варьируют количество лотов. Но бывает и другой случай: например, трейдер работает на достаточно крупную финансовую компанию (кстати, довольно распространенный вариант). Такой трейдер может работать по многим рынкам одновременно, и маневр финансами в зависимости от ситуаций на рынках и наличия свободных средств будет крайне необходим и важен. В этом случае частичное взятие прибыли либо частичная фиксация убытков составляет обычную повседневную работу. Или, скажем, совершив добавление, трейдер спокойно продолжает работать по своей системе, потому что она предусматривала такие действия, и эти правила работы не нуждаются в корректировках. Теперь рассмотрим подробнее, когда можно и когда не нужно менять количество лотов.

1. У многих игроков после получения стоп-лосса возникает желание увеличить количество лотов при открытии следующей позиции, чтобы быстрее отыграться. Мы категорически не рекомендуем этого делать. Действительно, если я получил стоп-лосс, то на рынке или происходит что-то необычное и моя замечательная торговая система на таком рынке работает не очень надежно, или на рынке нет ничего необычного, а у меня просто такая торговая система, что не очень хорошо работает на нем. И в том и в другом случае у меня нет никаких причин для увеличения числа лотов. И просто надо помнить поговорку: «Не за то отец сына бил, что играл, а за то, что отыгрывался».

2. Рассмотрим следующую ситуацию. Мы открыли длинную позицию и установили стоп-лосс. После чего цена сначала откатилась вниз, и, не задев стоп-лосса, опять начала расти. Вот здесь часто и возникает желание увеличить позицию, чтобы к тому моменту, когда цена дойдет до цены открытия позиции, мы уже смогли что-то заработать. А делать этого (увеличивать позицию) ни в коем случае нельзя. Действительно, ведь когда мы открывали позицию, мы решили, что цена будет расти, и, как оказалось, на данный момент ошиблись — цена пошла вниз. Да, возможно, она и пойдет вверх и все будет хорошо, но сейчас ясно, что решение открыть позицию было не совсем верным. Так зачем же увеличивать размер нашей ошибки, увеличивая количество лотов? Да и кто сказал, что разворот цены вверх — это продолжение движения цены, на котором мы открыли позицию? Ведь может быть и так, что цена развернулась вниз надолго, а начавшийся разворот вверх просто первая небольшая коррекция в начале длинного движения цены вниз. Есть строгое правило — нельзя увеличивать убыточную позицию. Мы не будем утомлять вас длинными расчетами, которые подтверждают это правило. Просто это правило надо запомнить и выполнять.

3. Вы вправе спросить — что, позицию никогда нельзя увеличивать? Ответ будет простой — можно. Но только тогда, когда Вы уже заработали достаточно, чтобы после увеличения позиции могли поставить ордер take-profit. Это проще сделать, если добавлять 50% от открытой позиции. Например, если у вас открыта позиция на 200 000 долларов, то добавить надо 100 000 долларов. В этом случае проще поставить ордер take-profit на разумном расстоянии от текущей цены.

Четвертое правило — можно увеличивать только прибыльные позиции.

2.5. Контроль риска и диверсификация

Для начала выясним, чем удачливый человек отличается от неудачника. Все очень просто. Неудачник думает так: «Хорошо бы было, если. » Человек же успешный думает: «А что будет, если. » Поэтому мы, успешные люди, будем думать «Что будет, если. », согласны? Прежде всего нам нужны правила, следящие за тем, как бы сгладить кривую доходности. Лучший способ разбогатеть — богатеть стабильно. Хорошо сказано, правда? Если ваша работа приносит доход регулярно, если у вас не бывает «авралов», отсутствует необходимость срочно привлечь средства — все это позволяет работать спокойнее. А спокойствие — наш тайный козырь: пусть другие дергаются, как козы на веревках, а мы в сторонке посидим, семечки пощелкаем. Хотя ценность сглаженной кривой доходности даже не только в этом. Если вы работаете успешно, то рано или поздно встает вопрос о реинвестировании прибыли. Это достаточно опасный момент, и чем более сглажена ваша кривая доходности, тем безболезненнее он проходит.

Другой элемент — контроль риска. Под контролем риска обычно понимают процент капитала, который вы подвергаете риску на отдельной сделке. Звучит заумно, но стоит один раз привыкнуть, и без этого уже будет не обойтись. Но вернемся лучше к риску. Он, как известно, благородное дело. Именно тогда, когда начнем разумно рисковать, потечет в наших жилах благородная кровь и станем мы все голубых кровей. впрочем, последнее подождет.

Наш риск ограничивается с помощью ордера стоп-лосс. Но лучше заранее подумать еще немного: а стоит ли на риск вообще идти? Поэтому определить цену, на которую надо ставить стоп-лосс. лучше всего до того, как вы откроете позицию. И перед открытием позиции посмотреть, не слишком ли большим получается стоп-лосс. Если стоп-лосс слишком велик, то вы можете просто не вступать в такую сделку. Рынок никуда не денется и еще даст вам возможность открыть позицию с разумным стоп-лоссом. А где надо ставить стоп-лосс? Если открывают длинную позицию, то стоп-лосс чаще всего ставят немного ниже ближайшего уровня поддержки, а если открывают короткую позицию, то стоп-лосс чаще всего ставят немного выше ближайшего уровня сопротивления. Мы не рекомендуем ставить стоп-лосс, ориентируясь на сумму денег, которые вы готовы потерять в этой сделке. Рынок не зависит от этой суммы, он живет по своим законам. Поэтому можно рассуждать, например, так: «В данной сделке по покупке евро стоп-лосс надо ставить на расстоянии 50 пунктов от цены открытия. Я в данной сделке не хочу рисковать более чем 500 долларов. Следовательно, я могу купить не более чем 100 000 евро». Как видите, при таком подходе мы и стоп-лосс ставим там, где надо, и не рискуем больше, чем готовы рискнуть. Также во внимание нужно принимать моменты, связанные с суммарным объемом используемого в сделках капитала; они становятся значимыми, если трейдер работает на большом количестве рынков одновременно.

Диверсификация портфеля как раз представляет собой торговлю на разных рынках одновременно. Тут уместно вспомнить древнюю мудрость: «Разделяй и властвуй!» Таким образом, можно эффективно использовать многие выгодные моменты сразу и «не отходя от кассы». К примеру, можно с пользой пережидать периоды застоя на каких-то из своих обычных рынков. Можно страховаться от потерь на одних рынках прибылями на других. Однако если рынки сильно коррелируют между собой, то их использование диверсификацией портфеля не является. Вы просто как бы увеличиваете лот на одном из этих зависимых рынков. Далее соответственно увеличиваете свои риски и делаете кривую доходности менее сглаженной. А в это время ваша работа становится более ритмичной и спокойной просто потому, что выводы на обоих рынках почти одинаковы. Или не очень спокойной. Хорошо, когда, желая в ответственный момент совершить какое-нибудь безумство, уже замахиваешься и. думаешь, что лучше подождать. Куда время и силы потратить, найти не проблема; можно в деревне кур попугать. Тоже ведь занятие, и все лучше, чем самому потом на рынке бешеных «быков» пугаться и от стай «медведей» тикать.

А еще один нюанс в том, что практически все валютные рынки сильно коррелируют между собой и поэтому не могут быть использованы для диверсификации портфеля. Все знают поговорку: «Не кладите все яйца в одну корзину». Так вот, если вы открыли позиции по нескольким валютам, то это означает, что Вы положили яйца в разные корзины, но все корзины несете в одной руке. Сами понимаете, что это значит.

Пятое правило — система должна включать правила установки стоп-лоссов и учитывать, что все валюты связаны между собой.

2.6. Управление капиталом

Управление капиталом включает в себя множество вопросов, связанных с вложением средств трейдера. Сюда входят: диверсификация, оценка величины вложений в конкретный рынок, правильное определение соотношения возможной прибыли и убытков, выбор тактики действий после периодов успеха или неудач и так далее. Есть много толстых книг, где все эти вопросы рассмотрены очень подробно. Но на первых порах можно ограничится набором простых правил. Вот эти правила.

1. Общая сумма средств, вкладываемых в один рынок, не может превышать 10-20% общего капитала. Например, если трейдер располагает 100 000 долларов, то только 10 000-15 000 долларов могут использоваться для открытия позиции по одной валюте. Реально это означает, что при работе на валютных рынках обычно не используют плечо больше чем 1 : 20. Таким образом, трейдер застрахован от вложения чрезмерных средств в одну сделку (что может привести к разорению).

2. Норма риска для каждой валюты, в которую трейдер вкладывает свои средства, не должна превышать 5% общей суммы его капитала. Иными словами, трейдер готов потерять не более 5% общей суммы своих средств, если сделка окажется убыточной. Норма риска является важнейшим соображением, которым трейдер обязан руководствоваться, решая, сколько позиций он может открыть одновременно и где установить уровень защитной приостановки. Так, для отдельно взятой сделки норма риска не должна превышать 5000 долларов в случае, если общая сумма капитала равна 100 000 долларов.

3. Общая норма риска при открытии нескольких позиций на одной группе рынков (а все валюты относятся к одной группе рынков) должна составлять не более 20-25% общего капитала. Данное ограничение призвано защитить трейдера от риска чрезмерных вложений в рынки одной группы. Дело в том, что рынки, входящие в одну группу, движутся более или менее одинаково. Действительно, если доллар дорожает, то он обычно дорожает относительно всех валют сразу. Поэтому даже если вы открываете сразу несколько позиций, то и в сумме желательно не использовать плечо более чем 1 : 25.

При использовании этих простых правил с ростом вашего депозита будут возрастать и суммы, которые вы можете использовать в каждой сделке. А это, в свою очередь, будет приводить к увеличению вашей прибыли.

Правило шестое — управляйте капиталом.

2.7. Механистичность системы

Система, которая вся такая несуразная и противоречивая, конечно имеет право на существование, но только не в нашем королевстве. В нашей системе правила должны быть совершенно однозначными: они не должны допускать произвольного толкования. Сказано — сделано. Пользователь (вы то есть) должен в любом состоянии (волнения, усталости, трезвости и так далее) совершенно ясно осознавать: «А что, собственно говоря, происходит?» Вы должны понимать, соответствует сложившаяся на рынке ситуация правилам или нет. И соответственно, что делать, а что не делать. При волнении способность человека критически мыслить почему-то сильно снижается — это хорошо известный факт. Поэтому так важна однозначность инструкций, их жесткость, понятность. Иначе «башка пополам будет» — такой волнующей душу покажется жизнь. Пока же посидим в тишине и насладимся теплыми денечками. А систему сделаем полностью механистической. Это означает, что в системе все правила будут настолько четко сформулированы, что даже неоднозначности не возникнет (при любых ситуациях). Конечно, надо понимать, что все только мы сами проверить не можем. Иногда, знаете ли, приятно, когда тебя похвалят и другие. Поэтому проверяем механистичность системы. Как? Обыкновенно. Хорошая проверка механистичности системы — возможность записать ее в виде набора правил. Затем необходимо проверить ее работу на выбранных данных и передать эти правила другому человеку. Пусть он проверит результаты работы системы на тех же данных. Конечно, проверяющий должен быть вашим другом, доверенным лицом. А то мало ли какие гениальные мысли покажутся ему жутко интересными? Да ладно, шутим. В конечном счете результаты должны совпасть. Если совпадут, то система, скорее всего, механистична, потому что, если система не будет полностью механистичной, ее нельзя будет протестировать. И ничего не зависит от предпочтений и привычек вашего друга, что бы он ни говорил.

Итак, тестируем нашу, вернее, вашу торговую систему. Во-первых, стоит учесть тот факт, что мы для анализа и принятия решений используем данные о прошлом. И что, скажете вы? Да то, что мы получим лишь гипотетический результат относительно будущих торгов. А как она будет работать в реальном времени, неизвестно. Знать будем только то, как бы она работала раньше. Истина где-то рядом, как говорят некоторые умные люди. Тем не менее не все так печально. Существуют два способа выяснить, имеет ли придуманная система, — ваше родное и любимое творение — хоть какой-то потенциал. Так быть или не быть? (Помните, наверное, как мучился Гамлет над этим вопросом.) Первым делом можно начать активно торговать в реальном времени. А вторым — фанатично тестировать систему. Первое дело, как правило, долгое и дорогое. Зато второе дельце — то, что надо. Второй способ позволит установить положительные и отрицательные черты вашей системы, даже если они и предположительные. Наверняка же эти ее черты можно узнать, только если вы — Папа Римский! Да и он ошибается порой, только никому не говорит.

Мы будем использовать статистику. Слава богу, она позволяет рассчитать степень реалистичности ожиданий, причем довольно-таки достоверно. Кроме того, в результате тестирования можно сравнить две системы или две разных вариации одной системы и выбрать наиболее подходящую. Во как!

Таким образом, вы выясняете, обладает ли система способностью приводить к положительным результатам. Если даже теоретически система результатов не дает или дает, но такие, что не приведи господь, — ну и прекрасно! Вы потратили только немного времени и совсем не потратили денег, чтобы это узнать. Прелесть, да и только! При создании этой системы вы глубже узнали рынок и свои аналитические возможности. Они пригодятся при разработке следующей системы. А эту надо безжалостно (да-да!) отбросить. «Может, поплакать, погоревать? Или не стоит. А, ладно, не буду. Слезами горю не поможешь. » Говорят, после такого монолога становится легче. Вы ли не гений, что не сотворите еще лучше? Ну конечно лучше, и намного! Для тестирования системы нужно сделать ее полностью механистичной. Единственным элементом, требующим вашего вмешательства, будет вопрос: входить в рынок или нет. Получение или неполучение сигнала будет однозначным. Для этого все правила должны быть жестко формализованы. Только тогда душа поет и готова творить как безумная.

Если вы будете воплощать правила в реальную игру с модификациями, то очень сомнительно, что результаты будут лучше теоретических. В этом случае нужен большой опыт. А мы люди начинающие, рисковать пока не будем. Хотя сами решайте, в какую игру играете охотней. Система же жестко диктует: нужны такие-то данные, принимается такое-то решение, производятся такие-то действия. Если в итоге будет положительная тенденция, мы будем счастливы.

Правило седьмое — торговая система должна быть четко сформулирована. Она должна однозначно определять, когда открывать и когда закрывать позицию.

2.8. Применимость системы

Прежде чем активно чем-нибудь пользоваться, необходимо задать себе вопрос — для чего это было создано. Систему надо использовать только для тех условий и валют, для которых она была предназначена. Объясняем: если система создавалась для работы на часовых свечах швейцарского франка, то ее нельзя применять ни для работы с дневными свечами швейцарского франка, ни для работы с часовыми свечами японской иены. Нельзя использовать без дополнительной отладки. Ни в коем случае не говорите себе: «А, ладно, потом как-нибудь отлажу, а пока надо деньги зарабатывать». Ага, зарабатывать, а не терять. Поэтому не искушайте судьбу, будьте благоразумны!

Разумеется, при создании своей торговой системы вы можете добавить к этому списку несколько своих собственных правил. Однако опытным путем удалось определить, что ни одно из приведенных выше правил не является лишним. Поэтому стройте — не стесняйтесь. Творите себе и людям на радость! Конечно, для того чтобы создать систему, удовлетворяющую всем этим правилам, придется проделать большую работу. Но танки грязи не боятся! А для облегчения этой работы созданы специальные программы — чтобы ручки не устали, а мозги бы отдыхали. Эти программы позволяют большую часть рутинной работы по обработке данных выполнять на компьютере за короткое время. Но помните: ни одна программа не заменит ваши знания и опыт. Программы могут помочь проверить ваши гениальные и самые безумные идеи. И все! Остальное — только в ваших руках и в голове!

Итак, правило восьмое — торговая система применима только для той валюты и для тех временных интервалов, для которых она прошла тестирование.

Теперь же займемся тем, что же именно мы положим в основу системы и какие функции она будет выполнять по легкому мановению нашей руки.

Глава 3 Кирпичи в основании торговой системы

3.1. Выбор валюты

В настоящее время на рынке FOREX в основном работают с четырьмя валютными курсами (японской иены, швейцарского франка, английского фунта и евро против доллара США); также работают и на кросс-курсах перечисленных валют. Торговля на кросс-курсах менее распространена и требует большего опыта работы, чем работа с основными валютами. Поэтому в дальнейшем торговлю на кросс-курсах мы рассматривать не будем. Прежде чем начать задаваться вопросом, чем торговать, надо учесть следующий фактор. При выборе валюты для торговли и соответственно для создания торговой системы надо учитывать некоторые особенности валют. Например, ее «тяжесть». Тяжести поднимать не рекомендуется. Слышали про такой совет? Здесь то же самое. Можно, конечно, и грузовик кирпичей в одиночку разгрузить, но можно ерундой и не заниматься, а позвать подмогу. Что же мы имеем в виду? Говорят, что валюта А тяжелее, чем валюта Б, если при одинаковом лоте и при изменении курса на одинаковое количество пунктов прибыль (или убыток) для валюты А больше, чем для валюты Б. На примере понять гораздо легче. Вот английский фунт (допустим) «тяжелее» швейцарского франка. Но это не означает, что возможная прибыль по «тяжелой» валюте больше, чем по «легкой». Обычно величина хода по «тяжелой» валюте меньше, чем по «легкой». Для примера на рисунке 3.1.1 приведены часовые графики швейцарского франка и евро за один и тот же период времени с указанием минимальных и максимальных значений цены для каждой валюты.

Из графиков вы видите, что величина хода (с учетом спреда в 5 пунктов) по евро равна:

1,2174 — 1,2112 = 0,0062 (или 62 пункта),

а величина хода по франку равна:

1,2750 — 1,2674 = 0,076 (или 76 пунктов).

Если бы мы торговали суммой 100 000, то на евро мы могли бы заработать 620, а на фраке 600 долларов (так как 1 пункт на франке стоит меньше, чем на евро). Легко увидеть, что, несмотря на разную величину хода, в обоих случаях можно было получить практически одинаковую прибыль. Правда, франк и евро связаны между собой более тесно, чем другие валюты. Тем не менее общее правило о том, что чем «тяжелее» валюта, тем меньше ее ход при равных условиях, обычно выполняется. Но и это еще не все: при установке стоп-лосса приходится учитывать не только величину хода, а и другие параметры. Поэтому на первых порах, пока нет опыта, при прочих равных условиях лучше работать с «легкой валютой». Легче без этих тяжестей, к тому же врачи не рекомендуют. Легкой валютой у нас считается швейцарский франк, потому что долларовая цена одного пункта для франка меньше, чем для евро. Впрочем, не только в «легкости» дело. Дело еще и в устойчивости трендов валюты. Общепринятого показателя для измерения этой величины, естественно, нет, есть только некое понятие этого. Все знают, о чем идет речь, да толком объяснить никто не может. Только интуиция и спасает: без нее, родимой, столько бы дел стояло на месте. А интуиция нам подсказывает, что устойчивость трендов для франка больше, чем для большинства других валют. Поэтому начинающим трейдерам мы рекомендуем разрабатывать торговые системы именно для швейцарского франка.

Теперь несколько замечаний о других валютах. Начнем с евро. Да, евро «тяжелее», чем франк. Но в последнее время франк сильно подорожал, так что разница в стоимости одного пункта для франка и для евро уже не очень большая. Тренды на евро устойчивы так же, как и на франке. Да, если и на франке, и на евро ставить одинаковый стоп-лосс, то потери на евро будут больше. Но ведь нередко бывает, что в одно и то же время можно открыть позицию и по франку, и по евро, но стоп-лосс по евро в этот момент надо ставить меньше, чем по франку, а значит, и возможные потери могут быть меньше именно по евро. Так что евро — тоже хорошая валюта для начинающих.

Теперь перейдем к английскому фунту. Один пункт фунта стоит столько же, сколько стоит один пункт евро. Но волатильность фунта больше, чем волатильность евро, особенно внутридневная. Это приводит к тому, что при прочих равных условиях величина стоп-лосса на фунте зачастую больше, чем на евро. Соответственно больше и возможные потери. А вот на величине возможной прибыли увеличение волатильности фунта практически не сказывается. Поэтому работа с фунтом менее интересна, чем с евро.

Следующая валюта — японская иена. Эта валюта сильно «политизирована». Она сильно реагирует на высказывания японского правительства или Центрального банка Японии. Да и правительство Японии часто принимает меры для регулирования курса иены. Все это приводит к большей неопределенности в изменениях курса иены по сравнению с другими валютами. Поэтому при работе с иеной надо уделять значительное внимание фундаментальному анализу.

Австралийский доллар — это валюта, пожалуй, с самыми маленькими движениями цены внутри дня. С одной стороны, это плохо — много не заработаешь. Но с другой стороны, стоп-лоссы надо ставить небольшие, а это уже хорошо. Кроме того, на австралийском долларе часто бывают хорошие тренды на дневных и недельных свечках. Поэтому мы рекомендуем работать с австралийским долларом именно на дневных и недельных интервалах.

Полная противоположность австралийскому доллару — кросс-курс GBP/JPY. У этой пары самая большая волатильность среди основных валютных пар. В течение дня эта пара спокойно может сначала подорожать на 80 пунктов, затем подешеветь на 160 пунктов, потом опять подорожать на 80 пунктов и закрыть дневную свечку практически по цене открытия. Такая волатильность приводит к тому, что на этой паре стоп-лосс приходится ставить значительно больше, чем на остальных валютах. Но зато и возможная прибыль здесь больше.

Вот мы и рассмотрели основные валюты. Конечно, каждая из них имеет свои достоинства и недостатки. Но все-таки проще всего работать с франком и евро. Вот с них и надо начинать. Начнем с простого, а жизнь сама все усложнит. Наша задача — все делать проще и проще, легче и легче.

Итак, первый кирпич — это выбор валюты или нескольких валют, с которыми будем работать.

3.2. Влияние данных фундаментального анализа

Вот уже не один десяток лет трейдеры только и делают, что обсуждают два нижеследующих вопроса:

1. Можно ли работать на рынке FOREX не зная фундаментального анализа?

2. Нужно ли при работе учитывать данные фундаментального анализа?

В принципе, работать можно в любых условиях: и в солнце, и в дождь, и даже в снегопад. «Тафт “3 погоды”» все за вас сделает, как утверждает реклама известного средства для ухода за волосами. Но если совсем-совсем серьезно, никаких улыбок — вас это не должно хоть как-нибудь волновать, волноваться вообще вредно. Да и зачем нам, деловым людям, попусту тратить свои драгоценные нервы? Люди мы спокойные. Но в душе, конечно, где-то в глубине ее, на самом дне. А то, что мы с красными от напряжения глазами прилипаем к экрану компьютера и боимся даже сходить за чашкой кофе, так это оттого, что торжественные моменты пропускать негоже. Да, торжественных минут бывает несколько в жизни или немного больше. Все равно, как в первый раз — трогает до глубины души и всю ее переворачивает. Впрочем, вернемся к более приземленным вещам — к обсуждению фундаментального анализа.

Повальное количество трейдеров считают, что можно обойтись и без фундаментального анализа. Зачем он нужен, если «рынок учитывает все». Это утверждение остается справедливым и в наше время. Поэтому не будем вдаваться во все основательно, лучше будем действовать по принципу: «Пришел, увидел, победил!» Огромное количество программ помогают трейдеру начать работать на рынке и получать прибыль, почти не сталкиваясь с фундаментальным анализом.

Но что это мы затюкали бедный фундаментальный анализ? Мы же не злые, а белые и пушистые. Приведем несколько веских аргументов и в его защиту. Фундаментальный анализ в применении к валютному рынку изучает международные экономические, финансовые и политические факторы, а также их взаимосвязь и влияние на поведение валютных курсов. Таким образом, он видит то, чего сегодня нет на графиках, но завтра уже появится. И в итоге станет предметом технического анализа. Как настоящий ясновидящий. Они, экстрасенсы, тоже не всегда сказки сочиняют. Истинный провидец видит все у тебя в глазах и читает по твоему облику. То же самое фундаментальный анализ: все-то он видит, все-то он слышит. «Высоко сижу, далеко гляжу!» — вот его девиз. Взять, к примеру, такой факт, как избыток денежной массы в какой-то стране. Казалось бы, нам какое дело? Никакого, до поры до времени. А если эта масса пойдет в народ гулять, да страна немаленькой окажется. Что будет? А это сразу скажется на рынке: цены, если не успеть их прихватить за поводья, понесутся вскачь, и тогда хоть плачь. Да ладно, плакать мы не будем, пусть нерадивые это делают. Мы будем деньги делать, пока железо горячо.

А вот работаем мы, допустим, внутри дня. Тогда надо рассчитывать на то, что позиция будет закрыта через несколько часов. «Тут-то уж зачем нам фундаментальный анализ?» — воскликнете вы. Да, не нужен он внутри дня, но при одном небольшом условии: если не случится какого-нибудь важного события из серии вышеописанного. Регулярно выходят сведения о состоянии экономики ведущих стран мира. И реакция рынка на эти сообщения чаще всего бывает мгновенной. 29 июня 2005 года в 10 часов по GMT появилось следующее сообщение: «Согласно данным обзора Британской конфедерации промышленников (CBI), баланс объема розничных продаж (Retail sales volume balance) в Великобритании за июнь составил 19% (прогноз был 2%, предыдущее значение — 7%)». На рисунке 3.2.1 приведен график пятиминутных свечек фунта, отражающий реакцию рынка на это сообщение. Стрелкой на графике указана пятиминутная свечка, с которой началось резкое падение английского фунта. И продолжалось оно не один час.

На рисунке 3.2.2 приведен график часовых свечек фунта. Стрелка показывает свечку, с которой началось падение фунта. На графике хорошо видно, что фунт падал 4 часа практически без откатов. Это яркий пример того, как сообщения или ожидания сообщений могут повлиять на цену валюты: никто цену не просит падать, а она, упрямая, падает и падает, читая мысли каждого трейдера и сопоставляя с ожиданиями других участников рыночного движения. Невольно приходится подключаться и возглавлять движение.

Обозначим, когда это движение имеет смысл возглавить (создадим очередной кирпич). Могут быть несколько причин, чтобы фундаментальный анализ не порос быльем, а служил верой и правдой:

• если в ближайшее время ожидается выход важных данных по экономике, то не следует открывать новую позицию. Если неясно, куда пойдет рынок после выхода данных, то в этом случае лучше придерживаться принципа: «Работа — не волк, в лес не убежит»;

• в крайнем случае если очень хочется открыть позицию (опять, как там ее, — интуиция!), то поставьте ордер в ту сторону, куда хотите открыть позицию. А там, бог даст, все случится. Если цена пойдет в нужную сторону, то все будет хорошо, в противном случае позиция просто не будет открыта;

• если у вас уже есть открытая позиция, то уменьшите стоп-лосс или закройте ее. Иначе разгребать завалы устанете. Дело неблагодарное: все равно что пустыню пылесосить — тяжело и смысла нет никакого;

• надо учесть, что после выхода новостей цена чаще идет в том направлении, которое показывает технический анализ. Это можно объяснить тем, что и фундаментальный анализ, и технический анализ реагируют в конечном счете на одни и те же экономические процессы.

Несмотря на все вышеизложенные аргументы, в этой книге рассматривать данные по фундаментальному анализу мы больше не будем. Лучше подробно изучите его в книге «FOREX CLUB», посвященной фундаментальному анализу. Там подробнее про это рассказано, да и примеров больше.

Вот и второй кирпич — правило работы с фундаментальным анализом.

3.3. Выбор временных интервалов для работы

Выбор — штука сложная. Ты горюешь, когда его нет. Но когда он есть, ты думаешь, за что же на твою голову это горе — выбор! Выбирать всегда сложно. Когда говорят о выборе временных интервалов, то подразумевают выбор свечей (например, часовые или дневные), на которые ориентируются в первую очередь. Не стоит также забывать про свечи, построенные на больших или меньших временных интервалах. Хорошо известная «система трех экранов» (помните про такую?) предлагает использовать при работе свечи, построенные с учетом трех временных интервалов. Например, вы решили работать на часовых свечках. Для заработка сначала вы определяете направление тренда по дневным свечкам. По часовым свечкам находите откат, чтобы открыть позицию по направлению тренда. А по пятиминутным свечкам осталось только определить конкретный момент входа в рынок. Впрочем, ориентироваться вы будете на те движения цены, которые происходят в течение нескольких часов, а не дней.

Так на что же надо ориентироваться при выборе временных интервалов? Один из основных критериев при выборе временного интервала — это количество денег, которыми вы располагаете. Объясняем: это связано с тем, что при работе на часовых свечках величина стоп-лосса обычно колеблется в интервале 30-70 пунктов. А при работе на дневных свечках стоп-лосс обычно не меньше 100 пунктов, а часто достигает 250 пунктов. Большинство же торговых систем допускает появление нескольких проигрышных сделок подряд. Однако при общем выигрыше временные потери могут быть значительными. Но они-то нам не нужны. Поэтому при небольшом капитале работать на дневных свечках опасно: крылышки можно подпалить, слишком огонь большой. Второй момент — время доступа к информации. Связь нынче может быть быстрой и легкой, а может быть долгой и нудной. Если у вас есть возможность получить информацию о рынке и связаться с брокером практически в любое время (например, по Интернету), то вы можете работать на часовых свечках. Если же вы хотите уделять рынку FOREX только один час утром после бритья, то вам надо работать с дневными свечками. Имеется также третий немаловажный критерий — это ваш характер. Как часто вы любите двигаться и действовать? Если вы хотите открывать позиции часто, то работа на дневных свечках не для вас. При работе на дневных свечках может пройти несколько дней, пока появятся условия для открытия позиции. Это даже не зависит от того, какой торговой системой вы будете пользоваться. Кстати, обратите внимание, что мы все время говорим только о часовых и дневных интервалах. Это оттого, что работа на недельных и месячных интервалах обычно представляет интерес для крупных организаций, а интервалы меньше часа не дают возможности использовать всю мощь технического анализа. А мы же хотим в полную мощь проявлять активность, потому что под лежачий камень вода не течет. Лучше вести себя как акула, которая всегда двигается. У нее, правда, есть причина основательная — иначе она умрет от удушья. Но мы тоже можем подвергнуться схожему риску. Впрочем, есть и момент переедания. Можно работать на очень коротких временных интервалах (так называемый «джоббинг»), но мы настоятельно не рекомендуем этого делать до тех пор, пока у вас не будет достаточного опыта работы на валютном рынке. Правда, когда он (опыт) появится, вы, скорее всего, и сами не захотите так работать. Исходя из вышеизложенного мы рекомендуем начинать работать на часовых интервалах. Но если депозит и терпение позволяют, то можно начинать работать сразу на дневных интервалах.

3.4. Выбор индикаторов

Итак, чем же мы будем огород пропалывать и удобрять? Индикаторы нужны самые наимощнейшие и надежные. Правильный выбор индикатора — фундамент хорошей торговой системы. Прежде всего нужно с чего-то начинать творить. Этим «чего-то» будет один индикатор, на основе которого мы разовьем бурную деятельность. Потом к нему пристанут еще индикаторы, а потом и еще — налетят как пчелы на мед (хорошо хоть не медведи, они медом тоже интересуются).

Вот мы выбрали основной индикатор. Только после этого начинаем подбирать второй индикатор, чтобы он позволил устранить или уменьшить появившиеся недостатки торговой системы. Взять, к примеру, в качестве основного индикатора стохастический осциллятор. Он предсказывает развороты рынка. Отличный выбор для торговой системы. К нему стоит приложить в качестве нагрузки, например, ADX, который определяет направление и силу тренда. Ведь давно сказано, что против тренда работать не надо. Также в качестве индикатора могут выступать конфигурации свечей или какие-нибудь фигуры (например, дивергенция). Однако помните, что первый вариант торговой системы, построенный на основе любого индикатора, вряд ли даст хороший результат. Обычно систему модернизируют несколько раз, добавляя различные фильтры (фильтр — это добавочное условие для открытия или закрытия позиции). Затем тестируют на разных валютах и только после этого принимают или отвергают. У трейдера власти, как у царей (кстати, «очень приятно. Царь!»). Есть в жизни счастье! Иногда лишь небольшое изменение в параметрах выбранного вами индикатора-фильтра в итоге позволяет получить хорошую торговую систему. И давайте уж относиться к фильтрам со всем уважением! Правда, чем больше фильтров для улучшения системы мы введем, тем реже мы будем открывать позицию. Это значит, что тем самым мы будем уменьшать возможный выигрыш. С другой стороны, чем меньше будет фильтров, тем больше вероятность того, что система даст неправильный сигнал. Обычно хорошая система не должна содержать больше 5-6 параметров, и даже несмотря на очень большой список полезных индикаторов. Практически на основе любого из имеющихся в пакете RUMUS (или в любой книге по техническому анализу) индикатора может быть построена торговая система. А у каждого работающего трейдера всегда есть любимчики — один или несколько индикаторов. Надо понимать, что система строится на основе нескольких индикаторов и только совокупность этих индикаторов может дать сигнал к открытию или закрытию позиции. Любимчиков лучше искать среди таких распространенных индикаторов, как скользящие средние, RSI и стохастика. При этом скользящие средние могут использоваться и для того, чтобы определить, находится рынок в тренде или в канале. Как говорится, «ум — хорошо, а два — лучше». Пусть множится количество наших умов, вернее, индикаторов. Так какие индикаторы все-таки выбрать в начале работы? Конечно, каждый решает это для себя сам, но мы можем посоветовать неплохой набор индикаторов на первое время:

• RAVI или Price Oscillator — для определения тренда;

• стохастический осциллятор или RSI — для определения разворота цены;

• скользящие средние или Боллинджер — для построения линий консолидации;

• ну и конечно свечные конфигурации и линии поддержки и сопротивления.

Вот это и будет очередным кирпичом для нашего моста.

3.5. Следовать ли тренду

Вопрос не настолько идиотский, как можно подумать. Его актуальность заключается в том, что человек любит мечтать. Всякий мечтает поймать удачу за хвост (вернее, конец старого тренда = начало нового), а затем неожиданно открыться в противоход существующему движению, чтобы извлечь сказочные прибыли. И эта практика весьма распространена. Да-да, все брокеры об этом мечтают, спят и видят во сне. Отсюда вывод: валютный рынок — это страна мечтаний. Вернее, страна мечты. Точнее, страна, где только и делают, что мечтают. Ладно, помечтали, полетали в облаках и опустимся в кожаное кресло — работать. В другой части мы разберем достаточно здравую систему, как раз пытающуюся воплотить в жизнь нашу мечту на достаточно реалистических основаниях (на основе полос Боллинджера). А в этой части мы без всякой агитации просто приведем сухие, но вопиющие данные статистики обычных антитрендовых стратегий из книги Tushar S. Chande.

Приведем отрывки из жизни настоящих брокеров. Такие, знаете ли, суровые факты из жизни и борьбы с вредителями цен. Для разгона берем дневные графики по семи различным рынкам за период в шесть лет. Затем решим, что первая стратегия будет заключаться в продаже при попадании стохастики в зону выше 80% и в покупке — при попадании в зону ниже 20%. А в итоге на шести рынках из семи эта стратегия за шесть лет работы принесла убытки. Такие вот неутешительные результаты, плохая была стратегия.

В качестве второй стратегии использовался простой метод пересечения двух средних. «Все гениальное — просто», — вспомнили наконец брокеры. И решили, что трендовым сигналом для покупки будет момент, когда короткая средняя пересекает длинную снизу вверх, а для продажи — сверху вниз. В конечном счете антитрендовым сигналом считались пересечения в противоположных направлениях. Еще один маленький штришок: стопы не использовались. Самый замечательный момент был в том, что условие закрытия позиции в одну сторону являлось одновременно и условием открытия позиции в противоположную сторону. Такая вот хитрая идея открытия и закрытия позиций.

Итак, условия оговорены. Приступим непосредственно к игре. Выяснилось, что при отслеживании пересечений недельной (5-дневной) и месячной (20-дневной) средних трендовая и антитрендовая стратегии показали отрицательный результат по всем рынкам. Правда, в среднем убыток при игре по трендовым сигналам был в пять раз меньше, чем по антитрендовым, а MIDD — аж в полтора раза меньше. Впечатляет? Их тоже впечатлило.

Далее решили следить за пересечениями семидневной и пятидесятидневной средних при игре по трендовым сигналам. И что самое интересное, была получена прибыль на всех рынках. По антитрендовым сигналам — на всех рынках убыток. MIDD при игре по трендовым сигналам в среднем был в четыре раза меньше (!), чем по антитрендовым. Вот что значит сила статистики, а также четкая и достоверная информация.

Хотя наши исследования на этом не закончились. Решив закончить это дело, мы твердо придерживались намеченной цели. Западная народная мудрость гласит: «Если вам достался лимон — сделайте из него лимонад». Вот и мы изо всех сил делаем шипящий напиток. Нам хотелось иметь внутридневную торговлю на рынке FOREX. Для этого исследовались графики по японской иене, английскому фунту, швейцарскому франку и евро. Эти исследования ясно показали преимущество работы по тренду.

Результатами надо пользоваться — пользуйтесь нашими, пока не подоспели ваши собственные, несомненно, более удачливые. Мы предлагаем при работе в основном использовать трендоследующие системы. Мы предлагаем — вы выбираете. Только извольте понимать, что в основе любой методики лежат определенные постулаты — предположения, выраженные более или менее явно и немного больше осознанные автором. Мы всегда можем их вычленить и соответственно проверить их реалистичность и достоверность. Идеи приверженности трендоследующим системам таковы.

1. Рынки ровно ходят вверх-вниз, как маятник у старинных часов. Тренд длится долго. Настоящий тренд — не однодневное явление, он проявляет себя долго и упорно.

2. Закрытие временного интервала (дня, часа) с другой стороны средней сигнализирует о смене тренда. Внимание! Просыпаемся и бежим активно творить.

3. У рынков нет больших противотрендовых размахов. Главное, понять, разворот ли это либо так — блажь одна трендовская.

4. Цена не уходит слишком далеко от своей средней. Средняя цена, конечно, не является самой достоверной. Но надо же с чем-нибудь сравнивать.

5. Ложных сигналов немного, и они не влекут больших убытков. Правда ведь, приятно данное предположение осознавать?

6. Тренды длятся неделями и месяцами. Как мы уже объясняли выше, такие вещи происходят постепенно: чинно, благородно, все как у порядочных людей.

7. Рынки находятся преимущественно в трендах. Этот факт тоже необходим для нашей системы. Поэтому берем с собой и его.

Уф, как тяжело предполагать, причем так много. Конечно, когда включаешь слишком много предположений и условий, можно и в небытие уйти. Да только выйти из комы вам поможет реальность окружающего мира. Не даст, знаете ли, помечтать дольше положенного. Приходится смотреть в оба глаза или даже в четыре. А видим мы, что:

1. Рынки часто находятся в торговых каналах с малым размахом, цена часто пересекает среднюю, и получается много не очень больших убытков. Да, малоприятный, но факт. Хорошо хоть, убытки небольшие.

2. Существуют большие размахи в доходности, так как модель «отдает назад» большую долю профита, когда тренд меняется. Размах в доходности нам сильно не нужен. Нам бы стабильности. Но поди объясни это размаху. И раз есть размах, и раз он большой, то о своих бесшабашных действиях нам необходимо серьезно подумать.

3. Система нуждается в довольно больших стопах, чтобы не упустить те 5% сделок, которые приносят основную прибыль.

4. Система часто генерирует сигналы на покупку на краю сильного движения вверх, а также — сигналы на продажу на краю сильного движения вниз. Поэтому стоп может быть выбит коротким, но энергичным антитрендовым движением. Чтобы этого не произошло, будем всю ночь караул держать.

Ну что, запугали вас отрицательными моментами? Только один вопрос и крутится в голове: что же хорошего во всем этом? То-то и оно, что и хорошее в этом есть! Есть достоинства следующего калибра:

1. Вы гарантированно войдете в игру в направлении главного тренда, когда он наконец возникнет.

2. Следующим огромным достоинством является то, что системы этого типа приносят прибыли на множестве рынков. Плюс ко всему и на множестве временных интервалов от шести месяцев до пяти лет.

3. Система обычно определенна; ее правила и понять легко, и следовать им. Легкость и ясность прежде всего. Будем людьми ясными до простоты, чтобы никаких там выдумок в виде снизошедшего озарения и недавно отрывшегося у подруги третьего глаза.

4. Хорошо определяются параметры контроля риска. Любить экстрим не запрещается, это даже полезно. Поскольку только истинный искатель приключений способен оставаться на грани риска и благоразумия, ему мы желаем всего хорошего и держать, так сказать, руку на пульсе, а риск — на контроле.

5. На основе этой системы можно разработать другие системы, в которых основные недостатки сглажены. Например, более точно определять условия открытия или закрытия позиции, когда цена находится в канале с малым размахом.

Впрочем, обратите особое внимание на последний пункт. Именно в результате разработки на основе трендоследующих систем более точных правил открытия и закрытия позиций мы получаем самые удачные торговые системы. И никаких мелководий, только надежный берег океана.

Однако надо четко понимать разницу между двумя вариантами правила работы с трендом.

Первый вариант правила звучит так: «Работать можно только по тренду».

Второй вариант правила звучит немного иначе: «Нельзя работать против тренда». Казалось бы, между этими правилами почти нет разницы. Но это только так кажется. Да, если у нас есть тренд вверх, то оба правила говорят, что мы можем только покупать (если хотим заработать, а не просто кнопки понажимать). А если у нас есть тренд вниз, то оба правила говорят, что мы можем только продавать. А что делать, если тренда нет? Например, если цена находится в коридоре? Согласно первому варианту, мы ничего не должны делать — тренда нет и мы не можем открыть позицию по тренду. Зато второе правило позволяет в этом случае как покупать (например, у нижней границы коридора), так и продавать (у верхней границы коридора). Вот где видна разница в правилах. И второй вариант правила нам нравится больше.

Уф, готов еще один кирпич. Нелегкое дело — формовать кирпичи.

3.6. Диагностика тренда

Да, диагностика тренда очень важная задача при создании торговой системы. Мы уже упоминали об этом. В трендовом рынке более подходят долговременные стратегии: здесь нужно подождать, чтобы дать прибыли вырасти. Нельзя же собирать гроши на грядке баснословных прибылей. В рэнжевом рынке нужно действовать быстро: быстро входить, быстро выходить. Стратегии должны быть кратковременными. Определять тренд можно различными способами. В этом параграфе мы рассмотрим некоторые способы определения тренда более подробно.

3.6.1. Скользящие средние

Замечательный способ — скользящие средние. Самый простой метод определения тренда — использование одной скользящей средней. В этом методе строим скользящую среднюю с выбранным периодом и считаем, что тренд направлен вверх, если цена выше средней, и тренд направлен вниз, если цена ниже средней. В некоторых учебниках даже рекомендуют использовать для открытия позиции пересечение скользящей средней и цены. Пересекла цена скользящую среднюю снизу вверх, покупаем. Пересекла цена скользящую среднюю сверху вниз — продаем. Но самый простой метод не бывает хорошим. В пятой главе подробно рассмотрены результаты работы такой торговой системы. Там показано, что не удается подобрать такие параметры скользящей средней, чтобы эта торговая система давала хорошие результаты на валютных рынках. Но это совсем не означает, что скользящие средние нельзя использовать для определения тренда. Хороший способ определения тренда — использование двух скользящих средних с разными периодами. Если скользящая средняя с более коротким периодом расположена выше второй скользящей средней (с более длинным периодом), то можно считать, что тренд идет вверх. Если мы имеем ситуацию противоположную — тренд идет вниз. Для дневных свечек можно использовать 3-дневную скользящую среднюю в сочетании с 12-дневной скользящей средней или 9-дневную скользящую среднюю в сочетании с 18-дневной. Как правило, для часовых свечек при определении тренда желательно использовать большее количество свечек. Это связано с тем, что внутридневной рынок больше подвержен колебаниям, чем дневной. Трясет его, понимаете ли, трясет. На рисунке 3.6.1.1 приведен график часовых свечей швейцарского франка с двумя простыми скользящими средними: 120-часовой (120 часов — это неделя) и 24-часовой.

Смотрим и делаем выводы. Если 24-часовая скользящая средняя находится ниже 120-часовой скользящей средней, то можно сказать, что рынок находится в нисходящем тренде. Продаем все подряд по сходной цене; пишем в объявлении не медля. Если же 24-часовая скользящая средняя расположена выше 120-часовой скользящей средней, то можно считать, что рынок находится в восходящем тренде. Тут уж затаримся — на год картошки хватит. На рисунке 3.6.1.1 хорошо видно, что при использовании двух скользящих средних существует возможность определения направления только вверх или вниз, но нельзя определить боковой тренд. Да и не очень-то хотелось, все равно никакой торговли с этим боковым (так и хочется сказать, левым) трендом. Только в глазах рябит.

Однако чтобы глаза не заболели от рябящего экрана, определим и его: на основе скользящих средних. Только пользоваться будем не двумя, а тремя скользящими.

Например, используя для часовых свечей комбинацию 120-, 48- и 12-часовых скользящих средних, можно определить восходящий тренд, нисходящий тренд и боковой тренд. Как? Да так. Как факир из шляпы, вы будете доставать глиняные таблички и просвещаться:

• если 12-часовая скользящая средняя ниже 48-часовой скользящей средней, а 48-часовая скользящая средняя ниже 120-часовой скользящей средней, то мы имеем нисходящий тренд;

• если 12-часовая скользящая средняя выше 48-часовой скользящей средней, а 48-часовая скользящая средняя выше 120-часовой скользящей средней, то мы имеем восходящий тренд;

• если не выполняется ни одно из этих условий, то мы имеем боковой тренд (или, что то же самое, тренда нет).

На рисунке 3.6.1.2 как раз приведен график часовых свечей английского фунта, ко всему прочему оборудованный тремя простыми скользящими средними. Они позволяют определить не только восходящий и нисходящий тренды, но и боковой тренд. Прямоугольником выделена область, где тренда нет — 12-часовая скользящая средняя находится между 48-часовой и 120-часовой скользящими средними.

Приведенные нами значения для часовых скользящих средних (120, 48 и 12) дают неплохие результаты при работе внутри дня на валютном рынке. Пользуйтесь, у нас все общее, как в старые добрые времена. При работе на дневных свечках параметры скользящих средних должны быть другими — например, 65 и 7. А впрочем, поменяйте их, протестируйте разные варианты и в любом случае ориентируйтесь на ваш собственный стиль работы. Мы только «за»! Чем более короткие временные интервалы вам интересны, тем более короткие периоды для скользящих средних вы должны брать. Только отметьте галочкой следующую деталь: скользящие средние с очень короткими периодами в принципе не могут помочь при определении тренда. Но они могут быть полезными при определении отката, чтобы именно на откате открыться в направлении тренда. Удачи вам!

3.6.2. Индикатор ADX

Разумеется, скользящие средние — не единственный инструмент для определения тренда. При определении тренда для дневных графиков можно использовать широко распространенный метод ADX размерностью 14 или 18 дней вместе с +DI и -DI. Вообще ADX показывает силу тренда. Чем больше ADX, тем сильнее тренд, то есть тем более сильное движение рынка имеет место. При этом надо иметь в виду, что движение рынка может быть направлено как вверх, так и вниз. ADX не различает растущий и падающий рынки. Он тупо показывает, сколько у него сил. И это хорошо. Другим способом проверим, «куда идем мы с Пятачком».

Парадокс: ADX может расти, в то время как цены падают. Да нет, никакой не парадокс, а обыкновенная математика. Направление рынка можно определить, используя +DI и -DI. Если +DI выше -DI, то тренд идет вверх, если ниже — то вниз. Впрочем, тренд считается хорошо выраженным, если ADX больше 20.

Однако некоторые авторы считают, что при хорошо выраженном восходящем или нисходящем тренде ADX не только должен быть больше 20, но и возрастать. Сами решите, какой степени надежности вам хотелось бы. В любом случае, если ADX меньше 20, то тренд будет считаться боковым. На рисунке 3.6.2.1 приведен график дневных свечей фунта и 14-дневной ADX.

Еще одна рекомендация: для часовых свечей при вычисления ADX можно использовать те же значения, что и для дневных. Правда ADX будет давать запаздывающие сигналы. Но если вычислять ADX по более короткому периоду, то будет много лишних пересечений или максимумов (в зависимости от того, что вы считаете окончанием тренда). Как нам кажется, ADX для часовых свечек менее полезен, чем для дневных. Для сравнения на рисунке 3.6.2.2 приведены графики часовых свечек фунта и ADX, вычисленный по часовым свечкам.

На графике видно, что ADX на часовых свечках запаздывает сильнее, чем на дневных. Нисходящий тренд идет и 10 и 11 марта, 300 пунктов цена прошла, а ADX идет вниз, чуть покачиваясь. Нет, мол, никакого тренда. Что же, и такое бывает. Поэтому и нельзя работать на рынке, опираясь только на один индикатор.

3.6.3. Индикатор RAVI

Предыдущий индикатор, конечно, замечательный со всех сторон, но он не один в этом безумном мире. Еще интереснее, на наш взгляд, является индикатор, введенный Т. Чан-дом — RAVI (Range Action Verification Index). Он построен на другом принципе, нежели ADX, зато тоже трендовый, как нам надо. Чанд предлагает 13-недельную SMA (SMA — простая скользящая средняя) как основу индикатора. Она представляет квартальные (3 месяца = 65 рабочих дней) настроения рыночных масс по поводу стоимости, иногда правда и без повода забот хватает, но об этом не будем сейчас вздыхать. Лучше изучим его хорошенько. Короткая средняя составляет 10% от длинной и равна округленно семи. Отлично. Запишем этот индикатор в следующем виде:

RAVI = 100 х (SMA (7) — SMA (65))/SMA (65).

Т. Чанд рекомендует справочные линии для индикатора: +/-3%. Но эти значения хороши для рынка акций. А вот на валютном рынке лучше использовать значения поменьше. Мы рекомендуем при работе на дневных свечках использовать значения +/-1%, а при работе на часовых свечках +/-0,3%. Ну а остальные рекомендации выполняем, так что при пересечении индикатором верхней справочной линии вверх будем считать, что начался тренд вверх. И наоборот, при пересечении индикатором нижней справочной линии вниз, считается, что начался тренд вниз. Но и это еще не все, как вы своевременно догадались: тренд вверх считается сохраняющимся, пока линия RAVI продолжает расти. Тренд вниз соответственно — пока RAVI продолжает падать. Вроде бы все ясно как в погожий летний день. Согласны? Впрочем, как только индикатор разворачивается к нулевой линии, начинаем нервно считать, что тренд прекратился и начался канал. Правда, индикатор-то может вновь взять, подлец, и развернуться, не войдя в промежуток между справочными линиями. И на это есть управа — будем считать, что тренд возобновился.

На рисунке 3.6.3.1 приведен индикатор RAVI (12,72), построенный на часовых свечках фунта. Справочные линии проведены на расстоянии +/-0,3%. Посмотрите, как хорошо он показывает, когда цена находится в коридоре и когда начинается тренд.

На рисунке 3.6.3.2 приведен индикатор RAVI (7,65), построенный на дневных свечках фунта. Здесь справочные линии проведены на расстоянии +/-1%.

Сам по себе предложенный индикатор так прост, что проще некуда. Проще только начальная математика, да и то — в школе. К тому же данный индикатор почти идентичен ценовому осциллятору и MACD. Зачем тогда им пользоваться, спросите вы? И мы будем только рады этому вопросу. Во-первых, потому что вы это спросили. Если спрашиваете, то значит, в ваших краях идет активная работа. А во-вторых, потому что надо прояснить ситуацию. Так вот, уникальным во всех этих бесчисленных расчетах является использование показателя схождения-расхождения курса в качестве трендового указателя. Именно он, молодец, обращает наше внимание на расхождение, а не на пересечение средних, что и требовалось доказать.

Кстати, взглянем на метод построения ADX более пристально. В первый же момент можно отметить, что этот индикатор имеет два сглаживания, в то время как RAVI имеет одно сглаживание. И это же делает индикатор RAVI более чутким, по сравнению с ADX! Плюс ко всему с указанными значениями RAVI раньше предупреждает о начале и об окончании тренда, нежели 18-дневный ADX. О-ля-ля, такие интересные открытия — да за миг! Сколько всего удивительного и неожиданного можно осознать за миг.

3.6.4. Алгоритм Зельдина

Впрочем, наша оригинальность на этом не исчерпывается. Предлагаем вам просто гениальный алгоритм для определения тренда, который предложил простой русский человек по фамилии Зельдин О. М. Да, много земля русская рождает талантов, много этих талантов зарыто до сих пор в земле. Вы, надеемся, свой уже давно выкопали, вытащили на свет божий и отмыли до блеска? Верим-верим. Тогда приступим к делу и обратим все внимание на упомянутый нами алгоритм.

Основной тренд здесь определяют по дневным свечкам. Для этого ищем, какая из двух конфигураций — подтвержденный максимум или подтвержденный минимум — была последней. Кто был первый, а кто — последний, вот в чем вопрос. Определимся, кстати, что ищем-то. Ну, подтвержденный максимум — это такая свечная конфигурация из пяти свечей, в которой цена закрытия последней свечи меньше минимального значения четвертой свечи, следовавшей после локального максимума, образованного центральной третьей свечой. Вот. Столько свечей, что впору организовывать романтический вечер вдвоем. Только вы да я. Впрочем, нет, посмотрим лучше на пример подтвержденного максимума, изображенный на рисунке 3.6.4.1.

Аналогично работаем с подтвержденным минимумом. Все с точностью до наоборот. Это такая свечная конфигурация, когда цена закрытия пятой свечи больше максимального значения четвертой свечки, следовавшей за локальным минимумом, образованным центральной третьей свечой. Второй романтический вечер инициировать не будем, хоть и имеется пример подтвержденного минимума. Он приведен на рисунке 3.6.4.2 черным и белым.

С подтвержденными минимумами и максимумами разобрались. После этого по двум последним дневным свечам будем все-таки определять, поддерживает ли рынок тренд или нет. А то без этой без поддержки ой как нелегко живется. А поддержка для тренда вниз будет, если последней конфигурацией был подтвержденный максимум, правда, при следующих условиях:

1) вчерашняя минимальная цена меньше позавчерашней минимальной цены;

2) вчерашняя максимальная цена меньше позавчерашней максимальной цены;

3) вчерашняя цена закрытия меньше позавчерашней цены закрытия.

И должны выполняться все три условия. Если хоть одно из них не выполняется, то считаем, что тренда нет и рынок находится в канале.

Аналогично если последней конфигурацией был подтвержденный минимум. Здесь считаем, что дневной тренд вверх поддержан-таки рынком, если выполняются вот эти условия:

1) вчерашняя минимальная цена больше позавчерашней минимальной цены;

2) вчерашняя максимальная цена больше позавчерашней максимальной цены;

3) вчерашняя цена закрытия больше позавчерашней цены закрытия.

Разумеется, в силе правило про «хоть одно». Если хоть одно из этих трех условий не выполняется, то тренда нет и рынок находится в канале. Насколько широка и просторна наша родина, вернее канал, можно определить минимальной и максимальной ценами за вчерашний и позавчерашний день. Обратите, кстати, внимание, что сегодняшние цены мы пока не рассматривали.

А теперь мы займемся вплотную внутридневными свечками. Про свечи говорить мы будем еще долго, пока у вас не создастся впечатление, что речь идет о свечном заводике. Только тогда наша миссия будет выполнена. А то все — «миссия невыполнима, миссия невыполнима». Миссия, наконец, закончится.

Начнем же с шестичасовых. Шестичасовые свечки закрываются в 6, 12, 18 и 24 часа по Гринвичу. Гринвич, кстати, в той стороне, где родина Шекспира. Говорят, там все дожди да дожди, ну да ладно, мы — о времени и трендах.

Тренды не терпят суеты, их надо брать нежно, но с силой. Так вот, допустим, дневной тренд идет вверх, и за сегодня, вчера и позавчера последний подтвержденный экстремум — подтвержденный минимум. Тогда мы считаем, что тренд идет вверх. Вариант? Вариант. Бывают, конечно, и другие случаи. Если дневной тренд идет вниз и если за сегодня, вчера и позавчера последний подтвержденный экстремум — подтвержденный максимум. Тогда тренд идет вниз. На сегодня варианты закончились, приходите за другими завтра. Именно поэтому во всех остальных случаях тренда нет, и цена соответственно находится в канале. Ну и бог с ней, в канале так в канале — пусть поплавает, расслабится немножко. А мы пока подкрадемся к ней, как тигр (или как невидимый дракон — кому как нравится). Подкрадываться будем вместе с вышеупомянутым товарищем О. М. Зельдиным, которым была создана эффективная торговая система для работы на рынке FOREX.

Все эти методы определения тренда — это классика, так сказать. Это то, чем уже много лет пользуются и что было уже проверено многими трейдерами. Однако, как в самом настоящем баре, у нас есть классические напитки, а есть и в некоторой степени экзотические индикаторы. К таким можно отнести линии тренда, линии линейной регрессии, методы на основе крестиков-ноликов, параболики и некоторые другие. Стоит, правда, помнить и об экзотичности в виде меленьких недостатков. Например, не все из этих индикаторов дают возможность определить боковой тренд. Тогда актуальнее попробовать коктейли из различных индикаторов. Когда сигналы индикаторов не согласуются между собой, рынок находится в боковом тренде. Делов-то.

Надеемся, вы понимаете, почему мы так скрупулезно рассказывали про все эти методы определения тренда. Если не поняли, освежаем Вам память: определение тренда является одной из основных частей любой торговой системы. Это факт, который даже не подлежит обсуждению. Умение делать хотя бы это позволит вам удачно существовать на валютном рынке годы и годы. Потом уже внукам вы будете раскрывать свои секреты столь долгого благополучия. Приятно не только быть умным, но и когда об этом еще многие знают, ведь правда?

И еще о тренде можно сказать, что это кирпичи для основания нашего моста, ведущего к успеху. И это основание должно быть прочным.

3.7. Использование фигур технического анализа

Так пользоваться ими или нет? Еще один вопрос. Слава богу, хоть он не так сложен, как может показаться неопытному взору. Приготовились? Тогда рассказываем про маленький секрет большого анализа (технического). С одной стороны, включение фигур технического анализа в торговую систему может повысить ее результативность. Да, это так, поскольку многие фигуры дают хорошую информацию о продолжении тренда или о его развороте. С другой же стороны, подогнать большинство фигур технического анализа под одну гребенку сложно, и вообще они с трудом поддаются формализации. В замечательной книге Томаса Р. Демарка «Технический анализ — новая наука» хорошо описаны проблемы, возникающие при рассмотрении фигур технического анализа, и сделаны первые шаги к созданию строгих правил построения этих фигур. Надо отдать автору должное, он впервые возвел технический анализ в ранг науки. Честь ему и хвала! А до тех пор построение фигур технического анализа являлось скорее искусством, чем наукой. Тут внимание! Именно поэтому создать механистическую торговую систему с использованием фигур технического анализа довольно трудно. А система нужна все-таки механистическая, а то какой от нее прок — только детям на развлечение. Мы же не дети такими деньгами баловаться. Мы ими только развлекаемся. Впрочем, не будем отрицать полезность этих фигур при работе на рынке. Они нам много помогают, иногда высвечивают такое, чего не высветит ни один из индикаторов. Главное, иметь богатое воображение — без творчества здесь не обойтись. А раз вы читаете эту книгу, это значит только одно: вы — творческая личность с большим потенциалом. Это было установлено опытным путем и многочисленными исследованиями Вашей души. Да! Вы что же думали, мы просто так пишем такие веселые книжки? На самом деле мы достаем из сокровищниц вашей души все самое ценное и лучшее, чтобы не было на валютных рынках крутых виражей. Мы имеем в виду совсем крутых виражей: когда никто не способен выжить. А так, устраивайте себе на здоровье зигзаги судьбы.

Да, трейдеры тоже люди и ошибаются порой. Одна из основных ошибок начинающих трейдеров — использование фигур технического анализа не там, где они могут быть информативны. Все им хочется приложить то, что они особенно запомнили, к любому графику. В итоге получается полный винегрет. Чаще всего пытаются проделать такие фокусы с фигурами перелома. Думаем, здесь уместно сформулировать общие свойства, относящиеся ко всем фигурам перелома (в соответствии с методикой Д. Мэрфи):

1. Во-первых, серьезной предпосылкой для появления разворотной фигуры может быть наличие четко выраженной предыдущей тенденции. Ну не может быть разворотной фигуры, показывающей разворот тренда вниз, если перед этим не было тренда вверх. Если такое вдруг вам покажется, знайте одно — мир, наверное, перевернулся вверх тормашками. Такое случается нечасто, поэтому убедитесь в этом еще раз. Может, вы все-таки (извините, что говорим вам это) ошиблись немного? Ладно-ладно, молчим. Правда, ошибиться не так сложно. Иногда бывает, видишь, вроде конфигурация, до боли напоминающая фигуру перелома. Начинаешь разбираться — надо же, обманка. Прямо мираж в пустыне, да и только. Такие миражи могут возникнуть на бестрендовом участке. И внимания на них обращать не надо — они только как комары надоедливые. Отметим, что важнейшим свойством разворотных фигур является возможность количественной оценки будущего движения. Здорово, правда? Это делается так: величину хода после перелома тенденции предсказывают исходя из величины предшествующего хода цены по тренду. Как правило, эти две величины связаны между собой.

2. Вторым моментом чуда является прорыв важных линий тренда. Как вы сами понимаете, это является сильным сигналом о возможном переломе динамики рынка. Впрочем, сам по себе прорыв еще не означает сигнал перелома. А хочется быть уверенным в том, что перелом наступил. Да, все просто: необходимо подождать у моря погоды, т. е. подтверждения. Например, на дневных свечках подтверждением может служить закрытие двух свечей подряд в нужном направлении. Тогда можно и вздыхать с облегчением, и радостно махать чепчиками.

3. «Чем крупнее модель, тем больше потенциал». Чем слоны больше, тем нам лучше. Больше слоник — больше движений, следовательно, больший размах цен (волатильности). А чем больше этот размах и чем более длительный период времени заняло формирование модели, тем мощнее будет последующее движение цен в предсказываемом направлении. Сильным был размах, сильным будет и удар.

4. «Модели вершины, как правило, короче по времени и более изменчивы (волатильны), чем модели основания». Объяснение этому простое: цены, как правило, падают быстрее, чем растут. Нет бы наоборот, вот так всегда. Даже играть не хочется. Поверили? А зря. Мы ведь тоже любим простачками прикидываться.

Это еще не все объяснения: вторым следствием является то, что «модели основания, как правило, характеризуются меньшим разбросом цен и для их построения требуется большее количество времени».

5. Кстати, объем торговли на правах подтверждающего фактора играет важную роль во всех фигурах. Объем — очень важная вещь. Только по объему можно судить о серьезности намерений нашего тренда. Тренд-то подчас ведет себя как морской волк: «поматросил и бросил». Чтобы не быть брошенным, необходимо проверять объемы. Например, при переломе «медвежьего» рынка «бычьим» подтверждение повышенным объемом особенно важно. А разборки быков и косолапых не имеет смысла близко принимать к сердцу без большого количества присутствующих сделок. Общее правило заключается в том, что объем должен возрастать при движении в направлении главной тенденции. Но бывает и следующее: при переломе от восходящего к нисходящему тренду (особенно после периода энергичного роста) рынок иногда «рушится под собственным весом». Рубится, так сказать, сук, на котором все «быки» сидят. И происходит это при малом объеме торговли. То-то же. Кстати, переход от основания графика к подъему, как правило, должен сопровождаться ростом объема. Иначе начало подъема может оказаться ложным сигналом. Это как про бурундука, валенком прикидывающегося.

Да, совсем забыли, к пятому пункту необходимо добавить, что на рынке FOREX объем играет не самую важную роль, хоть и не последнюю. Важный-то он важный, да только не повсеместно. А связано это с тем, что если на рынке акций объем отражает количество денег, то на рынке FOREX объем отражает активность торгов, соответствующую количеству совершенных сделок. В этих условиях десять сделок по 100 000 долларов дадут в десять раз больший вклад в объем, чем одна сделка на 10 000 000 долларов. Если пирог слишком большой, что надо делать? Да, можно его разрезать на меньшие части. А можно открыть рот пошире. Главное, решить, что вы можете предпринять в данный момент.

Бывают такие замечательные торговые системы, которые не приходится оптимизировать на компьютере. Если что-то вдруг понадобится, можно достаточно легко включить такие фигуры технического анализа, как уровни поддержки и сопротивления, дивергенции, двойные вершины и некоторые другие.

3.8. Комбинации свечей при построении системы

Вернемся пока к нашим романтическим вечерам, вернее к свечам и свечкам. Как вы помните, мешая разные свечи, можно с пользой, а главное с душой, тратить время. Ну а если совсем по-взрослому, то использование комбинаций свечей при построении торговых систем может быть отличным добавлением к любой торговой системе. Не то что не грех, а даже радость воспользоваться свечными комбинациями как инструментами для подтверждения или опровержения намерений тренда. Свечи — основа для механистических торговых систем просто волшебная, особенно «дожи», «поглощение» и иже с ними.

Знаете, как готовят механистический суп с отдушкой торговли? Многие системохозяйки сначала делают бульон на основе свечек. Чаще всего данные свечки являются семейством «дожи» либо харамским. Все зависит от вашего вкуса. Потом добавляют по желанию цены закрытия для придания особенного аромата. На стол подают в горячем виде, иногда добавляют щепоточку удачи.

Остановимся подробнее на мариновании цен закрытия. Именно они чаще всего используются в комбинациях свечей для получения полноценного рыночного сигнала. Сейчас, когда Интернет дополз даже до тундры, можно позволить себе отслеживать цены в реальном режиме времени. Индикаторы дожидаться окончания обеденного перерыва не будут. Они могут дать сигналы на покупку или продажу в любой момент. В то же время для построения законченной часовой свечи необходимо дождаться конца часа. А еще более долгий срок надо ждать до завершения дневной свечи. Здесь мы говорим о последствиях переедания свечного блюда. Но, с другой стороны, есть и положительный момент: это позволяет избежать лишних дерганий, которые после обеда даже вредны. После того как комбинация свечей указала на предполагаемое движение цены, необходимо убедиться воочию, что цена реально пошла в этом направлении. В общем, лучше дождаться подтверждения сигнала движением цены.

Кстати, большинство индикаторов тоже строятся при помощи цен закрытия. И не верьте, наблюдая движения цен и индикаторов в реальном режиме времени, что значения индикаторов существуют даже тогда, когда временной период еще не закончился. Точно так же существуют и свечи, которые можно строить, используя вместо цены закрытия цену последней совершенной сделки. Каждый человек прав по-своему, а по-нашему — нет. Шутка. Ни значения индикаторов, ни параметры свечей, полученные таким образом, не могут считаться достоверными. Это легко заметить, если обратить все-таки внимание на то, что в реальном режиме времени часто небольшая свеча становится то черной, то белой. RSI вообще меняет свое направление в зависимости от цены последней сделки. Такая вот у него натура: переменчивая и противоречивая. Поэтому мы считаем, что, несмотря на запаздывание, комбинации свечей могут давать не менее полезные сигналы, чем другие индикаторы. Заинтересовались искусством приготовления блюд на основе свечей, так читайте книги Нисона «Японские свечи: графический анализ финансовых рынков» и «New Japanese Charting Techniques Revealed». Там это возведено в статус поклонения.

Свечи — очень важные кирпичи для нашего моста к успеху. Это опоры, которые стоят в основании и держат на себе весь мост.

3.9. Выбор лота

Вот и до лота добрались. Напомним, что в нашем случае лот — это количество денег, с которыми вы работаете в конкретной сделке. Вообще-то правила выбора лота и правила работы с деньгами — это большая отдельная тема, и подробно она будет рассмотрена в пособии, посвященном управлению капиталом. Там-то мы постараемся дать рекомендации, не пытаясь их строго обосновать теоретически. А пока проясним ситуацию. Для многих трейдеров данный пункт не столь важен — они никогда не варьируют лоты. Зачем лишняя морока, когда с раннего утра плохо. Ну, может, не плохо, да лениво. Работаешь, работаешь на крупную финансовую компанию, а денег мало. Только вот лоты постоянно надо варьировать: то частичное взятие прибыли, то частичное фиксирование убытков. Никакого покоя разморенному организму! И работаешь по многим рынкам одновременно. В итоге получается ситуация «все стало вокруг голубым и зеленым». То густо, то пусто. Впрочем, определение оптимального размера лота в зависимости от имеющегося в вашем распоряжении капитала тоже является непростой задачей. Во многих работах рекомендуют работать с таким лотом, чтобы возможные убытки по одной позиции не превышали 2% от всей суммы денег, которая имеется в вашем распоряжении. Эти советы, конечно, хороши, да только не всегда в наших условиях полностью применимы. Каждый раз все приходится тщательно контролировать, что не всегда просто (например, если трейдер работает с небольшими лотами, имея небольшие деньги на депозите).

Давайте рассмотрим, каким капиталом в принципе надо обладать, чтобы можно было соблюдать это правило. Наиболее распространенная величина лота на начальных этапах — 100 000 долларов. При этом обычно величина плеча 1 : 100, то есть вы продаете или покупаете на 100 000 долларов, имея на депозите не менее 1000 долларов. Возможный убыток при правильной работе определяется величиной стоп-лосса. Ну, допустим, мы работаем с евро и величина стоп-лосса равна 50 пунктам. Это реальная величина для многих торговых систем. Хорошо. В этом случае потери при срабатывании стоп-лосса равны 500 долларов. Если 500 долларов должны составлять 2% от капитала, то ваш капитал должен быть равен 25 000 долларов. Допустим, что у вас именно такой депозит. Но случилась беда — вы получили стоп-лосс, и теперь на депозите всего 24 500 долларов и по предложенному выше правилу вы уже не можете открыть позицию. Что же делать в этом случае? Главное не идти топиться к ближайшей луже. И даже голову пеплом посыпать не стоит. Достаточно взглянуть на жизнь с другой стороны, рассмотреть, так сказать, ситуацию с позитивной точки зрения. Как это? Расскажем на примере одного анекдота. Жили-были два брата-близнеца. Один был оптимист до мозга костей, а другой — пессимист. Решили как-то люди проверить их устойчивость к таким состояниям. В канун дня рождения пессимисту положили у кровати много-много игрушек, да самых лучших. А оптимисту, извиняемся за подробность, так называемую «кучку». Настало утро, и проснулись наши братья. Пессимист увидел подарки и давай разбирать их: это не то, это плохое, а это вообще ужасно. В общем, все плохо. Оптимист же увидел свой «подарок» и воскликнул: «Здорово! Ко мне лошадка приходила!» Короче, если что, то к вам лошадка приходила.

Но лошадка — крайний случай. Вы же просто помните о том, что для примера мы привели самые жесткие условия, нагнав тяжелых классических туч на солнечные перспективы. Но и во многих работах часто вместо 2% потерь фигурируют 5. Это сразу снижает величину необходимого капитала до 10 000 долларов.

А ведь можно и вообще не мучиться — можно просто работать с меньшим лотом. Например, если работать с лотом в 50 000 долларов, а не 100 000 долларов, то при этом капитал может быть равен 5000 долларов. А если лот равен 10 000 долларов (это минимальный лот в FOREX CLUB), то начальный капитал должен быть равен 1000 долларов. Все сказанное выше никак не связано с тем, по какой системе вы собираетесь работать. И это, наверное, не совсем правильно. Все-таки лот тоже придает вашей системе некое звучание. Поэтому попробуем-ка подойти к величине лота, опираясь на свойства торговой системы и на величину имеющегося капитала.

Итак, вы тестируете свою торговую систему. В итоге вы увидите, что бывают периоды, когда она дает несколько ошибочных сигналов подряд. Главное, спокойствие, только спокойствие. Это может случиться с любой торговой системой. Доказательства? Пожалуйста! Допустим, при тестировании торговой системы на достаточно длинном временном периоде случилось четыре проигрыша подряд, да еще по 40 пунктов каждый. Нам необходимо после этих проигрышей работать с тем же лотом. Тогда у нас как минимум должна остаться сумма, которая позволит работать с тем же лотом. Ага, если мы хотим работать с евро лотом в 100 000 долларов (в этом случае один пункт стоит 10 долларов), то начальный капитал должен составлять:

10 х 40 х 4 + $1000 = $2600.

Итак, мы предполагаем, что в дальнейшем более длинных периодов проигрышей не встретится. Пусть все будет хорошо. Мы, правда, в своей практике встречали такой неудачный период, когда наша любимая система дала шесть проигрышей подряд. С кем ни бывает. Поэтому мы рекомендуем, если есть такая возможность, придерживаться следующего правила: размер лота не должен превышать третьей части максимального, который вы можете купить при вашем капитале. Конечно, не надо слепо следовать этому правилу и ни на шаг не отступать, даже случись потоп, но лучше иметь в виду. Это правило может позволить в неудачный период не вылететь пулей с рынка. Только и всего.

Следующий вопрос, который возникает при выборе лота: менять ли лот во время игры. В принципе, возможны разные варианты. Если позиция дала прибыль, то можно уменьшить лот, чтобы при развороте цены потери были меньше. Можно, конечно, при этом получить прибыль меньше, если цена пойдет в нужную сторону. А можно увеличить лот, рассчитывая на то, что ход цены в нужную сторону будет продолжаться. Ну а если цена развернется — что ж поделаешь, наивные вы, братья Марио! Зачем надеялись, чего ждали? Поэтому мы не рекомендуем изменять лот при открытой позиции и ни в коем случае не увеличивать лот при убыточной позиции в надежде, что цена развернется и пойдет в нужную сторону. Только шишек набьете и убытки приумножите. И будет ситуация по типу «открываешь кошелек, а денег там почему-то нет». Если вам так уж хочется увеличить лот, то задайте себе вопрос: «Если бы у меня не было открытой позиции, открыл бы я позицию сейчас?» И в зависимости от ответа на этот вопрос принимайте решение.

После него, как правило, легче соображается и принимается решение. Мозги работают, а организм отдыхает.

В практике работы трейдеров часто встречается варьирование открытой позицией, точнее ее величиной, после каких-то особенно заметных удач или неудач. Психологически вполне понятно желание отыграться — и взвинтить ставки; боязнь новой боли и новых потерь — и снижение ставок после поражений; желание быстрее разбогатеть — и увеличение лотов после крупных удач. Насколько оправдано такое поведение? Люди мы или психологические личности?

Математическое моделирование позволяет получить важную информацию для мыслительного процесса по данному вопросу. Процесс может включать четыре стратегии работы с лотом:

1. Сохранение того же лота.

2. Удвоение лота при выигрыше.

3. Снижение лота вдвое при проигрыше.

4. Удвоение при проигрыше.

Результаты применения стратегий на примере одной из систем показывают, что удвоение позиций ведет к увеличению риска (увеличение MIDD). А снижение лота вдвое сильнее снижает риск, чем доходность. На сглаженность кривой доходности (КД) первые три стратегии не влияют никак. Четвертая стратегия очень сильно снижает сглаженность КД.

Что же нам показало это математическое моделирование? Оно показало нам, что лучше всего действовать осторожно. Эти результаты практически не зависят от торговой системы (разумеется, кроме средней доходности). И вообще варьирование лотов в зависимости от текущих результатов и душевных порывов лучше не практиковать.

3.10.Открытие позиций

Когда же мы откроемся во всей своей красе? То-то и оно, что ситуации и правила для открытия позиции могут быть самыми разными. В любом случае, открываться надо с четко сформулированными и понятными мыслишками-идейками.

Обычно в этих правилах присутствует проверка наличия тренда и его направления. Работать лучше по тренду — это наиглавнейшее условие, не устанем повторять. Согласитесь, ни к чему затягивать песню во все горло, если здоровье не позволяет. Охрипнуть недолго. Короче говоря, каким-либо трендовым индикатором проводим диагностику тренда.

Использование осцилляторов позволяет более точно определить удобный момент для открытия позиции. Правда, начинающие трейдеры фанатично пытаются открыть позицию на самой вершине (или на самом дне) рынка и поймать самое начало разворота цен. Ха-ха-ха. Годами тратятся огромные усилия на разработку такой торговой системы, которая давала бы правильные сигналы без запаздывания. А потом горюют люди у окошка экрана, доставляя соседям лишнюю радость, никак не связанную с их собственными заслугами. Опытные трейдеры понимают, что рынку надо дать время для того, чтобы новый тренд ясно обозначился. Только после этого надо открывать позиции в направлении тренда. Да, при этом какая-то часть возможной прибыли будет упущена, ну и пусть. Что гроши жалеть. Еще успеете заработать свои миллионы. Зарабатывать — не терять, первое всегда душе приятнее.

Для удачного входа в позицию желательно использовать данные трех временных интервалов. Это может быть система трех экранов Элдера или ее аналог. Мы уже рассказывали вам об этом. Освежаем вашу драгоценную память: при работе на рынке в любой момент мы должны учитывать три тренда.

Первый тренд — долгосрочный (при внутридневной работе это дневной тренд, то есть тренд, определенный по дневным свечкам). Самый что ни на есть основной. Этот тренд используется для определения направления, в котором мы можем открывать позицию. Также он дает нам возможность сделать следующее заключение: если мы будем открывать позицию, то будем открывать ее в направлении этого тренда. Чтобы все-таки определиться, будем пользоваться индикаторами, построенными на часовых свечках. Но один момент: для построения возьмем большие временные интервалы. Ну, например, скользящая средняя, вычисленная по 120-часовым свечкам, может быть использована для определения направления дневного тренда.

Второй тренд — среднесрочный (при внутридневной работе — шестичасовой тренд или часовой тренд). Он как бы второй по значимости. При определении этого тренда используются более чувствительные индикаторы. Все-таки он не такой большой и толстокожий. Чаще всего здесь наряду с трендовыми индикаторами используют и осцилляторы для определения более точного момента вхождения в рынок. Этот тренд говорит нам, когда пора открывать позицию.

И наконец, третий тренд — краткосрочный. Мелкий тренд, так сказать. Даже и не стоит нашего внимания, только глаза напряжем и ничего не увидим. Ладно, шутим мы. Таким трендом может быть часовой тренд, если среднесрочный тренд, конечно, шестичасовой (или дневной при работе на дневных свечках). Также краткосрочный тренд может быть построен и на пятиминутных свечках, если среднесрочный тренд — часовой. В общем, мелкий, он и в Африке мелкий. Впрочем, «мал золотник, да дорог». Этот тренд — самое краткосрочное движение цены, которое можно использовать для точного открытия позиции. А то не всегда удобно определение: «Можно покупать где-то в этом районе». Хочется знать, в каком конкретно. Один из способов использования тренда мы опишем ниже в этом разделе. Стоит отметить, что, к сожалению, наш малыш не всегда может быть записан с использованием стандартного программного обеспечения для тестирования торговых систем. Но нам же это не помешает включить правила использования краткосрочного тренда в торговую систему. Потом отладим ее с использованием стандартного программного обеспечения.

В хорошей торговой системе легко выделить сигналы, которые она дает на долгосрочном, среднесрочном и краткосрочном трендах. Подходить ко всему надо не с веслом, а с умом. Сначала возникает сигнал на краткосрочном тренде, затем на среднесрочном и только потом — на долгосрочном. Вот и открывать надо, если все три сигнала согласуются между собой. У нас должна быть демократия: когда учитываем все голоса и пожелания. Следовательно, надо создать такую систему, которая даст несколько сигналов после появления сигнала, основанного на долгосрочном тренде. Еще лучше они будут основаны на среднесрочном и краткосрочном трендах. Семь раз проверь — один раз отрежь. Или проверь хотя бы три раза. Именно после того, как появился сигнал, основанный на долгосрочном тренде (например, цена закрытия пересекла свою 120-часовую скользящую среднюю), должен появиться сигнал, основанный на среднесрочном тренде (например, RSI (12) пересек уровень 30 снизу вверх). И только затем должен появиться сигнал, основанный на краткосрочном тренде (например, RSI (3) пересек уровень 50 снизу вверх). Только при появлении сигналов именно в таком порядке можно со спокойной совестью открывать позиции.

Индикаторы разные нужны, индикаторы разные важны. Особенно — полезные для определения точек входа. Их-то тьма великая, и только умножается она. Вот и найдите себе несколько штук, да самых отборных, чтобы работали без сбоев. Можно некоторые со временем и заменить, если найдется товарищ получше. Помните, что многие индикаторы дают практически одинаковые сигналы, поэтому из группы таких индикаторов достаточно использовать один. Опять-таки наши рекомендации не изменились: комбинации скользящих средних, RSI и стохастический осциллятор отлично впишутся в торговую систему для начинающих. Все-таки они хорошо зарекомендовали себя на всех рынках в течение долгого времени. Не стоит ими пренебрегать, а то обидятся еще.

Чаще всего сигнал от торговой системы поступает при закрытии очередной свечки. Следовательно, открывать позицию можно по цене открытия следующей свечи. Жалко, что реально это не всегда удается. Все время виновато: всегда, понимаете ли, требуется некоторая его часть на принятие решения о том, что надо открыть позицию, и какая-то — на связь с брокером. За это время цена может удалиться в село Разгуляево, и в ближайшее время ждать ее возвращения не придется. Такое изменение цены называют проскальзыванием. Оно может быть как положительным, так и отрицательным. Проскальзывание больше похоже на «подскальзывание» из кино: «Шел, упал, очнулся, гипс», открытая позиция. Впрочем, если вы будете быстро реагировать на сигналы вашей торговой системы, то поскользнетесь несильно и проскальзывание будет минимальным. При открытии позиции можно учесть, что большинство свечей имеет тени, то есть для них существует возможность открыть позицию по более выгодной цене, чем цена открытия свечи. Замечательно. Для часовых свечей на валютном рынке такая возможность имеется примерно для 60% свечей. В итоге если у вас есть возможность получать информацию о ценах достаточно быстро, то мы рекомендуем при открытии позиции дождаться отката цены. При работе внутри дня этого можно добиться, используя пятиминутные свечки. Для полного понимания рассмотрим алгоритм использования пятиминутных свечек для открытия длинной позиции.

Если вы получили сигнал на открытие длинной позиции и решили действительно открыть длинную позицию, то можно предложить следующее:

• ждем появления минимума на пятиминутных свечках. Конечно, чемоданы должны быть уложены и перевязаны веревкой для крепости заранее — билет только осталось хороший купить; не в плацкарте же маяться. Если цена идет вверх, то сначала появится максимум. Только потом цена пойдет вниз;

• открываем длинную позицию, как только цена закрытия пятиминутной свечки будет выше максимальной цены. Да цены той пятиминутной свечки, на которой был достигнут минимум цен. Во-о как! Тогда гарантированно в купе с хорошими попутчиками прокатимся.

На рисунке 3.10.1.1 приведена схема, на которой показано, когда надо открывать длинную позицию по предложенному алгоритму. А то все говорим и говорим, пора и показать на живом примере. Пунктирной линией показано максимальное значение цены той свечки, на которой был достигнут минимум. Стрелкой указана свечка, цена открытия которой и будет ценой открытия длинной позиции. Все просто и ясно, как дважды два.

При работе с дневными свечками предложенный алгоритм можно использовать для часовых свечек. Только знайте, что позицию надо открывать тогда, когда цена идет в нужном направлении, то есть движение цены подтверждает сигналы ваших индикаторов. Как только это случилось, тут же немедля начинаем заниматься необузданным творчеством.

3.11.3акрытие позиции

Есть такой Лукас, который режиссер, — он все войны и эпизоды какие-то показывает. А есть другой Лукас, да еще приятель его Лебо. Они вам будут более интересны, поскольку разбираются в нашем ремесле. Профессионалы, одним словом. В совместной книге «Компьютерный анализ фьючерсных рынков» (что принадлежит, напоминаем, перу Чарльза Лебо и Дэвида В. Лукаса) утверждается, что правила закрытия позиции важнее, чем правила открытия. Конечно, тут есть с чем поспорить, но в любом случае 50% успеха торговой системы обеспечивают именно правила закрытия позиции. Так рассмотрим основные возможные варианты закрытия позиции.

3.11.1. Установка стоп-лосса

В первую очередь надо определить величину стоп-лосса. Стоп-лосс определяет величину потерь, которой вы

ограничиваете ваши убытки. Стоп-лосс можно рассчитывать в пунктах или долларах, но в любом случае для установки стоп-лосса вы должны отдать приказ (установить ордер) на покупку или продажу валюты, если цена достигнет определенного уровня. Конечно, бывают случаи, когда после выполнения приказа на остановку потерь цена разворачивается и идет в нужном направлении. Но при правильной величине стоп-лосса это бывает редко, и это недорогая плата за возможность ограничить свои потери. Вот она, звезда пленительного счастья!

Если вы не указали, какой стоп-лосс вы установили, то это означает, что вы установили максимально возможный для вас стоп-лосс, равный размеру вашего депозита. Авторы неоднократно наблюдали, как теряли весь свой депозит те трейдеры, которые были уверены, что они сумеют дождаться разворота цен в нужную сторону. Ха-ха, настоящие звезды без страховки не работают. Если вы застраховали, например, свой дом от пожара, то за это приходится платить, даже если пожара не будет (в нашем случае не будет очень сильного движения цены в неблагоприятном направлении). Таков закон страховки, и правильный, надо заметить, закон.

Решение о постановке стоп-лосса — не конечный этап. Встает вопрос о его величине. Из самых общих рассуждений понятно, что величина стоп-лосса должна быть немного больше случайных колебаний цены. Это позволит держать позицию открытой до тех пор, пока цена действительно не развернется. Впрочем, из сказанного выше становится ясно, что для разных рынков величина оптимального стоп-лосса будет разной. Кроме того, величина стоп-лосса зависит от того, на каких временных интервалах вы работаете.

В принципе стратегии установки стоп-лоссов можно условно разделить на два типа: установка маленьких стоп-лоссов и установка больших стоп-лоссов. То есть будем работать по-крупному или же разворачивать строительство БАМа не будем? Установка маленьких стоп-лоссов позволяет избежать больших потерь на одной позиции и дает возможность открыть позицию несколько раз при ограниченной потере капитала. Это очень важно при использовании торговых систем, ориентированных на редкие, но большие выигрыши и частые, но маленькие проигрыши. Только такие стоп-лоссы приводят к потере прибыли в тех случаях, когда после отката цена все-таки разворачивается в нужную сторону. Горе не беда, выход всегда есть, и даже здесь. Выходом из этого положения может быть одно или несколько правил, позволяющих быстро вернуться на рынок в случае разворота цены в нужную сторону.

Допустим, вы работаете на часовых свечках, и у вас была открыта короткая позиция, но на откате цены вверх вы ее закрыли. Тогда можно повторно открыть позицию в прежнем направлении, если цена закрытия поднялась выше 24-часовой скользящей средней, но, не поднявшись выше 72-часовой скользящей средней, цена закрытия вновь опустилась ниже 24-часовой скользящей средней. На рисунке 3.11.1 приведен пример евро.

Сплошной и пунктирными линиями указаны 24-часовая экспоненциальная скользящая средняя и 72-часовая экспоненциальная скользящая средняя соответственно. Стрелками указаны моменты возможного повторного открытия позиции.

Многие при установке стоп-лосса фанатично ищут соответствие между размером собственного депозита и величиной стоп-лосса. А на самом деле размер стоп-лосса определяется выбранной торговой системой, а не им. Так что очень много думать над этим не стоит. Можно использовать для установки стоп-лосса полосы Боллинджера или еще более сложные методы. Однако, как показывает опыт, в большинстве случаев выбор в качестве стоп-лосса определенного числа пунктов дает результаты не хуже, чем более сложные процедуры.

В любом случае, всегда будьте последовательны при определении величины стоп-лосса. Например, рассмотрим результаты трейдера, который сначала работал со стоп-лоссом в 500 долларов и после пяти последовательных проигрышей потерял 500 х 5 = 2500 долларов и при этом цена после закрытия позиции по стоп-лоссу разворачивалась и начинала идти в нужном направлении. В результате он не только потерял 2500 долларов, но и пропустил пять потенциально прибыльных движений цены. Вот бедолага. После этого он решил использовать более свободные остановки, увеличил стоп-лосс до 1500 долларов и

потерял их на следующей торговле. Таким образом он испытал на собственной шкуре недостатки обоих методов, потеряв слишком много денег на последней торговле и не получив преимущества получения потенциального дохода на первых торгах. Если бы любая из 500 долларов или 1500 долларов остановок применялась без изменений на этом периоде, результат был бы намного лучше, чем та неудача, которая была вызвана непоследовательным подходом. Нечего было дергаться попусту, достаточно быть спокойным, как удав, и все будет хорошо.

3.11.2. Стратегии выхода. Закрытие позиции при внутридневной торговле

Если позиция закрылась по стоп-лоссу, то все уже ясно. Поэтому рассмотрим тот счастливый случай, когда цена идет туда, куда нам надо. При внутридневной торговле мы обычно не рассчитываем, что поймали длинный тренд. Поэтому нашу тактику можно описать так — схватил, что сумел, и убегай, пока не отобрали. Но схватить-то хочется побольше. Как же это сделать? Давайте обсудим несколько вариантов со всеми их достоинствами и недостатками. Для определенности будем рассматривать длинную позицию. Понятно, что для короткой позиции все рассуждения проводятся аналогично.

Посмотрите на рисунок 3.11.2.

Сначала цена шла вниз. Это движение цены показано длинной стрелкой. Потом цена пошла вверх и мы приняли решение об открытии длинной позиции. Это решение мы приняли сразу после того, как закрылась свечка с номером 1 и открылась свечка с номером 2. Открыли мы позицию примерно по цене открытия второй свечки, а стоп-лосс поставили ниже минимума свечки с номером 1. Ура! Цена пошла вверх. А что делать нам? Оказывается, что вариантов закрытия позиции много и выбор у нас богатый. Рассмотрим эти варианты подробно.

Первый вариант. Как только цена прошла вверх примерно 35 пунктов, переносим стоп-лосс на точку безубыточности (то есть на цену открытия) и дальше двигаем наш ордер вверх на этом расстоянии от цены, например, через каждые 10 пунктов. То есть как только цена выросла на 10 пунктов, так и ордер двигаем. И так идем вслед за ценой. Достоинство этого метода в том, что мы при откате в любом случае не потеряем больше чем 40 пунктов от максимального выигрыша. А минус в том, что минимум тридцать пунктов мы потеряем обязательно. Да и сидеть за компьютером придется все время, пока открыта позиция.

Второй вариант. После открытия позиции ждем час. Через час открылась свечка 3 (см. рис. 3.11.2). И теперь мы переносим стоп-лосс на уровень чуть ниже минимума второй свечки. Через час эту процедуру повторяем, то есть переносим стоп-лосс на уровень чуть ниже свечки 4. И так далее. Теперь нам не надо сидеть у компьютера все время. Можно раз в час подойти к нему и передвинуть ордер. Все здорово. Но что делать, если встретилась такая длинная свечка, какая приведена на рисунке 3.11.2 под номером пять? Жалко ведь терять столько пунктов, если вдруг цена начнет откатываться.

Третий вариант. Давайте объединим варианты 1 и 2. Если свечка была небольшая, то действуем по второму варианту, а если большая, то передвигаем ордер на 35 пунктов от текущей цены. В этом случае нам не надо все время сидеть у компьютера и при откате мы не очень много потеряем, даже если появится очень длинная свечка.

Четвертый вариант. Вспомним, что часто цена двигается от уровня до уровня. Поэтому можно поставить ордер take-profit чуть ниже уровня и ждать, когда он сработает. При этом удобно ставить два взаимоотменяемых ордера stop-loss и take-profit. И теперь можно просто ждать, какой ордер сработает. В этом варианте часто удается закрыть позицию практически по лучшей цене. Это очень удобный вариант, но он требует некоторого умения определять уровни поддержки и сопротивления. Конечно, бывают случаи, что цена пробивает уровень и идет дальше. Но это случается гораздо реже, чем отбой от уровня.

Пятый вариант. Статистика говорит, что есть некоторая величина, больше которой редко удается заработать, если работать внутри дня. Поэтому если мы уже получили такую прибыль, то есть все основания предполагать, что цена скоро развернется в другую сторону, и значит, при первых признаках разворота позицию лучше закрыть. По нашим расчетам, эта величина евро и фунта равна примерно 50 пунктам, а для иены и франка — 65 пунктам. То есть если мы уже заработали такое количество пунктов и цена пошла дальше, то при первой возможности так поставить take-profit, чтобы сохранить эту прибыль, а если есть возможность сидеть у компьютера, то при первых признаках разворота цены позицию стоит закрыть.

Шестой вариант. Этот вариант немного экзотический, но тоже имеет право на существование. В этом варианте, как только мы заработали по евро или фунту 15 пунктов (для франка и иены эта величина равна 20 пунктам), мы ставим take-profit на один пункт выше цены открытия. Все, мы уже не получим убытка. А дольше действуем по любому из вышеперечисленных вариантов. Да, в четырех случаях из пяти вся наша прибыль и ограничится одним пунктом и только в одном случае из пяти мы получим более значительную прибыль. Это, конечно, не очень хорошо. Но зато мы почти никогда не будем иметь сделок с отрицательным результатом. Ведь в большинстве случаев цена после открытия позиции хоть немного, но идет в нужную сторону.

На этом рассмотрение способов закрытия внутридневной позиции мы закончим. Разумеется, существует еще много других вариантов, но перечисленных уже достаточно, чтобы начать работать на валютных рынках. А мы теперь рассмотрим, как закрывать позиции при работе на дневных и недельных свечках.

3.11.3. Закрытие позиции на дневных и недельных свечках

При работе на дневных свечках желательно сразу определить, как мы собираемся работать в конкретной сделке — хотим поймать тренд или будем работать «в коридоре». При работе «в коридоре» после открытия позиции обычно намечают первую и вторую цели, до которых может дойти цена. В качестве первой цели очень часто используют середину коридора. Второй целью обычно является противоположная граница коридора. Если цена при достижении первой цели начинает разворачиваться, то позицию закрывают полностью. Если же цена идет дальше, то позицию, как правило, закрывают частично. Это позволяет сохранить большую часть прибыли, если цена вдруг развернется, и в то же время получить дополнительную прибыль, если движение цены продолжится в нужном направлении. Так что «в коридоре» мы долго не ждем — нечего шляться по коридорам.

А вот при работе на тренде нужны совсем другие стратегии. Эти стратегии созданы для накопления и удержания прибыли на рынке. При правильном применении эти стратегии призваны выполнять две важные функции — они позволяют прибыли накапливаться, в то же самое время они должны защищать уже полученную после входа в позицию прибыль. Один из наиболее распространенных методов выхода из сделки на тренде называется Trailing Stop -«скользящий стоп». Еще раз подчеркнем, что Trailing Stop лучше всего использовать с системами, следующими за трендами. Для контртрендовых систем лучше подходят более агрессивные выходы. Философия «если у вас есть прибыль — берите ее» лучше работает при торговле против трендов, когда величина возможной прибыли ограничена. Однако быстрое снятие прибыли при торговле по тренду обычно приводит к одним расстройствам — мы выходим из рынка с небольшой прибылью только для того, чтобы наблюдать, как громадный тренд продолжает двигаться в нашем направлении днями или даже месяцами после нашего преждевременного выхода. Правильная постановка очень важна для трейдеров, которые предпочитают работать на трендах. Это связано с тем, что при торговле на трендах основную прибыль обычно получают на небольшим проценте прибыльных сделок. Поэтому очень важно выжать из этих сделок все что можно. Рассмотрим некоторые варианты установки Trailing Stop.

Trailing Stop на основе индикатора Price Channel. Одним из простейших способов следования за трендом является установка стопа, который постоянно двигается в направлении тренда, используя текущие максимальные или минимальные цены. Чтобы отслеживать эти минимумы и максимумы, удобно использовать индикатор Price Channel. Этот индикатор показывает минимальные и максимальные цены за выбранное количество свечек. Например, при следовании за восходящим трендом стоп может быть установлен на значении нижней границы индикатора Price Channel (6). Это означает, что мы ставим Trailing Stop на минимальную цену за 5 предыдущих свечек (в качестве параметра мы указали 6, а не 5, так как учитывается и текущая свечка). Такой Trailing Stop мы будем называть канальным. Реально Trailing Stop ставят на несколько пунктов ниже. По мере того как цены движутся в направлении тренда, минимальная цена последних 5 дней постепенно увеличивается, таким образом «идя следом» за трендом и чуть ниже него, и позволяет защищать определенное количество накопленной прибыли. Важно отметить, что канальные стопы всегда движутся только в направлении стопа и никогда в обратном направлении. Когда цены упадут ниже минимальной цены за последних 5 дней, трейдер закрывает свои позиции с использованием стопа. Количество свечек, используемых для определения максимальных или минимальных цен, зависит от того, сколько свободы мы можем позволить себе дать тренду. Чем больше свечек мы используем, тем больше свободы мы даем тренду и тем больше прибыли можем потерять при откате, прежде чем сработает стоп. А использование малого количества свечек приводит к тому, что позиция будет закрыта на небольшом откате, после чего тренд продолжится уже без нас. В качестве примера рассмотрим дневные свечи иены и два Price Channel с разными параметрами. В качестве параметров выберем два числа: 6 (неделя) и 23 (число рабочих дней в месяце). Напоминаю, что параметр мы берем на единицу больше, чем нужное нам количество свечек. На рисунке 3.11.3 показаны дневные свечки иены и два индикатора Price Channel с указанными параметрами. Стрелка показывает, где начался тренд вверх и где могла быть открыта длинная позиция. Цифра 1 стоит возле свечки, на которой позиция была бы закрыта, если для индикатора мы выбрали бы параметр 6. Хорошо видно, что вскоре тренд вверх продолжился, но, увы, позиция уже была закрыта. В то же время Price Channel (23) дал возможность держать позицию открытой до самого верха тренда (на момент написания книги). Но зато при откате мы потеряем значительную часть прибыли.

Понятно, что первый и наиболее важный вопрос о канальном выходе — сколько использовать свечек для определения точки выхода. Должны ли мы устанавливать стоп на уровне минимума последних 5 дней или 22 или, быть может, нужно какое-то иное число? Ответ зависит от свойств системы. Хотим ли мы сделать долгосрочную систему с поздними выходами или хотим сделать краткосрочную с быстрыми выходами? В результате наших исследований мы пришли к выводу, что на дневных свечках неплохи трейлинг-стопы на основе Trailing Stop(6). Такой вариант стопов позволяет пропускать маленькие откаты, а после больших откатов после срабатывания стопа лучше снова открыть позицию, чем рисковать большой частью уже полученной прибыли. Но если вы готовы держать позицию открытой несколько месяцев, то можно использовать Price Channel (23). С другой стороны, Price Channel (3) хорошо работают при «убегающем» рынке, когда развивается очень крутой тренд.

Trailing Stop на основе скользящих средних. Еще один достаточно простой вариант установки Trailing Stop можно создать на основе скользящей средней. Для этого строим, например, экспоненциальную скользящую среднюю с периодом 5 и сдвигом вправо на три свечки. И устанавливаем Trailing Stop на значение средней на предыдущей свечке. При этом, разумеется, при открытой длинной позиции передвигаем его только вверх, ну а при открытой короткой позиции — только вниз. На рисунке 3.11.4 показаны дневные свечки иены и такая скользящая средняя. Цифрой 1 указана свечка, на которой и сработает такой Trailing Stop.

Изменяя период скользящей средней и величину сдвига, можно подобрать именно тот вариант, который подходит для конкретной торговой системы.

И в первом, и во втором варианте установки Trailing Stop более длинные каналы будут давать больше прибыли, однако велика будет и упускаемая часть прибыли. Более короткие каналы будут давать меньше прибыли, однако захватывать большую ее часть. Как разрешить это противоречие и создать выход, который бы накапливал значительную прибыль и одновременно уменьшал долю упускаемой прибыли? Очень эффективный подход состоит в постепенном сужении стопа по мере развития тренда. Вначале следует использовать выход, основанный на большей ширине временного окна, далее, по мере развития тренда или при наличии крутого тренда, ширину канала надо сужать для получения очень узкого канала, эффективно фиксирующего прибыль.

Вот пример применения такого подхода. После входа в длинную позицию и размещения стоп-лосса для предотвращения катастрофического уменьшения торгового капитала мы будем использовать скользящий стоп, основываясь на минимальном значении цен за последние 22 дня. Этот 22-дневный канальный стоп обычно достаточно широк для предотвращения ложных срабатываний и позволяет оставаться в позиции до получения некой прибыли. На некотором, заранее определенном уровне прибыльности, который может быть основан на среднем торговом диапазоне, умноженном на некий коэффициент или на фиксированной прибыли в долларах, длина канала может быть уменьшена и стоп размещается в точке, соответствующей минимальным значениям за последние 10 дней. Если нам повезет достичь следующего уровня прибыльности, например прибыли в размере 5 торговых диапазонов, то мы сужаем канал до 5 дней и выходим при достижении ценой значения минимума последних 5 дней. При максимальной уровне прибыльности, что случается очень редко, мы можем расположить стоп на уровне минимума предыдущего дня для сохранения той большой прибыли, что уже была получена.

Разумеется, существуют и другие методы закрытия позиции, позволяющие сохранить полученную прибыль

3.12.Использование комментаторов

Комментаторы бывают разные: зеленые и красные. Но хуже всех зелено-красные. В итоге у нас получается аж три вида данного явления. Расскажем подробнее.

Первый вид комментаторов — это прогнозы и советы, которые вы можете получить, используя Интернет или информационную систему типа Reuters. Что это значит? Это значит, что комментатором является человек разумный или группа разумных людей. Они с завидной регулярностью делают обзор рынка. Позже, на основании полученной ими информации и имеющегося у них опыта даются прогнозы о том, что будет с рынком в ближайшее время. Короче, дельфийские оракулы нашего времени. Некоторые из них делают также обзор событий, которые могли повлиять на финансовые рынки, и сообщают о выходе макроэкономических данных в ближайшее время. Слушать их можно и даже полезно. Только помните, что каждый из них ориентируется на свои временные интервалы: часовые, дневные или недельные. Мы рекомендуем выбрать одного или двух таких комментаторов, которые дают обзор финансовых рынков, и внимательно читать их сообщения. Это поможет вам не пропустить важное событие, которое повлияло на финансовый рынок или которое должно произойти в ближайшее время. При этом осознавайте, что о внезапных событиях (например, об интервенции иены Банком Японии) никакой комментатор заранее не сообщит — жизнь не так проста, как хотелось бы. Что же касается рекомендаций о покупке или продаже по такой-то цене, то можно сказать только одно: в любом случае, вы должны понимать, почему решили купить или продать валюту именно по этой цене, и принимать всю ответственность за это на себя.

Второй вид комментаторов — это советы и правила, заложенные в программные продукты умными людьми. Во многих программах эти рекомендации помогут вам лучше усвоить основные правила построения торговых систем. Изучите их внимательно и работайте. Но только на основе этих советов работать не стоит. Одному как-то невесело живется — лучше пусть будет все и побольше.

Третий вид комментаторов — это ваши друзья, знакомые и те, с кем вы работаете рядом. На дилинговых площадках не принято давать конкретных советов. Если вы с таким сталкиваетесь, то ваш знакомый очень напоминает сумасшедшего. Потому что надо понимать человеческую натуру: если совет окажется неправильным и в результате этого будут потеряны деньги, чисто психологически ответственность за это, хотя бы частично, будет возлагаться на того, кто дал совет. Поэтому знающие люди свое мнение обычно высказывают примерно в такой формулировке: «Я думаю, что швейцарский франк может пойти вверх, но в общем-то все может быть». «Думайте сами, решайте сами, иметь или не иметь. » данный совет в загашнике. Самый лучший вариант: используйте чужие советы, за исключением нашего последнего, только в том случае, если они совпадают с вашим мнением. Впрочем, как считают многие зарубежные опытные трейдеры, если уже все говорят, что надо покупать, значит, пора продавать.

Еще одна крайность — не различать комментаторов и тех, кто управляет вашими деньгами. В последнее время и в России появилась такая услуга, как управление капиталом. На валютном рынке в основном используется два варианта:

1. Вы отдаете деньги в управление по договору и платите за это определенный процент прибыли. А там помогает вам кто угодно, только не вы сами.

2. Вам предлагают работать по определенной торговой системе, обучают работе и обеспечивают консультации по мере необходимости, но работаете вы сами. То есть вся ответственность на вас. В этом варианте форма оплаты может быть либо разовой, либо в виде процента от прибыли. Тут только один недостаток: хорошая торговая система не может быть дешевой. Поэтому надо тщательно взвесить, сможете ли вы сами работать по этой системе. Если здоровье позволяет, вперед к альпийским вершинам!

Глава 4 Торговые системы на основе ценовых диапазонов

4.1. Принципы работы в ценовых диапазонах

Торговые системы, в которых используются ценовые диапазоны, обычно основаны на следующих предположениях:

1. Основное движение цены заключено между границами диапазона. Поэтому при откате цены от границы диапазона надо открывать позицию и закрывать ее, когда цена дойдет до другой границы диапазона. На рисунке 4.1.1 диапазон образован двумя прямыми линиями. Очень хорошо видно, как цена отбивается от одной границы диапазона и доходит до другой.

2. Если цена пробивает границу диапазона, то, скорее всего, начинается новый тренд (или продолжается уже имеющийся) и поэтому надо открывать позицию в направлении прорыва. На рисунке 4.1.1 длинная черная свечка закрывается ниже границы диапазона. Это является сигналом о прорыве цены вниз. И действительно, движение вниз продолжилось.

3. Если цена вышла из диапазона, но потом вернулась в его границы, то это может означать, что прорыв не состоялся, новый тренд не начался и можно открыть позицию при возвращении цены в границы диапазона.

Поэтому для систем на основе диапазонов типичными являются следующие правила торговли:

1. Открытие позиции на выходе из диапазона — открытие позиции в направлении прорыва в момент пересечения границы. Такое пересечение сигнализирует о возможном начале тренда, поэтому и открываем позицию в направлении прорыва. Сигналом для закрытия позиции может служить пересечение ценой противоположной границы диапазона или возвращение цены в диапазон на величину 10% от ширины диапазона. Разумеется, возможны и другие варианты закрытия позиции. Но об этом мы еще поговорим подробнее в другом разделе книги. Часто такой вход в рынок позволяет поймать самое начало хорошего тренда.

2. Открытие позиции внутрь диапазона, когда позиции открываются при откатах цены от границ диапазона: от верхней линии открываются короткие позиции, от нижней линии — длинные. Для позиции, открываемой при откате, противоположная граница диапазона часто может служить естественным ориентиром для фиксирования прибыли. Расстояние между границами диапазона должно быть достаточно большим, чтобы зафиксировать прибыль. Что значит «достаточно большим»? А давайте считать.

При открытии позиции мы всегда оцениваем, сколько мы можем заработать, то есть намечаем первую цель. Я считаю, что даже при работе внутри дня она не должна быть меньше, чем 30 пунктов. Добавляем спред — 5 пунктов. Далее. Мы покупаем, когда цена развернулась вверх. А увидим мы, что цена развернулась, когда она пройдет в нужном направлении хотя бы 10 пунктов. Значит, добавляем 10 пунктов. И продаем, когда цена развернулась и прошла вниз хотя бы 10 пунктов. Итак, добавим еще 10. Цена запросто может не дойти до границы диапазона 5 пунктов. Добавим еще 5. В результате имеем:

30 + 5 + 10 + 10 + 5 = 60.

Следовательно, внутри диапазона стоит работать, если движение цены в нем не менее 60 пунктов. Предложенные мной для расчета цифры можно менять, но принцип расчета останется тот же.

3. Есть и третий вариант работы с диапазонами. Его можно назвать контртрендовым. В этом варианте позиции открывают после выхода цены из диапазона, но в направлении, противоположном этому выходу. Тем самым мы как бы говорим, что не верим в то, что прорыв границы — это начало тренда. Мы верим, что рынок у нас все еще нетрендовый. А в этом случае диапазон содержит основную массу движения рынка, и выход из него является, скорее всего, сигналом скорого возврата цены в ценовой диапазон. Наиболее приемлемый вариант выхода из позиции — достижение ценой противоположной границы канала. Ну а стоп-лосс можно поставить за границей на расстоянии все тех же 10% от ширины диапазона. Приведенные нами правила в принципе применимы для любых диапазонов, независимо от того, как именно были построены границы конкретного диапазона. Выбор конкретного варианта определяется прежде всего динамикой рынка. Если мы создаем торговую систему для работы по тренду, то при прорыве границ открываются позиции в расчете на продолжение хода. Если же мы хотим создать торговую систему для работы на нетрендовом рынке (например, в коридоре), то надо использовать вариант открытия позиции при откате цены от границ внутрь диапазона.

Все достаточно просто. Вот мы и постараемся показать, как строят ТС на основе диапазонов. Но для этого прежде всего необходимо научиться строить границы диапазонов (ГД). Методы работы в диапазонах различаются, во-первых, именно тем, по какому алгоритму строятся линии консолидации, то есть те линии, которые и образуют диапазоны, а во-вторых, тем, на какой из двух вариантов ориентированы правила открытия позиций. Рассмотрим сначала первый вопрос: как строить линии ГД. Большинство диапазонов состоят из двух линий — нижней границы диапазона (lower band) и верхней границы (upper band). По принципам построения линий, используемых в качестве границ, можно выделить три основных вида диапазонов:

• границы диапазона в виде прямых линий, проведенных через экстремумы (каналы, channels);

• сглаженная цена и границы на заданном расстоянии от нее (такого типа диапазоны обычно называют конвертами, envelopes);

• сглаженная цена и границы на переменном расстоянии от нее, зависящем от волатильности рынка (диапазоны, bands).

Наиболее известный вариант построения диапазонов — это построение границ диапазона в виде прямых линий, проведенных через экстремумы. Вот и начнем рассмотрение диапазонов с этого варианта.

4.2. Построение каналов

4.2.1. Построение каналов на восходящем тренде

На рисунке 4.2.1.1 показан первый вариант построения восходящего канала (с трендом цены вверх).

Для построения такого канала сначала проведите трендовую линию по двум самым низким ценам закрытия и затем проведите параллельную ей линию через самую высокую цену закрытия между двух указанных выше, самых низких цен закрытия. Мы получим первый вариант неподтвержденного канала. Почему «неподтвержденного»? Да потому, что верхняя линия проведена всего через одну точку. А для корректного построения линии ее надо проводить через две точки. Конечно, вторая линия даст уровень возможного роста цены, и вы можете ее использовать как ориентир для работы по тренду. Но окончательно построить коридор мы сможем только тогда, когда цена отобьется от линии с номером два второй раз, как показано на рисунке 4.2.1.2. И в этом случае мы уже имеем подтвержденный канал. И так как этот канал направлен вверх, то и работать в нем лучше всего, открывая длинную позицию при отбитии цены от нижней границы канала и закрывая ее возле верхней границы. Это наиболее распространенный метод работы в канале.

На рисунке 4.2.1.3 показан второй вариант построения восходящего канала. Для его построения проведите трендовую линию по двум самым высоким ценам закрытия и затем проведите параллельную ей линию через самую низкую цену закрытия между двух указанных выше, самых высоких цен закрытия. Это неподтвержденный канал. При построении неподтвержденного канала мы предполагаем, что цена уже находится в канале. Если наше предположение верно, то нижняя линия в таком канале даст уровень возможной коррекции цены против тренда.

Когда цена дойдет до нижней границы канала и отобьется от нее, как показано на рисунке 4.2.1.4, можно открывать длинную позицию. Если же цена дойдет до нижней границы неподтвержденного канала и пробьет ее, то это будет означать, что канал не состоялся и наше предположение о том, что цена находится в канале, не оправдалось и надо ждать нового экстремума, чтобы опять начинать строить канал.

4.2.2. Построение каналов на нисходящем тренде

На рисунке 4.2.2.1 показан первый вариант построения канала на нисходящем тренде.

Для построения такого канала надо сначала провести трендовую линию по двум самым низким ценам закрытия и затем параллельную ей линию через самую высокую цену закрытия между двух указанных выше, самых низких цен закрытия. Мы получим первый вариант неподтвержденного канала на нисходящем тренде. Точно так же мы получали неподтвержденный канал на восходящем тренде. И этот канал «неподтвержденный» по той же причине — потому что верхняя линия проведена всего через одну точку. А для корректного построения линии ее надо проводить через две точки. Конечно, и здесь вторая линия даст уровень возможного роста цены, но вы можете ее использовать как ориентир для величины коррекции. Как и раньше, при построении неподтвержденного канала мы предполагаем, что цена уже находится в канале Но окончательно построить канал мы сможем только тогда, когда цена отобьется от линии с номером два второй раз, как показано на рисунке 4.2.2.2. И в этом случае мы уже имеем подтвержденный канал. И так как этот канал направлен вниз, то и работать в нем лучше всего, открывая «короткую» позицию при отбитии цены от верхней границы канала и закрывая ее возле нижней границы. Это наиболее распространенный метод работы в нисходящем канале.

На рисунке 4.2.2.3 показан второй вариант построения нисходящего канала.

Для его построения проведите трендовую линию по двум самым высоким ценам закрытия и затем проведите параллельную ей линию через самую низкую цену закрытия между двух указанных выше, самых высоких цен закрытия. Это неподтвержденный канал. При построении неподтвержденного канала мы предполагаем, что цена уже находится в канале, и при отбое цены тоже. Если наше предположение верно, то в данном случае при достижении ценой первой линии надо ожидать начала коррекции, как показано на рисунке 4.2.2.4.

Если же цена дойдет до нижней границы неподтвержденного канала и пробьет ее, то это будет означать, что канал не состоялся и наше предположение о том, что цена находится в канале, не оправдалось и опять надо ждать нового экстремума, чтобы начинать строить канал.

Мы рассмотрели правила построение канала на нисходящем и восходящем тренде. При работе на реальных данных надо учитывать, что цена может развернуться, не дойдя до границы канала. Обычно считают, что если цена не дошла до границы канала менее 10% от его высоты и развернулась, то цена все равно отбилась от границы канала. Точно так же считают, что цена отбилась от границы канала, если цена пробила границу канала меньше, чем на 10% от его высоты, а потом вернулась в канал.

4.3. Пример торговой системы для работы в канале

Мы рассмотрели правила построения каналов. Самая простая торговая система при работе в канале, как и в любом диапазоне цен, такая:

• открываем длинную позицию, если канал направлен вверх и цена отбилась от нижней границы;

• закрываем длинную позицию, когда цена отбилась от середины канала или от верхней границы канала;

• открываем короткую позицию, если канал направлен вниз и цена отбилась от верхней границы;

• закрываем короткую позицию, когда цена отбилась от середины канала или от нижней границы канала.

В этой системе учитывается, что при достаточно широком канале первая цель не другая граница канала, а его середина.

Рассмотрим пример построения канала и работы по такой торговой системе.

На рисунке 4.3.1 приведен график цены швейцарского франка и две линии, которые образуют неподтвержденный канал на нисходящем тренде. Эти линии мы строим так — сначала проводим верхнюю линию через экстремумы, указанные стрелками. Затем проводим параллельную ей линию через наиболее удаленный от нее экстремум, лежащий в интервале между точками, через которые провели верхнюю линию. Этот экстремум также указан стрелкой.

На рисунке 4.3.2 хорошо видно, что 30 мая цена достигла нижней границы канала и отбилась от нее. В результате мы имеем подтвержденный нисходящий канал. Теперь надо дождаться, когда цена дойдет до верхней границы канала и отобьется вниз. На рисунке 4.3.3 видно, что первый раз это произошло 3 июня. На рисунке 4.3.4 эта часть графика представлена более подробно с использованием часовых свечек. На свечках видно, что цена не дошла до границы канала 10% и отбилась вниз. Черная свечка с длинной верхней тенью подтверждает разворот цены.

Можно открывать позицию вниз. Открывать можно двумя способами. Первый — поставить ордер на открытие позиции вниз на расстоянии 10% ширины канала от верхнего края (или выше). Второй способ — дождаться разворотной свечки и открыть позицию. Первая цель — середина канала. Цена до средины канала дошла и повернула вверх. При подходе к верхней границе канала открываемся второй раз. При этом если в первом случае мы могли поставить переворотный ордер за границей канала, то во втором случае мы этого делать не должны, так как волатильность упала (мелкие свечи).

На рисунке 4.3.5 показано, как канал превращается в коридор. Канал первый раз был ложно пробит (вверх). После этого отыграл вниз и образовал коридор. Теперь играем в коридоре сверху вниз. Возле нижней границы коридора входим наверх. Стоп-лосс ставим удвоенной суммой. Это позволит открыть сразу короткую позицию, если цена пробьет нижнюю границу диапазона, то есть сделать переворот. Это имеет смысл делать только в том случае, если рынок достаточно волатильный, то есть свечи имеют не слишком маленькие размеры. Такой подход позволяет поймать начало большого движения.

4.4. Пример работы в канале с использованием стохастического осциллятора

При работе в канале полезно использовать осцилляторы для того, чтобы точнее определить отбой цены от границы канала. Часто именно осцилляторы предупреждают, что цена собирается пробить канал, а не отбиться от его границы.

На рисунке 4.4.1 приведен пример канала на часовых свечках евро и стохастический осциллятор с параметрами (6, 2, 3). На графике стрелкой с номером 1 показано место на ценовом графике, где цена отбилась от нижней границы канала. Стохастический осциллятор в этот момент находится в зоне перепроданности. Это первое подтверждение того, что цена, скорее всего, развернется вверх. На следующей свечке цена действительно идет вверх и осциллятор пересекает уровень перепроданности.

Стрелка с номером 2 также показывает разворот цены вверх вблизи нижней границы канала и стохастический осциллятор подтверждает этот разворот. Разворот цены, на который указывает стрелка с номером 3, подтверждается дивергенцией на стохастическом осцилляторе. А вот стрелка с номером 4 показывает свечку, на которой цена дошла до нижней границы канала, но стохастика еще не дошла до зоны перепроданности. Тем самым стохастический осциллятор как бы предупреждал, что цена может пойти еще ниже. И действительно, в зону перепроданности стохастический осциллятор попал только тогда, когда цена пробила нижнюю границу канала. Потом был небольшой откат на ценовом графике и на стохастике, причем стохастика откатилась до линии сопротивления, нарисованной по двум предыдущим вершинам. Самое лучшее, что можно сделать в этом случае, — поставить ордер на открытие короткой позиции ниже локального минимума. Но это уже другой вариант работы — не в канале, а на пробитие канала. Как видно на рисунке, этот ордер сработал бы на следующей большой черной свечке, после чего цена ушла далеко вниз.

А торговую систему для работы в канале коротко можно сформулировать так: открывай позицию, когда цена разворачивается возле границы канала по направлению тренда и этот разворот подтверждается сигналом осциллятора. Закрывать позицию надо тогда, когда цена достигает противоположной границы канала. При этом необходимо учитывать два обстоятельства:

• если канал широкий, цена может развернуться возле середины канала;

• цена может развернуться, не дойдя до границы канала. Обычно считают, что цена может не дойти до границы канала до 10 % от его ширины.

Рассмотрение каналов мы на этом закончим и перейдем к конвертам.

4.5. Торговая система на основе конвертов

Напомним, что конвертами обычно называю такие диапазоны, в которых содержится сглаженная цена и границы на заданном расстоянии от нее. Но можно строить конверты, границы которых образуют скользящие средние, сдвинутые вверх и вниз на некоторое значение. Чаще всего величина сдвига задается в процентах. Достоинство конвертов в том, что после того, как определены правила построения, они в дальнейшем строятся автоматически. Часто вместе с конвертом используют какой-нибудь индикатор для подтверждения сигналов. Один из вариантов такой торговой системы предложил Бигеев Рустем Римович. Он назвал эту торговую систему «Дорога в горах». Мы верим, что эта дорога приведет Вас к успеху. Вот как описывает систему сам автор:

«Эта торговая система предназначена для работы на кросспарах EURGBP, EURCHF, EURJPY, GBPJPY. Эти четыре кросс-пары дают прекрасную возможность диверсифицировать риски от долларовых пар, плюс возможность широкого выбора волатильности, от низкой по EURCHF, до высокой по GBPJPY. Временной масштаб графиков — 6 часов. Используемые инструменты:

• осциллятор RSI с параметрами 82- (экспоненциальный — Close), сигнальные линии — 40/60;

• набор ЕМА с периодом 40 и сдвигом в обе стороны относительно вертикали на величины кратные 0,6%:

без отклонения по вертикали (срединная ЕМА) — обозначен белым цветом;

+0,6% — обозначены фиолетовым цветом;

+ 1,2% — обозначены красным цветом;

+ 1,8% — обозначены синим цветом;

+2,4% — обозначены голубым цветом;

• а также методы графического анализа.

В случае необходимости можно изменять параметры инструментов или заменять их на другие.

Краткое описание методики.

В каждый конкретный момент цена находится в одном из параллельных каналов, что позволяет судить о силе тенденции. Чем дальше цена отстоит от срединной ЕМА (обозначенной белым цветом), тем сильнее тенденция. Направление тенденции показывает сам факт нахождения цены выше или ниже «белой» ЕМА и ее (ЕМА) наклоном. Осциллятор RSI — используется как основной «поставщик» сигналов на открытие позиций. Сигнал RSI на открытие позиции — это пересечение сигнальной линии из крайних зон в направление центра либо четкий излом осциллятора при значениях больше 70 и меньше 30. В отдельных случаях можно брать сигналы, возникающие на отбое от сигнальных линий.

Открытие позиций предполагается производить в момент, когда рынок находится в фиолетовом канале и берутся сигналы на отбое цены от его границ либо от срединной ЕМА. Еще один тип сигнала возникает, когда цена возвращается в фиолетовый канал из крайних каналов в направлении к срединной ЕМА.

Стоп-лоссы выставляются по ближайшим, локальным экстремумам. Если величина стоп-лосса превышает допускаемое вами значение, позиция открывается по лимитному ордеру в направлении сигнала, который устанавливается на уровне, при котором значение стоп-лосса будет для вас приемлемым. Если цена «не зацепит» ваш ордер и уйдет в предполагаемом направлении, то данный сигнал игнорируется до появления нового. Закрытие позиций производится следующими способами:

• «переворотом» — если цена отбивается от границ фиолетового канала;

• срабатыванием скользящего стоп-лосса, который выставляется по ЕМА;

Условия выставления скользящего стоп-лосса следующие:

если цена пробивает от центра границу фиолетового канала, стоп-лосс скользит по белой ЕМА;

если цена пробивает от центра границу красного канала, стоп-лосс скользит по фиолетовой ЕМА;

если цена пробивает от центра границу синего канала, стоп-лосс скользит по красной ЕМА и т. д.

Условием пробития границы канала служит факт, когда свеча ЦЕЛИКОМ (вместе с тенями) сформировалась за рассматриваемой границей или срабатывание стоп-лосса, выставляемого при открытии».

На рисунке 4.5.1 приведен 6-часовой график GBPJPY, соответствующие скользящие средние и RSI(8), сглаженный по двум точкам. Все точно так, как рекомендовал автор. И на рисунке видно, что цена часто отбивается от границ диапазона, как и должно быть согласно торговой системе. Но сразу возникает вопрос: а нельзя ли улучшить эту торговую систему? Давайте подумаем, что можно сделать.

Во-первых, для скользящих средних можно вместо периода 40 (что соответствует двум неделям) взять период 80 (что соответствует месяцу).

Во-вторых, в этом варианте вместо сдвига для скользящих средних 0,6% можно взять сдвиг 0,5% и посмотреть, что получается. На рисунке 4.5.2 приведен именно такой вариант построения средних. На наш взгляд, в этом варианте сигналы на открытие позиции получаются более четкими. Конечно, можно рассмотреть и другие значения параметров для средних и для RSI. Это мы оставляем для самостоятельной работы.

4.6. Каналы на основе диапазонов Боллинджера

4.6.1. Торговые системы на основе диапазонов Боллинджера

Мы не будем останавливаться на расчетах самого диапазона Боллинджера (этот способ описан в любой книге по техническому анализу). Отметим только, что для построения диапазонов Боллинджера надо задать количество свечек для расчета скользящей средней — n, тип скользящей средней (простая, взвешенная или какая-то другая) и ширину диапазона — d. Ширина диапазона измеряется в среднеквадратичных отклонениях (см. описание диапазона Боллинджера). На рисунке 4.6.1 приведен пример диапазона Боллинджера для часовых свечек швейцарского франка, построенный на основе простой скользящей средней с n = 24 и d = 2.

Если внимательно рассмотреть рисунок 4.6.1, то можно заметить, что часто цена, выйдя за границу диапазона Боллинджера, разворачивается и идет к другой границе. При этом мы пытаемся «поймать» самое начало разворота, то есть строим «разворотную» торговую систему. Поэтому для создания первого варианта торговой системы можно предложить следующие правила:

1. Открываем длинную позицию, когда цена закрытия пересечет нижнюю границу диапазона Боллинджера снизу вверх.

2. Закрываем длинную позицию, когда цена закрытия пересечет верхнюю границу диапазона Боллинджера сверху вниз.

3. Открываем короткую позицию, когда цена закрытия пересечет верхнюю границу диапазона Боллинджера сверху вниз.

4. Закрываем короткую позицию, когда цена закрытия пересечет нижнюю границу диапазона Боллинджера снизу вверх. В этой торговой системе правила для открытия одной позиции совпадают с правилами для закрытия другой позиции. Такие торговые системы называются разворотными. Если еще раз посмотреть на рисунок 4.6.1, то легко заметить, что цена после разворота часто доходит не до противоположной границы диапазона, а до его средины, то есть до скользящей средней. И этот факт не зависит от параметров диапазона Боллинджера. И при создании своей торговой системы вы должны это учитывать. А какие еще изменения можно внести в эту торговую систему? Самый простой вариант — это изменить параметры диапазонов Боллинджера. Но этот вариант самый простой и далеко не единственный. Ниже мы кратко опишем и другие возможные варианты изменений.

Первый метод изменения торговой системы

Рассматривая области открытия позиции, можно заметить, что часто бывает, например, такая ситуация: цена закрытия пересекла сверху вниз верхняя границу диапазона Боллинджера, была открыта «короткая» позиция, но далеко вниз цена не пошла, а развернулась и пошла верх. Разумно было бы в этом случае закрыть «короткую» позицию. Аналогичные рассуждения можно провести и для «длинной» позиции. Чтобы это учесть, введем в правила для закрытия позиции добавочные условия:

• «длинная» позиция закрывается и в том случае, когда цена закрытия пересекает нижнюю границу Боллинджера сверху вниз;

• «короткая» позиция закрывается и в том случае, когда цена закрытия пересекает верхнюю границу Боллинджера снизу вверх. Обратите внимание, что в этом случае торговая система уже не будет оборотной, так как, например, правила закрытия «короткой» позиции не совпадают с правилами открытия «длинной» позиции.

Мы не будем приводить результаты тестирования этого и других вариантов торговой системы, предоставляя это вам в качестве упражнения.

Второй метод изменения торговой системы

При открытии «длинной» позиции вместо цены закрытия можно использовать минимальную цену, то есть открывать «длинную» позицию тогда, когда минимальная цена пересечет нижнюю границу Боллинджера снизу вверх. Аналогично «короткую» позицию можно открывать, когда максимальная цена пересечет верхнюю границу сверху вниз. В этот же метод можно включить вариант использования минимальной и максимальной цены для закрытия позиций.

Третий метод изменения торговой системы

Вместо цен закрытия использовать скользящую среднюю с очень коротким периодом, например с периодом 3. Часто это помогает избежать большого числа ложных сигналов на открытие позиции.

Четвертый метод изменения торговой системы

Рассматривая график диапазона Боллинджера, можно заметить, что цена перед разворотом часто доходит не до противоположной границы, а до средней линии и отбивается от нее. С учетом этого можно добавить в торговую систему следующие условия:

1. Открывать «длинную» позицию, когда цена закрытия пересечет среднюю линию диапазона Боллинджера (скользящую среднюю) снизу вверх. Если в момент пересечения «длинная» позиция уже открыта, то второй раз она не откроется.

2. Закрывать «длинную» позицию, когда цена закрытия пересечет среднюю линию диапазона Боллинджера сверху вниз.

3. Открывать «короткую» позицию, когда цена закрытия пересечет среднюю линию диапазона Боллинджера сверху вниз. Если в момент пересечения «короткая» позиция уже открыта, то второй раз она не откроется.

4. Закрывать «короткую» позицию, когда цена закрытия пересечет среднюю линию диапазона Боллинджера снизу вверх.

4.6.2. Совместное использование диапазона Боллинджера и осцилляторов

Мы уже говорили, что сейчас используем диапазон Боллинджера для построения разворотной торговой системы. При построении таких торговых систем большую помощь могут оказать осцилляторы. Рассмотрим возможности использования осциллятора RSI совместно с диапазоном Боллинджера. При этом при использовании самого диапазона Боллинджера мы ограничимся самым простым вариантом. Вы легко сможете изменить этот вариант, используя методы, описанные выше.

Первый вариант — разворот RSI

Рассматривая одновременно графики диапазона Боллинджера и RSI (рисунок 4.6.2) нетрудно заметить, что обычно если цены выше верхней границы диапазона Боллинджера, то RSI имеет большие значения, а если цена ниже нижней границы, то RSI имеет низкие значения. Поэтому можно попробовать использовать RSI следующим образом:

1. Открывать «длинную» позицию, если цена ниже нижней границы диапазона Боллинджера и RSI начал возрастать (то есть значение RSI больше, чем было на предыдущей свечке).

2. Закрывать «длинную» позицию, если цена выше верхней границы диапазона Боллинджера и RSI начал убывать (то есть значение RSI меньше, чем было на предыдущей свечке).

3. Открывать «короткую» позицию, если цена выше верхней границы диапазона Боллинджера и RSI начал убывать.

4. Закрывать «короткую» позицию, если цена ниже нижней границы диапазона Боллинджера и RSI начал возрастать. Но если эту систему протестировать, то можно увидеть, что

она слишком «дерганная», то есть слишком часто открывает позиции и дает большой процент убыточных сделок. Чтобы избавиться от этого, попробуем применить сглаживание RSI.

Второй вариант — разворот сглаженного RSI

Для сглаживания RSI воспользуемся простой скользящей средней. То есть вместо RSI будем использовать среднюю от RSI с периодом 3. Как показывает опыт, в подавляющем большинстве случаев — это наилучший вариант. Более длинный период часто приводит к тому, что сигнал на открытие позиции возникает слишком поздно.

Мы рекомендуем провести тестирование этой торговой системы. Для определенности в качестве условия для закрытия позиции используйте фиксированный take-profit равный 60 пунктам. У нас при тестировании такой торговой системы на часовых свечках на франке получалось очень хорошее соотношение прибыльных торгов к убыточным.

Третий вариант — учет запаздывания разворота RSI

При реальной работе возможна ситуация, когда цена закрытия уже пересекла нижнюю границу диапазона Боллинджера, а RSI еще не успел развернуться вверх. В этом случае мы можем пропустить возможность для открытия «длинной» позиции. Возможна аналогичная ситуация и для «короткой» позиции. Поэтому в базовом варианте торговой системы, в правиле для открытия «длинной» позиции, условие «цена закрытия меньше нижней границы диапазона Боллинджера» заменим условием «минимальная цена закрытия за несколько предыдущих свечек меньше нижней границы». Аналогично в правиле для открытия «короткой» позиции условие «цена закрытия больше верхней границы диапазона Боллинджера» заменим условием «максимальная цена закрытия за несколько предыдущих свечек больше верхней границы». Условия закрытия позиции в этом варианте менять не будем. Такой вариант работы можно использовать как на дневных, так и на часовых свечках.

Четвертый вариант — использование RSI для закрытия позиции

RSI, не дойдя до противоположной границы диапазона Боллинджера. Например, для закрытия «короткой» позиции можно использовать следующее добавочное условие: RSI пересек снизу вверх уровень 50, то есть он опустился ниже 50, а затем развернулся и пошел вверх. Аналогичное условие может быть записано и для закрытия длинной позиции.

Вместо одного уровня 50 можно взять два разных уровня для «длинной» и «короткой» позиций, вместо RSI — сглаженный RSI и т. д.

На этом мы заканчиваем главу о торговых системах, основанных на конвертах. Еще раз обращаю ваше внимание, что вместо диапазонов Боллинджера можно использовать любой из конвертов, а вместо RSI — любой из осцилляторов (стохастику, %W и т. д.). В заключение этой главы необходимо отметить, что все перечисленные выше можно использовать и для того, чтобы закрывать позицию, если цена развернулась торговые системы надо рассматривать только как примеры для создания собственных торговых систем.

Глава 5 Создание торговых систем на основе скользящих средних

5.1. Введение

О торговых системах, основанных на скользящих средних, написано почти в каждой книге по техническому анализу. И многие начинающие трейдеры пытаются работать на бирже, используя эти системы. Однако в большинстве случаев результаты работы оказываются совсем не такими, как ожидали. В этой главе мы попробуем детально проанализировать несколько торговых систем, основанных на скользящих средних, и показать их достоинства и недостатки.

Все рассмотренные в этой главе торговые системы проверялись на одном и том же материале — для сопоставимости результатов. Кроме того, все торговые системы проверялись отдельно для работы на часовых (внутридневная работа) и на дневных (междневная работа) свечках.

Материалом для междневной работы послужили дневные свечи за 13,5 лет — 3500 дней. Интервал — с середины 1987 по начало 2001 года. Свечи за более ранний период имеют иной вид, чем в указанный период — видимо рынок был еще не столь развит и дневные интервалы малы, много разрывов, некоторые суточные свечи состоят из одной котировки. Материал по дневным свечам охватывает только три валюты — иену, франк швейцарский и фунт. Евро большую часть этого временного периода еще не существовало, поэтому материалы по дневным свечам по евро не исследовались. Данные за 2001-2004 года использовались для того, чтобы оценить устойчивость полученных торговых систем.

Материалом для внутридневной работы послужили часовые свечи по евро, иене, швейцарскому франку и фунту за два года — 1999 и 2000. Для проверки устойчивости торговых систем на часовых свечках использовались данные за 2003-2004 годы.

При каждой сделке в междневном и внутридневном режимах считалось, что проскальзывание и спред «съедают» 10 пунктов.

При рассмотрении полученных результатов обращали внимание на следующие показатели:

• Общее число сделок. Принимались во внимание только те результаты, где общее число сделок было не менее 25. Это соответствует требованиям статистической достоверности.

• Число выигрышных сделок.

• Число проигрышных сделок.

• Наибольший нарастающий убыток за период исследований. По-английски — maximum intraday drawdown. Определяется как наибольшее падение кривой доходности за указанный период.

• Фактор восстановления. Он определяется как частное от деления общей прибыли на наибольший нарастающий период. Показывает отдачу метода в сравнении с затратами-рисками. Подходит для сравнения результатов по разным методам и разным инструментам. Зависит от времени, поэтому сравнивать нужно только идентичные промежутки.

Некоторые описанные в этой главе торговые системы вы сможете использовать при построении собственной торговой системы. И при этом будете ясно понимать достоинства и недостатки скользящих средних, которые вы используете.

5.2. Пробой движущейся средней

Простейшим способом определения тренда и одной из самых простых торговых систем является рассмотрение соотношения движущейся средней и цены. При этом из анализа исключается само понятие «канала», считается, что тренд на рынке существует все время. И наиболее распространенным в литературе описанием торговой стратегии выступает открытие вверх при закрытии очередной свечи выше движущейся средней и перевороте вниз — при закрытии ниже нее.

Средние могут быть различными по методу построения. Обычно пользуются простыми или экспоненциальными. Мы проверили шесть видов движущихся средних: простую, экспоненциальную, взвешенную, триангулярную, регрессионную и адаптивную. Так как триангулярную и регрессионную среднии используют нечасто, то поясним метод их расчета.

Триангулярная средняя с хорошим приближением может рассматриваться как дважды сглаженная средняя с половинным периодом. Например, триангулярная средняя с периодом 12 вычисляется так: делим 12 на 2, получаем шесть. Добавляем к шести 1, получаем 7. Затем строим экспоненциальную среднюю с периодом 6. Это первый шаг. Потом строим среднюю с периодом 7 от средней, полученной на первом шаге. Эту среднюю можно рассматривать как вариант взвешенной скользящей средней, у которой наибольший вес имеют точки в середине интервала.

Регрессионная средняя строится по последним значениям линии линейной регрессии, вычисленной за заданный период. Эту среднюю можно рассматривать как вариант взвешенной скользящей средней, у которой вес каждой точки зависит от ее значения. Более подробные формулы для вычисления этих средних можно найти в специальной литературе.

Теперь возвращаемся к нашей торговой системе, основанной на пересечении скользящей средней и цен закрытия. Этот подход является весьма примитивным, поэтому надеяться на хорошие результаты не стоит. Действительно, на часовых графиках за два года (1999-2000) не обнаружилось ни одной размерности ни у одной из средних (в диапазоне 1-480), которые дали бы хоть какой-то положительный результат по иене или фунту. Другие результаты приведены в таблице 1.

Евро дал по этой методике неплохие результаты, но в 19992000 годы он находился почти в непрерывном понижающем тренде, это наложило свой отпечаток. Франк испытывал большое давление в этом смысле — он связан с евро значимой корреляцией, но по нему результаты уже слабые, фактор восстановления за два года не превысил 2.

Размерности оптимальных средних на часовых графиках были нестандартными. По франку это почти 14 суток, по евро — почти 18. Впрочем, 14-суточная размерность (как и 18-суточная) любима Велесом Уайлдером. Можно также сказать, что 18 суток — это близко к месячному циклу рыночной активности. Но мы лучше скажем, что метод пробоя средних слишком ненадежен для использования во внутридневной игре. Это подтверждает отсутствие положительного варианта по иене и фунту. То, что лучше всех оказались адаптивные средние, нас не удивляет: тормозя при волатильном рынке, адаптивная средняя позволяет не получать многие случайные сигналы, возникающие во внутридневной «толкотне».

В таблице 2 приведены результаты тестирования иены, евро и франка за 2003-2004 годы с той же скользящей средней. Результаты по евро и по франку сильно изменились. Практически вся прибыль по евро была получена в 2003 году, а по итогам 2004 года мы имеем убыток. На рисунке 5.2.1 приведены график евро и кривая доходности.

На рисунке видно, что всю прибыль в 2004 году нам принесла одна сделка в конце года, а общий итог за 2004 год отрицательный. Разумеется, такой результат работы нельзя признать удачным. Результаты тестирования по франку отличаются от полученых ранее еще сильнее, чем по евро. Действительно, на франке вместо прибыли был получен большой убыток.

На рисунке 5.2.2 приведены график франка за 2003-2004 годы и адаптивная скользящая средняя с периодом 299.

В верхней части графика приведена кривая доходности. Как видно на графике, эта кривая практически нигде не поднимается выше нуля, а основные провалы на ней возникают на тех участках, где скользящая средняя пересекает ценовой график.

На рисунке 5.2.3 в увеличенном масштабе представлен один из таких участков.

Стрелками указаны свечки, по ценам открытия которых совершались сделки. На рисунке хорошо видно, что скользящая средняя на этом участке практически горизонтальна и цена колеблется вокруг нее в узком диапазоне, то есть находится в узком коридоре. Именно на таких участках данная торговая система дает убытки. Кстати, сравнение результатов по франку и по евро еще раз подтверждает истину, что для каждой валюты торговую систему надо тестировать отдельно. Да, евро и франк на первый взгляд ходят симметрично, но, как оказалось, этого не всегда достаточно, чтобы одна и та же торговая система успешно работала на евро и на франке.

В отличие от франка за этот период была получена прибыль на фунте, а вот иена по-прежнему в минусе. Как видите, заранее трудно сказать, на какой валюте эта торговая система даст прибыль, а на какой убыток.

При работе на дневных свечках ситуация другая. Рассмотрим полученные результаты по каждой тестируемой валюте в интервале с 1987 по 2000 годы. Для этого обратимся к таблице 3.

Для фунта оптимальная размерность скользящей средней оказалась неожиданно велика (мы просматривали размерности 1200). Возможно, это вызвано тем, что у фунта на рассматриваемом интервале времени сильно изменялось поведение цены.

На рисунке 5.2.4 приведены график цены и кривая доходности.

На этом графике хорошо видно, что до средины 1993 года на фунте господствовали очень длинные тренды вверх и вниз. И именно в этом интервале и была получена вся прибыль. А с марта 1993 года фунт реально был в коридоре и трендовая система (а тестируемая система именно трендовая) почти за 8 лет никакой прибыли не дала. Максимум, чего удалось добиться — так это того, что не получили больших убытков. При отдельном тестировании этой системы для фунта на интервале с 1993 по 2000 год результаты были плохие. Хоть в итоге и была получена прибыль, но значительную часть времени система показывала убытки.

Для иены и франка оптимальные периоды близки к 65 (напоминаем, что 65 — это число рабочих дней в квартале). И все вроде бы хорошо. Но давайте посмотрим на таблицу 4.

В ней приведены результаты тестирования этой же торговой системы с января 2001 по сентябрь 2005 года. И что мы там видим? Во-первых, на иене мы получили убыток вместо прибыли. Во-вторых, для франка и фунта оптимальные периоды средних сильно отличаются от тех значений, которые приведены в таблице 3. В третьих, фактор восстановления для франка меньше 2. А почему на фунте получились неплохие результаты? Давайте рассмотрим рисунок 5.2.5.

На этом рисунке очень хорошо видно, что до 2002 года, пока не было тренда, система приносила убыток. А в 2002 году начался сильный тренд вверх, и вот на этом тренде, после 9-летнего периода убытков, система опять начала приносить прибыль. Довольно интересный результат.

Во всех рассмотренных нами случаях число убыточных сделок в несколько раз превышает число сделок, в которых была получена прибыль. И это тоже характерная особенность трендовой системы. Разумеется, для практического использования этой системы нужно как минимум добавить в нее правила установки стоп-лоссов. Но даже в таком варианте можно сделать вывод, что классический метод пробоя средних не работает при внутридневной игре и им можно пользоваться лишь на дневных графиках и выше. При этом ориентироваться нужно на квартальный цикл рыночной активности. Кроме того, так как на дневных графиках эта система приносит прибыль, то эти средние могут использоваться как трендовые индикаторы, а открывать позиции по тренду можно, используя осцилляторы и пробой уровней.

Мы достаточно подробно рассмотрели эту торговую систему, чтобы вы могли точно так же проверить другие торговые системы.

5.3. Разворот скользящей средней

Очень простым способом определения тренда является также фиксация направления движения какой-либо движущейся средней: если средняя растет, то считаем, что тренд направлен вверх, если падает — вниз. Этот способ определения тренда рекомендуется Элдером. На основе этого метода и построим торговую систему.

Когда скользящая средняя растет, считается, что преобладают «бычьи» настроения и разумно поддерживать длинную позицию. Когда скользящая средняя начинает падать, считается, что «медвежьи» настроения возобладали и нужно переворачиваться в короткую позицию. Поэтому будем открывать длинную позицию (и закрывать короткую, если она была открыта) при развороте средней вверх. И соответственно будем открывать короткую позицию (и закрывать длинную, если она была открыта) при развороте средней вниз. Методический подход в данном случае так же примитивен, но интересно сравнить его с методикой пробоя средней.

Мы рассматривали те же шесть видов средней, что и в методике пробоя. Полученные результаты приведены в таблицах 5-7.

В таблице 5 мы видим, что на часовых графиках по-прежнему не нашлось ни одной скользящей средней, способной дать по иене хоть какую-то прибыль. Зато такие скользящие средние нашлись по фунту. Обратите внимание, что для фунта лучшие результаты получены при использовании триангулярной скользящей средней, а не адаптивной. По франку и по евро оптимальные размерности остались практически теми же самыми. Но результаты по франку немного изменились в худшую сторону, а по евро разница в 2 пункта никакой роли не играет.

Таким образом, на часовых графиках распознавание тренда с помощью разворота средней в 1999-2000 годах на фунте дало лучшие результаты, чем с помощью пробоя средней, на евро — те же самые, а на франке полученные результаты хуже, чем те, которые были получены в предыдущем параграфе.

Теперь рассмотрим результаты тестирования этой же торговой системы на тех же валютах в интервале 2003-2004 годов.

Для простоты мы ограничились только теми типами скользящих средних, на которых за период 1999-2000 годов были получены лучшие результаты. То есть для евро и франка взяли адаптивные средние, а для фунта — триангуляционные. И тут подстерегает неожиданность. На франке мы не смогли найти период адаптивной скользящей средней, с использованием которого наша торговая система дала бы прибыль. Справедливости ради надо отметить, что использование триангуляционной скользящей средней позволяет получить на этом интервале прибыль почти 2000 пунктов. На евро прибыль тоже уменьшилась, зато на фунте выросла в два раза. Но если теперь для евро найти лучший тип скользящей средней, то окажется, что использование триангулярной средней позволяет получить прибыль в полтора раза больше — 2418 пунктов. Какой из этого можно сделать вывод? Во-первых, если параметры такой торговой системы дают возможность получить прибыль на каком-то интервале времени, то это не означает, что и на другом интервале времени эта торговая система будет прибыльной. Во-вторых, триангулярная средняя хоть и не всегда дает лучшие результаты (в1999-2000 годах по франку и евро адаптивная средняя дала на евро и франке больше прибыли), но работает более стабильно.

Давайте внимательно посмотрим на рисунок 5.3.1.

На этом рисунке приведены часовой график евро за 2003-2004 годы и адаптивная скользящая средняя с периодом 195. На рисунке хорошо видно, что в течение этих двух лет евро почти все время находился в восходящем тренде и даже коррекционные движения цены вниз были достаточно гладкими. Но есть и область, когда евро находился в коридоре. На рисунке эта область выделена прямоугольником. И в этой области наша торговая система в лучшем случае не дает прибыли, а чаще всего дает убыток. Это еще раз подтверждает, что такая торговая система хорошо работает только на трендовых рынках.

Теперь рассмотрим эту же торговую систему на дневных свечках. Результаты тестирования этой торговой системы за период 1987-2000 годов приведены в таблице 7.

Сравним полученные результаты с результатами системы, рассмотренной в предыдущем параграфе.

На дневных графиках результаты по фунту ухудшились, по иене и франку — улучшились. По франку и фунту оптимальные виды средней остались теми же самыми. По иене простая скользящая средняя поменялась на триангулярную (и здесь триангулярная средняя дала хороший результат). Оптимальные размерности в общем стали короче. Это неудивительно — развернуть среднюю труднее, чем пробить, поэтому для более оперативного реагирования размерность должна быть меньше. По величине оптимальные размерности по иене и фунту тяготеют к половине квартала, а по франку — непонятно.

Количество сделок по иене и франку сильно уменьшилось — очевидно, отсеялось много случайных переворотов позиции. И это нас должно радовать. Ведь случайные перевороты, на которых мы практически ничего не зарабатываем, а то и проигрываем, нам не нужны. Мы можем сказать, что использование направления движения средней в качестве трендового указателя на дневных свечках дает результаты лучше, чем пробой средней. А вот на часовых свечках однозначного вывода сделать нельзя. И похоже, что наиболее устойчивые результаты дает триангулярная средняя. Но во всех перечисленных случаях мы имеем очень большой MIDD. Если посмотреть внимательно на те области ценового графика, где мы получаем основные убытки, то мы увидим, что это области, где нет ярко выраженного тренда. Действительно, рынок всегда находится в одном из трех состояний:

3) коридор (или отсутствие тренда).

А мы использовали скользящие средние таким образом, что они могли дать для рын